woensdag 30 november 2011

- Het is vanmorgen erg rustig op de bekende Europese aandelenmarkten. Plusjes en minnetjes wisselen elkaar af, met omzetten die niet veel voorstellen. Berichten zijn er meer dan genoeg, maar groot, opvallend en heel bijzonder zijn ze vooralsnog niet.

- Dit keer was er veel nieuws uit eigen land. In Utrecht is men bij de Rabobank waarschijnlijk niet blij met de neerwaartse bijstelling van de kredietwaardigheid door Standard & Poor's. Door de verwevenheid van alle grote spelers in de financiële wereld kun je zelf heel veel dingen goed doen, maar toch hard geraakt worden door de mogelijke problemen van andere instellingen (in goed Engels: counterparty risk).

- Ook uit Nederland het verhaal over het aanwijzen van 'systeembanken' door Jan Kees de Jager. Die systeembanken krijgen te maken met strengere eisen met betrekking tot de balansverhoudingen. Goed nieuws? Nee, nee en nogmaals nee. Integendeel zelfs. Dit is een verkapte officiële bevestiging van 'moral hazard' en precies dat is een van de kern-oorzaken van alle problemen die de afgelopen jaren ontstaan zijn. Als bedrijven 'weten' dat ze gered worden als het misgaat, gaat men anders en risicovoller handelen dan men anders gedaan zou hebben. Dat gebeurt natuurlijk niet expres en bewust, maar als het neerwaartse risico minimaal is, gaat er veel vaker ja gezegd worden dan verstandig is. Want, anders geformuleerd, 'kop ik win, munt jullie verliezen'.

- De roze brillen en pennenlikkers waren weer euforisch over de laatste cijfers met betrekking tot het consumentenvertrouwen in de VS wat aan het verbeteren is. Goed nieuws? Niet echt, want dat vertrouwen stond op een bijna all time low en de stand van nu is nog steeds historisch gezien erg laag. Grote vraag is nu of die verbetering gaat doorzetten. Bij AFS denken we van niet en u weet ondertussen wel waarom. Tegenvallende inkomensontwikkeling, tegenvallende arbeidsmarkt en tegenvallende huizenmarkten, om eens wat dingetjes te noemen waar zeer grote groepen Amerikanen mee geconfronteerd worden.

dinsdag 29 november 2011

- Op de bekende Europese aandelenmarkten gooien handelaren/beleggers er nog een dagje 'total denial' tegen aan. Gewoon helemaal nergens naar kijken en vooral helemaal nergens over nadenken. Meer plusjes dan minnetjes zijn het resultaat, met omzetten die overigens maar weinig voorstellen.

- Het opmerkelijke is niet eens dat er maar weinig aandelen gekocht worden, het echt opmerkelijke is dat er niet meer verkocht wordt. Dat kan twee dingen betekenen. Of veel mensen hopen nog steeds dat het binnenkort beter gaat en er dus niet verkocht hoeft te worden. Of ze zijn wel realistisch, maar denken te kunnen verkopen vlak voordat het mogelijk mis gaat. Beide mogelijkheden komen neer op het gewoon vragen om veel geld te mogen verliezen.

- Het schuldencrisis-nieuws uit de eurozone wordt niet beter. Eén van de belangrijkste redenen daarvoor is dat de financieel-economische situatie blijft verslechteren. Alles wat wordt afgesproken, blijkt iedere keer even later al niet meer van toepassing te zijn waardoor er weer nieuwe afspraken gemaakt moeten worden. Omdat er zoveel partijen bij betrokken zijn, duurt dat natuurlijk even en tegen de tijd dat er een volgend plan ligt, is de financieel-economische realiteit alweer verslechterd. etc. etc.

- Het nieuws uit de VS is niet beter. Misschien dat er van tijd tot tijd nog sprake is van een incidentele meevaller, het grote beeld is een stuk somberder. En ook in de VS worden er talloze plannen gemaakt die bij publicatie ervan al weer door de financieel-economische realiteit achterhaald zijn.

- Om het allemaal nog wat erger te maken, waren er gisteren de laatste voorspellingen met betrekking tot de economische groei in de wereld van de OESO. Alles is naar beneden bijgesteld in vergelijking met een paar maanden geleden. En niet een klein beetje. Het is nog erger want deze laatste verwachtingen gaan ervan uit dat er de komende maanden geen forse tegenvallers gaan komen. Met de recente ontwikkelingen in de Europese schuldencrisis in gedachten, lijkt dat wel erg optimistisch. Als er wel tegenvallers gaan komen, wordt het, volgens de OESO, allemaal een stuk onprettiger.

maandag 28 november 2011

-De stemming op de bekende Europese aandelenmarkten is bijna euforisch te noemen. Bijna alleen maar hogere, en soms dik hogere, noteringen. Het waarom is een volkomen raadsel, want als naar de inhoud van de beschikbaar gekomen berichten gekeken wordt, is er simpelweg geen enkele reden voor welk optimisme dan ook. Misschien hebben handelaren/beleggers even genoeg van alsmaar lagere koersen, of zoiets.

-Het blijft natuurlijk primair gaan om de vele ontwikkelingen met betrekking tot de Europese schuldencrisis. Iedere dag zijn er series geruchten, opzetjes, plannetjes, initiatieven, concepten, voorstellen etc. etc. De rode draad daarin is al tijden volkomen duidelijk: veel grote woorden en nul details. Geen woord over de mogelijk negatieve consequenties en nog minder woorden over wie welk bedrag op tafel gaat leggen. Kortom, zinloze dingetjes die in brillen- en pennenlikkersland iedere keer voor opwinding zorgen, maar waar de volwassenen per dag nerveuzer over worden. Met alle gevolgen van dien.

-Een klein voorbeeldje. Eurobonds als oplossing. Het uitgeven van eurobonds (het combineren van staatsleningen uit alle Europese landen) gaat natuurlijk gevolgen krijgen voor de te betalen rente in de verschillende landen. Als goede en slechte debiteuren bij elkaar gevoegd worden, gaan de goede na introductie van die eurobonds een hogere rente betalen dan ze deden en de slechte een lagere. Simpel. Nederland gaat dus meer betalen om aan geld te komen, want Nederland is nu een van de betere debiteuren. Grote vraag is hoeveel meer Nederland moet gaan betalen en wat dat allemaal gaat betekenen voor de Nederlandse begroting. Als de te betalen rente voor Nederland met 1,5% hoger wordt (een heel conservatieve aanname), dan gaan de uitgaves voor de Nederlandse begroting met € 6 mrd per jaar !!! omhoog. En dan hebben we het nog niet eens over de gevolgen voor de hypotheek- en de huizenmarkten. Misschien kunnen de verantwoordelijke autoriteiten en het parlement het daar eens over hebben in het licht van de geplande bezuinigingen van € 18 mrd .

-Dit weekend weer brillen- en pennenlikkers euforie over de cijfers van Black Friday in de VS. Lieve jongetjes en lieve meisjes, probeer eens een keer in je leven verder te kijken dan je neus lang is. Kijk bijvoorbeeld eens naar de inkomensontwikkeling in de VS of naar de arbeidsmarkt en vraag je dan of die redelijke cijfers een vervolg kunnen krijgen. En sta eens even stil bij de inhoud van de plannen van de Fed en de regering-Obama. Als het allemaal zo goed gaat, waarom moeten er dan alsmaar meer maatregelen genomen worden om de economie te stimuleren? Just asking.

vrijdag 25 november 2011

- Opnieuw wil de stemming er op de bekende Europese aandelenmarkten niet echt inkomen. Veel minnetjes, met omzetten die niet heel bijzonder zijn. Net als eerdere dagen zijn er genoeg berichten en de inhoud ervan is ook net als eerdere dagen bijna alleen maar tegenvallend.

- Het blijft natuurlijk gaan om alle ontwikkelingen met betrekking tot de Europese schuldencrisis. Grote en opvallende berichten zijn er dit keer maar weinig, het zijn meer kleinere, maar wel tegenvallende. Denk aan de neerwaartse bijstelling van de kredietwaardigheid van Hongarije, aan de herhaling van eerdere Duitse meningen over de ECB en Eurobonds, aan nieuws over het EFSF etc. etc. Omdat er tegelijkertijd geen enkel teken te zien is dat een oplossing van de ontstane problemen ook maar iets dichterbij aan het komen is, is het begrijpelijk dat de nervositeit op de rentemarkten weer in een strak tempo aan het toenemen is. Dat daardoor de problemen in allerlei landen dus ook weer toenemen is net zo zeker.

- In brillen- en pennenlikkersland gaat het vandaag maar om een ding: Black Friday, de start van het Amerikaanse Kerstverkopenseizoen. Dat wordt weer een dag met hysterische teksten over hoeveel er weer besteed gaat worden en hoe goed het gaat met de economie in de VS. Niet geloven die onzin. Dit is de dag van de mega-kortingen om publiek te trekken, dat zegt niets over de hele periode tot Kerstmis. Bedenk svp dat minstens 45 mln Amerikanen voedselbonnen krijgen en dat nog een zo'n aantal mensen het maar net iets minder slecht heeft. Om nog maar te zwijgen over de loonontwikkeling, de huizenprijzen, de bezuinigingen bij de lokale overheid, de pensioenproblemen etc., geen combinatie van factoren om er lekker tegen aan te consumeren.

donderdag 24 november 2011

- Na de opwinding van gistermiddag is op de bekende Europese aandelenmarkten de rust weer enigszins aan het terugkeren. Veel wat hogere noteringen met omzetten die niet bijzonder zijn. Nieuws is er opnieuw meer dan voldoende, maar de bereidheid om er goed over na te denken is een stuk minder.

- Gistermiddag een heleboel opwinding over het 'mislukken' van een veiling van Duitse staatsleningen. Een storm in een borrelglas. Volledig buiten alle proporties geblazen door de brillen en pennenlikkers. Wat er wel aan de hand is, is dat diezelfde brillen en pennenlikkers nu pas willen accepteren dat er ook in Duitsland problemen zijn. Naar aanleiding van die veiling is men eens wat beter naar de ontstane situatie in Duitsland gaan kijken en dan worden er ook zonder veel moeite voldoende minpunten gevonden. Gisteren is er in Duitsland helemaal niets veranderd, wat er aan het veranderen is, is de mening over Duitsland.

- Recessie of geen recessie in de eurozone? Volgens het IIF (belangrijke lobbyclub van de banken) is de economie van de eurozone nu al aan het krimpen. Kan zijn, maar ook al heeft het IIF nu ongelijk, dan gaat het toch niet lang meer duren voordat het wel zo is. Daarvoor komen er teveel cijfertjes beschikbaar die alleen maar wijzen op een afzwakking van de economie. De richting van de beweging is volkomen duidelijk: omlaag. En dan is de min niet ver weg meer.

- Precies hetzelfde is aan het gebeuren met betrekking tot China. Tot voor kort wilden de brillen en pennenlikkers geen kwaad woord horen/zien over China en werden alle positieve berichten nog eens dik opgeblazen. Dat de realiteit ondertussen al lang behoorlijk anders dan het gewenste beeld deed niet ter zake. Nu gaat het niet eens veel slechter dan een tijdje geleden, maar de positivo's beginnen te accepteren dat hun beeld van de Chinese realiteit wel erg ver begon af te wijken van die realiteit. Vandaar dat er nu ook heel andere verhalen over de ontwikkelingen in China de publiciteit halen.

- En in de VS blijft de economie een beetje doorsukkelen. Gisteren weer een serie cijfertjes die bevestigden dat het nu niet beter en niet echt slechter gaat.

woensdag 23 november 2011

- Het is voorlopig erg rustig op de bekende Europese aandelenmarkten. Omzetten en koersbewegingen stellen maar weinig voor en de indices bewegen ruwweg rondom de slotstanden van gisteren. Berichten zijn er opnieuw meer dan genoeg, maar handelaren/beleggers weigeren er weer de voor de hand liggende conclusies uit te trekken.

- In de Europese schuldencrisis gaan alle landen aan de beurt komen, al moet er eerst een zekere aanleiding zijn. Vandaag is het zover voor België en Oostenrijk. De aanleiding om beter naar de Belgische situatie te kijken is het weer mislukken van een poging om een regering te formeren en Oostenrijk is in beeld gekomen vanwege het besef dat in Oost-Europa grote problemen zijn ontstaan en Oostenrijkse banken erg veel geld hebben uitstaan in Oost-Europa. Nu zijn België en Oostenrijk financieel geen heel belangrijke landen, maar het vertrouwen van het grote publiek komt met dit soort berichten alsmaar verder onder druk te staan. De bekende spiraal omlaag versnelt verder.

- In de VS werd gisteren het groeicijfer van de economie over het derde kwartaal wat naar beneden bijgesteld. Niet goed, maar een detail uit die cijfers was pas echt slecht. Het betreft dan het besteedbare inkomen per hoofd van de bevolking. Dat daalt, en duidelijk. U kunt zelf wel bedenken wat het voor de toekomstige groei gaat betekenen als alle Amerikanen minder te besteden hebben. Die sombere stemming onder de Amerikaanse consumenten wordt steeds begrijpelijker.

- En als het in de VS en de eurozone minder goed gaat, is het tamelijk onvermijdelijk dat er elders in de wereldeconomie ook minnen genoteerd kunnen gaan worden. Als 'wij' minder kopen, kunnen anderen minder verkopen. De bevestigingen daarvan kunnen even op zich laten wachten, maar lang gaat dat niet duren. Vanmorgen de laatste cijfers over de Chinese industriële productie en die zagen er duidelijk minder goed uit dan even geleden…

dinsdag 22 november 2011

- Na de hectiek van gisteren is het vanmorgen een heel stuk rustiger op de bekende Europese aandelenmarkten. Alles en iedereen is een pas op de plaats aan het maken om eens rustig te kijken wat er allemaal gebeurd is. Omzetten en koersbewegingen stellen dus (voorlopig) helemaal niets voor. Opvallende berichten zijn er ook maar weinig.

- Na het mislukken van de onderhandelingen in de VS over mogelijke bezuinigingen wordt er nu nagedacht over de mogelijke consequenties. Het grote verhaal is hier natuurlijk dat de verantwoordelijke autoriteiten niet in staat zijn geweest om het ook maar ergens over eens te worden. En dat terwijl er maar twee partijen zijn en de problemen al behoorlijk groot. Twee dingen zijn nu zeker. 1) Het vertrouwen van de Amerikaanse bevolking in een goede afloop van de ontstane situatie gaat hierdoor niet toenemen en 2) dat gaat invloed krijgen op de bestedingen en de investeringen en dus op de groei. En geen positieve.

- Als het in de VS met twee partijen en een land al erg moeilijk blijkt te zijn om iets te bewerkstelligen, dan kunt u wel bedenken hoe dat in de eurozone gaat waar 17 landen en nog veel meer partijen het met elkaar eens moeten worden over onprettige ontwikkelingen. Dat het allemaal zo langzaam gaat, is geen toeval of slechte wil. Behalve dat er veel meer landen bij betrokken zijn, lopen de belangen van die landen immers ook nog eens fors uiteen. Die onzekerheid en twijfel die nu sterk aan het oplopen zijn, kunnen nog wel eens sterk toenemen.

- Voor een illustratie van wat minder vertrouwen en meer onzekerheid voor een economie betekenen, hoeven we alleen maar te kijken naar de ontwikkelingen in Duitsland. Daar worden nu alle groeiverwachtingen voor de Duitse economie voor 2012 drastisch naar beneden bijgesteld. Zag het er een paar maanden geleden nog best aardig uit, nu wordt er gerekend met een groei van maximaal 1%, en dan moet ook nog bijna alles meezitten.

maandag 21 november 2011

- De stemming op de bekende Europese aandelenmarkten is vanmorgen niet best, om het eens voorzichtig te formuleren. Bijna alleen maar lagere noteringen, met omzetten die weinig bijzonder zijn. Het begint er op te lijken dat zelfs de handelaren/beleggers beginnen te accepteren wat er allemaal aan de hand is. Nieuws is er opnieuw meer dan voldoende en de inhoud ervan is net zo opnieuw volkomen duidelijk en erg onprettig.

- De afgelopen weken waren het vooral de ontwikkelingen in de eurozone die de gemoederen bezig hielden, wat er in de VS gebeurde speelde een veel beperkter rol. Daar is nu verandering in aan het komen. En dat heeft alles te maken met de uitkomsten van de bezuinigingsplannen die later deze week in de VS gepresenteerd moeten worden. Daar gaat namelijk geen uitkomst over komen. Het lukt de Amerikaanse politici maar niet om daar welke afspraak dan ook over te maken. De regering geeft nu bijna 60% meer uit dan er binnenkomt en men is dus niet in staat dat percentage wat omlaag te brengen. Omdat er een paar maanden geleden is afgesproken dat er in die situatie automatische kortingen doorgevoerd gaan worden, kan iedereen bedenken wat de economische gevolgen gaan zijn.

- In de eurozone blijven de berichten/plannen/opzetjes/verhalen etc etc maar over elkaar heen buitelen. De rode draad in al die verhalen is dat er nergens namen en rugnummers genoemd worden. Veel principes, veel lange termijn verhalen, maar nergens een indicatie van wie wat gaat betalen of verliezen. En nog steeds staan ongeveer alle hotemetoten in de tijdwin-stand. Dingen doen in de hoop dat het binnenkort beter gaat. Dat dat ondertussen al 3 jaar!! gebeurd en dat de problemen de afgelopen die afgelopen 3 jaar alleen maar veel groter zijn geworden, is een detail wat er blijkbaar niet toe doet.

- Wanneer gaat er geaccepteerd worden dat de opgetelde uitstaande schuldenposities het probleem zijn en dat er dus ook maar een verstandige, zij het pijnlijke, oplossing is. Schulden afboeken, en niet te weinig. Tegelijk moeten er dan hervormingen doorgevoerd worden die de verschillende economieën in staat moeten stellen beter met de toekomstige problemen om te gaan. Pas dat soort verhalen te horen/lezen gaat zijn, kan er reden zijn voor enig optimisme, en geen dag eerder.

vrijdag 18 november 2011

- Eindelijk een dag zonder schokkende, opvallende of dramatische berichten. En dus is het erg rustig op de bekende Europese aandelenmarkten. Omzetten en koersbewegingen stellen helemaal niets voor.

- Die rust blijft natuurlijk niet lang duren. Zeker op de internationale obligatiemarkten is de nervositeit de afgelopen maanden sterk toegenomen en er spelen op allerlei plaatsen nu zoveel verschillende ontwikkelingen dat het een kwestie van tijd is voordat er ergens weer iets geks/opvallends gebeurt en het spektakel weer van start gaat. Opgelost is er immers helemaal niets en de weg naar wel een oplossing wordt steeds kronkeliger.

- Ondertussen wordt ook steeds duidelijker dat de mogelijke hulp van China niet aanstaande is. Ook al omdat daar langzaam maar zeker de problemen ook aan het toenemen zijn. Met name de driehoek huizenprijzen, kredietverlening en financiële situaties van de banken begint zorgen te baren. Het IMF heeft ook al gewaarschuwd en dat doet het IMF natuurlijk niet voor niets.

- Voor de brillen maakt dat allemaal niets uit, die blijven alles wat niet positief is gewoon negeren en concentreren zich op weekcijfertjes die misschien microscopisch beter zijn dan die van een week eerder. En zo worden dan al die 'meevallers' verspreid. Gisteren in de VS bijvoorbeeld het verhaal over een dalend aantal mensen die voor het eerst een uitkering aanvragen. Kan natuurlijk allemaal geen kwaad, maar een heel stuk belangrijker is dat er banen, en het liefst goedbetaalde banen, bijkomen. Die cijfers zijn helaas een stuk minder prettig. Als er al banen bijkomen, zijn het vaak part-time banen, om eens iets te noemen. Trap dus svp niet in teksten over plusjes zonder contekst.

donderdag 17 november 2011

- De stemming wil er vanmorgen op de bekende Europese aandelenmarkten niet inkomen. Veel meer minnetjes dan plusjes, met omzetten die niet bijzonder zijn. En dit keer lijken handelaren/beleggers meer aandacht te hebben voor de inhoud van de berichten die bekend zijn gemaakt.

- Zo proberen de opgetelde verantwoordelijke Europese autoriteiten waar mogelijk de ontstane problemen te vergroten. Alle verschillen van mening worden via de media uitgespeeld en er worden uitspraken gedaan die niet eens in de rubriek 'dom, dommer, domst' passen. Hoe het ook zij, dat de internationale obligatiebeleggers per dag nerveuzer worden, wordt ook per dag begrijpelijker. En dat daardoor de problemen ook per dag groter worden, is dan een onvermijdelijke wetmatigheid. Goed bezig, jongens en meisjes, goed bezig.

- Engeland dan. Ook daar is gisteren duidelijk geworden dat het economisch in een strak tempo de verkeerde kant aan het opgaan is. Alle verwachtingen zijn dik naar beneden bijgesteld en met een beetje pech wordt het een 'double dip'. Waarom beginnen we hier over? Omdat in het VK de afgelopen jaren door de regering en de centrale bank alles gedaan is (en groot) waarvan veel mensen zeggen dat het in de eurozone snel moet gebeuren om het tij te keren. In het VK heeft het in ieder geval dus niets opgeleverd. Dat lijkt ons een meer dan goede reden om er in Brussel en Frankfurt nog eens over na te denken en deze heilloze weg niet in te slaan.

- De brillen en twee hersencelligen blijven vertrouwen op de Amerikaanse consumenten om de wereldeconomie uit het slop te trekken. Misschien kunnen ze even nadenken over een bekende quote van Keynes: als de omstandigheden veranderen, verander ik van mening. Het blijft interessant om te zien hoe de brillen in de repeat-stand blijven staan terwijl de problemen in de VS per dag groter worden. Dat er van tijd tot tijd een paar cijfertjes beter zijn dan een maand eerder betekent in het grote spel der dingen helemaal niets. Vergelijk daarvoor allerlei belangrijke cijfers van nu maar met die van een decennium geleden.

woensdag 16 november 2011

- 'Why worry, be happy', dat lijkt vanmorgen het motto te zijn op de bekende Europese aandelenmarkten. Veel wat hogere koersen dus, met omzetten die overigens niet zoveel voorstellen. Voor de zoveelste keer zijn handelaren/beleggers bereid de inhoud van de beschikbaar gekomen berichten meer dan volledig te negeren.

- Nog opmerkelijker is de werkelijk gigantische kloof die is ontstaan tussen obligatie- en aandelenland. In obligatieland is men heel erg nerveus en houdt men serieus rekening met allerlei onprettige scenario's en in aandelenland ziet men maximaal wat wolkjes aan de horizon. Er wordt in ieder geval op geen enkele manier rekening gehouden met mogelijke zware financieel-economische tegenvallers en de consequenties daarvan voor de resultaten van de bedrijven. De bekende indices hebben ondertussen wel wat terrein prijsgegeven, maar in de huidige niveaus zit maar erg weinig mogelijk slecht nieuws verdisconteerd.

- Gisteren in de VS een paar kleine meevallertjes. Hoe de Amerikanen het doen, begint een steeds groter raadsel te worden, maar de detailhandelsverkopen zijn gewoon weer wat gestegen. Bedenk namelijk dat het aantal banen nauwelijks stijgt en dat de lonen minder stijgen dan de inflatie. En dan hebben we het niet eens over de tamelijk desastreuze ontwikkelingen op de huizenmarkten.

- Nog een keer het grote lange termijn verhaal van de VS. De afgelopen 10 jaar zijn daar geen banen bijgekomen, terwijl de bevolking met 30 mln mensen is toegenomen. Niet alleen zijn er opgeteld geen banen bijgekomen, de koopkracht is het afgelopen decennium ook maar nauwelijks gestegen. Door heel veel geld te lenen en ook uit te geven, zijn de bestedingen alsmaar verder gestegen, maar u begrijpt dat welvaartsgroei die gebaseerd is op schuldengroei op z'n minst kwetsbaar is. Het lijkt in de VS misschien beter te gaan, maar de realiteit is een heel andere.

dinsdag 15 november 2011

- Het wil opnieuw niet echt lukken op de bekende Europese aandelenmarkten. Veel wat lagere koersen dus, met omzetten die, met uitzondering van die voor de financials, maar weinig voorstellen. Berichten zijn er meer dan genoeg, de richting ervan is volkomen duidelijk, maar het ontkennen van de realiteit is door handelaren/beleggers tot een kunstvorm verheven.

- De ontwikkelingen met betrekking tot de Europese staatschuldencrisis blijven natuurlijk het nieuws bepalen. Vanmorgen een paar mini-meevallertjes in de vorm van niet-tegenvallende 3e kwartaal-groeicijfers uit Duitsland en Frankrijk, maar daar staan tamelijk veel andere cijfertjes tegenover. Te beginnen met de laatste verwachtingen van de OESO ten aanzien van de groei van de wereldeconomie. Die beloven niet veel goeds. En dan is er het nieuws uit Italië waar de berichten over de vorming van een nieuwe regering toch tegenvallen en één van de grootste banken in het land een zeer dik kwartaalverlies moest melden vanwege een aantal afboekingen. Over de laatste uitspraken van mevrouw Merkel hoeven we het in dit verband dan niet eens te hebben. Hoe het ook zij: het vertrouwen in een goede afloop is verder onder druk komen te staan. Kijk daarvoor maar even naar de internationale obligatiemarkten.

- In de VS heeft de Federal Reserve uit San Francisco opvallende uitspraken gedaan. Daar denkt men dat er een 50% kans is dat de Amerikaanse economie binnen afzienbare tijd in een recessie terecht gaat komen. Met name de ontwikkelingen in de eurozone kunnen behoorlijk negatief gaan uitpakken.

- Er kan ook makkelijk op een heel andere manier naar de VS gekeken worden. Nu is het verhaal dat het in principe economisch de goede kant op gaat, maar dat er van tot tijd sprake is van tegenvallers. De realiteit begint echter meer en meer een heel andere te worden. Eén van een langdurige achteruitgang waarin het van tijd tot tijd wat beter gaat. Het begrip 'verloren decennium' is ondertussen echt van toepassing op de VS. Kijk daarvoor maar eens naar de ontwikkeling van het aantal banen, van de besteedbare inkomens, van de huizenprijzen, van de armoede, van de uitstaande schulden, van de begrotingstekorten, van de beurskoersen, om eens wat aspecten te noemen. Het gegeven dat het met de bovenkant van de Amerikaanse samenleving wel erg veel beter is gegaan, maakt het bovenstaande echt niet allemaal goed.

maandag 14 november 2011

- Het is voorlopig erg rustig op de bekende Europese aandelenmarkten. Meer minnetjes dan plusjes, maar veel stelt het allemaal niet voor. En hetzelfde is van toepassing op de omzetten. In de financials gebeurt nog wel wat, voor de rest ongeveer niets. De berichtgeving met betrekking tot de Europese schuldencrisis blijft uiteraard thema numero uno.

- In de discussie over wat nu precies de taak van de ECB moet/kan zijn in het oplossen van de problemen hebben de presidenten van de Duitse en Nederlandse centrale banken duidelijke stellingen ingenomen. De taak van de ECB moet een beperkte zijn. De ECB kan de eurozone niet 'redden', het is aan de politici op allerlei plaatsen om voor structurele oplossingen te zorgen en de consequenties van te maken keuzes te accepteren.

- In dumboland is het even wat rustiger nu er in Griekenland en Italië nieuwe presidenten zijn gekomen, Opgelost is er natuurlijk helemaal niets, maar de brillen en twee hersencelligen zijn even tevreden. Het doet ons alleen maar denken aan de Drs. P – klassieker 'de Dodenrit'.

- Het blijft natuurlijk tamelijk onwaarschijnlijk dat de banken zonder welke de meeste schuldenproblemen niet eens zouden zijn ontstaan, nu zo'n grote invloed uitoefenen op het beleid in een groot aantal landen. Eerst opblazen, dan afbreken. En de hotemetoten laten het gewoon gebeuren. Dat kun je toch niet bedenken. Surrealistisch.

vrijdag 11 november 2011

- Het is vanmorgen opnieuw erg rustig op de bekende Europese aandelenmarkten. Omzetten en koersbewegingen stellen maar weinig voor. Berichten waar iets mee gedaan kan worden zijn er meer dan genoeg, maar handelaren/beleggers doen/durven/willen/kunnen het niet.

- De Europese schuldencrisis blijft de gemoederen natuurlijk het meeste bezighouden. In twee landen hebben we nu weliswaar nieuwe topmannetjes, maar veranderd/verbeterd is er natuurlijk helemaal niets. Wat er moet gebeuren is dat er geloofwaardig plannen moeten worden aangenomen door de respectievelijke parlementen. Plannen die perspectieven bieden op het rechtzetten van allerlei volledig uit de hand processen. Want de nervositeit op de markten wordt grotendeels veroorzaakt door het in een strak tempo toenemende besef dat de bestaande situaties in meer landen simpelweg niet gehandhaafd kunnen worden.

- De economische ontwikkelingen in de eurozone gaan, mede door de onrust op de financiële markten, duidelijk de verkeerde kant op. Alle groeiverwachtingen worden in een strak tempo naar beneden bijgesteld. Voor 2012 wordt nu door de ECB en de Europese Unie nu nog gerekend op een minimale groei, maar de richting van de beweging is versnellend neerwaarts. Die recessie, die komt eraan.

- In de VS lijkt het misschien beter te gaan, maar niets is minder waar. De regering geeft daar nog steeds gewoon 60% !!! meer uit dan er binnenkomt. Daar komt men nu nog mee weg, maar het is wel een keiharde indicatie dat het hele Amerikaanse groeiverhaal op een extreem wankele basis gebaseerd is. Als er een begrotingstekort van $ 1.300 mrd en een ongelimiteerd ingrijpen van de Fed nodig zijn om tot de bestaande groeicijfers te komen dan begrijpt u dat het in de VS echt niet beter gaat dan in de eurozone. Het is een kwestie van afwachten voordat de financiële markten ook daar oog voor krijgen. En dan gaan we nog wat meemaken.

donderdag 10 november 2011

- Op de bekende Europese aandelenmarkten is het vanmorgen een heel stuk rustiger dan gisteren. Nog wel meer minnetjes dan plusjes, maar de verliezen stellen niet veel voor en de omzetten zijn net zomin bijzonder. Berichten zijn er meer dan voldoende, de inhoud ervan is bijna altijd overduidelijk, maar handelaren/beleggers staan in de pauze-stand.

- In de Europese staatsschuldencrisis blijven de berichten/meningen/voorstellen/opzetjes etc. etc. maar over elkaar een buitelen. Allemaal niets mis mee, maar het zou een heel stuk beter zijn als er bij al die dingetjes veel meer aandacht gegeven zou worden aan de mogelijke consequenties. Want de kern van deze crisis is dat alle concrete voostellen niet zijn uitgevoerd omdat men niet bereid was de consequenties te accepteren en dan maar weer een volgend plan ging bedenken. Ook niets mis mee, behalve dat in de tussentijd de problemen alleen maar toenamen. En het volgende plan dus nog grotere consequenties had, ook niet aangenomen werd en er gewerkt ging worden .... Enfin, u begrijpt de dynamiek.

- Dat het vertrouwen in een goede afloop bij ieder volgend probleem alsmaar verder onder druk komt te staan, is a) volkomen voorspelbaar en krijgt b) natuurlijk economische gevolgen. Bijvoorbeeld in de groeicijfers. Vanmorgen het nieuws dat de Duitse groei in 2012 erg veel lager gaat zijn dan in 2011. Oftewel: de richting van de beweging is sterk negatief.

- Een van de voorstellen om het tij te keren is om de ECB echt zwaar te laten ingrijpen in de obligatiemarkten. Volgens een paar hotemetoten kan dat een belangrijke bijdrage leveren aan het herstel van vertrouwen. Tot nu toe heeft de ECB natuurlijk niet stil gezeten, maar het kan allemaal veel groter en ingrijpender. In het jargon; 'the big bazooka' moet ingezet worden. 'Gelukkig' zijn er al een paar centrale banken die dat al gedaan hebben, dus er is te zien wat de resultaten daarvan zijn. Kijk daarvoor maar naar de ontwikkelingen in de VS en het VK. Daar zijn echt alle ballen ingezet op 31, en je moet ziende blind en horende doof zijn om te durven zeggen dat het in die landen nu beter gaat.

woensdag 9 november 2011

- De stemming op de bekende Europese aandelenmarkten is vanmorgen een heel stuk somberder dan gisteren. Bijna alleen maar duidelijk lagere noteringen met omzetten die best behoorlijk zijn. Belangrijkste reden zijn de laatste ontwikkelingen in Italië waar premier Berlusconi heeft beloofd op te stappen als het parlement een fors bezuinigingsprogramma goedkeurt. En daar kwam het bericht overheen dat er over een paar maanden verkiezingen georganiseerd worden. Kortom, de twijfel en onzekerheid zijn in een paar uur tijd sterk toegenomen.

- En dat is tegelijkertijd de rode draad in de hele Europese schuldencrisis. Onwaarschijnlijk veel ontwikkelingen en nauwelijks vooruitgang. Sterker, het aantal problemen neemt niet alleen toe, maar wordt ook nog groter. Al die koersdalingen en hogere rentes zijn goed te begrijpen.

- Voor de rest zijn er bijna alleen maar tegenvaller(tje)s te melden. In Nederland heeft DNB bijvoorbeeld wat uitspraken gedaan over de groei van de economie. Korte samenvatting:: die stelt helemaal niets meer voor. Het woord 'recessie' wordt nog net niet genoemd. En IMF-baas Lagarde heeft gewaarschuwd dat als er niet op korte termijn verstandige maatregelen worden genomen om de ontstane problemen aan te pakken, de wereldeconomie wel eens geconfronteerd kan gaan worden met een verloren decennium. Niet echt een hoopgevende tekst.

- In de categorie 'virtuele worsten waarin dumbo's kunnen happen' weer een serie cijfers uit China. Na een paar maanden met vooral veel tegenvallende berichten op allerlei terreinen blijkt het om mysterieuze redenen plotseling weer helemaal goed te gaan. In goed Nederlands: de bullshit-meter staat zwaar in het rood.

- In de VS was er nieuws uit het midden- en kleinbedrijf. Daar zijn de ondernemers nu net iets minder somber over de nabije toekomst dan een maandje geleden. Dat was tenminste de uitkomst van een grote maandelijkse enquête.

dinsdag 8 november 2011

- Niemand heeft ook maar het vaagste idee over het waarom ervan, maar op de bekende Europese aandelenmarkten staan vanmorgen vooral veel plusjes. Met de inhoud van het nieuws heeft het in ieder geval helemaal niets te maken, want dat is voor bijna 100% behoorlijk slecht.

- Er gaat geen dag voorbij of er zijn weer opmerkelijke berichten met betrekking tot de Europese schuldencrisis. Na Griekenland is nu Italië in het middelpunt van de belangstelling komen te staan. Geen prettige ontwikkeling, want het mogelijk oplossen van de Italiaanse problemen is nog veel ingewikkelder dan die van Griekenland. En u weet ondertussen wel hoe dat aan het gaan is.

- In de tussentijd krijgen de problemen op de financiële markten ook gevolgen in de Europese economie. Het is natuurlijk echt geen toeval dat de Europese detailhandelsverkopen aan het afnemen zijn. Het grote publiek begrijpt misschien niet precies hoe allerlei processen precies werken, maar begrijpt wel degelijk dat de financiële problemen groter en groter worden en verstandige oplossingen alsmaar verder vooruit geschoven worden. En dus wordt men voorzichtiger, waardoor de economische groei afzwakt en de financiële problemen verder toenemen.

- Gaat het dan elders veel beter? Helaas niet. Gisteren de laatste cijfers over de ontwikkeling van de armoede in de VS. Die stijgt echt onprettig hard. Maar ook in andere delen van de samenleving nemen de problemen toe. Wat denkt u van het gegeven dat ondertussen bijna 30% !!! van alle mensen met een hypotheek in de situatie terecht zijn gekomen dat de waarde van hun huis lager is geworden dan de waarde van de hypotheek? En dat percentage is nog behoorlijk hard aan het oplopen ook. Bij AFS kunnen wij dit soort bewegingen op geen enkele manier in verband brengen met welk economisch herstel dan ook. Denk hier eens aan als u naar de Dow en de S&P 500 kijkt.

maandag 7 november 2011

- Het is geen prettige morgen op de bekende Europese aandelenmarkten. Bijna alleen maar lagere noteringen met omzetten die niet bijzonder zijn. Het zijn de berichten met betrekking tot de Europese schuldencrisis die de stemming onder druk blijven zetten.

- In Griekenland zijn volgende stapjes gezet, maar opgelost is er natuurlijk helemaal niets en nu zijn de politieke ontwikkelingen in Italië in het middelpunt van de belangstelling komen te staan. De rode draad in de euro-schuldencrisis is simpel: iedere keer wordt er een pleister ergens overheen geplakt terwijl er helemaal niets gebeurd aan het fundamentele oplossen van de ontstane problemen. En dan zijn er nog mensen die het vreemd vinden dat het vertrouwen alsmaar verder onder druk komt te staan.

- Zonder oplossingen blijven al die problemen dus iedere keer weer de kop op steken. Nu worden er leningen van banken bijgehaald. Voorspelbaar, want in bankenland is sinds 2008, toen de problemen losbarstten, ook helemaal niets opgelost. Ook daar was pleisters plakken de gekozen oplossing.

- Ondertussen is de G-20 bijeenkomst ook volledig mislukt. De tegenstellingen waren simpelweg te groot. Tamelijk lachwekkend en vertrouwen ondermijnend is wel dat verantwoordelijke autoriteiten nu met de pet in de hand naar een paar landen reizen om te kijken of die wat willen bijdragen aan de 'redding' van de eurozone. 10 van de rijkste landen ter wereld die aan een toch nog derde wereld-land geld gaan vragen, Niet echt een teken van kracht, om het eens heel voorzichtig te formuleren.

- In de VS werden afgelopen vrijdag de laatste cijfers over de arbeidsmarkt gepubliceerd. Rode draad: niet best, maar wel een paar minuscule lichtpuntjes.

vrijdag 4 november 2011

- Op de bekende Europese aandelenmarkten bewegen de koersen zich min of meer rondom de slotstanden van gisteren. Plusjes en minnetjes wisselen elkaar af, met omzetten die voorlopig weinig voorstellen. Nieuws is er meer dan voldoende, de inhoud ervan bijna alleen maar negatief, maar handelaren/beleggers blijven gewoon keihard weigeren iedere realiteit onder ogen te zien.

- Neem Griekenland en de totale chaos die daar ontstaan is. En dan toch hogere koersen. Domheid kent geen ondergrens, dat wordt per dag duidelijker.

- Nog meer 'goed' nieuws: de ECB verlaagt de korte rente. Misschien kunnen de jokers die dit goed nieuws vinden de spaarders en pensioengerechtigden even gaan uitleggen waarom hun inkomsten alsmaar verder omlaag moeten. Kunnen ze gelijk proberen uit te leggen waarom de Europese economie met een korte rente van 1,5% verder in de problemen komt, maar met een korte rente van 1,25% gaat herstellen. Zie de opmerking over domheid.

- Amerika dan. Nu het consumentenvertrouwen in de buurt van 'all time lows' aan het komen is, de armoede in een strak tempo toeneemt, net zoals de problemen op de huizenmarkten, gaan er straks euforische reacties op de beurzen te zien zijn als blijkt dat er een paar duizend baantjes (burgerflippers) meer dan verwacht zijn bijgekomen. U kent onze stelling: als de perceptie van de realiteit te ver van de realiteit gaat afwijken, is het altijd, maar dan ook altijd de perceptie die zich aanpast. En de kloof tussen de perceptie van de realiteit en de realiteit is ondertussen extreem wijd geworden.

donderdag 3 november 2011

-Veel wat hogere koersen op de bekende Europese aandelenmarkten. De reden? China natuurlijk. Voor de 82e keer waren er extreem vage teksten over Chinese financiële steun voor de eurozone. Dat het alle 81 keer hiervoor bij vage teksten is gebleven, is voor de handelaren/beleggers geen enkele reden nu anders over dat opzetje te denken. Blind erin. Wat een totale triestheid.

-In de grote mensenwereld gaat het om andere dingen. Om de uitspraken van de Federal Reserve bijvoorbeeld. Ben B. is erg terughoudend over de ontwikkelingen in de Amerikaanse economie. Er wordt in ieder geval gedacht aan een volgend rondje steunmaatregelen. De Fed heeft ondertussen al $ 2.300 mrd aan dingetjes gekocht en wat heeft dat opgeleverd? Nou, dat de groeiverwachtingen weer duidelijk naar beneden zijn bijgesteld, dat de verwachtingen met betrekking tot de werkloosheid naar boven zijn bijgesteld en dat ook de inflatieverwachtingen nu hoger zijn dan een paar maanden geleden. Dus vanwege gebrek aan succes, gooien we er een schepje bovenop. Opnieuw: wat een totale triestheid.

-Het kan altijd nog erger. Wat denkt u van de reactie van de autoriteiten op de Griekse plannen voor een referendum? Al eerder beloofde financiële steun wordt niet uitgekeerd totdat het referendum achter de rug is. Wat zouden de Grieken daarvan denken? Denken de hotemetoten dat ze hiermee de Grieken stimuleren om ja te zeggen?

-En om het helemaal af te maken zijn er altijd de Nederlandse parlementariërs. Gisteren een paar voorzichtige uitspraken van de nieuwe DNB-president Knot over de hypotheekverstrekking in ons land. Dat die meer dan volledig uit de hand is gelopen, weet ondertussen iedereen, maar onze volksvertegenwoordigers wisten niet hoe snel ze de uitspraken van Klaas Knot naar de prullenbak moesten verwijzen, want die zouden voor meer onzekerheid zorgen. Tuurlijk, jongens en meisjes, tuurlijk. Jokers.

woensdag 2 november 2011

- Het wil ook vanmorgen niet echt lukken op de bekende Europese aandelenmarkten. Veel minnetjes met omzetten die op enkele uitzonderingen na, weinig bijzonder zijn. U kent de reden: alle perikelen met betrekking tot Griekenland.

- Belangrijk om in gedachten te houden is dat Griekenland absoluut niet het enige land is waar allerlei processen uit de hand zijn gelopen. Na Griekenland kan er rustig gewacht worden op volgende landen die in problemen gaan komen. Ook belangrijk is om te bedenken dat het op de langere termijn ook allemaal weer goed gaat komen, dat is het proces van menselijke vooruitgang. De vragen waar het om gaat zijn nu: hoe diep wordt het dal, hoe lang gaat het duren voordat 'we' weer bij af zijn en hoe worden in de tussentijd de grote en kleine winsten en verliezen verdeeld tussen landen, tussen groepen, tussen generaties, tussen bedrijfstakken etc. etc.

- Later deze week een G-20 bijeenkomst in Cannes, Met aan zekerheid grenzende waarschijnlijkheid gaat dat allemaal meer van hetzelfde worden. Meer vage teksten etc. Waar moet u op letten? Kijk of er geloofwaardige verhalen verteld worden over schulden herstructureren, over banengroei en over inkomensvorming. Dat zijn de factoren waar het op de langere termijn om gaat.

- Deze week weer veel berichten uit de VS. Ga maar vast rekening houden met 'meevallertjes' uit de arbeidsmarkt. Voor alle duidelijkheid: absoluut geen goede berichten, maar kleine meevallertjes. De sfeer in de VS blijft voor de rest onder druk staan door een scherpe toename van de armoede en veel tegenvallende berichten uit de huizenmarkt.

dinsdag 1 november 2011

- Op de bekende Europese aandelenmarkten is de stemming vanmorgen uitgesproken slecht. Alleen maar lagere koersen en in veel gevallen dik lagere koersen, met ook nog behoorlijke omzetten. De reden is volkomen duidelijk. Gisteren gooide de Griekse president Papandreou een bom onder de Europese samenwerking.

- Papandreou wil de Griekse bevolking in een referendum namelijk vragen om het vorige week gesloten akkoord met betrekking tot de herstructurering van de schulden goed te keuren. Dat kan natuurlijk, maar het betekent wel dat gisteravond de onzekerheid en twijfel aangaande de Europese schuldencrisis in één klap explosief gestegen zijn. Het vertrouwen in een goede afloop ervan is onmiddellijk zwaar onder druk komen te staan, want er zijn een aantal zeer onprettige uitkomsten mogelijk. Die vertrouwensbreuk gaat grote en extreem onprettige consequenties krijgen voor de opstelling van alle kleine en grote spelers. Veel minder vertrouwen betekent andere prijzen, betekent grotere verliezen, betekent veel moeilijker onderhandelen etc. etc. Dat voorstel van George Pap is echt serieus slecht nieuws.

- In de VS heeft een daar bekende broker zichzelf opgeblazen door verkeerd uitgepakte investeringen in Europese staatsleningen. Niets bijzonders, komt vaker voor. Het verhaal kan echter nog een heel vervelend staartje krijgen, want er gaan sterke geruchten dat het bedrijf geld van cliënten naar de eigen rekeningen heeft geboekt. En dat is heel simpel doodzonde nummer 1 voor iedere broker. Als dat waar blijkt te zijn, kan het wel eens behoorlijke gevolgen gaan krijgen voor andere brokers, want als het bij bedrijf A kan, gaan beleggers toch twijfelen aan bedrijven B en C. En twijfel zorgt voor andere opstellingen.

- Ondertussen blijft de OESO nadenken over de economische groeiverwachtingen in de wereld waar het volgens de OESO niet goed mee gaat. In vergelijking met nog maar een paar maanden geleden heeft de OESO de verwachtingen met betrekking tot de groei in de VS en de eurozone echt dik naar beneden bijgesteld. En u weet ondertussen ook wel dat de OESO altijd probeert zo positief mogelijk te zijn.