vrijdag 29 juli 2011

- Het is vanmorgen extreem rustig op de bekende Europese aandelenmarkten. Omzetten en koersbewegingen stellen echt helemaal niets voor. Berichten zijn er voldoende en de inhoud ervan is duidelijk genoeg, maar handelaren/beleggers kijken (voorlopig nog even) ergens anders naar.

- Het verhaal waar het in de perceptie van de beleggers nog steeds om gaat is het ondertussen wel bekende schuldenplafond-verhaal. Berichten erover zijn er meer dan genoeg, maar het nemen van concrete besluiten wil nog even niet lukken. Allemaal leuk en aardig, maar het grote publiek wordt langzaam maar zeker nerveuzer door al die verhalen over alle mogelijke nare consequenties. En wat doen mensen die nerveuzer worden? Die worden voorzichtiger en die gaan (wat) minder besteden en investeren. Die neerwaartse bijstellingen van de Amerikaanse groeiverwachtingen komen niet uit de lucht vallen, maar zijn volkomen voorspelbaar.

-In de eurozone is precies hetzelfde aan het gebeuren. Alle doemverhalen van de verantwoordelijke autoriteiten over de euro, over Griekenland en over allerlei andere zaken hebben het sentiment ondermijnd en alles en iedereen nerveuzer gemaakt. Het vertrouwen van het grote publiek is onder druk komen te staan en dan gaat er gezocht worden naar andere dingen die mis kunnen gaan. En daar hoef je in de eurozone niet lang of goed naar te zoeken. Die zijn er meer dan voldoende. Op basis van die kennis gaat er dan gehandeld worden en loopt bijvoorbeeld de rente op waardoor de problemen voor een aantal landen ook weer groter worden.

- Het wordt de allerhoogste tijd dat de verantwoordelijke autoriteiten zich eens gaan realiseren dat de teksten die gebruikt worden om politieke en financiële doeleinden te bereiken ook gelezen/gehoord worden door het grote publiek dat daar heel anders op reageert dan de insiders. Met alle gevolgen voor de economie van dien. Wat er dan uiteindelijk kan gebeuren is precies datgene waar zo voor gewaarschuwd is.

donderdag 28 juli 2011

-Het is weer een dag dat de stemming op de bekende Europese aandelenmarkten zwaar onder druk staat. Toenemende onzekerheid en te veel tegenvallende bedrijfsberichten zijn de belangrijkste redenen dat er nu veel meer minnetjes dan plusjes staan.

-Gisteravond in de VS publiceerde de Federal Reserve het Beige Book, een overzicht over hoe de Amerikaanse economie er nu voorstaat. Korte samenvatting; niet zo best. De al lage groei is verder aan het afzwakken en, nog vervelender, lichtpuntjes zijn op dit moment tamelijk schaars. In combinatie met de maar voortzeurende discussies over dat schuldenplafond en tegenvallende resultaten van te veel bedrijven is het begrijpelijk dat de stemming op de markten onder druk komt te staan.

-We hoeven alleen maar naar de resultatenontwikkeling van het Nederlandse bedrijfsleven te kijken om te zien wat de consequenties zijn van afzwakkende economische groei. Natuurlijk zijn er bedrijven die het goed blijven doen, maar het aantal bedrijven dat tegenvallers moet melden, begint behoorlijk op te lopen. Net zoals het aantal waarschuwingen voor andere tijden behoorlijk begint op te lopen.

-Heel, heel langzaam zijn sommige hotemetoten bereid de ontstane onprettige realiteit te accepteren. Zo heeft de Duitse minister van financiën uitspraken gedaan over de tijd die het wel eens kan duren voordat de problemen in Griekenland opgelost zijn. Om uw gedachten even te concentreren: daarbij is het woord 'decennium' gevallen. En om uw humeur niet helemaal te bederven; uiteindelijk gaan alle problemen die de afgelopen jaren zijn ontstaan natuurlijk ook weer opgelost worden. Dat is tot nu toe altijd gebeurd en gaat nu ook weer gebeuren. De grote vragen van nu zijn: 1) hoe diep gaat het financieel-economische dal op allerlei plaatsen worden en 2) hoe lang gaat het duren voordat we daar dan uitgeklommen zijn?

woensdag 27 juli 2011

- Op de bekende Europese aandelenmarkten wil de stemming er vanmorgen niet lekker inkomen. Veel meer minnetjes dan plusjes met omzetten die weinig bijzonder zijn. Nieuws is er meer dan voldoende en laat vaak aan duidelijkheid niets te wensen te over, maar daar blijft het (voorlopig) bij.

- Nog steeds weten de financiële mannetjes/vrouwtjes zichzelf wijs te maken dat de gebeurtenissen met betrekking tot het schuldenplafond in de VS het grote verhaal in het beleggingsland van nu zijn. En dat er dus maar beter gewacht kan worden op de uitkomsten. Bullshit natuurlijk. Dat hele plafond-gedoe stelt de beleggers alleen maar in staat hetzelfde te doen wat ze de politici verwijten. Te weten, het alsmaar vooruit schuiven van het daadwerkelijk bereid zijn onvermijdelijke conclusies te trekken en daar naar te handelen. Je moet nu toch echt ziende blind en horende doof zijn om niet te kunnen concluderen dat de problemen in de wereldeconomie per dag een stuk groter worden en dat daarmee de vooruitzichten van de beurzen ook per dag onprettiger worden.

- Voor een keiharde bevestiging daarvan kan er gekeken worden naar de rode draad in de tweede kwartaalresultaten van het bedrijfsleven. Zeker, er zijn een redelijk aantal bedrijven die mooie tot soms extreem mooie resultaten presenteren. Maar het aantal bedrijven dat winstdalingen moet melden, is sterk aan het toenemen en dan hebben we het maar niet over de verlieslatende bedrijven en alle (forse) eenmalige afboekingen. En nog vervelender zijn de vele verwijzingen in de persberichten naar toekomstige (forse) kostenbesparingen. We hoeven hier hopelijk toch niet uit te leggen dat kostenbesparingen op korte termijn misschien positief voor de betreffende bedrijven zijn, maar dat ze wel de economische groei ondermijnen en dus op langere termijn voor diezelfde bedrijven en het grote publiek heel andere effecten krijgen.

- Nog een klein detail in het roze brillen Nederland herstelverhaal. Zoek eens even uit hoe het gaat met de leegstand in kantoren- en winkelland. Wat denkt u? Zijn steeds meer altijd donkere ramen een indicatie voor herstel of een indicatie voor meer problemen?

dinsdag 26 juli 2011

- Op de bekende Europese aandelenmarkten heerst een afwachtende stemming. Plusjes en minnetjes wisselen elkaar af, met omzetten die maar weinig voorstellen. Berichten om iets mee te doen, zijn er meer dan voldoende, maar zoals wel vaker durven handelaren/beleggers geen stellingen in te nemen.

- U weet waarschijnlijk wel waarom. De financiële markten zijn zichzelf wijs aan het maken dat de uitkomsten met betrekking tot het wel/niet verhogen van het Amerikaanse schuldenplafond bepalend gaan zijn voor de toekomstige ontwikkelingen op die markten. En omdat nog steeds tamelijk onduidelijk is hoe dat gaat aflopen, willen alle spelers blijkbaar hun kruit droog houden.

- Het blijft fascinerend om te zien hoe grote groepen mensen kunnen meegaan in de verhalen van een paar spelers en zich dan collectief geen seconde meer afvragen of die verhalen eigenlijk wel ergens op slaan. Of dat er misschien nog andere invalshoeken zijn? Of dat het alleen maar gaan om het beschermen van de eigen posities? Of dat het alleen maar gaat om het verplaatsen van de schuldvraag? etc. etc. Meedenken als basis voor spreken en handelen. En je dan ook nog afvragen waarom er zoveel rare dingen gebeuren op de financiële markten.

- Dat schuldenplafond is niet meer dan een faites divers in het grote spel der dingen. En dat grote spel der dingen is vrij simpel: wat gaan alle gevolgen zijn van het alsmaar verder verdwijnen van het vertrouwen in een goede afloop van de problemen bij het grote publiek en de bedrijven. Vertrouwen is het toverwoord en de verantwoordelijke autoriteiten in ongeveer de hele wereld zijn hun keiharde best aan het doen dat vertrouwen zo snel en zo goed mogelijk om zeep te helpen. Met name de vele kostbare plannen die geen enkel positief resultaat hebben opgeleverd en de vele uitspraken over totale rampspoed als er niet nog veel meer geld uitgegeven kan worden, missen hun uitwerking niet. En dan vinden diezelfde autoriteiten het vreemd dat het grote publiek en de bedrijven niet lekker gaan besteden en investeren.

- U mag zelf gaan bedenken wat de gevolgen van het laatste gaan zijn voor de toekomstige resultaten van de bedrijven.

maandag 25 juli 2011

-Het is vanmorgen erg rustig op de bekende Europese aandelenmarkten. Omzetten en koersbewegingen stellen helemaal niets voor, een heel enkele uitzondering daargelaten. Nieuws om iets mee te doen is er meer dan voldoende, wat totaal ontbreekt, is de wil om dat ook te doen.

-De belangrijkste reden voor die rustige stemming is natuurlijk het akkoord wat vorige week bereikt is met betrekking tot de Griekse financiële problemen. Voor de goede orde: opgelost is er helemaal niets, maar er is voor de zoveelste keer wat tijd gewonnen. Voor de extreem nerveuze handelaren/beleggers bleek dat (in ieder geval voorlopig) voldoende.

-En dus kan alles en iedereen zich weer helemaal opwinden over dat andere grote 'probleem' wat boven de markten hangt: het wel/niet verhogen van het Amerikaanse schuldenplafond. Zelden in de lange geschiedenis van de mensheid is er in een korte tijd zo'n ongelofelijke hoeveelheid onzin uitgekraamd als de afgelopen dagen over dat schuldentekort. Het gaat natuurlijk helemaal niet om dat plafond, dat is de afgelopen jaren al veel vaker verhoogd en zo'n plafond heeft ook geen enkele financieel-economische functie. In essentie gaat de discussie over de toekomstige inrichting van de Amerikaanse samenleving waarover de ideeën zeer sterk uit elkaar lopen. Wat moet de rol van de overheid zijn, hoe gaan we om met de verzorgingsstaat en meer van dat soort vragen.

-Dan praten over faillissementen, financiële paniek en andere ongein slaat helemaal nergens op. Als dat plafond niet verhoogd wordt, kan de overheid niet meer lenen. Wat nog wel gewoon kan, is geld uitgeven. Er kan alleen niet meer geld uitgegeven worden dan er binnenkomt. En er komt wel degelijk een hoop geld binnen omdat de Amerikaanse burgers en bedrijven natuurlijk gewoon belasting blijven betalen. Wat er dan wel moet gebeuren is dat er gekozen moet worden wat er wel en wat er niet/minder betaald gaat worden.

-Het is natuurlijk niet toevallig dat de Amerikaanse rente gewoon erg laag blijft. De financiële mannetjes schreeuwen dan wel moord en brand over wat er allemaal kan gebeuren, er wordt echt op geen enkele manier naar gehandeld. Op basis van wat er op die Amerikaanse obligatiemarkt gebeurt, is er maar een conclusie mogelijk: men is er daar heilig van overtuigd dat de Amerikaanse regering aan al haar verplichtingen blijft voldoen. Anders zou die rente echt wel opgelopen zijn.

vrijdag 22 juli 2011

- Op de bekende Europese aandelenmarkten zit de stemming er vanmorgen wel in. Bijna alleen maar hogere noteringen met omzetten die niet bijzonder zijn. Blijkbaar wordt het reddingsplan van Griekenland gezien als goed nieuws.

- Grote vraag is natuurlijk of dat ook zo is. Bij AFS denken we van niet, want dit plan kost wel veel geld, maar lost niets op. Het is een kwestie van tijd voordat de stemming weer gaat omslaan. Twee van de grootste problemen van nu worden namelijk niet serieus aangepakt. De Griekse uitstaande schuld blijft veel te hoog en er wordt ongeveer niets gedaan aan de op komst zijnde problemen in andere Europese landen. Tegen de tijd dat er goed naar de details van deze plannen wordt gekeken, gaat er anders over gedacht worden. Twee kleine plusjes zijn dat de ECB zich minder halsstarrig gaat opstellen en dat de particuliere sector om een bijdrage gevraagd gaat worden, maar het grote verhaal is nog steeds: plak er (veel) geld tegen aan en ga voor tijd. En dat verhaal heeft tot nu toe in ieder geval niet gewerkt. Waarom zou het deze keer dan wel lukken?

- Ondertussen gaat het niet beter met de economische ontwikkelingen in grote delen van de wereld. Het nieuws uit de Amerikaanse arbeidsmarkt wil maar niet verbeteren en zonder herstel op die markt blijft de richting van de beweging negatief. En ook in de eurozone worden de berichten niet beter, Gisteren weer een hele serie tegenvallers die betrekking hadden op zowel de industrie als de dienstverlening.

- Het is echt geen toeval dat de resultaten van zoveel bedrijven tegenvallen, ook in Nederland. Vanmorgen maakte TomTom bekend euro 500 mln af te boeken en probeerde uitzender USG People de zaken ook zo positief mogelijk voor te stellen. Exclusief alles wat daar tegenzat, was er sprake van een minimaal winstje. Die tegenvallertjes telden echter op naar bijna euro 40 mln. De werkelijke resultaten waren dus waardeloos.

- Hopelijk krijgen de beleggers meer oog voor al die 'tegenvallertjes' en staren ze zich niet blind op het gooien met geld als middel om problemen op te lossen. Met sentiment is niets mis, maar de langere termijn belegging-performances worden bepaald door fundamentele ontwikkelingen.

donderdag 21 juli 2011

- Op de bekende Europese aandelenmarkten wil de stemming er niet inkomen. Veel wat lagere noteringen met omzetten die, met uitzondering van die voor de financials, helemaal niets voorstellen. Nieuws is er meer dan voldoende, maar de bereidheid om er iets mee te doen is nagenoeg afwezig.

- Belangrijk nieuws was vanmorgen dat Frankrijk en Duitsland het met elkaar eens zouden zijn over een plan van aanpak van de Europese schuldencrisis. Details zijn nog niet bekend gemaakt, maar moeten vanmiddag op de topconferentie besproken worden. En het gaat natuurlijk om al die details die met elkaar bepalen hoe geloofwaardig dat plan is. Als de inhoud van alle plannen van afgelopen 2 jaar op een rijtje worden gezet, is het verstandig om er niet al te veel van te verwachten. Het is sowieso een tamelijk ingewikkeld proces en het verdelen van pijn maakt het alleen maar moeilijker. De grote vraag is of de druk al hoog genoeg is geworden om alle neuzen ruwweg dezelfde kant op te krijgen.

- Er worden ook containers vol met totale onzin uitgekraamd. Zo moet er een Europese kredietwaardigheidbeoordelaar komen. Dat kan natuurlijk geen kwaad, maar er gaat helemaal niets door veranderen. Die beoordelaars geven immers niets meer dan hun mening over de financiële situatie van een bedrijf of een land. Waar het om gaat is, wat er daarna gebeurt. Hoe reageren beleggers, overheden en andere betrokkenen op die mening? Nemen ze die voor kennisgeving aan, raken ze in paniek, houden ze er rekening mee etc etc? Het is de reactie erop die bepaalt wat er gebeurt, niet de mening zelf.

- Ondertussen draait de economie gewoon door en blijven de bedrijven met hun plannen en cijfers komen. De economische realiteit wordt minder prettig en dat vertaald zich dus ook in de resultaten van het opgetelde bedrijfsleven. Er zijn uiteraard altijd bedrijven die zich aan een brede beweging weten te onttrekken, maar het opgetelde bedrijfsleven kan dat niet. Die winstwaarschuwingen en winstdalingen waren volkomen voorspelbaar. En als op de recente macro-economische ontwikkelingen gelet wordt, gaat het daar niet bij blijven.

woensdag 20 juli 2011

-De stemming op de bekende Europese aandelenmarkten lijkt iets te verbeteren nu er een paar dagen geen onverwacht dramatisch slechte berichten bekend zijn geworden. Veel meer plusjes dan minnetjes zijn het resultaat, met omzetten die overigens maar weinig voorstellen. Meevallende tweede kwartaalresultaten van enkele bedrijven ondersteunen het sentimentherstel verder.

-In de twee grote verhalen van nu (de Europese schuldencrisis en het Amerikaanse schuldenplafond) zijn er wel talloze berichten, plannetjes en opzetjes, maar (nog) geen zicht op een geloofwaardige en serieuze oplossing. Morgen is er een volgende Europese topconferentie waar gekeken gaat worden hoe het nu verder moet. Uiteindelijk gaan de verantwoordelijke autoriteiten waarschijnlijk met een paar juridische slimmigheidjes proberen het tij te keren. En dan hopen ze dat de financiële markten daar gevoelig voor zijn. De realiteit is helaas dat diezelfde financiële markten het vertrouwen in die autoriteiten voor een belangrijk gedeelte verloren hebben en dus extreem kritisch gaan kijken naar ieder voorstel. Met een beetje pech komt daardoor het vertrouwen in een goede afloop daardoor verder onder druk te staan.

-Iets volkomen vergelijkbaars is in de VS aan het gebeuren met die discussies over het schuldenplafond. Hoe geloofwaardig is een mogelijke uitkomst? Iedere uitkomst gaat namelijk ook een aantal onprettige consequenties krijgen en hoe wordt daar mee omgegaan? Worden die weer keurig naar voren geschoven of worden ze onderkend, om maar een vraag te stellen. De roze brillen plus pennenlikkers worden euforisch bij ieder persbericht, de volwassenen onder ons gaan waarschijnlijk een stuk somberder worden.

-Resultaten van bedrijven. Gisteravond meer dan prachtige cijfers van bijvoorbeeld Apple Computers. Grote vraag is nu welke conclusies naar aanleiding daarvan getrokken kunnen worden? Erg weinig, zeggen wij bij AFS. En al helemaal geen over een mogelijk economisch herstel of betere tijden op de beurzen.

dinsdag 19 juli 2011

-Op de bekende Europese aandelenmarkten lijkt de stemming er vanmorgen wel in te zitten. Bijna alleen maar hogere noteringen met omzetten die met uitzondering van die voor de financials eigenlijk niets voorstellen. Aan de inhoud van de berichten kan het niet liggen, die is zeker niet beter, Waarschijnlijk is het een soort technisch herstel, na een paar dagen met koersdalingen hebben we (beleggers/handelaren) gewoon recht op koerswinsten. Of zoiets.

-De twee grote problemen van nu (de schuldencrisis in de eurozone en het schuldenplafond in de VS) blijven alles bepalen. Omdat echt alles en iedereen hier door geraakt wordt, betekent dat natuurlijk ook dat alles en iedereen gaat nadenken of er iets moet gebeuren of dat het verstandiger is om even af te wachten wat er gaat gebeuren. Maar juist omdat sommige partijen wel iets doen, veranderen de prijzen en die andere prijzen kunnen afwachters dan dwingen om toch iets te gaan doen.

-Een voorbeeld: als de aandelenkoersen met een paar procent dalen, kan iedereen rustig blijven, maar als er op enig moment -10% of erger komt te staan, gaan er toch mensen bewegen. Net als met obligaties. Als de verliezen op posities beginnen op te lopen, gaan anderen toch denken of er ook niet verkocht moet worden. En zo kunnen de problemen waar alles mee begonnen in een snel tempo toenemen en weer anderen aan het denken en handelen zetten. Op deze manier kunnen er erg gemakkelijk negatieve sprialen ontstaan en komt de stemming onder druk te staan.

-In dergelijke omstandigheden maken berichten van bedrijven natuurlijk maar weinig indruk. Of het nu goed of slecht nieuws betreft. De toenemende nervositeit is een veel belangrijker factor geworden.

maandag 18 juli 2011

-Het loopt vanmorgen opnieuw niet lekker op de bekende Europese aandelenmarkten. Bijna alleen maar minnetjes met omzetten die niet bijzonder zijn. Nieuws is er meer dan voldoende, maar de inhoud ervan geeft vaak nogal te denken. Positief is het in ieder geval niet.

-De stemming staat ook onder druk vanwege de uitkomsten van de stresstesten voor de Europese banken die afgelopen vrijdagmiddag nabeurs gepubliceerd werden. Het viel allemaal niet mee. Niemand rekende erop dat er echt strenge scenario’s gebruikt zouden worden om te testen hoeveel problemen de banken het hoofd kunnen bieden, maar de gebruikte scenario’s waren wel erg bankvriendelijk. Dus deze poging om het vertrouwen van de financiële markten terug te winnen, is behoorlijk mislukt. Als er al iets bewerkstelligd is, dan is het dat de nervositeit van de financiële markten eerder is toe- dan afgenomen. En daarmee ook het vertrouwen in het probleem-oplossend vermogen van de verantwoordelijke autoriteiten.

-Iets vergelijkbaars speelt nu in de VS waar het gaat om het ja/nee verhogen van het schuldenplafond. Het gaat niet eens om de mogelijke consequenties van het niet-bereiken van overeenstemming daarover, het gaat vooral over de onwil/het onvermogen van de verantwoordelijke autoriteiten om gezamenlijk ergens uit te komen.

-Dat verdwijnen van het vertrouwen van het grote publiek krijgt onvermijdelijk economische consequenties. Mensen en bedrijven worden voorzichtiger, gaan minder investeren en besteden en dat gaat de groei onder druk zetten waardoor de financiële en economische problemen alleen maar verder toenemen. Er is zo een spiraal ontstaan van processen die elkaar in negatieve zin versterken.

-Cijfers Philips. Een paar weken geleden liet Philips al weten dat het tegenzat en vanmorgen werd duidelijk hoe erg het is. Het was allemaal niet best en het vervelendste was nog wel dat topman van Houten erg terughoudend was over de nabije toekomst. Begrijpelijk, maar veel herstelperspectief bood hij niet.

vrijdag 15 juli 2011

-Het is vanmorgen vrij rustig op de bekende Europese aandelenmarkten. Omzetten en koersbewegingen zijn niet bijzonder en de indices bewegen zich min of meer rondom de slotstanden van gisteren. Er wordt vooral gekeken naar elkaar en gewacht op de dingen die komen gaan.

-Eén van de dingen waarop gewacht wordt is de uitkomst van de 'stress testen' voor Europese banken die vanmiddag bekend gemaakt wordt nadat de financiële markten gesloten zijn. Dat laatste voorkomt in ieder geval dat er te haastig op gereageerd kan worden en er een verkeerde dynamiek op gang kan komen.

-Er wordt ook wel gewacht op de uitkomst van de discussies in de VS over het ja/nee verhogen van het schuldenplafond. De financiële mannetjes vrezen hel en verdoemenis als dat niet gebeurt. De politici denken daar heel anders over, want als de mogelijke consequenties zo groot zijn, waarom is de lange rente dan nog steeds zo laag? Die extreem lage rente is toch een keihard bewijs van het vertrouwen dat de financiële markten in de VS hebben?

-Hier is kristalhelder zichtbaar dat de financiële wereld en de politici elkaar niet begrijpen. De financiële wereld verwacht dat de politici problemen oplossen en de politici gaan ervan uit dat de financiële wereld alles blijft betalen. Dat laatste is ook waar tot het niet meer gebeurt. Bedenk daarvoor maar wat er in Griekenland gebeurd is. Tot eind 2009 liet de financiële wereld de Grieken overal mee wegkomen en nu staat de lange rente op 15% en weet u ondertussen ook hoe groot de problemen daar zijn.

-Ondertussen is ook het tweede kwartaalresultatenseizoen op gang gekomen. In Nederland hebben we een serie winstwaarschuwingen gehad, maar het kan natuurlijk ook anders. Dat bewijzen bijvoorbeeld de cijfers van Google, JP Morgan en Hugo Boss.

donderdag 14 juli 2011

-Ook vanmorgen wil de stemming op de bekende Europese aandelenmarkten er niet inkomen. De omzetten stellen weinig voor, maar er staan veel meer minnetjes dan plusjes. U begrijpt waarom: alle ontwikkelingen met betrekking tot de Europese schuldencrisis.

-Gistermiddag was het in de VS Ben B. 'to the rescue'. De Fed-voorzitter beloofde volgende steunmaatregelen als het binnenkort niet beter gaat met de Amerikaanse economie. Dit is niet alleen zinloos, het wordt ook per dag gevaarlijker. Nog meer steun is een doodlopende weg waar anderen (lees: jongeren) de rekening voor gaan betalen. Al bijna 3 jaar halen de verantwoordelijke autoriteiten echt alles uit de kast om de economie te stimuleren. Denk aan mega-begrotingstekorten, denk aan het gratis geld voor de banken, denk aan QE 1 en 2, denk aan garanties en wat heeft dat allemaal opgeleverd? Vooral veel meer schulden, spaarders die op hun knieën zitten, veel pensioenproblemen en, het allerbelangrijkste, nagenoeg geen economisch herstel. En dan gaan we voor de zoveelste keer weer hetzelfde doen? Wat denkt u dan dat het resultaat daarvan gaat zijn?

-In de eurozone blijft het directe eigenbelang van alle betrokken spelers de discussies over een oplossing van de schuldencrisis bepalen. En dus gebeurt er niets. De problemen moeten blijkbaar nog groter worden voor er verder gekeken kan worden dan de belangen van de eigen organisaties. In essentie gaat het om het leggen van een grote puzzel waarbij ook de stukjes die erg op elkaar lijken op de goede plaats terecht moeten komen.

-Nog een waarschuwing. Nu over de productiekant van de economie waar het tot voor kort allemaal wel bleef lopen. De eerste signalen dat het in de industrie aan het veranderen is, worden zichtbaar. Kijk maar naar de laatste cijfers uit Singapore en de eurozone. Niet verrassend natuurlijk, als de afzetverwachtingen naar beneden moeten worden bijgesteld vanwege afzwakkende consumentenbestedingen, krijgt dat onvermijdelijk gevolgen voor de productie.

woensdag 13 juli 2011

-De vele ontwikkelingen met betrekking tot de Europese schuldencrisis blijven stemming op de bekende aandelenmarkten bepalen en het sentiment onder druk zetten. Minnetjes en plusjes wisselen elkaar af, met omzetten die heel behoorlijk zijn. Per saldo bewegen de indices voorlopig rondom de slotstanden van gisteren.

-Het grote verhaal van die schuldencrisis is dat de problemen langzaam maar zeker steeds groter worden. Er worden meer landen bij betrokken, de bedragen nemen toe, de meningsverschillen worden groter, steeds meer partijen gaan zich ermee bemoeien en bij elkaar maakt dit dat het zicht op een fatsoenlijke oplossing verder vooruit wordt geschoven. Nog steeds blijkt het directe eigenbelang van nagenoeg alle spelers belangrijker dan het besef in een gemeenschappelijke (en steeds meer lekkende) boot te zetten. De druk is blijkbaar nog niet groot genoeg om tot een andere opstelling te komen.

-In de VS gaat het eigenlijk niet beter. Gisteren weer diverse berichten die zwaar te denken geven. Zo worden de ondernemers in het midden- en kleinbedrijf al maanden lang maar niet positiever over hun vooruitzichten, wordt er binnen de Fed al weer hardop nagedacht over een mogelijk volgend rondje stimuleringen (QE-3), neemt het betalingsbalanstekort fors toe en blijven de politici elkaar, het publiek en de financiële markten helemaal gek maken met hun gezeur over het schuldenplafond.

-Over dat schuldenplafond het volgende. Puur financieel en economisch doet zo'n plafond totaal niet ter zake. Het is een zelf opgelegde beperking van de beleidsvrijheid. Politiek is het een totaal ander verhaal geworden. Daar wordt het ja/nee verhogen van het plafond gebruikt als breekijzer om uit te bepalen hoe in de toekomst allerlei dingen in de VS geregeld gaan worden. Het gaat dan bijvoorbeeld over de inrichting van het belastingstelsel, over de inrichting van de sociale zekerheid en over nog wel een paar andere dingetjes. Het onbedoelde resultaat van die onenigheid is natuurlijk wel dat op de financiële markten het vertrouwen in het probleemoplossende vermogen van de verantwoordelijke autoriteiten verder onder druk komt te staan. Met alle mogelijke gevolgen van dien.

-Dan is er China waar de laatste groeicijfers weer prachtig waren. Blijft het dan goed gaan in China? Nee. In China is ervoor gekozen om ongelimiteerd geld in die economie te pompen en dat maakt natuurlijk wel dat er dingen gebeuren. Het maakt ook dat de zorgen over rente- en aflossingsbetalingen sterk zijn toegenomen. Het is geen toeval dat er al gesproken wordt over lokale overheden die in grote problemen zijn gekomen en over de vraag hoe dan de betrokken banken gered moeten worden.

dinsdag 12 juli 2011

-Het is een hectische dag op de bekende Europese aandelenmarkten. Bijna alleen maar lagere noteringen met omzetten die hoog zijn en in het geval van de financials zelfs extreem hoog. De reden? Simpel, handelaren/beleggers maken zich meer en meer zorgen over alle mogelijke gevolgen van de Europese schuldencrisis.

-In essentie gaat het om het verdwijnen ven het vertrouwen in een goede afloop. Het is de verantwoordelijke autoriteiten de afgelopen drie jaar niet gelukt om ook maar ergens een oplossing voor te vinden. Sterker, op veel plaatsen zijn de problemen ondertussen alleen maar groter geworden. Daar komt nog bij dat iedereen kan zien dat bij die verantwoordelijke autoriteiten van samenwerking geen sprake is en de onenigheid en het onderlinge wantrouwen alleen maar toenemen.

-En wat gebeurt er als het vertrouwen in een goede afloop verdwijnt? Dan gaan alle spelers zelf op zoek naar volgende punten die een probleem kunnen worden. En als er gezocht wordt, wordt er ook gevonden. Dat in dat proces rijp en groen, groot en klein, belangrijk en onbelangrijk door elkaar gehaald worden, is dan nagenoeg onvermijdelijk. Waardoor de nervositeit verder toeneemt, het vertrouwen verder onder druk komt te staan en de problemen (nog) groter worden. Afnemend vertrouwen zorgt bijvoorbeeld voor een hogere rente waardoor herfinancieringen een stuk duurder/moeilijker worden, de financiële problemen van die landen dus verder toenemen en iedereen nog nerveuzer wordt. In de eurozone is een versnellende spiraal omlaag op gang gekomen.

-Bedrijfscijfers in de VS. Gisteravond kwam Alcoa traditioneel als eerste grote bedrijf daar met de tweede kwartaalresultaten. Uitkomst? Niets mis mee. Is dat een goede indicatie voor de resultaten van andere bedrijven? Helaas niet. Alcoa levert vooral aan internationaal opererende industriële bedrijven waar het (nu nog) redelijk gaat. De problemen zitten nu al bij alle bedrijven die zich richten op de consumentenmarkten. Reken maar op veel verhalen over serieuze kostenbesparingen om de winsten op peil te houden. Vanmorgen een bericht van Cisco dat een paar duizend mensen wil ontslaan. U mag zelf bedenken wat dat gaat betekenen voor de Amerikaanse arbeidsmarkt?

maandag 11 juli 2011

-Op de bekende Europese aandelenmarkten is de week niet goed begonnen. Veel wat lagere noteringen met omzetten die overigens voorlopig niet bijzonder zijn. Richtinggevend nieuws is er trouwens ook maar weinig.

-Afgelopen vrijdagmiddag werden er in de VS tamelijk teleurstellende cijfers over de banen-ontwikkeling bekendgemaakt. De realiteit is nog een stuk somberder dan op basis van dat ene getal gedacht kan worden. De beroepsbevolking neemt nog steeds per maand toe, de lonen stijgen niet meer (de inflatie wel) en (heel belangrijk) hebben veel mensen zich helemaal uit de arbeidsmarkt teruggetrokken. En tellen dus niet meer mee als werkloos.

-Tegelijkertijd hebben in de VS de democraten en republikeinen zich volledig ingegraven met betrekking tot het ja/nee verhogen van het schuldenplafond. Van enig constructief overleg is geen enkele sprake. Meer dan een millimeter toegeven wordt gezien als een zware politieke nederlaag die grote gevolgen kan krijgen. Nu is niet zeker wat er allemaal kan gebeuren als de schulden dat plafond gaan bereiken, maar met name het ontbreken van de bereidheid om samen te werken, zorgt voor toenemende nervositeit. Dit is immers lang niet het enige probleem wat opgelost moet worden. Denk maar even aan de arbeid- en de huizenmarkten. En meer nervositeit is nooit goed voor de financiële markten.

-Voor de Europese schuldencrisis geldt eigenlijk hetzelfde. Het lukt maar niet om iets te bedenken waarmee een oplossing dichterbij kan komen. Sterker, de meningsverschillen en ruzies nemen alleen maar toe en het vertrouwen in elkaar neemt alleen maar af. En dat maakt het vinden van een oplossing alleen maar moeilijker.

-Elders in de wereld is het net zomin rozengeur en maneschijn. In China is bijvoorbeeld de inflatie uit de hand aan het lopen, een proces wat de autoriteiten gaat dwingen vervelende maatregelen te nemen. Niets mis mee, maar er zijn nog steeds tamelijk veel mensen die denken dat China een belangrijke rol gaat spelen in het wereldwijde economische herstelproces. Nu de problemen in China zelf in een strak tempo aan het toenemen zijn, is de allerhoogste tijd die verwachtingen drastisch naar beneden bij te stellen.

vrijdag 8 juli 2011

-Het is vanmorgen tamelijk rustig op de bekende Europese aandelenmarkten. Omzetten en koersbewegingen zijn weinig bijzonder en de indices bewegen rondom de slotstanden van gisteren. Er wordt gewacht tot om 14.30 uur in de VS de laatste data over de Amerikaanse arbeidsmarkt bekend worden gemaakt.

-De verwachtingen ten aanzien van het aantal nieuwe banen (NFP) zijn gisteren wel naar boven bijgesteld nadat salarisverwerker ADP met duidelijk beter dan verwachte cijfers over de arbeidsmarkt naar buiten kwam. Opmerkelijk was wel dat de ADP-cijfers lieten zien dat het met name in het midden- en kleinbedrijf beter zou gaan. Nog maar een dag eerder bleek namelijk uit een enquête in het midden- en kleinbedrijf zelf dat er van verbetering geen enkele sprake was. En de laatste cijfers over de arbeidsmarkt van enquêtebureau Gallup lieten ook maar weinig verbeteringen zien. Bij AFS hebben we geen goede verklaring kunnen vinden voor deze tegenstrijdigheden. Voorlopig blijven wij vasthouden aan het idee dat het misschien wel iets beter gaat met die arbeidsmarkt, maar dat daar ook alles mee gezegd is.

-Wij kijken niet zeker niet alleen naar het aantal banen dat er bijgekomen is, maar ook naar de loonontwikkeling, naar het aantal mensen dat zich helemaal heeft teruggetrokken van de arbeidsmarkt (participatiegraad), naar het aantal langdurig werklozen en naar de ontwikkeling van het aantal part-time en vakantiebanen. Om eens een paar dingetjes te noemen.

-In Frankfurt werd gisteren het korte rentebesluit bekendgemaakt. U kent de uitkomst. Er is echter maar weinig inkt aan vuilgemaakt omdat de Europese schuldencrisis natuurlijk veel groter en veel belangrijker is geworden. Daar gaat geen dag voorbij of er zijn nieuwe plannen, volgende gebeurtenissen etc. etc.

-Het pensioenakkoord in Nederland. Daar gaat ook geen dag voorbij met nieuwe ontwikkelingen. Begrijpelijk, want de realiteit gaat er voor tamelijk veel mensen anders (en minder prettig) uitzien dan ze lang gedacht hebben. Dat aanpassingsproces gaat natuurlijk niet zonder slag of stoot, ook al omdat er zoveel spelers bij betrokken zijn die allemaal verschillende en vaak tegengestelde belangen hebben.

donderdag 7 juli 2011

-Er zijn al een paar dagen geen dramatisch slechte berichten bekend geworden dus in het 'nieuwe beleggen' betekent dat dat het gewoon goed gaat en er gekocht kan worden. Veel wat hogere koersen dus.

-In het 'oude beleggen' had men zeker stil gestaan bij de serie winstwaarschuwingen die er geweest is, bij de recente ontwikkelingen in de Europese schuldencrisis en bij alle macro-economische cijfers die beschikbaar zijn gekomen. En hadden met het bovenstaande in gedachten, de koersen met aan zekerheid grenzende waarschijnlijkheid niet op de huidige niveaus gestaan.

-In het volcontinuproces van zelfbeschadiging waar de Europese verantwoordelijke autoriteiten nu al een paar jaar mee bezig zijn, is een volgende stap gezet. Men is erg boos op de Amerikaanse kredietwaardigheidsbeoordelaars. En waarom dan wel? Omdat die beoordelaars meningen hebben die de Wellink-klonen niet aanstaan. Nou nou, dat is schrikken. Extreem veel verstandiger is het natuurlijk om zo'n mening niet als een natuurwet te gaan zien, maar als een advies waar je rekening mee gaat houden. Stop onmiddellijk met het weggeven van de eigen beleidsverantwoordelijkheid en -vrijheid.

-Nog meer geeikel: de discussie over een mogelijke bijdrage van de banken aan de 'redding' van Griekenland. Waarom zijn die Grieken in zulke problemen terecht gekomen? Omdat de opgetelde Europese banken veel te veel geld tegen veel te soepele voorwaarden aan de Grieken hebben uitgeleend natuurlijk. Dan gaat dat volkomen voorspelbaar een keer mis en dan moet er lang gesproken worden of die banken misschien een bijdrage moeten leveren. Sinds wanneer zijn bedrijven niet meer verantwoordelijk voor hun eigen stommiteiten? Antwoord: sinds de Wellink-klonen zich maar laten gijzelen door de bankmannetjes. Het is allemaal te triest voor woorden.

-Voor de rest zal er wel weer geneuzeld worden over het korte rentebesluit van de ECB vanmiddag. Allemaal verspilde energie. De inflatie in de eurozone is ruim boven de grenzen die de ECB als doelstelling geformuleerd heeft en bovendien maakt het voor een economie helemaal niets, nada, nul uit of de korte rente 1% of iets hoger is.

woensdag 6 juli 2011

-Het wil niet echt lukken op de bekende Europese aandelenmarkten. Over een breed front wat lagere noteringen met omzetten die maar weinig voorstellen. De reden? Portugal natuurlijk.

-Portugal? Gisteren is bekend geworden dat de kredietwaardigheid van Portugal flink naar beneden is bijgesteld. En dat gaat een volgende hoofdstuk in de Europese schuldencrisis worden. Volkomen voorspelbaar allemaal, maar blijkbaar waren er nog mensen die hoopten dat de problemen beperkt zouden blijven tot Griekenland. Meer nervositeit dus.

-Die problemen gaan nog wel groter worden want de richting van de beweging in de Europese economie is neerwaarts. Kijk daarvoor alleen maar naar de laatste cijfers over de Europese detailhandelsverkopen die gewoon dalen of naar de laatste cijfers van de inkopers uit de dienstensector. En als dat nog niet voldoende is, kunt u proberen te bedenken wat de (onprettige) gevolgen gaan zijn van de bezuinigingen waar nogal wat regeringen het over hebben.

-In de VS is het beeld volkomen vergelijkbaar. Problemen die in een strak tempo groter worden terwijl de economische groei aan het afzwakken is. Van tijd komt er nog wel eens een meevallend cijfertje beschikbaar, maar het grote beeld is simpel: Steeds meer minnetjes, steeds minder plusjes. Let vooral op de arbeidsmarkt (banen en lonen), op de huizenmarkt en op de bezuinigingsverhalen.

-Over een paar dagen begint het tweede kwartaalresultatenseizoen. In Amsterdam hebben we ons deel van de winstwaarschuwingen al gehad, maar met het bovenstaande in gedachten is er maar een conclusie mogelijk: de resultaten van het genoteerde bedrijfsleven komen onvermijdelijk onder druk te staan. Dat geldt natuurlijk niet voor alle bedrijven, maar wel voor veel.

-Ondertussen (de schoorsteen moet immers blijven branden) probeert de commercie in eendrachtige samenwerking met de pennenlikkers een bubbel op te blazen wat betreft de social media. U weet wel: Facebook, Twitter, LinkedIn en andere bedrijven die volgens de brillen en persberichtenoverschrijvers tot het einde der tijden kunnen blijven groeien. We kunnen dan verwijzen naar de gebeurtenissen van een jaar of tien geleden, maar een beetje bril roept dan dat het nu allemaal anders is. Dit heeft betrekking op de 'nieuwe' mens die alleen maar wil communiceren. Zoek dan voor de aardigheid eens op wat er met MySpace gebeurd is. Dat bedrijf werd een jaar of vier geleden gewaardeerd op $ 12 mrd en is pas verkocht voor $ 35 mln.

dinsdag 5 juli 2011

-Ook vanmorgen is het erg rustig op de bekende Europese aandelenmarkten. Berichten waar iets mee gedaan kan worden zijn er meer dan voldoende, maar de bereidheid om dat ook te doen is weer behoorlijk afwezig, op een uitzondering na: de waarschuwing van CSM. Omzetten en koersbewegingen stellen dus maar weinig voor.

-Het is ook een dag dat een groep toezichthouders besloten heeft zichzelf weer volkomen belachelijk te maken. Het gaat hier om de toezichthouders in de verzekeringssector. Daar zijn uitgebreide stress testen uitgevoerd met als resultaat dat ongeveer 10% van de verzekeraars meer eigen vermogen moet gaan aantrekken. En wat is hier nou zo belachelijk? Dat betreft de inhoud van de scenario's waar de verzekeraars mee moesten rekenen. Dat waren geen stress testen, dat waren nog niet eens relax testen. Wat gemeten is, is of de verzekeraars kunnen omgaan met minimale tegenvallertjes.

-Griekenland maar weer. Daar moeten de kredietwaardigheidsbeoordelaars iets vinden van alle plannen die worden bedacht. Nu is er niets mis mee dat er goed naar die plannen wordt gekeken en dat die bedrijven daar wat van vinden. Wat er wel mis is en niet een klein beetje, is dat er op basis van die oordelen daarna automatisch dingen gaan gebeuren. Alles en iedereen heeft zichzelf opgelegd wat er moet gebeuren bij ieder standpunt. Dus niet meer zelf nadenken en naar eigen inzicht handelen, nee, bij oordeel A hoort actie B etc.etc. Die oordelen zijn dus geen adviezen, maar hebben de kracht van wetten gekregen. Zelf opgelegde wetten he?, zelf opgelegd. En waar is dat nou voor nodig?

-China dan maar. Meer problemen 'down the road'. De afgelopen jaren heeft de China duizelingwekkende bedragen uitgegeven om de economische groei op een hoog peil te houden. Maar als er in een heel korte tijd extreem veel geld in een economie gepompt wordt, dan gebeuren er ook rare dingen. Met name de lokale overheden blijken erg creatief te zijn geweest. Er wordt nu al serieus gediscussieerd over de vraag hoeveel leningen in problemen gaan komen en hoelang het dus gaat duren voordat de eerste banken 'gered' moeten gaan worden door de centrale overheid. En de mogelijke steunbedragen die nu al over tafel gaan, zijn ook voor Chinese begrippen erg hoog.

maandag 4 juli 2011

-Het is vanmorgen erg rustig op de bekende Europese aandelenmarkten. Omzetten en koersbewegingen stellen maar weinig voor en nieuws is er ook al niet veel. Er wordt nog wat geherkauwd over Griekenland en het gegeven dat de Amerikaanse markten straks dicht blijven (Independance Day) maakt dat het animo om wat te doen, waarschijnlijk ook minimaal gaat blijven.

-Griekenland dus. Omdat het Griekse parlement vorige week akkoord ging met een aantal stringente bezuinigingsmaatregelen, hebben dit weekend de internationale organisaties de beloofde euro 12 mrd naar Griekenland overgemaakt. Opgelost is er dus helemaal niets, er is een paar maanden tijd gewonnen. En in die paar maanden moet een volgend alles omvattend plan opgesteld worden waarmee de Griekse situatie voor eens en voor altijd wordt rechtgezet.

-Vrijdagmiddag werd er in de VS een meevallertje gemeld. Het cijfer over de inkoopmanagers uit de industrie was hoger dan een maand geleden waar gerekend werd op een daling. De roze brillen overal in de wereld werden helemaal hyper. De realiteit was natuurlijk minder prettig. Het was allemaal voorraadvorming en het cijfer was nog steeds dik lager dan het 2 maanden geleden was. Tegelijkertijd werden er cijfers bekend over de autoverkopen die tegenvielen, over het consumentenvertrouwen dat tegenviel en over de bouwuitgaves die ook tegenvielen. U begrijpt waarschijnlijk wel dat die berichten in brillenland op geen enkele manier terug te vinden waren. En meevallertjes tot in het absurde opblazen en alles wat tegenzit volkomen negeren, en dan enthousiast zijn over de koerswinsten,

-Elders in de wereld zit het ook niet mee. Met name de berichten uit China worden minder goed. En dan maakt het niet meer uit naar waar welke grootheden er gekeken wordt. En uit Japan komen teksten dat grote energiegebruikers gevraagd gaat worden deze zomer fors op het gebruik te bezuinigen. Begrijpelijk natuurlijk, denk maar aan die kerncentrales die door de tsunami getroffen zijn, maar het is geen teken van welk herstel dan ook.

vrijdag 1 juli 2011

-Op de bekende Europese aandelenmarkten wordt vanmorgen een pas op de plaats gemaakt. Plusjes en minnetjes wisselen elkaar af met omzetten die maar weinig voorstellen. Nieuws is er natuurlijk voldoende, maar na de lachwekkende euforie over de besluiten in Griekenland eerder deze week lopen handelaren/beleggers nog steeds met hun hoofd in de wolken. De bereidheid om ergens over na te denken, is dus even volkomen afwezig.

-Toch maar een paar feitjes. Zo blijken de Japanse grote bedrijven een stuk somberder te zijn geworden (uitkomst Tankan-enquete) over de toekomst. Hoe kan dat nou? Alle Japanse cijfers zagen er toch zo goed uit? Als je, zoals de roze brillen en hun vrienden in de media doen, alleen naar de maand-op-maand cijfers kijkt, zijn er misschien nog wel wat plusjes te ontdekken vanwege het tsunami-effect. Kijk je verder dan je neus lang is, dan ziet het beeld er een heel stuk somberder uit. Waarvan akte in die enquete.

-In de VS is er een (voorlopig) einde gekomen aan het pyramide-spel dat de Federal Reserve met het ministerie van financiën speelde. In het officiële jargon heette dat 'quantitative easing' en wat er gebeurde was dat alle staatsleningen die werden uitgegeven, werden gekocht door de FED. Met o.a. als resultaat dat de roze brillen helemaal hyper werden en massaal aandelen gingen kopen. Het waarom en hoezo daarvan blijven onnaspeurlijk, maar het gebeurde wel. Anyway, vanaf nu staat de Fed aan de kant en moeten die staatsleningen weer op de markt verkocht worden. Nu maar eens afwachten wat er met de rente gaat gebeuren.

-In Nederland hebben de financiële brains in Den Haag een oplossing bedacht om de woningmarkt vlot te trekken. De kern van de problemen is natuurlijk dat de prijzen veel te hoog zijn en de verkopers mentaal nog in de lente van 2007 leven, maar onze brains denken dat het halveren van de overdrachtsbelasting die markt op gang kan brengen. Oftewel, de kopers mogen gaan rekenen met een prijsdaling van 3% (die om ook weer onnaspeurlijke redenen betaald moet gaan worden door de banken), terwijl de verkoopprijzen kunnen blijven zoals ze zijn. Deze mensen denken dus dat 3% het verschil gaat maken tussen een markt die op slot zit en een markt die op z'n minst redelijk functioneert. En deze mensen zijn verantwoordelijk voor het wel en wee in Nederland.