dinsdag 31 augustus 2010

30 augustus 2010

-Er gebeurt vanmorgen ongeveer niets op de bekende Europese aandelenmarkten. Over omzetten en koersbewegingen hoeven we het niet te hebben. Meer dan nul, maar niet veel. Veel nieuwe berichten zijn er niet beschikbaar gekomen, maar er kan echt nog wel gereageerd worden op de berichten van de afgelopen dagen.

-Vrijdagmiddag werd in de VS keihard duidelijk dat het economisch in een zeer strak tempo de verkeerde kant op aan het gaan is. Inclusief megasteunoperaties van de overheid en de monetaire autoriteiten zwakt de groei scherp af. Alleen als alles meezit gaat die economie in het derde kwartaal niet krimpen.

-Tijdens de grote Fed-conferentie werd ook duidelijk dat de Fed niet verder komt dan meer van hetzelfde om de neergaande beweging te keren. Het succes van die maatregelen is een alinea hoger al genoemd. Gelukkig zijn er ook berichten dat ECB-voorzitter Trichet het begint te begrijpen. Hij heeft de woorden 'uitstaande schulden' en 'Japan-scenario' met elkaar in verband gebracht. Go, Jean Claude, go.

-In China begint men zich zorgen te maken over de banken. Niet nodig, lieve mensen. Het is namelijk 100% zeker dat daar megaverliezen geleden gaan worden. Als een bank van de regering opdracht krijgt om de kredietverlening extreem hard te laten groeien, dan gaat er niet goed/helemaal niet gekeken worden naar wie er waarom geld wil lenen. Dan wordt het geld gewoon de economie in geperst. En je hoeft niet gestudeerd te hebben om te bedenken dat er dan grote financiële ongelukken gaan gebeuren.

Kees de Kort

vrijdag 27 augustus 2010

27 augustus 2010

-Niet voor de eerste keer is het vanmorgen extreem rustig op de bekende Europese aandelenmarkten. Omzetten en koersbewegingen stellen helemaal niets voor. Nieuws om op reageren is er wel, maar nagenoeg alle handelaren/beleggers durven pas wat te doen als andere handelaren/beleggers wat doen. En dus gebeurt er niets.

-Daar gaat om 14.30 uur waarschijnlijk wel verandering in komen als de tweede schatting van de groei van Amerikaanse economie over het tweede kwartaal bekend gemaakt gaat worden. Dan gaat iemand waarschijnlijk wel wat doen en kunnen anderen gelukkig hetzelfde doen. Of zoiets. Hoe het ook zij: het gaat straks alleen maar om de vraag hoe ver de eerste schatting van dat getal naar beneden bijgesteld gaat worden.

-En als de laatste cijfers met betrekking tot de economie in ogenschouw worden genomen (denk aan de arbeids- en de huizenmarkten , dan gaat het cijfer over het derde kwartaal over een paar maanden nog veel lager zijn. Double dip, lieve mensen, double dip.

-De rest van de middag kan er dan gewacht worden op de uitspraken die Fed-voorzitter Bernanke gaat doen tijdens een conferentie die dan van start gaat. Eens kijken in hoeverre onze zelfbenoemde redder van de financiële wereld de ontstane economische realiteit geaccepteerd heeft. Verwacht daar echter maar niet teveel van. Het 'herstel' zal nog wel een extra duwtje gaan krijgen.

-In Japan gebeurt eigenlijk hetzelfde. Ook daar gaat het zo goed dat de Japanse centrale bank alweer aan het denken is over volgende steunmaatregelen.

Kees de Kort

26 augustus 2010

-De stemming op de bekende Europese aandelenmarkten is vanmorgen wel vriendelijk. Veel wat hogere noteringen met omzetten die op enkele uitzonderingen na (financials), maar weinig voorstellen. Berichten zijn er voldoende en de beleggers/handelaren zijn weer bereid daar extreem selectief mee om te gaan. Oftewel, weten alles wat niet positief volledig te negeren en de miniplusjes op te blazen tot geweldig nieuws.

-Gisteren in de VS weer een paar 100% aanwijzingen voor dikke problemen op komst. Kijk daarvoor maar even naar de berichten uit de huizenmarkt en die uit de industrie. Op die stickers staat met koeienletters: double dip. En de echte kraker moet nog komen. Dat wordt vrijdag de vette neerwaartse bijstelling van de groei over het tweede kwartaal.

-Wat sinds een paar dagen ook zeker is, is de komende recessie in Nederland. De discussies en onzekerheden die op gang zijn gekomen met betrekking tot de toekomstige pensioenen gaat onvermijdelijk onprettige economische consequenties krijgen. Of dacht u dat het grote publiek niet gaat reageren op al die berichten? Reken o.a. maar op meer besparingen en uitstel van grote aankopen, om eens wat te noemen.

-De grote baas van Frankrijk is weer een PR-offensiefje begonnen. Er worden wat volkomen zinloze en onhaalbare plannetjes gepresenteerd om de indruk te wekken dat hij goed bezig is en een belangrijke rol speelt in het oplossen van de financieel-economische problemen in de wereld. We hopen voor hem dat de Fransen daar van onder de indruk zijn.

Kees de Kort

woensdag 25 augustus 2010

25 augustus 2010

-De stemming op de bekende Europese aandelenmarkten wil er ook vanmorgen niet lekker inkomen. Voorlopig blijft de schade beperkt, veel wat lagere noteringen met omzetten die weinig voorstellen. Nieuws is er voldoende, de bereidheid om er iets mee te doen, is een stuk minder.

-Gisteren werden er 'onverwacht' slechte cijfers over de Amerikaanse huizenverkopen bekendgemaakt. En het woord 'slecht' is dan nu al het understatement van de week. Nog een kleine kanttekening: deze slechte cijfers zijn er ondanks het gegeven dat de hypotheekrente in de VS op dit moment echt extreem laag is. Is dit misschien een indicatie van de problemen waar de Amerikaanse consumenten mee geconfronteerd worden? Of betekent het misschien dat de huizenprijzen daar nog veel te hoog zijn? Of allebei?

-Vandaag, morgen en vrijdag gaan er nieuwe 'onverwacht' slechte cijfers gepubliceerd worden. Opnieuw over de huizenmarkt, over de arbeidsmarkt en over de Amerikaanse groei over het tweede kwartaal.

-In de cijfers van de bedrijven die nu gepubliceerd worden, zitten voor de mensen die de realiteit geaccepteerd hebben, bijna geen verrassingen meer. Zo liet Heineken weten dat het in de eurozone en de VS moeizaam gaat, maar in de emerging markets een heel stuk beter. En SNS meldde dat er in het commerciële vastgoed forse afboekingen gedaan zijn.

Kees de Kort

dinsdag 24 augustus 2010

24 augustus 2010

-Op de bekende Europese aandelenmarkten is de stemming vanmorgen niet zo best. Over een breed front noteren de koersen wat lager met omzetten die maar weinig voorstellen. Veel nieuws is er niet, het zijn de onzekerheid en twijfel met betrekking tot de toekomst die toch beginnen toe te nemen.

-Die onzekerheid wordt natuurlijk gevoed door de berichten over een mogelijke 'double dip', over de problemen in Zuid-Europese landen, over de pensioenproblematiek en over andere minder prettige zaken. De positievere berichten (denk aan de Duitse groei bijvoorbeeld) wegen daar simpelweg onvoldoende tegenop.

-De komende dagen gaan de macro-economische berichten uit de VS de stemming verder ondermijnen. De cijfers over de huizen- en de arbeidsmarkten gaan dik tegenvallen, net zoals de eerder gemelde groei over het tweede kwartaal waarschijnlijk duidelijk naar beneden bijgesteld gaat worden.

-Een andere indicatie voor het ontbreken van vertrouwen is dat de beleggers nu zelfs maar weinig belangstelling hebben voor de verschillende grote en kleine overnames die de afgelopen weken aangekondigd zijn. Dat is wel eens anders geweest.

Kees de Kort

maandag 23 augustus 2010

-Op de bekende Europese aandelenmarkten is de week moeizaam begonnen. Er wordt op elkaar gewacht en naar elkaar gekeken. Omzetten en koersbewegingen stellen dus maar weinig voor. Berichten om iets mee te doen zijn er overigens ook niet zoveel.



-Opmerkelijk zijn de ontwikkelingen in pensioenenland waar nu iedereen en alles over elkaar heen aan het vallen is. Er is een sterke lamp op de sector gezet en nu blijken er allerlei dingetjes minder tot veel minder mooi te zijn dan 'we' dachten. Verrassend? Nee natuurlijk. Beurskoersen op niveaus van meer dan 10 jaar geleden en een lange rente ruim onder de 4%. En dan doen alsof je verbaasd bent dat de dekkingsgraden onder druk staan.



-Er kan rustig gewacht worden op de volgende tegenvallers. De bekende strategie van 'delay & pray', dan wel 'extend & pretend' is als een boemerang aan het terugkomen. De pensioenproblematiek gaat een heel groot en vooral heel vervelend verhaal worden met series onprettige gevolgen, ook voor de economie. En dan is het Nederland allemaal nog goed geregeld ook.



-Dit is in de VS de week dat de roze zonnenbrillen de kast in kunnen. Met aan zekerheid grenzende waarschijnlijkheid komen er bijna alleen maar slechte cijfers beschikbaar en kan het herstelverhaal herschreven gaan worden.

vrijdag 20 augustus 2010

-De stemming op de bekende Europese aandelenmarkten wil er vanmorgen gewoon niet inkomen. Belangrijkste reden daarvoor zijn een serie tegenvallende macrocijfers uit de VS. Het resultaat is dat er nauwelijks plusjes te vinden zijn, met omzetten overigens die beperkt blijven.

-Die Amerikaanse cijfers dus. Wat steeds duidelijker wordt, is dat de groei van de Amerikaanse economie sterk aan het afzwakken is. En dat ondanks alle en grote maatregelen die genomen zijn/worden om het tij te keren. Denk alleen maar aan het begrotingstekort van ongeveer 10% van het nationaal inkomen. Wat dus nog duidelijker wordt, is dat de Amerikaanse bedrijven en consumenten het, om welke reden dan ook, rustig aan blijven doen.

-Maar de resultaten van veel bedrijven dan, die zijn toch best aardig? Zeker, maar een heel belangrijke reden daarvoor is dat er nog steeds en steeds sterker ingezet wordt op kostenbesparingen. Goed voor de resultaten van nu, ontzettend niet goed voor de economie en de toekomstige resultaten. Een andere oorzaak van de mooie cijfers zijn de verkopen in delen van de wereld waar het economisch een stuk beter gaat.

-In euroland was er meer goed nieuws over de Duitse groei. Daar worden de groeiverwachtingen naar boven bijgesteld. Met name met de Duitse export gaat het erg goed. Of dit kan blijven duren is overigens maar zeer de vraag. Pas als de berichten over de Duitse consumentenbestedingen een stuk positiever worden, gaan wij die vraag met ja beantwoorden.

-In Nederland is het deksel van de pensioenput getild. Alles en iedereen is zich ermee aan het bemoeien. Daar gaat waarschijnlijk niet veel goeds van komen.

donderdag 19 augustus 2010

19 augustus 2010

-Voorlopig gebeurt er maar erg weinig op de bekende Europese aandelenmarkten. U heeft het verhaal van een morgen op die beurzen al vaker gehoord; weinig nieuws, weinig opvallende koersbewegingen en weinig handel. Het is nog steeds niet verboden om te proberen een richting te vinden in de inhoud van de berichten, maar de bereidheid om dat ook te doen is nulplus, en niet meer.

-Een van de mensen die dat al wel heel lang doet en er over spreekt en schrijft, is William White, de voormalige baas van de BIS (de bank voor de centrale banken). De wereld had er een heel stuk prettiger uit gezien dan nu het geval is als de hotemetoten jaren geleden ook maar iets hadden gedaan met de waarschuwingen van deze William White. In het FD van vandaag een interview met White. Korte samenvatting: drie jaar na het uitbreken van de crisis is er nog niets opgelost en zijn de problemen eerder groter dan kleiner geworden. Die 'double dip' komt eraan en de hotemetoten willen maar niet accepteren wat er in essentie aan de hand is.

-Als de roze brillen geloofd moeten worden, gaat het economisch in de VS allemaal de goede kant op. Lieve jongens/meisjes, hoe kan het dan dat in Californië alle ambtenaren verplicht 2 dagen per maand onbetaald verlof moeten nemen? Lees: een salarisdaling van ongeveer 10% moeten accepteren. Om maar eens een voorbeeldje van dat herstel te geven.

-Vergeet ondertussen niet op de berichten uit Griekenland, Spanje, Portugal en Italië te letten. Die worden niet beter, om het eens voorzichtig te formuleren. Oftewel; er komt weer een rondje onrust op de rentemarkten aan.

Kees de Kort

woensdag 18 augustus 2010

18 augustus 2010

-Er wordt op de bekende Europese aandelenmarkten wat bewogen rondom de slotstanden van gisteren. Omzetten en koersbewegingen stellen dus niet zoveel voor en het aantal beschikbaar gekomen berichten is ook beperkt.

-Het bericht van de dag is natuurlijk het verhaal over de massale kortingen op de pensioenen in het FD. Volkomen voorspelbaar allemaal en niet meer dan een eerste indicatie van wat er nog gaat komen. Er is echt geen schijn van kans dat alle beloftes die gedaan zijn, gehonoreerd kunnen worden. Daarvoor gaan de erg lage rente en de tegenvallende ontwikkelingen op de aandelenmarkten wel zorgen. Het tij kan alleen gekeerd worden als de premies fors verhoogd gaan worden. En u mag zelf bedenken hoe groot de kans daarop is.

-De consequenties hiervan gaan alleen maar tegenvallen. Als het publiek zich gaat realiseren dat hun financiële toekomst er (een stuk) minder prettig uit gaat zien dan gedacht werd, gaan er dingen veranderen. Met aan zekerheid grenzende waarschijnlijkheid gaat er meer gespaard worden (en dus minder geconsumeerd). Voor de toekomstige resultaten van veel bedrijven is dat een langere termijn keiharde min.

-In de VS begint er paniek te ontstaan over de alsmaar verslechterende situatie op de huizenmarkten. Gegeven de forse daling van de huizenprijzen, de nauwelijks veranderende bedragen aan uitstaande hypotheken en de problemen in de Amerikaanse economie gaat het in essentie maar om een ding: welke betrokkene in het grote spel gaat hoeveel verlies dragen? Gisteren deed ook Pimco-baas Bill Gross (grootste obligatiebelegger ter wereld) een duit in het zakje. Zijn voorstel: laat de overheid de totale financiering van de huizenmarkt nationaliseren. Oftewel: schuif alle verliezen in de mik van de belastingbetalers. Only in America, folks, only in America. Of van iets recenter datum: Change you can believe in.

Kees de Kort

dinsdag 17 augustus 2010

17 augustus 2010

-De stemming zit er op de bekende Europese aandelenmarkten vanmorgen wel in. Veel plusjes, weinig minnetjes, met omzetten die met uitzondering van die van de financials, weinig voorstellen. Waarschijnlijk speelt een serietje prettige bedrijfsberichten een belangrijke rol.

-Zo kwam Aegon met aardige resultaten en het bericht dat de eerder verleende staatssteun vervroegd afgelost gaat worden. Goed nieuws natuurlijk.

-Het bedrijfsnieuws laat onverlet dat de berichten uit de macro-economische sfeer een stuk minder prettig blijven. We herhalen onze eerdere boodschap nog maar eens: let vooral op alles wat met de consumentenkant van de economie te maken heeft. Consumentenbestedingen, loonontwikkelingen, huizenprijzen en arbeidsmarkten, om er een paar te noemen.

-Uit Den Haag kwam het bericht dat een wet aangepast gaat worden omdat blijkbaar niemand daar Nout Wellink durft te vertellen dat het na 14 jaar mooi geweest is. Die wetswijziging stelt dat de directie van DNB nog maar maximaal 2 termijnen van 7 jaar in functie mogen blijven. Oftewel, sorry Nout, maar die derde termijn mogen we je dus niet geven. Ongelofelijk. Nederland rechtstaat, jawel. Hugo Chavez zou er trots op geweest zijn. Net zo volkomen belachelijk is het voorstel om bij DNB een nieuwe afdeling Interventie op te richten die moet ingrijpen als het bij een bank of andere financiële instelling mis dreigt te gaan. Is dat niet altijd al een van de hoofdtaken geweest van DNB?

-Ook in de VS is het om volkomen duidelijke, maar pijnlijke zaken heendraaien tot een kunstvorm verheven. Er komt een huizentop waarin allerlei mensen voorstellen mogen formuleren hoe de totale chaos die de Amerikaanse huizenmarkt is geworden, op een verstandige manier aangepakt kan worden. Zo lang het begrip 'verlies nemen' niet genoemd wordt, heeft het geen enkele zin om de discussies te volgen.

Kees de Kort

maandag 16 augustus 2010

16 augustus 2010

-Het is voorlopig erg rustig op de bekende Europese aandelenmarkten. Omzetten, koersbewegingen en berichten, het stelt allemaal maar weinig voor. Meer minnetjes dan plusjes, dus de indices noteren wat lager.

-Het bericht van de dag betreft de sterk afzwakkende economische groei in Japan. Net als in ongeveer alle andere landen heeft de overheid er in Japan ook echt alles aan gedaan om een groeiherstel te bewerkstelligen, maar net als in veel andere landen blijven ook in Japan de consumenten het erg rustig aan doen.

-Meer Japan. Het wordt de hoogste tijd om eens goed te gaan kijken wat er sinds 1989 in Japan gebeurd is. De situatie die de afgelopen 2 jaar in een aantal Westerse landen is ontstaan, begint namelijk behoorlijk wat overeenkomsten te vertonen met datgene wat er 20 jaar geleden speelde in Japan. Daar moeten belangrijke lessen uit getrokken kunnen worden over wat wel en wat niet kan werken om de problemen op te lossen .

-In de Nederlandse pers wat verhalen over een aantrekkende arbeidsmarkt. Met name industriële bedrijven zijn weer mensen aan het aannemen. Goed nieuws natuurlijk, maar diezelfde bedrijven hebben in het recente verleden ook behoorlijke aantallen mensen ontslagen en het aandeel van de flexwerkers is nu sterk aan het toenemen. Met overheidsbezuinigingen op komst lijkt het verstandig om even niet te veel grote conclusies aangaande die arbeidsmarkt te trekken. (En voor diegenen die nu 'en Duitsland dan' roepen: koop de WSJ van vandaag en lees over de ontwikkeling van de lonen daar. Meer banen is niet hetzelfde als meer consumptie.)

Kees de Kort

13 augustus 2010

-Op de bekende Europese aandelenmarkten wil de stemming er niet echt inkomen. Er wordt wat bewogen rondom de slotstanden van gisteren met omzetten die opnieuw met uitzondering van die bij de financials, maar weinig voorstellen. Nieuws is er meer dan voldoende.

-Er is niet alleen nieuws, er is ook goed nieuws. Zo blijkt de Duitse economie zich erg sterk te ontwikkelen met groeicijfers die al lang niet meer te zien zijn geweest en ook met de Nederlandse economie gaat het de goede kant op.

-Dat daar niet beter op gereageerd wordt, komt waarschijnlijk omdat het in andere Europese landen een heel stuk slechter gaat. Kijk daarvoor alleen maar naar het nieuws uit Griekenland, Ierland en Spanje. Dergelijke grote verschillen in prestaties gaan nagenoeg onvermijdelijk leiden tot discussies over de euro, over de obligatiemarkten en kunnen makkelijk zorgen voor meer nervositeit op de financiële markten.

-Iets anders is natuurlijk in hoeverre die prettige ontwikkelingen kunnen blijven duren. Het gaat nu vooral goed aan de productiekant van de economie, de consumenten doen het ook in Duitsland en Nederland nog steeds rustig aan. Met overheidsbezuinigingen op komst is het niet zo waarschijnlijk dat de groei kan doorzetten.

-Opmerkelijk is wel dat de Duitse autoriteiten ook veel kritiek krijgen op hun bezuinigingsplannen. Wereldwijd is er sprake van een duidelijke tweedeling in beleid. De partijen die nu veel geld willen blijven lenen om de economie te stimuleren en de partijen die vinden dat er door veel te lenen een te grote hypotheek op de toekomst wordt gelegd. Oftewel: prioriteit geven aan het hier en nu of meer prioriteit geven aan de toekomst.

Kees de Kort

donderdag 12 augustus 2010

-De stemming op de bekende Europese aandelenmarkten is vanmorgen afwachtend. Plusjes en minnetjes wisselen elkaar af en behalve bij de financials, stellen de omzetten maar weinig voor. Berichten zijn er meer dan voldoende, de bereidheid om er conclusies uit te trekken, is heel wat minder.



-Gisteren in de VS weer wat cijfertjes. Over het begrotingstekort bijvoorbeeld dat in de maand juli $ 165 mrd bedroeg en gewoon weer gaat uitkomen op meer dan 10% van het nationaal inkomen. En toch een sterk afzwakkende economische groei. Wat zegt dat over de particuliere sector? Het antwoord op die vraag kunt u waarschijnlijk zelf wel bedenken. Zolang het grote publiek dergelijke begrotingstekorten geen enkel probleem vindt, hoeft er geen 'double dip' te ontstaan, vanaf het moment dat er ook maar een minimale twijfel over die tekorten ontstaat, is die 'double dip' een zekerheid.



-Opmerkelijk is dat ondanks die treurige berichten uit de VS de koers van de dollar behoorlijk is gestegen. Whazzup? In euroland worden er maatregelen genomen om de status van grote bedragen aan probleemleningen duidelijker te maken. Er zijn een paar jaar geleden her en der grote banken gered door de nationale overheden en toen is erg in het midden gelaten hoe het nou precies zat met al die probleemleningen. Nu is er gesteld dat in geval van reddingsoperaties die probleemleningen gewoon bij de uitstaande staatsschuld van het betreffende land geteld moeten worden. Dit betekent dat in verschillende landen die staatsschuld fors gaat toenemen en daarmee dus ook het besef dat er nog eigenlijk helemaal niets is opgelost. En dat drukt de koers van de euro.

woensdag 11 augustus 2010

-De stemming op de bekende Europese aandelenmarkten is vanmorgen niet best. Bijna alleen maar dalende koersen met omzetten die overigens niet veel voorstellen. Nieuws is meer dan voldoende en het begint er heel voorzichtig op te lijken dat de beleggers aan het proberen zijn om een patroon in de inhoud van de berichten te vinden.

-Gisteren in de VS een korte rentebesluit plus toelichting. Ondanks series ingrijpende en grote maatregelen om de economie te stimuleren, zwakt de groei al weer sterk af. Blijkbaar beginnen de consumenten en bedrijven te begrijpen dat al die maatregelen op langere termijn onprettige consequenties kunnen krijgen en zijn ze zich aan het voorbereiden op andere (minder prettige) tijden.

-De laatste plannen van de Fed zijn natuurlijk ook volkomen ongeloofwaardig. Ondanks dat de rente nu al extreem laag is, zwakt de economie af. Denkt de Fed nou echt dat een nog lagere rente de economie wel gaat stimuleren? Nog een paar van dit soort 'maatregelen' en het publiek gaat de Fed eerder negeren dan vertrouwen.

-Nog zo'n vertrouwenskwestie. Een paar weken geleden probeerde de ECB ons wijs te maken dat het beter gaat met de Europese banken. Maar gisteren liet Floris Deckers (baas van van Lanschot) weten dat de Europese interbancaire markt nog steeds dood is. Oftewel: de banken vertrouwen elkaar nog steeds totaal niet. En dan moet het publiek geloven dat het beter gaat met de banken? Goed opletten Jean Claude en Nout, nog een paar van dit soort stommiteiten en jullie uitspraken gaan vooral contraproduktief worden. En als autoriteiten bij het publiek hun krediet verloren hebben, zijn we nog wat verder van huis. .

dinsdag 10 augustus 2010

-Op de bekende Europese aandelenmarkten wordt gewacht. Omzetten en koersbewegingen stellen dus helemaal niets voor. En daar zal vandaag ook maar weinig verandering in komen want het nieuws waar op gewacht wordt (uitspraken van het FOMC van de Federal Reserve in de VS), komt niet voor 20.00 uur beschikbaar.



-De grote vraag is waar de Fed mee gaat komen. Volkomen duidelijk is ondertussen dat ondanks alle maatregelen die door de verantwoordelijke autoriteiten zijn genomen, de economische groei in de VS sterk aan het afzwakken is. Wat kan en wat wil de Fed doen in een volgende poging de status quo te handhaven? Als gekeken wordt naar het verband tussen de 'kosten' van alle steunoperaties tot nu toe en de resultaten ervan, moet het wel groot worden wil het enig effect gaan krijgen. De particuliere sector doet het immers al een hele tijd rustig aan.



-Om het anders te formuleren: tot hoever wil de Fed de toekomst opblazen om het heden in stand te houden? Of dacht u soms dat al die genomen maatregelen geen lange(re) termijn consequenties hebben?



-De roze brillen zijn weer helemaal enthousiast over een paar exportcijfertjes. Niet aan meedoen svp. Een jaar geleden ging het dramatisch slecht, dus iedere jaarsvergelijking ziet er sowieso goed uit. Los daarvan denken wij dat het aanvullen van voorraden overal een belangrijke rol speelt (kijk daarvoor alleen maar naar de cijfers uit de VS). Pas als de cijfers over de consumentenkant van de economie verbeteren, kunt u positiever worden. Niet eerder. Voordat dat echter zover is, kunt u nog erg lang op vakantie.

maandag 9 augustus 2010

-Het is een behoorlijk rustige morgen op de bekende Europese aandelenmarkten. Nieuws, omzetten en koersbewegingen stellen geen van allen iets voor. Toch noteren de indices allemaal duidelijk hoger, iets wat wel te maken zal hebben met het opmerkelijke herstel van de beurzen in de VS vrijdagavond nadat er eerder toch behoorlijk slechte cijfers over de arbeidsmarkt bekend waren gemaakt.



-In de VS is volkomen duidelijk dat de beleggers gewoon keihard weigeren te accepteren wat er aan de hand is. De laatste cijfers waren de werkelijk zoveelste bevestiging van de alsmaar toenemende problemen in de Amerikaanse economie. Bij een beperkte groep bedrijven lijkt de schade misschien nog mee te vallen, maar aan de consumentenkant is het volledig mis aan het gaan. Om het over de lokale, regionale en federale overheden maar niet te hebben. Die realiteit gaat natuurlijk alleen maar negatieve gevolgen voor het genoteerde en niet-genoteerde bedrijfsleven krijgen. En dan toch indices die goed blijven liggen?



-Voor een volgende bevestiging van die stelling over de toenemende problemen hoeft maar tot morgen gewacht te worden. Dan gaat de Fed namelijk ook toegeven dat de klad in de economie aan het komen is, ondanks alles wat er de afgelopen jaren gedaan (begrotingstekorten, korte rente naar ongeveer nul, garanties, alles kopen wat los en vast zit) is om dat tij te keren. Wij zijn erg benieuwd met welke maatregelen geprobeerd gaat worden nu meer succes te bewerkstelligen. Het zal wel meer van hetzelfde gaan worden. Oftewel: we gaan de economie redden door hem verder op te blazen.



-Elders in de wereld gaat het overigens niet heel anders. Ongelimiteerd geld van anderen en dingetjes in de economie stampen en dan maar hopen dat het werkt. En wat betreft de mogelijke langere termijn consequenties is de oplossing nog simpeler: wie dan leeft, wie dan zorgt. En de hotemetoten blijven zichzelf maar feliciteren met al het goede werk wat ze de afgelopen jaren gedaan hebben.

donderdag 5 augustus 2010

-De stemming op de bekende Europese aandelenmarkten is vanmorgen wel vriendelijk. Veel wat hogere koersen dus, met omzetten die op enkele uitzonderingen na, niet veel voorstellen. U kent het verhaal ondertussen wel: nieuws is er meer dan voldoende, maar de bereidheid om de realiteit onder ogen te zien, is nog steeds nagenoeg afwezig.

-Met de realiteit bedoelen wij natuurlijk de niet-gepimpte economische realiteit in veel landen. Ook dit verhaal kent u ondertussen wel; als er al sprake is van groei dan is dat voor meer dan 100% gebaseerd op uit de hand lopende begrotingstekorten en het grootschalig manipuleren van de rente. Bedrijven en particulieren doen het ondertussen erg rustig aan. Let vooral op alles wat betrekking heeft op de consumenten. Hoe u daar ook naar kijkt of hoe de feiten ook verdraaid worden, dan nog ziet het er allemaal onprettig uit.

-Een heel opmerkelijk bericht vanmorgen uit China, het land waar het creatief met cijfers omgaan bijna net zo goed ontwikkeld is als in de VS. En dan dit. Ook in China gaat er een stress test voor banken georganiseerd worden. En? Nou, de autoriteiten vragen de banken o.a. om te testen wat de gevolgen kunnen zijn van een halvering!!! van de huizenprijzen. Die vraag wordt natuurlijk alleen maar gesteld omdat diezelfde autoriteiten er blijkbaar van overtuigd zijn geraakt dat het serieus mis is met die huizenmarkt. (Begin maar vast te bidden dat die autoriteiten te pessimistisch zijn.) Voor de goede orde: in die Europese stress testen van een paar weken geleden speelden de huizenprijzen niet meer dan een minimale rol.

-Nog een opmerkelijke ontwikkeling. Bij Unilever zijn de PR-chickies en voorlichters waarschijnlijk op vakantie gestuurd. Het bedrijf is namelijk met cijfers, toelichtingen en verwachtingen gekomen zonder de rare en volkomen ongeloofwaardige teksten waar zoveel persberichten tegenwoordig mee volstaan. Dat de resultaten gewoon keurig netjes waren zal daar overigens ook wel een rol in gespeeld hebben.

woensdag 4 augustus 2010

-De stemming wil er vanmorgen op de bekende Europese aandelenmarkten niet inkomen. Bijna alleen maar wat lagere noteringen, met omzetten die aan de lage kant zijn. Nieuws is er meer dan voldoende, maar nog steeds zijn de handelaren/beleggers niet bereid om de datapuntjes met elkaar te verbinden en de onvermijdelijke conclusies te trekken. .



-Gisteren weer een serie macrocijfers uit de VS. De rode draad was kristalhelder: afzwakkende groei en meer problemen op komst Zeker als gekeken wordt naar de consumentenkant van de economie ziet het er allemaal tamelijk somber uit. Of het nu gaat over persoonlijke faillissementen, over onbetaald verlof of over salarisdalingen, de inhoud van het nieuws is niet goed. U mag zelf bedenken wat de mogelijke consequenties daarvan voor de resultaten van de bedrijven gaan zijn.



-Nu er even wat meer belangstelling is voor het nieuws uit de VS en de berichten uit euroland niet slechter worden, begint de koers van de dollar weer weg te zakken.

In essentie is die euro/dollar-koers een race tussen twee zwakke broeders. De minst zwakke is de sterkste. De langere termijnontwikkeling is moeilijk te voorspellen omdat in zowel de VS als in euroland de problemen nog een stuk groter gaan worden.



-Laat u niets van de wijs brengen door die 'goede' resultaten van de banken. De belangrijkste bijdrage aan de winstgroei wordt geleverd door sterk lagere voorzieningen voor toekomstige verliezen. Bij AFS denken we zomaar dat die voorzieningen binnenkort weer sterk gaan stijgen. Economisch mindere tijden zijn immers nooit goed voor de banken.

dinsdag 3 augustus 2010

-Na de opwinding van gisteren is het vanmorgen een stuk rustiger op de bekende Europese aandelenmarkten. Plusjes en minnetjes wisselen elkaar af met als resultaat dat de indices zich rondom de slotstanden van gisteren bewegen. Nieuws om op te reageren is er opnieuw voldoende, maar de belangstelling ervoor is beperkt.



-Gisteren dus die euforie. Maar waarom eigenlijk? Er waren wat macro-cijfertjes uit de VS die iets minder slecht uitkwamen dan gevreesd werd. Dus niet goed, maar minder slecht dan gevreesd. Tegelijkertijd kwam er tamelijk somber nieuws over het Amerikaanse midden- en kleinbedrijf en waarschuwde Fed-voorzitter Bernanke voor de grote problemen bij de lokale en regionale overheden. En op basis van die optelsom gaan hier de kurken eraf?



-Er zijn echt wel bedrijven die het goed gedaan hebben, maar dat is verleden tijd. Beleggen is nog altijd vooruit kijken en bedenken wat er kan gaan gebeuren. Gegeven de macro-economische ontwikkelingen in de VS en de eurozone kan met behoorlijke zekerheid voorspeld worden dat het voor veel bedrijven moeilijker gaat worden om met mooie cijfers te blijven komen. Die beweging negeren, is vragen om problemen.



-Het is natuurlijk veel leuker om alleen maar naar de plusjes te kijken en daar op te reageren. Het langere termijn rendement van uw portefeuille wordt echter bepaald door het wel/niet vermijden van grote tegenvallers (denk bijvoorbeeld aan het derde kwartaal van 2008). Alleen dat is al een goede reden om veel meer aandacht te besteden aan potentiële tegenvallers en niet te blijven hopen dat het goedkomt.

maandag 2 augustus 2010

-De stemming zit er vanmorgen op de bekende Europese aandelenmarkten behoorlijk in. Over een breed front noteren de koersen hoger, met omzetten die niet eens laag zijn. De inhoud van de berichten is zeker niet prettig, maar de bereidheid van de beleggers/handelaren om extreem selectief met het nieuws om te gaan, begint weer sterk toe te nemen. 'Don't ask, don't tell', lijkt het leidende motto te zijn geworden.



-Er kan natuurlijk ook wel naar de inhoud van de berichten gekeken worden. En dan is er veel minder reden om positief te worden. Een goed voorbeeld daarvan waren de groeicijfers met betrekking tot de Amerikaanse economie afgelopen vrijdag. De kop van het persbericht zag er op zich aardig uit: 2,4% groei op jaarbasis. Dat daar een extreem hoog begrotingstekort onder ligt, doet blijkbaar niet ter zake. Om over de belangrijke bijdrage van de voorraadvorming bij bedrijven maar te zwijgen. En dat de consumentenbestedingen behoorlijk teleurstellen, maakt blijkbaar ook niets uit. Context, lieve mensen, context.



-Gelukkig was er ook de uitkomst van een enquete onder een paar honderd Amerikanen die minder pessimistisch zijn geworden over de nabije toekomst. Het zal niemand maar verrassen dat dit berichtje meer invloed op de financiële markten had dan het gegeven dat de groei in de VS hard aan het afzwakken is. Als u ook denkt dat problemen opgelost worden als u een struisvogel imiteert, kunt u altijd aandelen kopen. Als u meer gelooft in het onder ogen zien van de ontstane realiteit, wordt u een stuk voorzichtiger.



-Wat vinden alle consumenten meer dan prachtig en zorgt ervoor dat alle hotemetoten in paniek raken? Deflatie. Iedereen die wij kennen vindt lagere prijzen prettig, maar de hotemetoten zijn bereid de economie op te blazen om te voorkomen dat er deflatie tot stand komt. Wij weten natuurlijk ook wel dat deflatie voor mensen/bedrijven/instellingen met grote schulden erg negatief is, maar voor de mensen/bedrijven/instellingen zonder veel schulden of voor mensen met uitkeringen (en dat zijn er opgeteld tamelijk veel) is dat zeker niet zo. Doen alsof deflatie alleen maar slecht/negatief en vervelend is, is tamelijk misleidend.