vrijdag 28 januari 2011

-Het is ook vanmorgen tamelijk rustig op de bekende Europese aandelenmarkten. Opvallende koersbewegingen en omzetten zijn schaars. Nieuws is er meer dan voldoende, maar de inhoud ervan is zeker niet eenduidig en dus bewegen de indices een beetje rondom de slotstanden van gisteren.

-Soms lijkt het wel of het lerend vermogen van de beleggers ongeveer nul is. Gisteren het verhaal dat de kredietwaardigheid van Japan onder druk kan komen te staan. Moody's en Standard & Poor's kijken ernaar. Maar waren dat nou niet precies de organisaties die een paar jaar geleden erg veel beleggers op het verkeerde been hebben gezet met hun waarderingen voor allerlei produkten. Met alle kostbare gevolgen vandien. Waarom gaan we niet zelf nadenken over allerlei zaken in plaats van ons te blijven verschuilen achter organisaties die duidelijk hebben bewezen grootschalig te kunnen falen.

-Over falen gesproken. In het Midden-Oosten gebeuren nu allerlei dingen waar tot voor heel kort ongeveer niemand rekening mee hield. Blijkbaar was 'onze' perceptie van die landen niet helemaal juist. Dat kan, maar zou dat ook zo kunnen zijn met onze perceptie van allerlei andere emerging markets? Kijken we daar wel op de juiste manier naar? Aangezien nogal wat van 'onze' herstelverhalen voor een groot gedeelte gebaseerd zijn op lekker door hompetompende emerging markets, wordt het misschien de hoogste tijd eens wat beter op de mogelijke risico's aldaar te gaan letten. Om toekomstige teleurstellingen voor te zijn.

-In de VS is nu sprake van een opmerkelijke ontwikkeling. In belangrijke facetten van de economie (u kent onze vier punten) gaat het nieuws van kwaad naar erger, maar vanmiddag gaan er waarschijnlijk wel tamelijk mooie groeicijfers gepubliceerd worden over het vierde kwartaal van 2010. ????????? Ja, dat kan in de wondere wereld van de macro-economie. Als de voorraden toenemen is dat goed nieuws, als het betalingsbalanstekort kleiner wordt, is dat goed nieuws en als het begrotingstekort toeneemt, is dat ook goed nieuws. En voor je het weet is het party-time in roze brillenland. Als u verstandig bent, blijft u erg goed letten op onze vier punten en wordt u pas positief als daar sprake is van verbeteringen.

donderdag 27 januari 2011

-Het is voorlopig tamelijk rustig op de bekende Europese aandelenmarkten. Omzetten en koersbewegingen stellen maar weinig voor. Nieuws is er meer dan voldoende, maar de bereidheid om de andere kant op te kijken is opnieuw erg groot.

-Gisteren het bericht dat het Amerikaanse begrotingstekort over dit jaar serieus veel hoger gaat uitkomen dan tot voor kort gedacht werd. Het idee is nu dat er rekening moet worden gehouden met een tekort van $ 1.500 mrd, hetgeen bijna 10% van het Amerikaanse nationale inkomen is. En deze verwachting komt ook nog van 'vrienden' van de regering. Oftewel: er hoeft niet veel te gebeuren of het wordt nog een stuk hoger. Lieve mensen, hoe lang durft iemand nog met droge ogen te blijven beweren dat het binnenkort beter kan gaan met die economie? Dit is toch uitgesproken keihard slecht nieuws. Dit kan echt alleen maar slecht aflopen.

-Een volgende bevestiging van die stelling was de toelichting op het korte rentebesluit van het FOMC, ook gisteravond. We kunnen er rustig vanuit gaan dat de FED een zo positief mogelijk beeld over de Amerikaanse economie probeert te schetsen. Lees dan die toelichting en denk aan dat begrotingstekort van 10%. Je hoeft echt geen schriftgeleerde te zijn om te concluderen dat de FED zich in ieder geval erg grote zorgen maakt. Niet een opstelling die past bij een economie war het de goede kant mee opgaat.

-Gelukkig werden de roze brillen, pennenlikkers, persberichtenoverschrijvers en een-hersencelligen weer ouderwets optimistisch over de laatste cijfers over de verkoop van nieuwe huizen in de VS. Ten opzichte van een maand geleden stond er een ruime plus. Mooi. Dat het ook de slechtste decembercijfers waren sinds 1962 was een detail wat gemakshalve maar even genegeerd werd. En daar moesten opnieuw volledig onnodig weer een paar bomen voor gekapt worden.

woensdag 26 januari 2011

-Op de bekende Europese aandelenmarkten zit de stemming er vanmorgen behoorlijk in. Veel wat hogere noteringen met omzetten die best aardig zijn. Het waarom van deze stemming is niet helemaal duidelijk. De inhoud van de verschillende berichten is zeker niet eenduidig, maar blijkbaar zijn handelaren/beleggers opnieuw in staat daar selectief mee om te gaan. U kent het wel. Goed nieuws is goed nieuws en tegenvallend/slecht nieuws wordt volledig ontkend.

-Gisteren in de VS presenteerde president Obama de jaarlijkse State of the Union (ruwweg de plannen voor het komende jaar). Het klonk allemaal prachtig, maar het bleef ook allemaal erg vaag. Op geen enkel moment werd duidelijk dat het de regering-Obama ernst is met het aanpakken van de problemen die in de VS ontstaan zijn. Iedere sense of urgency ontbrak. Geen prettig vooruitzicht.

-Gisteren ook in de VS meevallende cijfers over het consumentenvertrouwen. Bij AFS hebben we enige moeite om die cijfers te geloven. Als gekeken wordt naar de belangrijke pijnpunten in die economie dan zien we namelijk echt helemaal nergens verbeteringen die iets voorstellen. Niet op de arbeidsmarkt, niet op de huzenmarkt, niet bij het midden- en kleinbedrijf en niet bij de regionale en lokale overheden. En dan wel een hoger consumentenvertrouwen?

-Een ander cijfer waar we moeite mee hebben om het geloven is het getal over de Chinese inflatie. Die zou een procent of vijf zijn. Als dat zo is, waarom krijgen veel Chinese werknemers dan loonsverhogingen van ongeveer 15%?

-Vanmorgen publiceerde KPN de resultaten. Korte samenvatting: die zagen er goed uit. KPN heeft eel moeite om de omzet op peil te houden, maar is wel behoorlijk in hogere winsten te laten zien. Kostenbesparingen en efficiencyverbeteringen spelen daarbij een belangrijke rol. Hoe het ook zij; KPN is een degelijk bedrijf met mooie marges en een hoog dividend.

dinsdag 25 januari 2011

-Het nieuws over de 'volkomen' en ' totaal' en '100% onverwachte' krimp van de Britse economie over het vierde kwartaal van 2010 drukt vanmorgen de stemming op de bekende Europese aandelenmarkten. Krimp van de Britse economie, wie hield daar nou rekening mee? Hoe kan dat nou? Hoe het ook zij, het gevolg is wel dat er veel kleine minnetjes op de borden staan met omzetten die weinig bijzonder zijn.

-Nu even serieus. In Spanje denkt de regering dat de banken daar in staat gaan zijn nieuw vermogen aan te trekken op de internationale kapitaalmarkten. Onze vraag: in welke wereld leven die mensen en waarom wordt dit idee in de internationale pers niet volkomen belachelijk gemaakt? Dit voorstel is tekenend voor de wereldvreemdheid van de Spaanse regering. Is er nou echt nog een iemand met meer dan twee hersencellen die de teksten van de verantwoordelijke autoriteiten gelooft?

-Meer serieus nieuws. In Japan willen de autoriteiten ons laten geloven dat het binnenkort een stuk beter gaat. In theorie kan dat natuurlijk, maar de rente moet dan wel extreem laag blijven, de regering moet dan wel blijven stimuleren en de centrale bank moet dan wel effecten blijven kopen. Wat voor 'n herstel is dat dan daar in Japan.

-Ook leuk, de berichten over het Europese steunfonds (EFSF) voor landen die in problemen komen. Het eerste geld is gestort en er wordt nagedacht over allerlei details inzake het hoe, wat, wanneer, hoeveel etc. etc. Er wordt in ieder geval niet al te veel nagedacht over het oplossen van de ontstane problemen. Vooruitschuiven was, is en blijft 'the name of the game'

maandag 24 januari 2011

-De stemming wil er op de bekende Europese aandelenmarkten vanmorgen maar niet inkomen. Veel wat lagere noteringen met omzetten die, op enkele uitzonderingen na, maar weinig voorstellen. Berichten zijn er wel, maar er wordt niet lekker op gereageerd. Met name de resultaten van Philips worden als teleurstellend gezien.

-Belangrijker in het grote spel der dingen is natuurlijk de koers van de euro. Nog maar een paar weken geleden werd het ene na het andere euro-doemscenario gepresenteerd en wat gebeurt er nu? De euro wordt alsmaar sterker ten opzichte van de dollar. Het sentiment is (voor zolang het duurt natuurlijk) even pro-euro. Goed economisch nieuws uit Duitsland, iets betere berichten over het aanpakken van de schuldencrisis en teksten van ECB-president Trichet over het onder controle houden van de inflatie werken positief.

-Inflatie dus. De afgelopen weken begint het aantal berichten daarover sterk toe te nemen. Vaak genoemd wordt dan ook de stijging van de voedselprijzen. Als echter gekeken wordt hoeveel procent van de totale Amerikaanse graanproductie wordt gebruikt om biodiesel te maken dan is er niets zo volkomen onnodig als hogere voedselprijzen die er nu voor zorgen dat miljoenen mensen door de armoedegrens aan het zakken zijn. Onmiddellijk ophouden met die totale gekte die biodiesel is. Eerst zorgen voor betaalbaar eten voor iedereen, dan pas eten in de tank gooien.

-De resultaten van Philips vielen tegen. De omzet stijgt nauwelijks meer, in sommige bedrijfsonderdelen beginnen de problemen toe te nemen en vooral de afzwakking van de resultaten gedurende het jaar geeft te denken. Dit is allemaal geen enkele bevestiging van lekker draaiende economien.

vrijdag 21 januari 2011

-'Why worry, be happy', zo kan de stemming vanmorgen op de bekende Europese aandelenmarkten wel omschreven worden. Nieuws is er niet al te veel, maar koopbereidheid is er meer dan voldoende. Veel wat hogere koersen met redelijke omzetten zijn het resultaat.

-Een relatief klein bericht wat op langere termijn grote gevolgen kan krijgen, is het nieuws over de nieuwe verkiezingen in Ierland. Daar heeft de nog zittende regering een serie krankzinnige domme besluiten genomen die een sterke verarming van de Ierse bevolking teweeg gaat brengen. Het zou zo maar kunnen dat de volgende regering die gekozen wordt dat roer drastisch omgooit. En dat kan dan wel eens grote gevolgen gaan krijgen voor hoe er omgegaan wordt met de probleembanken en de uitstaande staatsschulden. En als de Ieren het heel anders gaan doen, kan dat voor andere landen ook een reden zijn om het heel anders te gaan doen. Voor de goede orde: het is nog lang niet zover, maar ondenkbaar is het in geen geval.

-Voor de rest blijven de verantwoordelijke autoriteiten hun best doen om hun eigen geloofwaardigheid verder te ondermijnen. Het ene proefballonnetje is nog niet losgelaten of de volgende vage uitspraak wordt gedaan. Wanneer gaat men begrijpen dat deze manier van optreden de onzekerheid versterkt en niet verminderd/ Beleggers kunnen ook leven met tegenvallers en slecht nieuws, maar dat gaat een heel stuk makkelijker als duidelijk is hoe de problemen het hoofd geboden gaan worden.

-De roze brillenbrigade wist zich weer vast te klampen aan een paar 'meevallende' macrocijfertjes uit de VS. De realiteit was natuurlijk dat die cijfers minder verdrietig dan gevreesd waren en niet zonder in tranen uit te barsten vergeleken kunnen worden met de cijfers over die onderwerpen van een paar jaar geleden.

woensdag 19 januari 2011

-Nieuws is er vanmorgen meer dan voldoende en zeker sommige berichten met betrekking tot de bedrijven zien er goed uit, maar de stemming wil er op de bekende Europese aandelenmarkten vanmorgen niet echt inkomen. Er wordt wat bewogen rondom de slotstanden van gistermiddag. Blijkbaar vertrouwen de handelaren/beleggers het niet helemaal meer.

-Zeker in de internationale ICT gaat het een heel stuk beter dan een jaar geleden. Zoals wordt bewezen door de cijfers van een aantal grote ICT-ondernemingen die (erg) mooie cijfers presenteerden. Niets mis mee. Wat helaas niet gezegd kan worden van de verzamelde brillenmannetjes die voor de zoveelste keer op rij collectief 'verrast' werden door de resultaten. Wat kan het toch betekenen dat die groep mensen keer op keer op precies dezelfde manier verrast wordt?

-Wat een onprettige trend begint te worden is het nieuws over de aantrekkende inflatie. Gisteren weer zwaar tegenvallende cijfers uit het VK. Het gaat waarschijnlijk niet lang meer duren voordat de obligatiebezitters nerveus gaan worden. En nerveuze beleggers betekent lagere prijzen en in het geval van obligaties een hogere rente. En is dat nou niet precies wat de monetaire autoriteiten tegen elke prijs willen voorkomen?

-Jan-Kees (onze minister van financien) heeft weer een losse flodder de lucht in geknald. De banken moeten meer en makkelijker geld lenen aan innovatieve bedrijven. Heeft Jan-Kees nou helemaal niets geleerd van de kredietcrisis? Was niet de nummer een oorzaak van de kredietcrisis dat die banken juist lekker veel geld hadden uitgeleend aan alles en iedereen en niet goed genoeg hadden gekeken of dat geld ook terugbetaald kon worden als het even tegenzat? Als Jan-Kees die innovatie zo belangrijk vindt, waarom gaat hij dan niet zelf lekker veel geld tegen te makkelijke voorwaardes uitlenen?

-Ook interessant; De Europese autoriteiten hebben het over een volgende stress test voor de banken. Na het absolute debacle van de vorige (ongeveer een maand nadat de Ierse banken geslaagd waren voor die stress test moesten ze voor krankzinnige bedragen 'gered' worden) gaan ze het nog een keer geproberen. Maar eens opletten of die autoriteiten opnieuw in staat zijn een prachtig eigen doelpunt te maken en zelf hun geloofwaardigheid verder te ondermijnen.

dinsdag 18 januari 2011

-Een dag niet gekocht is blijkbaar een dag niet geleefd. U begrijpt het al: de stemming zit er op de bekende Europese aandelenmarkten vanmorgen lekker in. Erg veel wat hogere noteringen met omzetten die, op die van de financials na, maar weinig voorstellen. Nieuws is schaars, maar er wordt opnieuw extreem welwillend beoordeeld.

-Veel berichten met betrekking tot China vanmorgen. Rode draad: China begint steeds nadrukkelijker zijn plaats in de wereldeconomie op te eisen en zijn belangen te beschermen. Terecht en begrijpelijk natuurlijk, want China is een van de grootste financieel-economische spelers geworden. De concurrentie voor de Westerse landen en bedrijven gaat op alle mogelijke terreinen toenemen. Of u dat nou leuk vindt of niet.

-In de eurozone is het schuldensteunfonds een stapje dichterbij gekomen. Langzaam maar zeker komen de neuzen van de verantwoordelijke autoriteiten dezelfde kant op te staan.

-Nog even en dan barst het kwartaalresultatenseizoen van de bedrijven weer echt los. De uitkomsten zijn niet zo moeilijk te voorspellen. De financials liegen en bedriegen weer enorme winsten bij elkaar, mede dankzij alle cadeautjes van de monetaire autoriteiten. De grote internationaal opererend bedrijven kunnen profiteren van een combinatie van prettige ontwikkelingen in vooral de emerging markets en kostenbesparingen in de eigen landen. En de middelgrote en kleinere ondernemingen moeten het gaan hebben van kostenbesparingen.

-Een van die bovengenoemde cadeautjes is dat de korte en lange rente op veel plaatsen erg laag zijn/worden gehouden. Leuk voor de banken, maar voor spaarders en pensioengerechtigden ligt dat totaal anders. Die worden keihard te grazen genomen. En het publiek lijkt dat voorlopig ook wel te pikken.

maandag 17 januari 2011

-Op de bekende Europese aandelenmarkten heerst een wat afwachtende stemming. Plusjes en minnetjes wisselen elkaar af, met omzetten die voorlopig weinig voorstellen, ook al omdat de beurzen in de VS vandaag dicht zijn. Nieuws is er genoeg, maar richtinggevend is het dus niet.

-In de eurozone blijven de ontwikkelingen met betrekking tot de schuldencrisis de gemoederen bezig houden. Hoe groot moet bijvoorbeeld het 'reddingsfonds' worden? Zoals gebruikelijk lukt het de verschillende landen niet om een zekere consensus te bereiken. Met name Duitsland is niet bereid het fonds veel groter te maken dan de oorspronkelijke plannen. Het zij zo, maar het maar niet kunnen bereiken van enige overeenstemming is wel een belangrijke reden voor alle onzekerheid.

-De pennenlikkers zijn weer helemaal euforisch over het bericht dat de Duitse regering de groeiverwachtingen voor 2011 wat naar boven heeft bijgesteld. De realiteit was, is en blijft dat de groei in 2011 duidelijk lager gaat zijn dan die over 2010, alleen iets minder lager dan eerder gedacht werd. En dat wordt gezien als 'goed' nieuws.

-De berichten uit China worden ook niet prettiger. Verhalen over aantrekkende inflatie, uit de hand lopende huizenprijzen en een exploderende kredietverlening zijn de Chinese regering aan het dwingen maatregelen te nemen. Hoe, wat en wanneer is nog niet duidelijk, maar het drukt de stemming wel.

-In Nederland werd er voor de zoveelste keer een bak onzin over de huizenmarkt uitgekraamd. De makelaars willen een gezamenlijk reddingsplan om de malaise op de woningmarkt het hoofd te bieden. Wanneer gaan de makelmannetjes/vrouwtjes eens op het idee komen om te adviseren de prijzen te verlagen? Misschien kunnen dezelfde mensen eens proberen de klanten duidelijk te maken dat het geen 2007 meer is maar 2011. Er is vraag genoeg, alleen niet voor de bestaande prijzen. En waarom moet trouwens tegen iedere prijs voorkomen worden dat een kleine groep mensen die willens en wetens te veel geleend hebben, mogelijkerwijs een verlies moet gaan accepteren. We vinden het toch ook geen maatschappelijk probleem als beleggers geld verliezen of als ZZP-ers met veel lagere tarieven moeten rekenen. Om eens wat te noemen.

vrijdag 14 januari 2011

-De stemming wil er vanmorgen op de bekende Europese aandelenmarkten niet lekker inkomen. Meer minnetjes dan plusjes, maar veel stelt het (voorlopig) niet voor. Waarschijnlijk spelen de uitspraken die ECB-president Trichet gisteren gedaan heeft daarbij een rol.

-Gisteren waarschuwde Trichet namelijk dat de ECB niet zal aarzelen om de korte rente te verhogen als de inflatie in de eurozone verder blijft oplopen. En dat zijn natuurlijk geen teksten waar beleggers vrolijk van worden. Om nog maar te zwijgen over de stemming bij de autoriteiten in de Europese landen die nu al geconfronteerd worden met oplopende rentes omdat de beleggers zich zorgen maken over de uitstaande schulden.

-Alle aandacht die er sinds een paar weken bestaat voor de uitgiftes van staatsleningen in Zuid-Europese landen is namelijk een 100% zuivere indicatie van de snel toenemende onzekerheid bij beleggers en helemaal niets anders. Het uitgeven van staatsleningen is immers een 100% routineklusje wat overal de normaalste zaak van de wereld is. En dan gaan we er nu met een vergrootglas naar kijken en allerlei conclusies aan verbinden. Angst, lieve mensen, angst. U kent het fenomeen wel: als je maar lang en hard genoeg blijft roepen dat je niet bang bent, ga je het misschien nog geloven ook.

-Ben B. te W. heeft ook weer allerlei uitspraken gedaan. Zo kan, als het een beetje meezit, de Amerikaanse groei over 2011 behoorlijk hoog zijn. Als het allemaal zo lekker gaat, waarom stelt Ben B. dan niet voor om eens een stapje terug te doen in alle maatregelen die genomen zijn om die economie te ondersteunen. Dit soort teksten is pure beleggersporno. Als de goede man er echt van overtuigd is dat het beter gaat, komt hij met teksten over het terugdraaien van eerder genomen maatregelen.

-En dat gaat voorlopig ook niet gebeuren want op de vier terreinen die voor de Amerikaanse economie echt van belang zijn, zijn nog steeds geen betekenisvolle verbeteringen zichtbaar. Niet op de arbeidsmarkt, niet op de huizenmarkt, niet bij het midden- en kleinbedrijf en niet bij de regionale en lokale overheden. Zonder volgende mega-tekorten van de Amerikaanse regering gaan die groeicijfers niet veel voorstellen.

donderdag 13 januari 2011

-Op de bekende Europese aandelenbeurzen is de stemming vanmorgen aan de flauwe kant. Meer minnetjes dan plusjes, met omzetten die weer iets aan het toenemen zijn. Het waarom is niet erg duidelijk. Misschien wordt er wat winstgenomen na de koerswinsten van de afgelopen dagen.

-Gisteravond in de VS de publicatie van het Beige Book. Hoe staat de Amerikaanse economie er op dit moment voor? Antwoord: het gaat allemaal wat beter. De belangrijkste bijdrage aan dat positieve nieuws kwam natuurlijk van het Amerikaanse begrotingstekort. De afgelopen drie maanden bedroeg dat $ 370 mrd en heeft de Federal Reserve een groot deel daarvan gefinancierd. Als u denkt dat megatekorten die worden gefinancierd door de centrale bank een goede ontwikkeling zijn dan kunt u ook positief zijn over de economie. Bij AFS denken we meer in termen van pyramidespel.

-Wat langzaam maar zeker problemen aan het opleveren is, is de stijging van de grondstoffenprijzen. In de emerging markets begint de inflatie op te lopen en bij Amerikaanse bedrijven die grote kopers van die grondstoffen zijn, komen de marges en de winsten onder druk te staan. Kijk daarvoor maar naar de laatste resultaten van Kellogg en ConAgra.

-De afgelopen dagen was er in de eurozone een hoop opwinding over een ja dan wel nee lening aan Portugal. Het ging over een bedrag van net iets meer dan € 1mrd en daarna waren er teksten over het terugkeren van de rust op de obligatiemarkten. Je moet er maar opkomen. Voor alle duidelijkeid: er is nog steeds helemaal niets opgelost in Portugal of welk ander Europees land dan ook. Het blijft allemaal vooruitschuiven en hopen dat het goedkomt.

-Tenslotte waren er nog wat hysteriche berichten met China waar het allemaal zo goed gaat. Lieve lezers, als alleen maar gezocht wordt naar meevallers gaat het altijd en overal goed. Als belegger kan het geen kwaad een open oog te houden voor ontwikkelingen die minder goed gaan. Koersdalingen worden immers nooit veroorzaakt door een stromen goed nieuws.

woensdag 12 januari 2011

-Op de bekende Europese aandelenmarkten zit de stemming er vanmorgen wel in. Veel wat hogere noteringen met omzetten die niet heel laag zijn. Nieuws is er meer dan voldoende en de handelaren/beleggers weten er opnieuw buitengewoon selectief mee om te gaan. Oftewel, alles wat ons niet bevalt, negeren we gewoon en alles wat maar enigszins positief kan worden uitgelegd, blazen we ouderwets op.

-Op die manier kunnen de berichten met betrekking tot de Europese schuldencrisis goed ontvangen worden. Gisteren al het nieuws dat Aziatisce regeringen bereid zijn Europese leningen te kopen en daar kwam vanmorgen het nieuws bij dat de ECB weer Portugese staatsleningen aan het kopen is en dat het Europese 'reddingsfonds' naar alle waarschijnlijkheid nog groter gaat worden dan eerder gedacht werd. Hoeveel 'goed' nieuws kan een mens verwerken?

-Over het vrij grote verschil tussen liquiditeit en solvabiliteit denken we maar niet na en over wat het betekent dat er steeds meer maatregelen nodig zijn ook niet. U kent het bekende Amerikaanse begrip: KISS (Keep it simple, stupid).

-Ander nieuws uit de VS betrof de uitkomst van een grote enquete in het midden- en kleinbedrijf. Uitkomst: het gaat niet beter. Hoe dat in lijn gebracht moet worden met het grote 'het gaat allemaal beter' - verhaal, is ook niet helemaal duidelijk.

-Er was nieuw nieuws over de hype van begin 2011, die van de 'social media'. Na een paar dagen met alleen maar overtreffende trap verhalen over Facebook, vanmorgen het bericht dat MySpace de helft van het personeel gaat ontslaan. Blijkbaar is social media nog niet helemaal 'a license to print money'.

dinsdag 11 januari 2011

-Veel wat hogere noteringen op de bekende Europese aandelenmarkten met omzetten die langzaam maar zeker wat hoger worden. Berichten zijn er voldoende en met name het nieuws dat de Chinese en Japanse regeringen bereid zijn leningen te kopen die uitgegeven gaan worden in het kader van de Europese schuldencrisis werd zeer positief ontvangen.

-Uiteraard blijven de ontwikkelingen met betrekking tot die schuldencrisis de gemoederen beheersen. Vanuit hotemetoten-land komen er natuurlijk alleen maar teksten over vooruitgang en verbetering. Dat betekent helemaal niets. Heeft u een hotemetoot ooit horen zeggen dat problemen groter worden en/of dat vooruitzichten minder prettig zijn?

-Even voor de duidelijkheid. Denk nou geen seconde dat er met die berichten uit China en Japan in de eurozone ook maar iets wordt opgelost. De schuldencrisis is geen liquiditeits- maar een solvabiliteitsprobleem. Meer lenen is vooruitschuiven, niet oplossen.

-Vanmorgen werden de uitkomsten bekend van een groot onderzoek naar overname-geruchten. Wat blijkt? Minder dan 10% van die geruchten blijkt meer te zijn dan een gerucht. Misschien kunnen de aandelenmannetjes daar eens bij stilstaan als er voor de zoveelste keer wordt ingezet op een volgend zwamverhaal.

-Gisteravond maakte Alcoa in de VS traditiegetrouw als eerste grote bedrijf in de VS de cijfers over het vierde kwartaal van 2010 bekend. Korte samenvatting: die zagen er wel aardig uit. Goed is een totaal ander verhaal. Een jaar of tien geleden lag de omzet van Alcoa al op het niveau van nu en was de winst een heel stuk hoger. Voor de dwaallichtjes die denken dat mooie cijfers van bedrijven ook betekenen dat het goed gaan met de economie: kijk eens hoe belangrijk de niet-Amerikaanse activiteiten van Alcoa zijn.

maandag 10 januari 2011

-Op de bekende Europese aandelenmarkten wil de stemming er vanmorgen niet inkomen. Over een breed front lagere noteringen, met omzetten die weinig bijzonder zijn. Redenen voor de flauwe stemming zijn er voldoende.

-Belangrijk zijn bijvoorbeeld de laatste ontwikkelingen met betrekking tot de Europese schuldencrisis. Het is even rustig geweest, maar de angst en onzekerheid nemen weer sterk toe. Steeds meer landen worden genoemd als plaatsen waar de problemen groter aan het worden zijn. En nog vervelender is dat de verantwoordelijke autoriteiten in de eurozone maar niet in staat blijken ook maar iets te bedenken wat die problemen zou kunnen verlichten/oplossen.

-Daar komt vandaag een verhaal in de Financial Times overheen dat de resultaten van veel Europese financiele instellingen wel eens lager kunnen gaan uitkomen dan eerder gedacht werd vanwege allerlei belastingheffingen die eraan zitten te komen.

-En dan neemt de onrust over mogelijke handelsconflicten in de wereld ook nog toe. In Brazilie worden China en de VS bechuldigd van het manipuleren van de wisselkoersen. Hoe dat precies gaat aflopen, is moeilijk te voorspellen, maar veel optimisme in aandelenland is gebaseerd op alleen maar prettige verwachtingen met betrekking tot de emerging markets. Dit zijn teksten met een heel andere strekking.

-Afgelopen vrijdag waren er ook nog de weinig optimistische cijfers over de Amerikaanse arbeidsmarkt. Het gaat daar misschien iets beter dan een paar maanden geleden, maar daar is echt alles mee gezegd. Van een duidelijk herstel is geen enkele sprake en van het begin van het oplossen van de fundamentele problemen ook niet. En bedenk altijd dat de verantwoordelijke autoriteiten daar nog steeds alles, maar dan ook alles uit de kast aan het trekken zijn om die economie op gang te houden.

woensdag 5 januari 2011

-Er staan vanmorgen maar erg weinig plusjes op de borden van de bekende Europese aandelenmarkten. Misschien wordt er winstgenomen na de koerswinsten van de afgelopen weken. De inhoud van de berichten is namelijk zeker niet slechter dan eerdere dagen.

-Gisteren in de VS de laatste notulen van het FOMC van de Federal Reserve. Opmerkelijk is dat er helemaal niets gaat veranderen aan de plannen om de economie te ondersteunen. Met die economie gaat het wel wat beter, aldus de Fed, maar niet goed genoeg om anders tegen allerlei steunmaatregelen aan te gaan kijken. Een stapje terug doen? No way. En wat zijn de belangrijkste risico's die de Fed noemt? 1) de arbeidsmarkt, 2) de huizenmarkt en 3) de lokale overheid. Misschien kunnen de roze brillen hier even bij stilstaan.

-In Nederland werd gisteren bekendgemaakt dat maar liefst 14% van alle kantoorruimte leeg staat. Hoezo herstel van de economie? Ook opmerkelijk is dat ongeveer geen enkele vastgoedboer/bank/projectontwikkelaar/pensioenfonds laat weten hier financieel ook maar een beetje last van te hebben. Gelukkig zijn er altijd mensen/bedrijven die wel bereid zijn een onprettige realiteit onder ogen te zien. Bij SNS is er een grote divisie vastgoedfinanciering waar forse verliezen genoteerd moeten worden, zo maakte het bedrijf zelf bekend. Vraagje voor de roze brillen. Zijn de grote risico's toevallig allemaal bij SNS terecht gekomen?t

-Een ander land waar het volgens de roze brillen allemaal de goede kant op gaat, is Duitsland. Vooral met de consumenten gaat het beter. Vraagje? Waar komt dan de daling van de autoverkopen met meer dan 20% in 2010 vandaan? Zou dat een reden kunnen zijn waarom de detailhandelsverkopen wel wat beter uitkwamen?

dinsdag 4 januari 2011

-Het is vrij rustig op de bekende Europese aandelenmarkten. Nieuws is er weinig, maar handelaren/beleggers zijn opnieuw in een welwillende stemming. Plusjes en minnetjes wisselen elkaar af, met omzetten die wat beginnen toe te nemen.

-Gisteren werden er in de eurozone en de VS een aantal kleine macro-economische plusjes gepubliceerd die zoals gebruikelijk is geworden weer volledig buiten alle proporties werden geblazen. Met name in de industrie gaat het op veel plaatsen wat beter, maar het is beter daar geen al te grote conclusies uit te trekken.

-U kent de begrippen waar wij op letten: de arbeidsmarkt, de huizenmarkt, het midden- en kleinbedrijf en de lokale overheid. Pas als daar prettige cijfers over gepubliceerd gaan worden, is het tijd om positiever over de betreffende economien te worden. Niet eerder.

-Er komt weer een nieuwe beurshype aan: die van de social media. Er komen verhalen in de pers over megawaarderingen van bijvoorbeeld Facebook. Nu zijn Facebook etc. mooie bedrijven waar we zeker geen afbreuk aan willen doen, maar of die in de toekomst (veel) geld kunnen verdienen
, is een heel ander verhaal. En op de beurs gaat het toch altijd om de verdiencapaciteit van een bedrijf, niet of er veel klanten/gebruikers zijn. Dat de eigenaren/investeerders meer dan dolenthousiast zijn over wat dan ook is begrijpelijk, maar u hoeft daar niet in mee te gaan.

maandag 3 januari 2011

-De bekende Europese aandelenmarkten zijn het nieuwe jaar behoorlijk enthousiast begonnen. Bijna alleen maar hogere, en soms duidelijk hogere noteringen, al stellen de omzetten maar weinig voor. Nieuws is schaars, maar series krantenartikelen met erg positieve verhalen over 2011 als het jaar van het aandeel waren blijkbaar voldoende.

-Bij AFS zijn we daar een stuk minder zeker van. Vanuit macro-economisch perspectief kunnen wij wel een aantal dingen noemen die in 2011 voor grote problemen kunnen gaan zorgen. Het lijkt ons sterk dat de aandelenbeleggers daar, als er iets gebeurd, dan niet op gaan reageren. Blijkbaar gaan diezelfde beleggers ervan uit dat er in dit jaar geen belangrijke dingen misgaan. Ondenkbaar is dat natuurlijk niet, maar de kans daarop is niet groot.

-Een andere gedachte is dat die beleggers een blind vertrouwen hebben in het probleemoplossende vermogen van de verantwoordelijke autoriteiten. Als echter gekeken wordt naar wat die groep mensen de afgelopen jaren gedaan heeft, is dat vragen om problemen. Alles, maar dan ook alles was er op gericht om ongeacht de langere termijn consequenties, de problemen vooruit te schuiven. Dat is wel aardig gelukt, maar opgelost is er helemaal niets. Sterker, onderliggend zijn de problemen alleen maar groter geworden.

-Nog een smaakje is dat mogelijk andere beleggingen onvoldoende interessant zijn. Niet echt een sterk argument om dan maar aandelen te kopen.

-Kortom, er is weer extreem veel aandacht voor de kansen, terwijl er tegelijkertijd extreem weinig aandacht is voor de risico's. In onze beleving is die combinatie op dit moment niet verstanding, om het eens heel voorzichtig te formuleren. In onzekere tijden zoals nu is het beter om eens na te denken over het beursmotto ' when in doubt, stay out'.