woensdag 31 augustus 2011

- Op de bekende Europese aandelenmarkten zit de stemming er wel in. Bijna alleen maar hogere noteringen, met omzetten die erg laag zijn. Als naar de inhoud/strekking van de beschikbaar gekomen berichten gekeken wordt, is daar overigens echt geen enkele, maar dan ook helemaal geen enkele reden voor. Handelaren/beleggers zijn nu in de fase gekomen dat zelfs 'in your face' slecht nieuws gewoon keihard ontkend wordt.

- Gisteren waren er bijvoorbeeld wat cijfers over de ontwikkeling van het consumentenvertrouwen in de VS en in de eurozone. Die waren tamelijk gruwelijk, om het eens heel voorzichtig te formuleren. Nu is vertrouwen nog steeds niet hetzelfde als besteden, maar dat er geen verband zou zijn tussen die twee begrippen, is onwaarschijnlijk. Een groter verhaal betreft de ontwikkelingen op bijvoorbeeld de Amerikaanse huizenmarkten. Op dit moment kent één op de acht !!! hypotheken kortere of langere betalingsachterstanden. Niet goed voor het vertrouwen, niet goed voor de financiers, wel goed voor de bestedingen.

- Nog maar een keer Ben B. te W, de man waarop de gemiddelde roze bril ondertussen al zijn/haar hoop op gevestigd heeft. Gisteren de notulen van de laatste rentevergadering. Als die gelezen worden zonder een seconde na te denken over wat er staat, is er met extreem veel optimisme iets positiefs in te vinden. Als er wel wordt nagedacht over wat er staat, wordt het beeld een stuk minder prettig. Totaal niet verrassend, want de Fed heeft zelf natuurlijk ook goed in de gaten dat alles wat er de afgelopen drie jaar gedaan is, opvallend weinig resultaat heeft opgeleverd. Nu de roze brillen, hotemetoten en persberichtenoverschrijvers nog.

- Wel of geen double dip in de eurozone? In het eerste kwartaal van dit jaar stonden er nog leuke plusjes, in het tweede kwartaal van dit jaar zijn dat bijna allemaal nulletjes geworden en ongeveer alle berichten die de afgelopen maanden zijn verschenen, waren negatief. Wat denkt u dan? Dat het binnenkort beter gaat? Of dat de richting van de beweging doorzet?

dinsdag 30 augustus 2011

- Er gebeurt vanmorgen weinig bijzonders op de bekende Europese aandelenmarkten. Nieuws is er meer dan voldoende en de inhoud ervan kristalhelder, maar handelaren/beleggers zijn weer helemaal in staat dat volledig te negeren. Meer plusjes dan minnetjes zijn het resultaat, met omzetten die overigens weinig bijzonder zijn.

- Terug naar die berichten. Wat dacht u van het nieuws dat er in Duitsland politieke onzekerheid is ontstaan over de Duitse bijdrage aan het Europese steunfonds. Dit soort berichten belooft natuurlijk niets goeds. Waar het om gaat is dat in de Duitse politiek meer en meer getwijfeld wordt aan alles wat met de eurozone te maken heeft.

- Een ander bericht betreft de accountants die blijkbaar weer aan het werk zijn gegaan. U weet dat de accounting-voorschriften met betrekking tot de banken een paar jaar geleden zijn opgeschort, maar nu laten de accountants weten dat een aantal Franse banken toch iets te creatief met wat Griekse verplichtingen zijn omgegaan. Hopelijk blijft het bij deze oprisping, want als er voor de verandering nu wel goed naar de financiële posities van de banken gekeken gaat worden, gaat de nervositeit niet toenemen, maar exploderen.

- Dan zijn er de laatste groeiverwachtingen wat betreft allerlei landen van het IMF. Rode draad: alles wordt naar beneden bijgesteld en de cijfers voor 2012 zijn lager dan die voor 2011. Niet echt een herstelverhaal, En we weten allemaal dat het IMF de zaken altijd en overal zo positief mogelijk probeert voor te stellen.

- Tenslotte waren er cijfers uit de VS. Sommige ervan vielen wat mee, maar dat is wel slecht nieuws voor de roze brillen. Slecht nieuws????????? Ja, want als er wat betere cijfers uit de VS komen, dan wordt het voor Ben B. over een paar weken een stuk moeilijker om een volgend reddingsplan voor de economie te rechtvaardigen. En aangezien alle roze brillen zichzelf ervan overtuigd hebben dat het zonder plannen van Ben B. niet kan lukken en daar al zwaar op ingezet hebben, kunnen kleine meevallertjes gemist worden als kiespijn.

maandag 29 augustus 2011

- Het is vanmorgen extreem rustig op de bekende Europese aandelenmarkten. Omzetten en koersbewegingen stellen helemaal niets voor. Omdat er veel meer plusjes dan minnetjes staan, noteren de indices wat hoger. Berichten om iets mee te doen, zijn er overigens ook niet veel.

- Het blijft opmerkelijk hoe handelaren/beleggers zichzelf een rad voor ogen kunnen draaien. Er werd in aandelenland afgelopen vrijdag erg uitgekeken naar de woorden van Fed-voorzitter Ben Bernanke. Die hield zich buitengewoon op de vlakte, maar vertelde wel dat er over een paar weken nog eens uitgebreid over de economie gesproken gaat worden. En hoe wordt dat vertaald door de aandelenmannetjes? Simpel, over een paar weken gaat de Fed een volgend plan presenteren om de economie een duw in de goede richting te geven. Kopen dus.

- Het kleine detail dat alle series plannen van de afgelopen 3 jaar nauwelijks effect hebben gehad, speelt uiteraard geen enkele rol. Het is nog steeds niet verboden om te kijken hoe die Amerikaanse economie er nu voorstaat. Ook daar kwamen afgelopen vrijdag cijfers over beschikbaar, maar die zijn met een sneltreinvaart in het grote niets verdwenen. Het lijkt ons verstandiger daar niet aan mee te doen.

- U kunt ook even stilstaan bij de recente uitspraken van IMF-voorzitter, mevrouw Lagarde, tot voor kort de Franse minister van financiën. Die heeft geroepen dat de Europese banken zo snel mogelijk hun financiële posities moeten versterken. Maar is laatst in Europees verband (inclusief Frankrijk) niet vastgesteld dat die Europese banken er wel aardig voorstaan? Blijkbaar bepaalt de functie die iemand bezit, wat er van een onderwerp gevonden wordt. Niet echt een gedachte die vertrouwen geeft in de uitspraken en het optreden van de opgetelde hotemetoten. Om het eens heel voorzichtig te formuleren. En wat is ook alweer het verband tussen vertrouwensverlies en economische groei?

vrijdag 26 augustus 2011

- Op de bekende Europese aandelenbeurzen heerst een tamelijk afwachtende stemming. Omzetten en koersbewegingen stellen weinig voor. Meer minnetjes dan plusjes, maar daar is alles mee gezegd, U weet ondertussen wel waarom dit zo is: Ben B. te W.

- Behalve de bovenstaande omvangrijke oefening in zelfmisleiding, kan er ook gekeken worden naar wat er gebeurt en nagedacht worden over wat dat kan betekenen. Zoals vanmorgen het nieuws dat de Japanse bevolking binnen afzienbare tijd de 6e premier binnen 5 jaar mag gaan begroeten. U weet dat het sinds 1989 financieel economisch niet zo lekker meer gaat in Japan en daar kwam een paar maanden geleden nog die tamelijk verwoestende tsunami overheen. En dan dit soort leiderschap. Is er nog één iemand ergens in de wereld te vinden die niet begrijpt waarom het Japanse publiek en de Japanse bedrijven steeds minder vertrouwen in de toekomst krijgen en daar naar handelen?

- Maar gaat het in de VS en de eurozone nou zo veel beter/anders. De details zijn in alle landen ongetwijfeld verschillend, maar het grote beeld niet. Hoe meer consumenten/bedrijven het vertrouwen verliezen, hoe groter de financieel-economische problemen gaan worden. En als de verantwoordelijke autoriteiten op de eerder ingeslagen wegen blijven doormodderen, is het echt niet zo gewaagd om een scherpe toename van alle problemen te voorspellen. Misschien dat de hotemetoten, koersenkijkertjes en brillenmannetjes nog euforisch worden als Ben B. straks een volgend zinloos plan presenteert, die andere 99,999999% van de samenleving gaat daar niet meer intrappen en via de opgetelde bestedingen en investeringen nog duidelijker maken wat ze van dergelijke plannen vinden.

donderdag 25 augustus 2011

- Terwijl de inhoud van verreweg de meeste berichten niet prettig is, om het eens voorzichtig te formuleren, noteren de meeste koersen op de bekende Europese aandelenmarkten wat hoger. U kent de reden: alles en iedereen gaat er vanuit dat Fed-voorzitter Bernanke morgenmiddag duidelijk gaat maken hoe de Federal Reserve de wereldeconomie in ieder geval een forse duw in de goede richting gaat geven. U weet ondertussen ook wel wat wij bij AFS daarvan vinden.

- Gisteren in de VS bij wijze van uitzondering weer eens een meevallertje. De cijfers over de 'durable orders' in de industrie zagen er aardig uit. Daar stond tegenover dat het nieuws over de prijsontwikkeling op de huizenmarkt ouderwets slecht was. Wat denkt u dat belangrijker is: een plusje uit een beperkt deel van de economie of een minnetje wat een groot deel van de economie betreft? Of wat denkt u van het volgende weetje? In de VS heeft meer dan 60% van de bevolking geen $ 1.000 beschikbaar om een plotseling tegenvallertje op te kunnen vangen.

- Opmerkelijk is overigens wel dat het nieuws over de industrie in de eurozone een stuk minder is. Daar staan gewoon kleine minnetjes bij de ontwikkeling van de orders.

- In Nederland is eindelijk iemand opgestaan die zich sterk wil maken voor meer/betere Europese samenwerking. Een heel ander, en welkom geluid, dan het hard om zich heen grijpende extreme provincialisme van de gemiddelde Nederlandse gezagsdrager. Het gaat dan om voormalig premier Kok die in een interview duidelijk maakt dat Nederland geen eiland in een grote oceaan is, maar onderdeel van een groter geheel.

- Het blijft natuurlijk allemaal diep triest als gekeken wordt hoe er door alle verantwoordelijke autoriteiten wordt omgegaan met de ontstane en groter wordende problemen. Al meer dan drie jaar is men bezig om op alle mogelijke manieren het tij te keren. En wat zijn de resultaten? Meer wantrouwen, meer problemen, meer schulden, meer ellende en ga zo maar door. Het is nog erger, want er is echt nog steeds geen enkel zicht op welke verbetering waar dan ook.

woensdag 24 augustus 2011

- Er is in de ogen van de beleggers weer een heel goede reden om echt geen enkele aandacht meer te besteden aan de inhoud van de berichten die bekend worden gemaakt. En die reden is samen te vatten in 7 letters: Ben B. te W. Aanstaande vrijdag gaat Fed-voorzitter Ben Bernanke uitleggen hoe de Federal Reserve er voor gaat zorgen dat het binnenkort allemaal veel beter gaat. Dat zijn handelaren en beleggers zich tenminste zelf aan het wijsmaken.

- Het is echt tamelijk onvoorstelbaar dat dit gebeurt, want wat is er de afgelopen jaren al niet gebeurd om te proberen het tij te keren en wat zijn daarvan de resultaten geweest? En dan toch blijven geloven dat het deze keer wel gaat lukken. Hoeveel werkende hersencellen heb je dan?

- Voor de mensen die wel op de inhoud van de berichten letten, wordt de wereld per dag simpeler. Als het aantal tegenvallers alleen maar hard toeneemt en het aantal meevallers alleen maar nog harder afneemt, dan hoef je voor het voorspellen van de nabije toekomst niet meer gestudeerd te hebben. En die ontwikkelingen in de aantallen tegen- en meevallers spelen in ongeveer alle landen in de wereld. Wat denkt u, kan het dan met de financiële markten goed blijven gaan?

- Gelukkig kunnen we er op rekenen dat de verantwoordelijke autoriteiten hun best blijven doen om alle problemen nog wat groter te maken. Niet leren van eerder gemaakte fouten is in die wereld motto 1) en motto 2) is dat als een maatregel een paar keer totaal niet gewerkt heeft, dat het na nog een paar keer proberen vast wel gaat lukken.

dinsdag 23 augustus 2011

- Op de bekende Europese aandelenmarkten is de stemming wel vriendelijk. Bijna alleen maar hogere noteringen met omzetten die overigens aan de lage kant zijn. Dat de stemming toch vriendelijk is, kan alleen maar zo zijn omdat de inhoud van echt alle berichten collectief en massaal, willens en wetens genegeerd worden. Er is nu sprake van een omvangrijke struisvogel-imitatiewedstrijd.

- Zo publiceerde de OESO gisteren de laatste groeicijfers van een groot aantal economieën. Veel verrassingen zaten daar niet meer in (het meeste was ondertussen wel bekend), maar het was een triest rijtje cijfers. Met name het tempo van de afzwakking is zorgwekkend.

- Vanmorgen kwamen daar nog wat onprettige berichten uit China en Duitsland overheen. Vooral de werkelijk vrije val in het vertrouwen van de Duitse financiële mannetjes (ZEW-Indicator) was tamelijk huiveringwekkend.

- Een ander punt van grote zorgen moeten de laatste onthullingen van persbureau Bloomberg zijn. Daar is met veel pijn en moeite uitgezocht hoeveel steun de Federal Reserve de afgelopen jaren heeft verstrekt aan welke banken. De bedragen en aantallen banken zijn niet groot, niet erg groot, maar gewoon reusachtig. Erg opmerkelijk is bovendien dat de Fed ook zeer grote bedragen heeft geleend aan series Europese banken. En dan nu een paar voor de hand liggende vragen: Hoe kunnen zoveel banken zo kwetsbaar zijn geworden?
Kan dit nog een keer gebeuren of zijn er bij die banken ondertussen dingen verbeterd? Wat heeft de ECB in die tijd gedaan? Etc. etc.

- Gegeven het feit dat dit allemaal in het grootste geheim gebeurd is, het vertrouwen in de banken nu meer onder druk staat dan een paar jaar geleden en we niet veel hebben gemerkt van verbeterde financiële posities van banken is de conclusie wel gerechtvaardigd dat de problemen de afgelopen jaren met aan zekerheid grenzende waarschijnlijkheid nog een stuk groter zijn geworden.

- En wat is de conclusie van de koersenkijkertjes? Lekker kopen natuurlijk. Je moet er maar opkomen.

maandag 22 augustus 2011

-Het is vanmorgen, in ieder geval even, wat rustiger op de bekende Europese aandelenmarkten. Bij afwezigheid van slechte/tegenvallende berichten krijgen handelaren/beleggers blijkbaar iets meer lef, want er staan bijna alleen maar wat hogere noteringen op de borden met omzetten die overigens weinig voorstellen.

- In het grote verhaal van 2011 is natuurlijk helemaal niets veranderd. En dat grote verhaal betreft het alsmaar verder verdwijnen van het vertrouwen van het grote publiek in een goede afloop van de ontstane problemen. Dat proces zorgt uiteindelijk voor alle tegenvallende/vervelende financieel-economische berichten die op hun beurt de verantwoordelijke autoriteiten weer de gelegenheid geven dat vertrouwen verder te ondermijnen door zinloze en verkeerde maatregelen te nemen.

- Later deze week gaan we daar met aan zekerheid grenzende waarschijnlijkheid een sterk voorbeeld van krijgen. Dan wordt er namelijk in de VS een conferentie van hotemetoten gehouden en gaat Fed-voorzitter Ben B. met een beetje pech een volgend plan presenteren waarmee het allemaal goed moet komen. Dat de afgelopen tig plannen totaal niet gewerkt hebben doet in de wereld van de hotemetoten, de pennenlikkers, de brillenmannetjes en de koersenkijkertjes totaal niet ter zake. Maar voor het grote publiek ligt dat totaal anders. Dat is lang tot de conclusie gekomen (vandaar dat vertrouwensverlies) dat meer van hetzelfde of nog iets gekkers niet gaat werken. Als het nemen van rare maatregelen de oplossing zou zijn geweest voor de problemen, dan zouden er nu allang geen problemen meer zijn. Daarvoor is er al meer dan genoeg gebeurd.

- Wij zijn er bij AFS vrij stellig van overtuigd dat met name het bewust totaal onaantrekkelijk maken van geld apart zetten en sparen het sentiment/vertrouwen zwaar onder druk zet. Het grote publiek mag dan misschien niet veel verstand van economie hebben, maar die extreem lage rente geeft echt maar één signaal: er zijn dingen serieus mis. En daar komen dan de verhalen over bezuinigingen, de arbeidsmarkt en de huizenprijzen nog bij. Het is toch volkomen, maar dan ook volkomen begrijpelijk dat het vertrouwen ieder dag verder verdwijnt. En de recessie dichterbij komt.

vrijdag 19 augustus 2011

- Op de bekende Europese aandelenmarkten is de stemming vanmorgen weer somber. Bijna alleen maar lagere noteringen met omzetten die heel behoorlijk zijn. Nieuws is er meer dan voldoende en de inhoud ervan is niet veel beter of slechter dan de afgelopen dagen het geval was, maar omdat het vertrouwen in een goede afloop van de ontstane problemen onder druk staat, wordt er heftiger gereageerd.

- In de eurozone kan er altijd op politici gerekend worden voor een volgende stommiteit. Deze keer betreft het het bericht dat een Finse minister een speciale deal met Giekenland heeft afgesloten. Misschien is die deal op korte termijn goed voor de Finnen, maar de al erg broze Europese samenwerking komt hierdoor natuurlijk zwaar onder druk te staan. En dat is behoorlijk slecht nieuws gegeven de problemen in de eurozone die alsmaar groter worden en nog opgelost moeten worden. Met deze actie is de Euro-crisis in één klap nog serieuzer geworden.

- In de VS kwam gisteren een serie macro-economische cijfers beschikbaar die nogmaals illustreerden dat het met de Amerikaanse economische groei in een strak tempo de verkeerde kant op gaat. Niets nieuws onder de zon. Dat daar op Wall Street zo heftig op gereageerd werd, heeft dus alles te maken met het verdwijnen van dat vertrouwen.

- En er is nog een markt waar dat gebrek aan vertrouwen kristalhelder te zien is: de Amerikaanse markt voor staatsleningen. Daar blijft de rente maar dalen omdat beleggers maar Treasuries blijven kopen. Het is een oud gegeven dat hoe onzekerder de tijden, hoe meer belangstelling er komt voor die Treasuries. Het gaat dan absoluut niet om het rendement, maar om het idee dat je geld dan in ieder geval veilig is.
Beurscommentaar 18 augustus

-Op de bekende Europese aandelenmarkten is de stemming weer helemaal omgeslagen. Bijna alleen maar lagere noteringen met omzetten die aan het oplopen zijn. Berichten zijn er ook wel, maar de strekking ervan is niet heel anders dan de afgelopen dagen het geval was. Waarschijnlijk speelt het ongrijpbare begrip 'vertrouwen' hier een belangrijke rol.

-Dat vertrouwen betreft dan natuurlijk het vertrouwen in een goede afloop van de ontstane problemen. Dat dat vertrouwen zwaar onder druk staat, is volkomen begrijpelijk. Het aantal sombere tot vervelende berichten blijft maar toenemen en het aantal prettige en leuke berichten blijft maar afnemen. En die beweging is in ongeveer de hele wereld goed zichtbaar.

-Die neerwaartse beweging die in de wereldeconomie op gang gekomen is, was volkomen voorspelbaar. Als bij het grote publiek en de bedrijven de zorgen en onzekerheid toenemen, gaat er gewoon op z'n minst iets minder besteed en geïnvesteerd worden. En veel kleine minnetjes zorgen opgeteld voor een dikke min en die zorgt dan weer voor een volgende daling van het vertrouwen. Zo kan er heel makkelijk een spiraal ontstaan van elkaar negatief beïnvloedende factoren.

-Wat er ook gebeurt als er sprake is van verlies van vertrouwen, is dat mensen om zich heen gaan kijken en op zoek gaan naar andere dingen die misschien niet kloppen of niet in orde zijn. En als er gezocht wordt, wordt er ook gevonden. Daar wordt dan over geschreven/gesproken en dat is een volgend(e) min(netje) voor het grote publiek.
Enzovoorts enzovoorts.

-Terug naar de beurzen. Een beetje roze bril/twee hersencellige probeert het bovenstaande proces natuurlijk te negeren. En zolang de genoteerde bedrijven met mooie resultaten en optimistische verwachtingen komen, lukt dat ook nog wel. Als echter gekeken wordt naar de recente rode draad in de bedrijfsberichten, dan is die vrij simpel. Bij nogal wat bedrijven staan de resultaten sowieso al sterk onder druk, maar zelfs de bedrijven die nu nog redelijk presteren, komen bijna allemaal met verwachtingen die weinig opgewekt zijn. Als de perceptie van de realiteit echter te ver van de realiteit gaat afwijken, kunnen er in de perceptie heel makkelijk rare dingen gebeuren.

woensdag 17 augustus 2011

- Op de bekende Europese aandelenmarkten gebeurt vanmorgen maar weinig. Alles en iedereen zit naar elkaar te kijken en te wachten op volgende ontwikkelingen. Omzetten en koersbewegingen stellen dus maar weinig voor. Nieuws en berichten zijn er voldoende, maar de bereidheid om er iets mee te doen, is ongeveer afwezig.

- Het verhaal van de dag betreft natuurlijk de uitkomsten van het topoverleg gisteren tussen kanselier Merkel en president Sarkozy. En die vielen niet mee. De uitspraken etc. hadden vooral betrekking op de verdere toekomst van de eurozone, voor de problemen van nu was er maar erg weinig aandacht. Wel werd duidelijk dat de laatste 'lovebaby' van een aantal betrokkenen (de introductie van euro-obligaties als oplossing voor de problemen) er nog even niet gaat komen.

- Die euro-obligaties lossen namelijk helemaal niets op. De oorzaak van alle problemen is het uit de hand lopen van de schuldenposities van een aantal landen. Het besef daarvan zorgt voor die hoge rentevoeten (en dan dus weer meer problemen). Nu bijvoorbeeld de Griekse leningen onderbrengen in een groter geheel zorgt misschien wel voor een lagere rente voor Griekenland, maar niet voor een oplossing van de oorzaak van de ontstane problemen. En nog veel belangrijker: hoe gaat dan bijvoorbeeld voorkomen worden dat de Griekse regering gewoon te veel geld blijft uitgeven waardoor de problemen daar alleen maar groter worden?

- Eén van de grote pijnpunten in de eurozone is namelijk niet dat er geen duidelijke afspraken zijn (denk maar aan het verdrag van Maastricht), maar vooral dat als landen zich niet aan die afspraken willen houden, ze er ook niet toe gedwongen kunnen worden. Pas als dat pijnpunt opgelost is, heeft het zin om met die euro-obligaties te beginnen.

dinsdag 16 augustus 2011

- De stemming op de bekende Europese aandelenmarkten is vanmorgen een stuk slechter dan de afgelopen dagen het geval was. Over een breed front noteren de koersen lager met omzetten die niet bijzonder zijn. Een aantal behoorlijk tegenvallende berichten zijn de reden.

- De belangrijkste tegenvaller betrof het laatste groeicijfer van de Duitse economie. Die groei is nog net niet helemaal tot stilstand gekomen, maar het scheelt bijna niets meer. En dat terwijl nog maar een paar maanden geleden die economie heel lekker draaide. Dus ook in de eurozone, net als in de VS en in Japan, is de groei hard aan het afzwakken. Bij elkaar belooft dat echt helemaal niets goeds voor de wereldeconomie. En niet lekker bijdehand doen over China svp. China moet het immers vooral hebben van de exporten naar de landen waar het nu een stuk minder gaat. Die Chinese groeicijfers gaan binnenkort ook omlaag.

- Hopelijk kunnen de beleggers zelf bedenken dat het bovenstaande ook helemaal niets goeds belooft voor de resultaten van het (genoteerde) bedrijfsleven. Niet alle bedrijven gaan hier last van krijgen, maar veel wel en ook veel.

- De reden voor die scherpe afzwakking is natuurlijk heel simpel. Het vertrouwen in een goede afloop van de ontstane problemen bij het publiek en de bedrijven wordt iedere dag verder ondermijnd door de overvloed aan berichten, verhalen, cijfers, plannen, initiatieven etc. etc. waarvan de inhoud bijna allemaal negatief en vervelend is. Alles en iedereen is voorzichtiger en terughoudender aan het worden en dat proces is nu een spoor van vernieling door de wereldeconomie aan het trekken.

- Straks gaat dat vertrouwen een volgende klap krijgen. Na de bijeenkomst van kanselier Merkel met president Sarkozy gaat er ongetwijfeld een ronkend positief persbericht de wereld ingestuurd worden, maar de geloofwaardigheid daarvan gaat maximaal minimaal zijn. De hotemetoten denken namelijk nog steeds dat als ze een bestaand probleem een andere verpakking geven, dat het dan opgelost kan worden. En in die gedachte trappen de financiële markten en het grote publiek niet meer.

maandag 15 augustus 2011

- Het is vanmorgen op de bekende Europese aandelenmarkten een heel stuk rustiger dan vorige week. Handelaren/beleggers hebben blijkbaar massaal valium/librium geslikt, want er is natuurlijk helemaal niets veranderd in vergelijking met vorige week. Nieuws is er niet zo veel, maar de richting ervan is echt niet veranderd.

- In Europa gaat het natuurlijk om de euro-crisis. De afgelopen dagen stond vooral Italië
in het middelpunt van de belangstelling en mede na sterk aandringen van de ECB is de regering-Berlusconi met een omvangrijk bezuinigingsplan gekomen. Dat is echter pas de eerste stap. Dat plan moet ook nog aangenomen worden door het Italiaanse parlement en de financiële markten moeten het bovendien een geloofwaardig plan vinden. Dat het nu even wat rustiger is op die Europese rentemarkten betekent niets. Ieder moment kan een ander land onderwerp van zorg worden en de onrust weer sterk toenemen.

- Ondertussen wordt alsmaar duidelijker dat de tsunami-schade in Japan groot is, om het eens voorzichtig te formuleren. Vanmorgen het bericht dat de Japanse economie in het 2e kwartaal van dit jaar duidelijk gekrompen is. Niet verrassend, wel vervelend en weinig goeds belovend.

- In de VS kwam vrijdagmiddag een cijfertje beschikbaar wat door de roze brillen weer hysterisch gepimpt werd. De detailhandelsverkopen vielen wel mee. Niets mis mee, maar tegelijkertijd daalde het consumentenvertrouwen tot een niveau wat meer dan 30 jaar geleden voor het laatst gezien is. Hoe dat met elkaar gerijmd kan worden, is niet helemaal duidelijk. Eén ding is wel zeker: de Amerikanen zonder financiële zorgen blijven lekker besteden.

vrijdag 12 augustus 2011

- Het is vanmorgen voorlopig tamelijk rustig op de bekende Europese aandelenmarkten. Meer plusjes dan minnetjes met omzetten die, met uitzondering van die voor de financials, niet veel voorstellen. Berichten en geruchten waar op gereageerd kan worden, zijn er vanmorgen ook minder dan de afgelopen dagen.

- Helemaal nieuwsloos zijn de markten natuurlijk niet. En de wanhopige zoektocht van de roze brillen en twee hersencelligen naar iets positiefs blijft natuurlijk altijd doorgaan. Zo werd gistermiddag bekend dat het aantal uitkeringsaanvragen in de VS iets lager was dan een week eerder. Ja, ja, goed nieuws, er komen betere tijden aan. Enfin, u kent die totale bullshit ondertussen wel.

- Er kan bijvoorbeeld ook eens gekeken worden naar het aantal mensen dat nu per week in de VS geen enkele uitkering meer ontvangt. Dat zijn de '99-ers' en dat zijn behoorlijke aantallen. En dan is er het bericht van de dag. Na meer dan $ 20 mrd aan verliezen in een jaar of drie tijd zijn de Amerikaanse posterijen van plan 120.000!! mensen (nee, geen typefout) te gaan ontslaan en ook wat te gaan doen aan de bedragen die oud-werknemers nog krijgen in de vorm van pensioenen en bijdrages aan de ziektekostenpremies. Wat denkt u dat dit soort berichten voor een effect gaat hebben op het vertrouwen van het grote publiek?

- Nog zo'n verhaal: de groeicijfers in verschillende landen. Vanmorgen het nieuws dat de groeiverwachtingen in Japan drastisch naar beneden zijn bijgesteld en dat de Franse economie niet meer groeit. En nog even voor de mensen zonder geheugen: vorige week waren er de serieuze neerwaarste groeibijstellingen in de VS en het bericht dat de Britse economie nauwelijks meer groeit.

- En in de categorie 'hele mooie eigen goals' het nieuws dat op een paar Europese beurzen een paar weken lang niet short mag gegaan worden in de aandelen van de financials. Dat die maatregel nog nooit ergens een blijvend effect heeft gehad, is een detail. Dat daardoor de twijfel over die financials waarschijnlijk verder toeneemt, doet blijkbaar ook niet ter zake en dat in het grote spel der dingen de overheid zich opnieuw profileert als een volkomen onbetrouwbare speler (we veranderen de regels als het ons zo uitkomt), lijkt ook geen overweging te zijn geweest. Maar binnenkort komt het allemaal goed. Ongelofelijk, wat een jokers.

donderdag 11 augustus 2011

-Na de plotselinge opwinding van gistermiddag is het vanmorgen een stuk rustiger op de bekende Europese aandelenmarkten. Plusjes en minnetjes wisselen elkaar af met omzetten die, met uitzondering van die voor de financials, niet zoveel voorstellen. Berichten/geruchten zijn er overigens ook maar weinig.

-Het grote beeld in de beleggingswereld is er een van toenemende onzekerheid. Er komen steeds minder prettige berichten beschikbaar en steeds meer vervelende. Het wordt alsmaar moeilijker een belegging te vinden waar met een gerust hart in geïnvesteerd kan worden. Dat er in obligatieland zoveel belangstelling voor Amerikaanse staatsleningen is, is absoluut geen toeval. Net zo min als het toeval is dat de koersen in de VS en de eurozone dalen. Langzaam maar zeker raken meer beleggers ervan overtuigd dat het economisch de verkeerde kant op gaat. Rustig wat verkopen en posities afbouwen is dan gewoon verstandig.

-Een klein voorbeeld van een van de problemen die maar niet kleiner willen worden: het tekort op de Amerikaanse begroting. Daar wordt nog steeds 60% meer uitgegeven dan er binnenkomt met o.a. als resultaat dat de groei maar niet aantrekt. Dan kan het toch niet als een verrassing komen dat groepen Amerikanen zich daar zorgen over maken en gaan proberen er iets aan te doen. Die grote meningsverschillen in de Amerikaanse politiek zijn daar de weerslag van.

-Het (beursgenoteerde) bedrijfsleven merkt ook dat het economische tij aan het keren is. In vergelijking met een paar maanden geleden zijn er veel meer bedrijven die winstdalingen en verliezen moeten melden. Natuurlijk blijven er altijd bedrijven waar het goed mee blijft gaan, maar het aantal daarvan neemt duidelijk af. En gaat blijven dalen omdat de economische omstandigheden in een strak tempo aan het verslechteren zijn. Kijk daarvoor alleen maar even naar de neerwaartse bijstellingen van de Amerikaanse groei van een paar dagen geleden.

woensdag 10 augustus 2011

- Op de bekende Europese aandelenmarkten lijkt de stemming er wel in te zitten. Bijna alleen maar hogere noteringen, met omzetten die er zijn mogen. Nieuws is er voldoende, de inhoud ervan volkomen duidelijk en de conclusies die eruit getrokken worden, zijn volkomen fout.

- Zo was er gisteren het persbericht van het FOMC van de Federal Reserve in de VS wat na een halfuurtje als buitengewoon positief beoordeeld werd. De realiteit is helaas precies andersom, veel slechter en pessimistischer kan een toelichting niet zijn. 1) De Fed laat weten dat het in de VS economisch minder goed gaat. Dat is natuurlijk Fed-speak voor op z'n minst een sterke verslechtering van ongeveer alles. 2) De korte rente gaat een jaartje of 2 erg laag gehouden worden. Dat betekent in ieder geval dat alle spaarders in de VS nu al weten dat er de komende 2 jaar niets verdiend kan worden en ook dat de dekkingsgraden van alle pensioenfondsen een enorme klap gaan krijgen. Hoe denkt u dat het Amerikaanse grote publiek hier op gaat reageren? Gaan die dan maar lekker besteden? Bij AFS denken we dat vooral de twijfel en onzekerheid gaan toenemen. 3) Die korte rente is al een paar jaar heel erg laag. En wat heeft dat tot nu toe opgeleverd? Veel meer problemen zonder economisch herstel. Waarom blijven we dat dan doen? 4) Wat gaan Amerika's handelspartners van dit plan denken? Denk even aan de koers van de dollar als de korte rente zo laag blijft. 5) Is het een goed idee in deze tijden dat de Fed haar beleidsvrijheid voor twee jaar opgeeft? Om eens wat opmerkingen te maken.

- Waarom moeten wij toch steeds meer aan Japan denken als we lezen/horen wat de Fed doet en wil? En voor de roze brillen die alleen in het hier en nu leven: lieve jongens en meisjes, kijk dus eerst even naar de koersontwikkelingen van de Nikkei-index sinds 1989 voordat je wat gaat kakelen over de Fed.

- Nog even terug naar het door ons verwachte proces van toename van twijfel en onzekerheid. Dat is natuurlijk al in volle gang. Kijk voor bevestigingen daarvan in de VS alleen maar even naar de ontwikkeling van het vertrouwen in het midden- en kleinbedrijf en naar de laatste cijfers over het consumentenvertrouwen. Die recessie is gisteren een heel stuk dichterbij gebracht.

dinsdag 9 augustus 2011

- Het is weer een buitengewoon onprettige dag op de bekende Europese aandelenmarkten. Over een zeer breed front duidelijk lagere noteringen met torenhoge omzetten. En dat nagenoeg zonder financieel-economische berichten.

- Hoe groot de koersdalingen ook zijn, er is geen sprake van paniek. Het is veel meer een kwestie van in redelijk rust portefeuilles (gedeeltelijk) afbouwen, van afscheid nemen en aan de kant gaan staan. Wat bij steeds meer handelaren/beleggers aan het verdwijnen is, is het vertrouwen in een goede afloop van de ontstane problemen. Natuurlijk gaat dat bij alle grote en kleine partijen in een andere tempo, maar die beweging is wel degelijk op gang gekomen.

- Door de enorme aandacht die nu aan de beurzen gegeven wordt, gaat het grote publiek daar uiteraard op reageren. Niet in de beleggingssfeer, maar waarschijnlijk wel in de bestedingen. Het nieuws over de financiële markten met alle scenario's die daarbij geschetst worden is simpelweg een volgende min in het sentiment wat toch al onder druk staat door problemen op de arbeidsmarkt (zzp-ers), door verhalen over komende bezuinigingen en door de situatie op de huizenmarkten. De gevreesde recessie komt zo een stuk dichterbij.

- Wat de stemming op de financiële markten verder onder druk gaat zetten, is het ontdekken van allerlei financieel volledig uit de hand gelopen situaties. In goede tijden wordt daar niet naar gezocht, want het komt toch allemaal wel goed. Als de stemming eenmaal gekeerd is, wordt alles anders. Dan gaat er gezocht en gevonden worden, met alle voorspelbare gevolgen voor het sentiment van dien. Vandaag een verhaal over Puerto Rico, één van de kleinste staten in de VS waar nog geen 4 mln mensen wonen. Die hebben met elkaar echter wel een provincieschuld weten op te bouwen van bijna $ 65 mrd !! Wat denkt u? Kan Puerto Rico aan alle verplichtingen blijven voldoen of moeten investeerders rekening gaan houden met mogelijke verliezen?

maandag 8 augustus 2011

-Bijna alleen maar lagere noteringen op de bekende Europese aandelenmarkten vanmorgen, met omzetten die beginnen op te lopen. U kent het verhaal ondertussen wel. Vrijdagavond heeft Standard and Poor's de kredietwaardigheid van Amerikaanse Treasuries iets naar beneden bijgesteld.

-Vraagje: hoe verrassend was die bijstelling? Antwoord: die bijstelling was volkomen voorspelbaar. En even voor de zelfbenoemde 'smart asses': nee, jongens en meisjes, dat het op 5 augustus zou gebeuren, was moeilijk te voorspellen, maar dat het binnen afzienbare tijd zou gaan gebeuren, was meer dan zeker. Daarvoor hoeft er alleen maar gekeken worden naar de recente ontwikkelingen in de Amerikaanse economie in combinatie met wat er de afgelopen jaren allemaal gedaan is om dat tij te keren en de volkomen verziekte verhoudingen in de Amerikaanse politiek die iedere verstandige en geloofwaardige aanpak van de ontstane en toekomtige problemen in de weg staat.

-Die bijstelling is dus niets meer en niets minder dan een bevestiging van wat handelaren/beleggers al lang konden weten. Vandaar de lauwe reacties op de financiële markten. Wat er wel gaat gebeuren is dat de economische problemen nu verder gaan toenemen. Mede door de aandacht die de media aan dit hele verhaal besteden, gaan natuurlijk de onzekerheid en twijfel bij het grote publiek over de economische ontwikkelingen verder toenemen. Met ook weer tamelijk voorspelbare gevolgen.

-Een ander verhaal is veel erger. Het gaat dan om de woorden van ECB-topman Trichet die belooft dat de ECB Italiaanse en Spaanse staatsleningen gaat kopen om die markten te ondersteunen. Wat is daar zo erg aan? Simpel, in de VS is dat al een paar keer geprobeerd (QE-1 en QE-2) en u weet ondertussen wat daar de resultaten van zijn geweest. Trichet c.s. willen dus blijkbaar niet leren van de akties van anderen. Los daarvan is een (te) hoge lange rente niet alleen een reden voor toekomstige problemen, maar eerst en vooral een gevolg van eerder ontstane problemen. Trichet c.s. zijn oorzaak en gevolg door elkaar aan het halen. Wat er natuurlijk moet gebeuren om die Spaanse en Italiaanse markten te ondersteunen, is dat de Spaanse en Italiaanse regeringen geloofwaardige herstructureringsplannen door de respectievelijke parlementen weten te loodsen. En om die dan duidelijk te communiceren. Het gaat op de financiële markten om herstelperspectieven, niet om tijd winnen.

vrijdag 5 augustus 2011

-Na de opwinding van gisteren is het even wat rustiger op de bekende Europese aandelenmarkten. Maar daar is ook echt alles mee gezegd. Opnieuw bijna alleen maar lagere noteringen met omzetten die aan het oplopen zijn. Het vertrouwen van handelaren/beleggers in een goede afloop van de ontstane problemen komt alsmaar verder onder druk te staan.

-Niet alleen in aandelenland neemt de nervositeit toe, in obligatieland gebeurt precies hetzelfde. Alles en iedereen vlucht daar in de veiligste leningen zoals Amerikaanse Treasuries. De Amerikaanse 30-jaars rente daalde in een paar uur tijd met 25bp, een zeer bijzondere ontwikkeling.

-Als de nervositeit sterk toeneemt, doen de feiten er (tijdelijk) minder toe. De inhoud van de berichten wordt dan voor kennisgeving aangenomen en voor de rest gebeurt er weinig mee, tenzij er iets heel onverwachts in staat.

-Kunnen de financiële markten dan niet tegen slecht nieuws? Natuurlijk wel. Maar waar het om gaat is dat er behalve dat slechte nieuws ook een perspectief moet kunnen worden bedacht hoe het dan beter kan gaan. Wat er nu allemaal gebeurt, is dat het slechte nieuws zich op allerlei plaatsen opstapelt en dat er geen enkel perspectief op een fundamentele oplossing wordt geboden. De enige 'oplossing' die de verantwoordelijke autoriteiten de afgelopen jaren hebben weten te bedenken is: gooi er veel geld tegenaan en hoop dan dat het binnenkort beter gaat.

-En precies daar gaan steeds meer mensen aan twijfelen en precies daarom worden veel mensen nerveuzer. Met alle koersconsequenties van dien.

-Een andere goede reden om nerveus van te worden, is de inhoud van opmerkelijke berichten. Vanmorgen bijvoorbeeld het nieuws dat institutionele beleggers die in de VS grote bedragen bij Mellon Bank willen parkeren daar een lage rente voor moeten betalen. Ja, u leest het goed: betalen. Daar is ongetwijfeld een goede reden voor, maar geld betalen om geld op een rekening te mogen zetten, is een kristalhelder teken dat er ergens/op meerdere plaatsen iets goed mis is. En het begrip 'perspectief' is ook hier nergens te vinden.

donderdag 4 augustus 2011

-De stemming op de bekende Europese aandelenmarkten is vanmorgen een stuk beter dan gisteren. Veel aandelen noteren wat hoger en sommigen zelfs duidelijk hoger dan de slotstanden van gisteren met omzetten die in een aantal gevallen zelfs hoog zijn. Handelaren/beleggers zijn bereid extreem positief te reageren op welke meevaller dan ook.

-In het grote beeld is er geen enkel teken van verbetering zichtbaar. Sterker, bijna alle cijfers wijzen maar een kant op: de groei gaat verder omlaag. En behalve de cijfers blijven ook de verantwoordelijke autoriteiten hun best doen om het al kwetsbare vertrouwen verder te ondermijnen. Eerst de cijfers. Gisteren onverwacht een klein meevallertje uit de Amerikaanse arbeidsmarkt (de ADP-cijfers). Onverwacht inderdaad, want alle andere berichten die nieuws over die arbeidsmarkt in zich hadden, vielen tegen.

-Dan de autoriteiten. Behalve het weer op gang komende rituele gezeur over een volgend rondje steunmaatregelen door de FED in de VS (QE-3) hebben ook de Zwitserse en Japanse autoriteiten het licht gezien. In beide landen denkt men dat de koers van de munt te hoog is opgelopen dus gaat geprobeerd worden die koersen te drukken. Dat het in het verleden eigenlijk nooit gelukt is om de waarde van een munt op een gewenst niveau te krijgen, doet niet echt ter zake. Dat er ook tegenstanders zijn van zo'n mogelijke waardedaling wordt uiteraard volkomen genegeerd en dat acties van afzonderlijke landen waarschijnlijk alleen maar vergelijkbare acties van andere landen oproepen, maakt uiteraard ook niets uit.

-Wat is het toch dat al die autoriteiten maar blijven proberen het tij te keren met maatregelen waarvan iedere keer bewezen is dat ze wel allerlei onprettige consequenties hebben, maar nauwelijks positieve? Waarom probeert men niet te leren van eerdere 'mislukkingen'?

-De meevallers dan. In Nederland ging het dan om de 2e kwartaalresultaten van ING en Unilever. Beter dan verwacht, of zoiets. Echt ernaar gekeken is er niet, want in dat persbericht over die 2e kwartaalresultaten van Unilever staan geen resultaten over dat 2e kwartaal. Unilever gaf wel wat omzetcijfers over het 2e kwartaal, maar alleen de resultaten over het 1e halfjaar. En dan nu de 2 voorspelbare lezersvragen; a) waarom doet Unilever dit en b) waarom stijgt de koers zo fors?

woensdag 3 augustus 2011

- Het is een sombere ochtend op de bekende Europese aandelenmarkten. Erg veel minnetjes met omzetten die wat hoger worden. Handelaren/beleggers lijken meer oog te krijgen voor de economische realiteiten op veel plaatsen in de wereld.

- Gistermiddag werden er in de VS een aantal cijfers gepubliceerd die nogmaals bevestigden dat grote aantallen Amerikaanse consumenten het moeilijk hebben. Uit die cijfers kan echt maar één conclusie getrokken worden: de groei daar gaat verder omlaag. Voor de toekomstige resultaten van het genoteerde bedrijfsleven is dat geen plus, om het eens voorzichtig te formuleren.

- In de eurozone gaat het opgeteld niet beter. De cijfertjes op allerlei plaatsen vallen vaak tegen en, nog belangrijker, de verantwoordelijke autoriteiten blijven de ontstane situaties vaak ontkennen. Kijken we bijvoorbeeld naar Spanje dan zien we o.a. megaproblemen op de huizenmarkten, megaproblemen met betrekking tot de jeugdwerkloosheid en megaproblemen in allerlei provincies. En wat blijven de Spaanse bazen volhouden? We zijn goed bezig en binnenkort gaat het beter. Hoe ongeloofwaardig kun je zijn? En dan ook nog verbaasd zijn dat handelaren/beleggers het vertrouwen in Spanje aan het verliezen zijn.

- De volgende aflevering in het feuilleton dat eurocrisis heet, gaat heel binnenkort gepubliceerd worden. Het trieste is dat het optreden van de verantwoordelijke autoriteiten de problemen alleen maar groter maakt.

dinsdag 2 augustus 2011

- Het begint erop te lijken dat handelaren/beleggers uiteindelijk toch iets meer oog gaan krijgen voor de ontstane financieel-economische realiteit dan voor het door de media opgepompte smaakje van de dag/week. Veel wat lagere koersen dus, met omzetten die weinig voorstellen.

- Nog één dag en dan zijn we helemaal af van dat volkomen zinloze geneuzel over dat schuldenplafond. Goed nieuws. Nog beter nieuws is als er nagedacht gaat worden over de gevolgen die dat geneuzel wel heeft gekregen voor het vertrouwen van het grote publiek in het probleem-oplossende vermogen van de verantwoordelijke autoriteiten. En wat daar dan wel de gevolgen van gaan zijn. Ons idee? Binnen een paar maanden krimp in de Amerikaanse economie.

- Is dat nou een gedurfde uitspraak? Nee natuurlijk. Kijk alleen maar even naar de laatste groeicijfers van die economie, tel daar het woord bezuinigen bij op en bedenk wat het bovengenoemde ontbreken van vertrouwen in een goede afloop van de ontstane problemen gaat betekenen voor de bestedingen van het grote publiek. Het is echt geen toevallige samenloop van omstandigheden dat die cijfers van de inkoopmanagers uit de Amerikaanse industrie gisteren zo slecht waren.

- En als u denkt dat wij misschien wel te somber zijn, sta dan even stil bij de mogelijke invloed op de stemming bij het publiek van berichten over grote zeer winstgevende bedrijven die duizenden arbeidsplaatsen willen schrappen. Bezuinigen als er problemen zijn is toch iets anders dan bezuinigen om nog meer winst te maken.

maandag 1 augustus 2011

- Wel heel veel plusjes op de bekende Europese aandelenmarkten, maar met omzetten die weinig voorstellen. Nieuws was en is er meer dan voldoende, de inhoud ervan was en is volkomen duidelijk, maar de bereidheid om er de voor de hand liggende conclusies uit te trekken, was en is totaal afwezig.

- Eerst het theater van de triestheid dat het wel/niet verhogen van het Amerikaanse schuldenplafond is. De toppers van beide partijen zijn het over wat dingetjes eens geworden. Dat betekent echter nog niet dat deze afspraken ook daadwerkelijk kracht van wet gaan krijgen. Daarvoor zijn er nog teveel parlementsleden en senatoren die roet in het eten kunnen gooien. Met name de 'tea party'- activisten zijn niet blij met deze afspraken.

- Over die gemaakte afspraken gaan we het hier niet eens hebben. Korte samenvatting: helemaal niets zelfs maar iets dichter bij een oplossing brengen, alleen maar een paar maanden tijd winnen.

- Nog triester is de onwil om de ontstane economische realiteit onder ogen te zien. Afgelopen vrijdag werden er een serie cijfers over de ontwikkeling van de economische groei gepubliceerd en daar was eigenlijk geen enkele belangstelling voor. Alles en iedereen bleef maar neuzelen over dat schuldenplafond. Over het hebben van echt volkomen verkeerde prioriteiten gesproken. Want die Amerikaanse economie groeit nauwelijks meer. En dat ondanks alle maatregelen die de afgelopen jaren genomen zijn. Hoeveel bewijs wil je hebben dat de Amerikaanse consumenten en bedrijven het erg rustig aan doen en een alsmaar toenemend gebrek aan vertrouwen in de verantwoordelijke autoriteiten etaleren.

- In de eurozone is het beeld niet anders, Ook daar doen de consumenten het tamelijk rustig aan en is ook het bedrijfsleven de handdoek in de ring aan het gooien. Kijk daarvoor maar naar de laatste cijfers uit Duitsland en Frankrijk. Nog even en dan komt Spanje in het middelpunt van de belangstelling te staan. Er zijn nieuwe verkiezingen aangekondigd en dat is altijd een goede reden om eens goed te kijken hoe het er werkelijk voorstaat. En zeker in Spanje is kijken ook vinden.