-De koersdalingen afgelopen vrijdag op Wall Street dreunen vanmorgen nog na op de bekende Europese aandelenmarkten. Erg veel wat lagere koersen dus, met weinig bijzondere omzetten. Nieuws om op te kunnen reageren is er wel, maar het wordt min of meer voor kennisgeving aangenomen.
-Er kan bijvoorbeeld eens stil gestaan worden bij het nagenoeg volledig mislukken van de G-20 bijeenkomst dit weekend. Zelfs na bijna 3 jaar problemen, meer problemen en nog meer problemen lukt het niet om ook maar ergens overeenstemming over te bereiken. Ieder land blijft min of meer z'n eigen weg gaan en het bereiken van een gemeenschappelijke aanpak van ook maar het kleinste dingetjes blijkt al een brug te ver. Dit belooft natuurlijk helemaal niets goeds. Als het al iets belooft, dan is het meer problemen.
-Voor de rest kan er rustig gewacht worden op de volgende plek waar van alles en nog wat mis is gegaan. Vrijdag was het de beurt aan Hongarije, maar dat had ook makkelijk een ander land kunnen zijn. Til ergens in de wereld maar een tegel op en er blijken serieuze problemen onder verstopt te zijn. Die liggen daar natuurlijk al een hele tijd per week groter te worden, maar de beleggers hebben daar erg lang geen enkele belangstelling voor gehad. Nu wel. De 'willen weten'-geest is uit de fles en dat gaat nog voor erg veel onprettig nieuws zorgen.
donderdag 29 juli 2010
woensdag 28 juli 2010
-Het blijft voorlopig behoorlijk rustig op de bekende Europese aandelenmarkten. Nieuws om op te kunnen reageren is er meer dan genoeg, maar de beleggers lijken niet erg bereid om dat ook te doen. Per saldo bewegen de indices rondom de slotstanden van gisteren.
-Misschien dat de beleggers beginnen te twijfelen over de verschillen die zichtbaar worden tussen de resultaten van veel bedrijven die best aardig zijn en het nieuws uit de economie wat als maar verder verslechtert. Zeker in de VS zitten de consumenten op hun knieen en ziet het er niet naar uit dat daar een verandering ten goede in gaat komen. Kijk daarvoor bijvoorbeeld maar naar de ontwikkeling van het consumentenvertrouwen en de berichten met betrekking tot de financiele problemen in Amerikaanse steden en staten.
-Ondertussen blijven de bazen in bedrijvenland het financieel wel goed doen, om het eens voorzichtig te formuleren. Het verband tussen resultaten en salarissen mag dan zeer onduidelijk zijn, de raden van commissarissen die beslissen over de salarissen blijven vaak erg toeschietelijk. Het verband met de koersen is nog onduidelijker.
-Dat neemt niet weg dat de bazen blijven proberen de koersen te pimpen. Een van de meest gebruikte manieren is om cijfers te presenteren die er anders (lees: beter) uitzien dan de cijfers waar de accoutants het mee eens. Als de verschillen beperkt blijven, is dat een beetje flauw, maar niet veel erger. Als de afwijkingen daarentegen gaan oplopen, wordt het anders. WoltersKluwer is een van de beruchtste serie-overtreders. Waar de accountants vinden dat Wolters dit eerste halfjaar euro 126 mln heeft verdiend, probeert Wolters vol te houden dat het euro 193 mln is. En dat mag ook nog.
-Misschien dat de beleggers beginnen te twijfelen over de verschillen die zichtbaar worden tussen de resultaten van veel bedrijven die best aardig zijn en het nieuws uit de economie wat als maar verder verslechtert. Zeker in de VS zitten de consumenten op hun knieen en ziet het er niet naar uit dat daar een verandering ten goede in gaat komen. Kijk daarvoor bijvoorbeeld maar naar de ontwikkeling van het consumentenvertrouwen en de berichten met betrekking tot de financiele problemen in Amerikaanse steden en staten.
-Ondertussen blijven de bazen in bedrijvenland het financieel wel goed doen, om het eens voorzichtig te formuleren. Het verband tussen resultaten en salarissen mag dan zeer onduidelijk zijn, de raden van commissarissen die beslissen over de salarissen blijven vaak erg toeschietelijk. Het verband met de koersen is nog onduidelijker.
-Dat neemt niet weg dat de bazen blijven proberen de koersen te pimpen. Een van de meest gebruikte manieren is om cijfers te presenteren die er anders (lees: beter) uitzien dan de cijfers waar de accoutants het mee eens. Als de verschillen beperkt blijven, is dat een beetje flauw, maar niet veel erger. Als de afwijkingen daarentegen gaan oplopen, wordt het anders. WoltersKluwer is een van de beruchtste serie-overtreders. Waar de accountants vinden dat Wolters dit eerste halfjaar euro 126 mln heeft verdiend, probeert Wolters vol te houden dat het euro 193 mln is. En dat mag ook nog.
dinsdag 27 juli 2010
-De stemming zit er vanmogen wel in op de bekende Europese aandelenmarkten. De beleggers zijn weer bereid extreem selectief met de inhoud van de berichten om te gaan en alles te geloven wat ze voorgeschoteld wordt. Veel wat hogere koersen dus met extra belangstelling voor de financials. .
-Gisteren bijvoorbeeld het bericht dat de huizenverkopen in de VS behoorlijk gestegen zijn. Goed nieuws? Alleen als alle context volledig genegeerd wordt. Het waren namelijk de op een na slechtste verkopen sinds 1963. Alleen omdat de cijfers van een maand eerder de allerslechtste verkopen waren sinds 1963 zagen deze cijfers er beter uit. Voor de goede orde: in 1963 waren er 190 mln Amerikanen, nu ongeveer 310 mln. En dan vergelijkbare verkopen. Zo goed is dat nieuws.
-Nog zo'n bericht. Federal Express heeft de verwachtingen naar boven bijgesteld. Goed nieuws? Net als bij de huizenverkopen, alleen als alle context volledig genegeerd wordt. Nog maar 6 weken geleden heeft Fedex de verwachtingen namelijk naar beneden bijgesteld. Na de bijstelling naar boven van gisteren zijn de nieuwe verwachtingen nog steeds duidelijk lager dan ze waren voor die neerwaartse bijstelling. En iedereen is enthousiast. Go figure.
-De kloof tussen de financiele markten en de realiteit op straat ( in goed Amerikaans: Wall Street vs. Main Street) begint ondertussen behoorlijk diep te worden. De resultaten van veel bedrijven mogen er dan wel aardig uitzien, een belangrijke bijdrage daaraan wordt geleverd door de alsmaar doorgaande bezuinigingen. Niets mis mee, maar iedereen kan zelf bedenken dat al die bezuiningen behoorlijk negatief zijn voor elke economie en dus voor de toekomstige resultatenontwikkeling van de bedrijven.
-Gisteren bijvoorbeeld het bericht dat de huizenverkopen in de VS behoorlijk gestegen zijn. Goed nieuws? Alleen als alle context volledig genegeerd wordt. Het waren namelijk de op een na slechtste verkopen sinds 1963. Alleen omdat de cijfers van een maand eerder de allerslechtste verkopen waren sinds 1963 zagen deze cijfers er beter uit. Voor de goede orde: in 1963 waren er 190 mln Amerikanen, nu ongeveer 310 mln. En dan vergelijkbare verkopen. Zo goed is dat nieuws.
-Nog zo'n bericht. Federal Express heeft de verwachtingen naar boven bijgesteld. Goed nieuws? Net als bij de huizenverkopen, alleen als alle context volledig genegeerd wordt. Nog maar 6 weken geleden heeft Fedex de verwachtingen namelijk naar beneden bijgesteld. Na de bijstelling naar boven van gisteren zijn de nieuwe verwachtingen nog steeds duidelijk lager dan ze waren voor die neerwaartse bijstelling. En iedereen is enthousiast. Go figure.
-De kloof tussen de financiele markten en de realiteit op straat ( in goed Amerikaans: Wall Street vs. Main Street) begint ondertussen behoorlijk diep te worden. De resultaten van veel bedrijven mogen er dan wel aardig uitzien, een belangrijke bijdrage daaraan wordt geleverd door de alsmaar doorgaande bezuinigingen. Niets mis mee, maar iedereen kan zelf bedenken dat al die bezuiningen behoorlijk negatief zijn voor elke economie en dus voor de toekomstige resultatenontwikkeling van de bedrijven.
maandag 26 juli 2010
-Er gebeurt vanmorgen maar weinig op de bekende Europese aandelenmarkten. Wat plusjes, wat minnetjes, wat berichten en wat omzet. Een ding is volkomen duidelijk: de uitkomsten van de stress testen voor banken vrijdagmiddag laat, hebben maar weinig effect op de stemming. Er is wat meer belangstelling voor de financials, maar daar blijft het bij.
-Over die uitkomsten nog even het volgende. De toezichthouders zijn buitengewoon tevreden met de uitkomsten, de politici zijn buitengewoon tevreden met de uitkomsten en de bazen van de banken die 'geslaagd ' zijn, zijn ook buitengewoon tevreden met de uitkomsten. En voor de rest is echt helemaal niemand tevreden met de uitkomsten. Het kost echt geen enkele moeite om gedetailleerde commentaren te vinden met een heleboel argumenten waarom deze exercitie niet veel meer dan een wassen neus geweest is.
-Natuurlijk zijn behaalde resultaten in het verleden geen garantie voor de toekomst (u kent het cliche), maar het geeft toch wel te denken dat alle betrokkenen die de ontstane problemen op geen enkele manier hebben zien aankomen, nu collectief zo tevreden zijn met het bereikte resultaat van die testen. Bij AFS denken we zomaar dat het vertrouwen van de banken in elkaar, ondanks alle uitgedeelde plusjes, sinds vrijdagmiddag totaal niet veranderd is. Dus is er voor ons geen enkele reden de banken nu ook maar iets meer te vertrouwen dan we deden.
-Ondertussen draait de wereld natuurlijk gewoon door en gaat de afzwakking van de Amerikaanse groei gewoon verder. Vanmiddag en later deze week gaat dat weer bevestigd worden. En dat ondanks de werkelijk krankzinnige begrotingstekorten in de VS. Meer dan 10% van het nationale inkomen en eerder toe- dan afnemend.
-Over die uitkomsten nog even het volgende. De toezichthouders zijn buitengewoon tevreden met de uitkomsten, de politici zijn buitengewoon tevreden met de uitkomsten en de bazen van de banken die 'geslaagd ' zijn, zijn ook buitengewoon tevreden met de uitkomsten. En voor de rest is echt helemaal niemand tevreden met de uitkomsten. Het kost echt geen enkele moeite om gedetailleerde commentaren te vinden met een heleboel argumenten waarom deze exercitie niet veel meer dan een wassen neus geweest is.
-Natuurlijk zijn behaalde resultaten in het verleden geen garantie voor de toekomst (u kent het cliche), maar het geeft toch wel te denken dat alle betrokkenen die de ontstane problemen op geen enkele manier hebben zien aankomen, nu collectief zo tevreden zijn met het bereikte resultaat van die testen. Bij AFS denken we zomaar dat het vertrouwen van de banken in elkaar, ondanks alle uitgedeelde plusjes, sinds vrijdagmiddag totaal niet veranderd is. Dus is er voor ons geen enkele reden de banken nu ook maar iets meer te vertrouwen dan we deden.
-Ondertussen draait de wereld natuurlijk gewoon door en gaat de afzwakking van de Amerikaanse groei gewoon verder. Vanmiddag en later deze week gaat dat weer bevestigd worden. En dat ondanks de werkelijk krankzinnige begrotingstekorten in de VS. Meer dan 10% van het nationale inkomen en eerder toe- dan afnemend.
vrijdag 23 juli 2010
-Het is opnieuw een rustige morgen op de bekende Europese aandelenmarkten. Meer plusjes dan minnetjes, dat nog wel, maar de omzetten stellen niets voor. Nieuws is er meer dan genoeg, maar er wordt vooral naar elkaar gekeken en op elkaar gewacht. De uitkomsten van de stress testen voor de banken die nabeurs gepubliceerd worden, spelen daar waarschijnlijk een belangrijke rol. Niemand wil 'verkeerd' zitten.
-Over die stress testen nog het volgende. In essentie gaat het minder over de banken dan over de toezichthouders zelf. Het is hun geloofwaardigheid (of wat daar nog van over is) die op het spel staat. Er gaat namelijk met argusogen naar de details van die testen gekeken worden en als daar te veel 'rare' dingetjes te zien zijn, dan gaat er vooral meer getwijfeld worden over de toezichthouders en hun bereidheid om de realiteit onder ogen te zien en het hoofd te bieden.
-Bedenk goed dat de situatie ten tijde van de Amerikaanse stress testen volkomen anders was. Toen was er sprake van paniek en series omvallende banken. Grijp in om dat tij te keren, doe iets, dat en niets anders werd er toen gevraagd. Over het hoe en wat maakte ongeveer niemand zich zorgen. Nu zijn we bijna twee jaar verder, gaat het met de economie een heel stuk beter en is van paniek in de financiele sector geen enkele sprake. Er gaat dus totaal anders naar de details van die testen gekeken worden.
-Nog een opmerkelijk bericht in de serie 'er is veel gebeurd, maar niets veranderd'. In de VS heeft autofabrikant GM bekend gemaakt een bank te hebben overgenomen die zich gespecialiseerd heeft in het verstrekken van autoleningen aan mensen die er financieel niet sterk voorstaan. Rinkelt er al weer een belletje?
-Over die stress testen nog het volgende. In essentie gaat het minder over de banken dan over de toezichthouders zelf. Het is hun geloofwaardigheid (of wat daar nog van over is) die op het spel staat. Er gaat namelijk met argusogen naar de details van die testen gekeken worden en als daar te veel 'rare' dingetjes te zien zijn, dan gaat er vooral meer getwijfeld worden over de toezichthouders en hun bereidheid om de realiteit onder ogen te zien en het hoofd te bieden.
-Bedenk goed dat de situatie ten tijde van de Amerikaanse stress testen volkomen anders was. Toen was er sprake van paniek en series omvallende banken. Grijp in om dat tij te keren, doe iets, dat en niets anders werd er toen gevraagd. Over het hoe en wat maakte ongeveer niemand zich zorgen. Nu zijn we bijna twee jaar verder, gaat het met de economie een heel stuk beter en is van paniek in de financiele sector geen enkele sprake. Er gaat dus totaal anders naar de details van die testen gekeken worden.
-Nog een opmerkelijk bericht in de serie 'er is veel gebeurd, maar niets veranderd'. In de VS heeft autofabrikant GM bekend gemaakt een bank te hebben overgenomen die zich gespecialiseerd heeft in het verstrekken van autoleningen aan mensen die er financieel niet sterk voorstaan. Rinkelt er al weer een belletje?
donderdag 22 juli 2010
22 juli 2010
-De stemming op de bekende Europese aandelenmarkten is vanmorgen uitgesproken vriendelijk. Ongeveer alle aandelen noteren hoger, al stellen de omzetten, op de bekende uitzonderingen na, niet veel voor. Nieuws is er opnieuw meer dan voldoende en voor de verandering is het aantal tegenvallers/slechte berichten een keer beperkt.
-Toch willen we wijzen op de uitspraken van Fed-voorzitter Bernanke gistermiddag in het Amerikaanse parlement. Voor de goede verstaanders waren die behoorlijk negatief. 'Unusual uncertain' staat in gewoon Nederlands voor: alleen maar risico's aan de onderkant. En dat ondanks alle en grote maatregelen die de afgelopen jaren genomen zijn (het gratis geld voor de banken, de begrotingstekorten etc etc.) om het economische tij te keren. Er is maar een conclusie mogelijk: in de VS doet de particuliere sector het nog steeds erg rustig aan. Die 'double dip' komt eraan.
-Op de financiële markten heeft men even echter meer oog voor de resultaten van de bedrijven die alleszins redelijk zijn. Het beursgenoteerde bedrijfsleven heeft zich behoorlijk weten aan te passen aan de veranderende omstandigheden. Maar blijf wel de gaten houden dat terugvallende economische groei onvermijdelijk consequenties gaat krijgen voor de resultaten van de bedrijven. En geen positieve.
-Ook is het bijna vrijdag en komen de uitkomsten van de stress testen van de banken in de eurozone eraan. Geruchten en verhalen zijn er al meer dan voldoende, maar tot we de details weten over wat er nu precies gemeten en gedaan is, heeft het geen zin om iets te vinden/te doen. Overigens wachten wij bij AFS met het weer vertrouwen van de banken wel totdat de banken elkaar weer vertrouwen. Kijk daarvoor vooral naar het optreden van de ECB op de geldmarkt. Hoe verder de ECB zich terugtrekt, hoe beter het is.
Kees de Kort
-Toch willen we wijzen op de uitspraken van Fed-voorzitter Bernanke gistermiddag in het Amerikaanse parlement. Voor de goede verstaanders waren die behoorlijk negatief. 'Unusual uncertain' staat in gewoon Nederlands voor: alleen maar risico's aan de onderkant. En dat ondanks alle en grote maatregelen die de afgelopen jaren genomen zijn (het gratis geld voor de banken, de begrotingstekorten etc etc.) om het economische tij te keren. Er is maar een conclusie mogelijk: in de VS doet de particuliere sector het nog steeds erg rustig aan. Die 'double dip' komt eraan.
-Op de financiële markten heeft men even echter meer oog voor de resultaten van de bedrijven die alleszins redelijk zijn. Het beursgenoteerde bedrijfsleven heeft zich behoorlijk weten aan te passen aan de veranderende omstandigheden. Maar blijf wel de gaten houden dat terugvallende economische groei onvermijdelijk consequenties gaat krijgen voor de resultaten van de bedrijven. En geen positieve.
-Ook is het bijna vrijdag en komen de uitkomsten van de stress testen van de banken in de eurozone eraan. Geruchten en verhalen zijn er al meer dan voldoende, maar tot we de details weten over wat er nu precies gemeten en gedaan is, heeft het geen zin om iets te vinden/te doen. Overigens wachten wij bij AFS met het weer vertrouwen van de banken wel totdat de banken elkaar weer vertrouwen. Kijk daarvoor vooral naar het optreden van de ECB op de geldmarkt. Hoe verder de ECB zich terugtrekt, hoe beter het is.
Kees de Kort
woensdag 21 juli 2010
21 juli 2010
-De stemming op de bekende Europese aandelenmarkten is vanmorgen uitgesproken vriendelijk. Bijna alle aandelen noteren hoger, al stellen de omzetten vaak maar weinig voor. Het eerder geschetste beeld in de berichten (bedrijven min of meer ok, macro niet) werd nogmaals bevestigd.
-Vanmiddag moet Fed-voorzitter Bernanke weer naar het Amerikaanse parlement om duidelijk te maken hoe de economie ervoor staat. Daar kunnen nog wel verrassende dingen uitkomen, want het is volkomen duidelijk dat de groei in de VS aan het afzwakken is en het kan goed zijn dat parlementsleden gaan vragen wat de Federal Reserve daaraan denkt te gaan doen. Dat zal niet meevallen, want de afgelopen jaren heeft de Fed al erg veel gedaan. Denk aan de extreem lage korte rente, denk aan het grootschalig aankopen van uitstaande leningen en denk aan de eerdere steunoperaties en gegeven garanties.
-Uit een publicatie van McKinsey is gebleken dat analisten vaak veel te positief zijn over de verwachte resultaten van de bedrijven en de economische groei. Hoe verrassend is dat nog? Denkt u dat er door beleggers nog veel waarde aan de uitspraken van analisten wordt gehecht of worden die uitspraken met de bekende kilos' zout genomen. Opmerkelijker is dat de media om informatie blijven vragen van mensen die het keer op keer verkeerd zien. Misschien kunnen ze daar eens gaan bijhouden wie ertoe doet en wie in essentie alleen maar ethervulling is.
-Nog een klachtje over die media dan maar. Waarom toch altijd die extreme belangstelling voor bedrijven als Apple en Goldman Sachs? Er kan daar helemaal niets gebeuren of er worden miljoenen woorden aan gewijd, maar zo zijn er nog series andere bedrijven waar nagenoeg geen enkele belangstelling voor is.
Kees de Kort
-Vanmiddag moet Fed-voorzitter Bernanke weer naar het Amerikaanse parlement om duidelijk te maken hoe de economie ervoor staat. Daar kunnen nog wel verrassende dingen uitkomen, want het is volkomen duidelijk dat de groei in de VS aan het afzwakken is en het kan goed zijn dat parlementsleden gaan vragen wat de Federal Reserve daaraan denkt te gaan doen. Dat zal niet meevallen, want de afgelopen jaren heeft de Fed al erg veel gedaan. Denk aan de extreem lage korte rente, denk aan het grootschalig aankopen van uitstaande leningen en denk aan de eerdere steunoperaties en gegeven garanties.
-Uit een publicatie van McKinsey is gebleken dat analisten vaak veel te positief zijn over de verwachte resultaten van de bedrijven en de economische groei. Hoe verrassend is dat nog? Denkt u dat er door beleggers nog veel waarde aan de uitspraken van analisten wordt gehecht of worden die uitspraken met de bekende kilos' zout genomen. Opmerkelijker is dat de media om informatie blijven vragen van mensen die het keer op keer verkeerd zien. Misschien kunnen ze daar eens gaan bijhouden wie ertoe doet en wie in essentie alleen maar ethervulling is.
-Nog een klachtje over die media dan maar. Waarom toch altijd die extreme belangstelling voor bedrijven als Apple en Goldman Sachs? Er kan daar helemaal niets gebeuren of er worden miljoenen woorden aan gewijd, maar zo zijn er nog series andere bedrijven waar nagenoeg geen enkele belangstelling voor is.
Kees de Kort
Abonneren op:
Posts (Atom)
