dinsdag 31 januari 2012


- Op de bekende Europese aandelenmarkten is de stemming vanmorgen een heel stuk beter dan gisteren. Veel wat hogere noteringen met omzetten die niet bijzonder zijn. Blijkbaar hebben handelaren/beleggers zichzelf ervan weten te overtuigen dat de uitkomsten van de eurotop gisteren gunstig zijn.

- Wat waren die uitkomsten dan? Vooral dat het verdrag van Maastricht uit 1992 afgestoft is en besloten dat de daarin gemaakte afspraken nu wel gehandhaafd gaan worden. We zullen zien. Dat er ondertussen met betrekking tot Griekenland niets verbeterd is en Portugal op de radar is gekomen, doet er in de ogen van de aandelenmannetjes/vrouwtjes dus niet toe.

- Waar ze waarschijnlijk ook weer blij mee zijn, zijn de berichten dat de ECB binnenkort met een beetje geluk nog eens voor € 1.000 mrd aan zeer goedkoop geld aan de banken gaat verstrekken. En dan hebben we het niet eens over de ongeveer € 500 mrd die de banken ook bij de ECB parkeren. Dit is natuurlijk een volkomen kansloze ontwikkeling, een eenrichtingsweg richting steeds grotere problemen. Hoe en wanneer gaat dit teruggedraaid worden? Wat moet er gebeuren willen de banken weer 'gewoon' gaan doen? Etc. etc.

- Ondertussen waren er ook weer cijfers uit de VS over de ontwikkeling van de inkomens en de bestedingen. Korte samenvatting: het sukkelt een beetje door. Een ding is volkomen zeker; deze uitkomsten gaan de Amerikaanse groeicijfers duidelijk onder druk zetten. 

- En dan is er Heijmans. Eindelijk is er een bedrijf dat accepteert dat het in Nederland binnenkort niet beter gaat met de grond- en huizenmarkten en verlies neemt op posities middels een duidelijke afboeking. Nu maar eens afwachten wat de vele andere spelers op die markten gaan doen. Blijven die volhouden dat het binnenkort wel beter gaat of gaan ze het voorbeeld van Heijmans volgen en wat gaan daar dan de consequenties van zijn?

maandag 30 januari 2012


- Op de bekende Europese aandelenmarkten wil de stemming er vanmorgen niet inkomen. Erg veel lagere noteringen met omzetten die overigens niet bijzonder zijn. Belangrijkste reden daarvoor is natuurlijk weer de toenemende onrust met betrekking tot de Europese schuldencrisis.

- Vandaag is er de zoveelste Europese topconferentie waarvan gehoopt wordt dat er besluiten genomen gaan worden. De kans daarop is echter niet zo groot. Er liggen simpelweg teveel problemen tegelijk op tafel terwijl tegelijkertijd de belangentegenstellingen zeker niet minder worden. Het gaat o.a. over de herfinanciering van de Griekse schulden inclusief de afboekingen, over de invulling van de steunfondsen, over het terugbrengen van de begrotingstekorten en over het stimuleren van de groei, om eens een paar dingen te noemen.

- Afgelopen vrijdag was er het laatste nieuws over de groei van de Amerikaanse economie. Op het eerste gezicht was het best een aardig cijfer, maar als gekeken wordt naar de samenstelling is het beeld minder prettig. De consumentenbestedingen stijgen wel iets, maar de voorraden een stuk meer. En zo waren er meer kanttekeningen te maken. Over de weer dalende besparingen bijvoorbeeld en de wel erg lage inflatie waar mee gerekend werd. Op basis hiervan worden op allerlei plaatsen nu de verwachtingen voor de komende kwartalen al naar beneden bijgesteld.

- En in ons eigen land kwam Philips met de kwartaalresultaten. Er werd al niet veel van verwacht, maar het viel toch nog tegen. Over een breed front was er sprake van druk op de marges waarbij vooral de lichtdivisie het moeilijk had. Eenmalige minnetjes verscherpten het beeld verder. Wat verder wel te denken geeft, zijn de tamelijk terughoudende uitspraken van Philips topman van Houten over de toekomst.

vrijdag 27 januari 2012


- De bekende Europese aandelenbeurzen zijn vanmorgen wel van start gegaan, maar daar is dan ook ongeveer alles mee gezegd. Omzetten en koersbewegingen stellen voorlopig helemaal niets voor. Berichten zijn er wel, maar er wordt vooral gewacht op cijfers die vanmiddag in de VS gepubliceerd gaan worden.

- Het gaat vanmiddag om de eerste schatting van de economische groei over het vierde kwartaal van 2011. Daar kan zomaar een leuke plus komen te staan. Voor u zich daardoor laat meeslepen, is het echter verstandiger om even terug te denken aan de uitspraken van de Fed over die economie nog maar twee dagen geleden. Korte samenvatting: wij geloven nog niet in een blijvend hoger groeipad, wij denken dat er forse neerwaartse risico's bestaan en wij vinden dat we die economie moeten blijven ondersteunen. Als dat cijfer komt, let dan vooral op de ontwikkeling van de consumentenbestedingen.

- Gisteren werden er ook weer een aantal cijfers gepubliceerd. Iedereen werd helemaal hieper de pieper over de groei van de 'durable orders'. Dat kan, maar om hoeveel geld gaat het dan eigenlijk? Simpel: over $ 6 mrd meer dan een maand eerder. Nu is $ 6 mrd voor iedere particulier erg veel geld, maar in het grote spel der dingen zoals de Amerikaanse economie is het net iets meer dan wisselgeld. Denk ook eens aan het maandelijkse begrotingstekort van minstens $ 90 mrd wat meestal niet eens het nieuws haalt. Of aan de verdere prijsdaling van alle Amerikaanse huizen. Dat plusje kan echt geen kwaad, maar er zijn tegelijkertijd veel grotere minnen.

- Voor de rest was er eindelijk eens een prettig cijfer uit Japan waar de consumentenbestedingen wat toenemen. Is dat het begin van een herstel? Nee natuurlijk, Pas als de balans tussen financieel-economische minnen en plussen duidelijk gaat verschuiven richting plussen, kan er gedacht worden aan betere groeiverhalen. Denk aan het cliché van de zomer en de zwaluw. Dat is niet voor niets een cliché.

donderdag 26 januari 2012

- Op de bekende Europese aandelenbeurzen hebben handelaren/beleggers er zichzelf weer van weten te overtuigen dat het binnenkort economisch wel beter zal gaan. Dat negen van de tien feiten daar flagrant mee in tegenspraak zijn, doet voor de rest niet ter zake. Er is altijd wel ergens een miniplusje te vinden waar men optimistisch over kan worden. Veel plusjes en weinig minnetjes zijn dan het resultaat.

- Gisteren waren er de uitspraken van de Federal Reserve in de VS. De afgelopen jaren heeft de regering-Obama ongeveer $ 3.500 mrd meer uitgegeven dan er binnengekomen is, heeft de Fed zelf voor ongeveer $ 2.000 mrd dingetjes gekocht om de lange rente te verlagen en is de korte rente al een hele tijd extreem laag. En wat heeft dat opgeleverd? Een economisch herstel waarvan de Fed nu zelf zegt dat het niet veel voorstelt, een herstel waarvan de Fed ook zegt dat er behoorlijke neerwaartse risico's over bestaan en een herstel wat nog wel wat meer en grotere maatregelen kan gebruiken. En dan zijn er nog mensen die dit goed nieuws vinden. Echt ongelofelijk.

- Een bijkomstigheid van het in- en alsmaar doorgezette beleid van de monetaire autoriteiten is natuurlijk wel dat de pensioenproblematiek ook in de VS per dag groter wordt en dat de brave burgers die sparen keihard afgestraft worden. Als u wilt leren hoe een bevolking collectief verarmd kan worden, dan hoeft u alleen maar te kijken naar het optreden van de Fed. Ook hier: echt ongelofelijk.

- En in aandelenland blijft men denken/hopen/dromen dat het bovenstaande iets goeds kan opleveren voor het genoteerde bedrijfsleven. Uiteraard moet je dan wel bereid zijn niet te kijken naar de resultaten die de bedrijven nu aan het presenteren zijn. Rode draad? Zeer incidentele topcijfers, een afnemend aantal winststijgingen, een toenemend aantal winstdalingen en ook duidelijk meer echte minnen. Maar binnenkort gaat het beter. Echt ongelofelijk.

woensdag 25 januari 2012

 - De stemming op de bekende Europese aandelenmarkten is vanmorgen opnieuw tamelijk afwachtend. U kent het verhaal ondertussen wel. De inhoud van de berichten is weinig vrolijk stemmend, maar handelaren/beleggers blijken maar niet bereid daar naar te handelen. Er staan nu wel wat meer minnetjes dan plusjes, maar veel stelt het allemaal niet voor.

- Iedere keer wordt ieder miniplusje opgeblazen tot iets groots en worden de opgetelde serieuze minnen gebagatelliseerd. Gisteren een bijstelling van de economische groeiverwachtingen door het IMF. En het was een dikke neerwaartse bijstelling. Met name de verwachtingen voor de eurozone zijn nu een heel stuk lager dan nog maar een paar maanden geleden. Het IMF heeft het voor 2012 over een lichte recessie. En dat dan de inkoopmanagers in Duitsland iets positiever zijn dan een maand geleden, kan geen kwaad, maar is (nog) geen voorbode voor betere tijden.

- Ook in de VS komen er nog geen betere tijden. Zeker, het vierde kwartaal groeicijfer kan gaan meevallen, maar de koopkracht van alle Amerikanen is aan het dalen (de lonen stijgen duidelijk minder dan de inflatie), de arbeidsmarkt toont te weinig herstel en de huizenprijzen blijven ook maar dalen. Opgeteld is dat simpelweg geen ondersteuning van een groei-verhaal. Er worden wel meer dingen gemaakt, maar gaan ze ook verkocht worden?

- In bedrijvenland waren er fantastische cijfers van Apple (bedankt heel lage lonen in China), maar voor tamelijk veel andere bedrijven is het verhaal heel anders. Exclusief alles wat tegengezeten heeft, gaat het nog wel, maar u snapt ook wel dat cijfers exclusief slecht nieuws niet erg relevant zijn.

dinsdag 24 januari 2012


- Veel tamelijk beroerde berichten vanmorgen, maar op de bekende Europese aandelenmarkten bleef de schade toch erg beperkt. De opstelling van handelaren/beleggers wordt per dag onbegrijpelijker. Het lijkt wel of alleen volkomen onverwacht en tegelijk dramatisch slecht nieuws nog gezien wordt als misschien een minpuntje.

- Vanmorgen een serie bedrijfsberichten die weinig goeds beloven. Denk aan KPN, aan SBM Offshore, aan Wegener, aan Siemens en aan Texas Instruments. Nu al tegenvallers, terwijl de economische realiteit in een strak tempo aan het verslechteren is. Denkt u dat het hier bij gaat blijven of gaan er de komende weken nog andere bedrijven komen met vergelijkbare ontwikkelingen?

- Nog een vraagje. Wat denkt u dat het optreden van de verantwoordelijke autoriteiten inzake de Europese schuldencrisis gaat betekenen voor de toekomstige groei in de Europese landen? Kan het bedrijfsleven zich daar collectief aan onttrekken of niet?

- En denkt u dat de daling van de huizenprijzen, de bezuinigingen waar iedereen het over heeft en de twijfel over de pensioenen geen consequenties voor de bestedingen en dus de groei gaan krijgen?

- In de VS is er vanavond de 'State of the Union', de regeringsverklaring van de regering-Obama voor het komende jaar. Misschien dat er wat plannetjes gelanceerd worden om de arbeid- en de huizenmarkt te stimuleren, maar veel bijzonders wordt er niet van verwacht.

maandag 23 januari 2012

- De bekende Europese aandelenmarkten komen vanmorgen maar langzaam op gang. Er zijn maar weinig berichten beschikbaar gekomen en de bereidheid om er iets mee te doen is nog minder. Omzetten en koersbewegingen stellen dus niet veel voor.

- Het was even wat rustiger met betrekking tot de ontwikkelingen op de Europese schuldencrisis, maar daar is een einde aan het komen. Het gaat deze dagen vooral om de herstructurering van de Griekse uitstaande staatsschuld die noodzakelijk is voordat de Grieken een volgende hoeveelheid nieuw geld gaan krijgen. De onderhandelingen daarover gaan erg moeizaam en zijn nog steeds niet afgerond. Niet heel verrassend overigens vanwege het grote aantal betrokken partijen en de behoorlijk uit elkaar lopende belangen. Ondertussen worden de Griekse problemen echter per dag groter dus het aantal krantenkoppen gaat snel stijgen.

- Erg opmerkelijk is het verzoek van de Duitse en Franse regering om de banken minder hard aan te pakken teneinde de economie niet meer te belasten dan strikt genomen noodzakelijk is. Als u een 100% zuivere indicatie wilt hebben van de invloed van de banken op het beleid, dan is dit er een. Ondanks alles wat er gebeurt is en de problemen die dat veroorzaakt heeft, blijven de verantwoordelijke autoriteiten erg gevoelig voor de wensen van de financiële instellingen.

- In de VS komt later deze week de eerste schatting beschikbaar over de economische groei gedurende het vierde kwartaal. Die gaat misschien wel tegen de 3% op jaarbasis zijn. Is dat dan een voorbode van een blijvend herstel? Bij AFS denken we van niet. Als er een redelijk cijfertje komt, is dat niet gebaseerd op bestedingsgroei van consumenten, maar op begrotingstekorten van de regering, op voorraadvorming in het bedrijfsleven en op dalende importen. Niet echt een blijvende basis voor groei.

- Voor het zover is, krijgen we ook nog een korte rentebesluit van het FOMC van de Federal Reserve te verwerken. Reken maar nergens op. Alles gaat hetzelfde blijven, inclusief teksten over allerlei risico's. Een non-event. 

vrijdag 20 januari 2012


- Op de bekende Europese aandelenmarkten wordt vanmorgen een pas op de plaats gemaakt. Plusjes en minnetjes wisselen elkaar af met omzetten die niet bijzonder zijn. Nieuws is er voldoende, maar handelaren/beleggers doen er niet veel mee.

- Vanmorgen weer een tegenvallertje uit China. Het grote beeld uit dat land is ondertussen wel duidelijk. Het aantal tegenvallertjes neemt behoorlijk toe en het aantal meevallertjes neemt behoorlijk af. Alleen al op basis hiervan is het ondenkbaar dat de Chinese groeicijfers zo hoog blijven als ze lang geweest zijn. Het gaat nu maar om twee dingen: hoever gaat die groei terugvallen en hoe lang gaat dat duren?

- In de VS is het beeld eerder andersom. Het aantal meevallertjes begint wat toe te nemen en het aantal tegenvallertjes wordt minder. Dat begint op betere groeicijfers te lijken. Te lijken, want voordat dat daadwerkelijk gebeurt, moet het beter gaan met de Amerikaanse consumenten en juist met betrekking tot die grote groep is het aantal meevallertjes heel beperkt.

- In Nederland wil het economisch maar niet beter gaan. Gisteren het verhaal over koopkrachtverlies en vanmorgen weer teksten over dalende huizenprijzen en pensioenen.

- In de VS zijn een aantal bekende ICT-ondernemingen met resultaten gekomen. Niets mis mee, maar de vraag is of dat nog meer betekent dan dat het goed gaat in de ICT-sector. 

donderdag 19 januari 2012


- Het is vanmorgen opnieuw erg rustig op de bekende Europese aandelenmarkten. Omzetten en koersbewegingen stellen dus, op enkele uitzonderingen na, maar weinig voor. Berichten om iets mee te doen, zijn er meer dan voldoende, maar het gebeurt niet.

- Gisteren een voorstel van het IMF om meer geld bij elkaar te brengen om de gevolgen van de Europese schuldencrisis beter het hoofd te kunnen bieden. D.O.A., oftewel: Dead On Arrival. In de VS is er geen enkele belangstelling om daar een bijdrage te leveren en ook andere landen staan natuurlijk niet te springen. Maar het allerergste is dat 'wij' uit één van de rijkste gebieden van de wereld met de pet in de hand rondgaan om bij veel armere landen geld in te zamelen. Hoe diep kunnen verantwoordelijke autoriteiten zinken? Wat een totale triestheid.

- Een bericht voor de herstel-hopers. In de VS denkt 49% van alle volwassenen dat ze er financieel nu slechter voorstaan dan een jaar geleden. Dat was een van de uitkomsten van een enquête die door Gallup is uitgevoerd. Hoe je daar ook naar kijkt en wat je er ook van probeert te maken, dat biedt simpelweg geen enkel perspectief op lekker stijgende bestedingen en dus op groei.

- Een ander land waar de bestedingen binnen afzienbare tijd behoorlijk onder druk komen te staan, is ons eigen land. De optelsom van berichten over de bouw, over de pensioenen, de huizenprijzen en het consumentenvertrouwen gaat daar met aan zekerheid grenzende waarschijnlijk voor zorgen.

woensdag 18 januari 2012

- Het is voorlopig tamelijk rustig op de bekende Europese aandelenmarkten. Plusjes en minnetjes wisselen elkaar af, met omzetten die wat hoger zijn dan de afgelopen dagen om deze tijd. Per saldo bewegen de indices zich rondom de slotstanden van gisteren. Berichten zijn er ook meer dan genoeg, maar handelaren/beleggers gaan daar ook weer extreem selectief mee om. Lees: voor tegenvallers worden de ogen gesloten, meevallers worden met gejuich ontvangen.

- Vanmorgen was er bijvoorbeeld het nieuws dat de Wereldbank allerlei groeiverwachtingen naar beneden heeft bijgesteld. Nu komt dat wel vaker voor, maar deze bijstellingen waren fors en al helemaal als tegelijk bedacht wordt dat de voorlaatste cijfers nog maar een maand of zes geleden gepubliceerd werden. Toen werd er voor 2012 gerekend op een eurozone-groei van 1,8%, nu wordt gedacht aan een lichte krimp. Over een verslechtering gesproken. En in aandelenland? Why worry, be happy.

- Gisteren ook weer een meevallend cijfertje over de Amerikaanse industriële produktie. Niets mis mee, maar bij AFS blijven we sceptisch over het blijvende herstelverhaal. Belangrijkste reden? Met de Amerikaanse consumenten gaat het maar nauwelijks beter dan een tijd geleden. Denk aan de arbeidsmarkt, denk aan de lonen, denk aan de huizenprijzen en denk eens aan de ontwikkeling van de armoede. Pas als in die factoren sprake gaat zijn van duidelijke verbeteringen, gaan wij geloven in een blijvend herstel. En niet eerder.

- Cijfers ASML. Helemaal goed, geweldige marges over het hele jaar, maar toch minder prachtige cijfers over het vierde kwartaal van 2011 en ASML durft ook geen uitspraken te doen over 2012. Dat geeft alleen maar aan dat zelfs ASML onzeker is over de toekomst. En in aandelenland? Why worry, be happy. 

dinsdag 17 januari 2012


- Op de bekende Europese aandelenmarkten zit de stemming er vanmorgen helemaal in. Bijna alleen maar hogere noteringen met omzetten die overigens niets voorstellen, Is het nieuws dan zo prettig? Nee natuurlijk, maar er zijn geen erg slechte berichten dus gaat het in de ogen van handelaren/beleggers gewoon goed.

- Zo klampt iedereen zich nu vast aan de laatste groeicijfers uit China die zoals gebruikelijk weer heel erg mooi waren. Maar er zijn de afgelopen maanden toch series berichten uit China geweest die minder positief waren? Inderdaad, en daarom geloven wij bij AFS ook helemaal niets van die cijfers. Het gaat in China ongetwijfeld een stuk beter dan in de eurozone en de VS, maar het lijkt ons extreem onwaarschijnlijk dat al die minnetjes/waarschuwingen etc bij elkaar maar zo klein zijn dat het opgetelde Chinese cijfer nu maar net iets minder is dan de cijfers van een tijdje geleden toen er nergens minnetje te vinden waren.

- In aandelenland is nog iets opmerkelijks aan het gebeuren. Nogal wat mensen zijn een stuk somberder geworden over de economie, over de eurocrisis en over allerlei andere ontwikkelingen, maar blijven tegelijkertijd wel volhouden dat de koersen kunnen blijven stijgen. Het is natuurlijk volkomen ondenkbaar dat het gezamenlijke bedrijfsleven niet behoorlijk last gaat krijgen van al die macro-economische minpunten. De winstgroei van veel bedrijven gaat dik lager worden, er gaan veel meer bedrijven verliezen melden en ook andere bedrijfsberichten gaan minder prettig worden. En dan toch hogere koersen. In welke wereld behalve de aandelenwereld kunnen een heleboel minnen opgeteld een plus worden? Helemaal nergens toch?

- Let even op alle berichten met betrekking tot de Europese schuldencrisis. Rode draad? Geen enkel meevallertje, het gaat van kwaad naar erger.

maandag 16 januari 2012

- Op de bekende Europese aandelenmarkten heerst een afwachtende stemming. Omzetten en koersbewegingen stellen dus maar weinig voor en de indices bewegen rondom de slotstanden van afgelopen vrijdag. De reden hiervoor is duidelijk; de onzekerheid met betrekking tot de Europese schuldencrisis begint weer toe te nemen.

- De neerwaartse bijstelling van de kredietwaardigheid van een aantal Europese landen afgelopen vrijdag heeft daar natuurlijk de belangrijkste bijdrage aan geleverd. Wat de precieze consequenties daarvan gaan zijn, is moeilijk te voorspellen, maar meer onzekerheid is nooit goed. Die neerwaartse bijstelling kwam trouwens niet onverwacht. Vooral het maar niet in staat zijn om in Europees verband een geloofwaardig plan te bedenken om de crisis het hoofd te bieden en het nagenoeg volledig ontbreken van enig initiatief om de groei (banen en inkomens) weer op gang te brengen, hebben een belangrijke rol gespeeld.

- Nu is het vinden van een oplossing sowieso extreem moeilijk omdat er erg veel partijen bij betrokken zijn die ook nog eens allemaal verschillende uitgangspunten hebben en daar bovenop ook nog eens allemaal verschillende ideeën.

- Op korte termijn zijn het echter de problemen in Griekenland die voor veel meer problemen kunnen zorgen. Er wordt daar nog steeds onderhandeld over het herstructureren van de uitstaande schulden. Omdat de problemen het afgelopen jaar alleen maar groter zijn geworden, wordt er nu ook van de particuliere sector een grotere bijdrage verwacht dan eerder is afgesproken. En de vertegenwoordigers van die sector verzetten zich daar met man en macht tegen. Als zij hun poot stijf houden en er geen overeenkomst komt, dan kunnen er nog rare dingen gaan gebeuren.

- Bedenk overigens altijd dat het hebben van een hoge rating (Nederland) absoluut niet betekent dat er geen grote problemen kunnen ontstaan. Nederland is geen eiland in een oceaan, maar op ongelofelijk veel manieren verbonden met landen waar het een stuk slechter gaat. Als de problemen daar toenemen, kunnen 'wij' ons daar echt niet aan onttrekken.

vrijdag 13 januari 2012

- Het is op de altijd wel aanwezige uitzondering na, vanmorgen weer eens erg rustig op de bekende Europese aandelenmarkten. Omzetten en koersbewegingen stellen dus maar weinig voor. Nieuws is er meer dan voldoende, de inhoud ervan geruststellend tegenvallend, maar handelaren/beleggers weigeren gewoon om er naar te kijken, En als je iets niet ziet, hoef je natuurlijk ook niets te doen. Wat kan het leven toch eenvoudig zijn.

- Wat er wel was, waren gisteren bijvoorbeeld de berichten uit de VS. De Kerstverkopen vielen uiteindelijk behoorlijk tegen, met de arbeidsmarkt gaat het weer de verkeerde kant op en de regering-Obama blijft erg veel meer geld uitgeven dan er binnenkomt. Dat klinkt niet als een blijvend herstelverhaal, om het eens extreem genuanceerd te formuleren.

- En dan barst in de VS binnen een paar dagen met een beetje pech weer het schuldenplafond-spektakel los. In augustus vorig jaar heeft een eerdere versie van dat feuilleton het sentiment zwaar onder druk gezet en dat kan heel makkelijk nog een keer gebeuren. 

- In Nederland was er weer nieuws over de huizenmarkt. Deze keer niet over de prijsdalingen, maar over een van de onvermijdelijke gevolgen daarvan: het onderwater komen te staan. Ook in ons land neemt het aantal huishoudens waar de waarde van de hypotheek hoger is dan de waarde van het huis in een strak tempo toe. Welke invloed denkt u dat die ontwikkeling op het vertrouwen en dus op de economie krijgen? En svp geen makelaars-geneuzel over geen probleem als er betaald kan blijven worden. Of denkt u per ongeluk ook dat het blijven financieren van oplopende verliezen geen gevolgen gaat krijgen? 

- Voor de rest wordt er nog wat nagekauwd op de 'succesvolle' veilingen van Spaanse en Italiaanse staatsleningen gisteren. Doe daar niet aan mee. Probeer liever een antwoord te geven op de vraag: wat is er opgelost? 

donderdag 12 januari 2012

- Op de bekende Europese aandelenmarkten is de stemming vanmorgen wel vriendelijk. Een belangrijke reden daarvoor was een tamelijk succesvolle veiling van Spaanse staatsleningen. Veel wat hogere koersen dus, met omzetten die behoorlijk zijn.

- Dat de onderliggende economische realiteit in de eurozone in een strak tempo aan het verslechteren is, wordt door dezelfde handelaren/beleggers volledig genegeerd. Kijk daarvoor alleen maar naar de laatste cijfers uit Duitsland waar de economie in het vierde kwartaal waarschijnlijk iets gekrompen is. Nog erger is het tempo van de verslechtering in die economie. Begin 2011 draaide die economie immers nog als een tiereliertje. Dan denken dat die verslechtering precies stopt bij de nullijn is jezelf ongelofelijk voor de gek houden. Een dikke recessie dus, en dat in de grootste economie van de eurozone.

- Als de berichten uit de VS geloofd moeten worden, gaat het daar beter. Gisteren weer een bevestiging in de vorm van het Beige Book. Toch is het verstandiger daar ongeveer geen waarde aan te hechten, want als het in de VS dan zo de goede kant opgaat, waarom wordt er dan helemaal niets gezegd over het ook maar iets terugdraaien van een van de vele genomen maatregelen? En waarom wordt er dan wel hardop nagedacht over een volgende nieuwe steunmaatregel?

- Meer eurozone. Wanneer gaan de hotemetoten zich realiseren dat iedere maatregel die ze nemen het vertrouwen van het publiek en de bedrijven verder onder druk zet en dus voor meer problemen gaat zorgen? Want wat is de voor de hand liggende gedachte? Als die maatregelen nodig zijn, is er blijkbaar iets goed mis en hoe groter die maatregelen hoe meer er mis moet zijn. En dat is een heel goede reden om zelf voorzichtiger te worden etc. etc.

woensdag 11 januari 2012

- Het grote beeld op de bekende Europese aandelenmarkten is vanmorgen niet echt duidelijk. Plusjes en minnetjes wisselen elkaar af en er wordt vooral gewacht op volgende berichten.

- In de VS was er gisteren sprake van een volgend 'meevallertje', te weten: de uitkomsten van de maandelijkse enquête in het MKB. Daar wordt men iets minder somber, maar in het persbericht wordt nog wel gesproken over 'the economic winter is still here'. En dan hebben we het nog niet eens over de $ 100 mrd die de Amerikaanse regering per maand meer uitgeeft dan er binnenkomt. Kortom, het gaat wel iets beter met die Amerikaanse economie, maar het is beter om niet na te gaan waar die verbetering vandaan komt.

- Een andere belangrijke stimulans voor de verschillende economieën wordt verzorgd door de centrale banken die per dag grotere en gekkere dingen doen om de financiële markten te ondersteunen. De afgelopen 3 jaar hebben die centrale banken voor meer dan $ 8.000 mrd !!! (en nee, dat is geen typefout) ingezet. Zonder heel veel te overdrijven kan wel gesteld worden dat de financiële markten langzaam maar zeker genationaliseerd worden. Vraagje: denkt u dat dat goed kan blijven gaan?
Nog een vraagje: hoe zouden we ervoor staan zonder al die maatregelen?

- Voor de rest blijven de ontwikkelingen in de eurozone de gemoederen bezighouden. Banken in Spanje, veilingen in Italië en reddingsprogramma's in Griekenland en Hongarije. Om eens een paar dingetjes te noemen. Als de oordeel-lat maar laag genoeg gelegd wordt, valt het allemaal wel mee. Maar als we gewoon normaal blijven nadenken, gaat het van kwaad naar erger.

dinsdag 10 januari 2012


- Op de bekende Europese aandelenmarkten zit de stemming er vanmorgen lekker in. Veel duidelijk hogere koersen met omzetten die ook alleszins redelijk zijn. Het waarom is een stuk minder duidelijk. Om niet te zeggen volkomen onduidelijk, want de inhoud van de berichten die beschikbaar zijn gekomen, was gewoon tamelijk slecht.

- Zo was er een winstwaarschuwing van Philips. Denken handelaren/beleggers nou echt dat series andere bedrijven zich kunnen blijven onttrekken aan de ontwikkelingen die Philips nu parten spelen? En wat te denken van de cijfers van Alcoa in de VS. Daar werd tamelijk duidelijk dat een daling van de grondstoffenprijzen er op allerlei plaatsen behoorlijk in gaat hakken. Als belegger nog meegaan in de teksten van Alcoa over binnenkort betere tijden, is jezelf gewoon keihard diskwalificeren.

- De laatste cijfers over de kredietverlening in de VS dan maar. Een forse stijging. Goed nieuws? Alleen in de ogen van mensen die niets uitzoeken en nergens over nadenken. Belangrijk in die cijfers was de stijging van de studieleningen. Ook in de VS gaan/blijven jongeren met onvoldoende perspectieven op de arbeidsmarkt lekker studeren. En dan lopen de schulden hard op. Wat denkt u dat dat gegeven betekent voor de toekomstige ontwikkelingen op de huizenmarkten? Wat denkt u van (veel) minder starters?

- Toch nog even wat economie. Nu uit Nederland waar de lonen minder stijgen dan de prijzen, meer ondernemers in het MKB in problemen komen en zelfs een einde is gekomen aan de groei van de vakantiebestedingen, het allerheiligste huis van de Nederlandse samenleving. Maar op de beurzen blijven de koersen stijgen. Je moet er maar op komen.

maandag 9 januari 2012

- De stemming op de bekende Europese aandelenmarkten is vanmorgen erg afwachtend. Omzetten en koersbewegingen stellen maar weinig voor. Nieuws om iets mee te doen, is er voldoende, maar zoals veel vaker ontbreekt bij handelaren/beleggers de bereidheid om dat ook te doen. En dus sukkelen de indices rondom de slotstanden van vrijdag.

- De onzekerheid met betrekking tot de Europese schuldencrisis blijft de belangrijkste factor op de internationale financiële markten. Ook in de VS. Zelfs cijfers over de arbeidsmarkt, daar waar de roze brillen toch enthousiast over waren, konden niet voor hogere koersen zorgen. Dat geeft toch te denken.

- Die arbeidsmarkt ziet er trouwens minder prettig uit dan het lijkt op basis van het aantal nieuwe banen en het werkloosheidspercentage. Het gaat beter dan een tijdje geleden, dat wel, maar daar is alles mee gezegd. De lonen stijgen nog steeds minder dan de prijzen, nog steeds trekken behoorlijk aantallen mensen zich helemaal terug van die arbeidsmarkt en vergeet niet dat de Amerikaanse bevolking ook duidelijk groeit waardoor er per maand sowieso 125.000 banen bij moeten komen.

- In de eurozone gaat het economisch langzaam maar zeker de verkeerde kant op. Zo werd bekend dat de detailhandelsverkopen dalen. Niet alleen in vergelijking met een maand geleden, maar ook in vergelijking met een jaar geleden. Geen teken van kracht. Ook andere berichten uit de verschillende landen geven zwaar te denken en ondermijnen het sentiment. En dan hebben we het maar niet over de verhalen uit Griekenland en Hongarije.

vrijdag 6 januari 2012


- Op de bekende Europese aandelenmarkten heerst een afwachtende stemming. Berichten zijn er wel, maar de bereidheid om er iets mee te doen, is een heel stuk minder. Omzetten en koersbewegingen stellen dus maar weinig voor.

- Er wordt natuurlijk ook gewacht op de publicatie van de nieuwste Amerikaanse banencijfers vanmiddag om 14.30 uur. Gaat het nou echt beter in die economie of valt het toch wel mee, dat is de grote vraag nadat er de afgelopen weken een serie kleine meevallertjes is bekend geworden.

- Allemaal leuk en aardig, maar alle ontwikkelingen in de eurozone blijven als een donkere wolk boven de internationale financiële markten hangen. Iedere keer nieuwe en nog grotere teleurstellingen maken dat handelaren/beleggers erg voorzichtig zijn geworden. Zelfs als er goed nieuws bekend wordt.

- In Nederland gaat het vanmorgen vooral om de verschillende uitspraken die DNB-president Knot gisteravond heeft gedaan. Zo sprak hij over toekomstige kortingen op veel pensioenen. Niets nieuws, meer een acceptatie van een onvermijdelijke realiteit, maar voor het vertrouwen van het Nederlandse publiek natuurlijk geen plus. Knot heeft gisteren waarschijnlijk ook geen vrienden gemaakt bij de makelaars, want hij pleitte voor een beperking van de maximaal mogelijk hypotheek. Geen plus voor de huizenmarkt, om het eens voorzichtig te formuleren. Tenslotte had hij wat teksten over het Europese noodfonds wat in zijn optiek nog wel wat groter mag worden dan € 750 mrd.

- Sta svp eens even stil bij die laatste opmerking. Nog geen 25 maanden geleden leek er niet zo veel aan de hand te zijn in de eurozone en nu is een noodfonds van € 750 mrd te klein. € 750 mrd!!  En behalve die €750 mrd koopt de ECB nog obligaties, krijgen de banken voor enorme bedragen bijna gratis geld en worden er krankzinnige bedragen bij de ECB geparkeerd. Klinkt dit als een herstelverhaal of klinkt dit als alsmaar meer problemen?   

donderdag 5 januari 2012

- Op de bekende Europese aandelenbeurzen wil de stemming er vanmorgen niet inkomen. Bijna alleen maar wat lagere noteringen, met omzetten die overigens niet veel voorstellen. Het is de weer oplaaiende twijfel over de de euroschulden-crisis die het sentiment onder druk zet.

- Het is een paar dagen rustig geweest op het euroschulden-front, maar die rust is nu wel voorbij. Verantwoordelijk daarvoor zijn een aantal berichten uit Italië, uit Spanje, uit Frankrijk en uit Hongarije. Wat daar nou precies gebeurt, doet niet eens zo veel ter zake. Belangrijk is dat met elk bericht duidelijker wordt dat de problemen op allerlei plaatsen gewoon nog groter aan het worden zijn. In het proces van waarheidsvinding wat nu door de wereld aan het trekken is, blijkt dat er de afgelopen jaren toch wel erg veel dingetjes onder het tapijt zijn geschoven.

- De grote vraag wordt dan wat daar de verschillende consequenties van gaan zijn. Gaan alle banken, investeerders, beleggers al het geld wel terugkrijgen wat de afgelopen jaren op veel plaatsen geïnvesteerd is? De toenemende twijfel daarover vertaalt zich bijvoorbeeld in hogere rentevoeten in een paar landen die daardoor alleen al in grotere problemen komen. Etc. etc.

-In de VS lijkt het misschien economisch wat beter te gaan, maar u moet zich niet laten leiden door wat betere maand-op-maand cijfers. Een klein voorbeeld. Met de autoverkopen gaat het beter dan een tijdje geleden. Is dat een herstelverhaal? Nee, niet echt. Het gaat misschien wel beter dan een jaar geleden, maar toen ging het echt serieus slecht. Het grote beeld is dat er nu net zoveel auto's verkocht worden als in 1973 toen er 100 mln !! Amerikanen minder waren. Zo ziet de wereld er toch heel anders uit.

- Let op de financiering van die zogenaamde verbeteringen in de VS. Denk aan de mega-begrotingstekorten, denk aan de ongelofelijk gedaalde besparingen en de sterk gestegen schulden en geef dan antwoord op de vraag hoe goed het nou eigenlijk gaat. En wat de consequenties daarvan op de wat langere termijn kunnen zijn?

woensdag 4 januari 2012


- Langzaam aan gebeurt er wat meer op de bekende Europese aandelenmarkten. Er is wat meer nieuws, de omzetten zijn wat hoger en ook het aantal opvallende koersbewegingen neemt wat toe. Voorlopig wisselen plusjes en minnetjes elkaar af en noteren de indices in de buurt van de slotstanden van gisteren.

- De laatste economische berichten uit de VS bevestigden gisteren opnieuw dat het met de productiekant van de economie wel wat beter gaat. Kan allemaal geen kwaad, maar bij AFS blijven we toch meer kijken naar de consumentenkant van de economie. Hoe gaat het met de lonen, hoe gaat het met het aantal banen, wat gebeurt er met de huizenmarkten, van die dingen. En tot nu toe gaat het daar een stuk minder goed mee. Zelfs inclusief de gigantische begrotingstekorten en andere steunmaatregelen staan daar nauwelijks plusjes.

- In de eurozone begint zich steeds duidelijker een economische tweedeling af te tekenen. In een aantal Zuid-Europese landen worden de problemen echt per dag een stuk groter, terwijl in landen als Duitsland, Nederland en België de economie nog redelijk overeind blijft. Kijk daarvoor maar eens naar de autoverkopen en de laatste cijfers over de arbeidsmarkten in de verschillende landen. 

- In nieuwsarme tijden komt het vaak voor dat een klein berichtje zo maar groter kan worden. Een voorbeeld daarvan betreft het plotselinge opstappen van de financiële topvrouw van KPN. In grote bedrijven is zoiets niets bijzonders en komt het veel vaker voor, maar nu wordt er een 'verhaal' van gemaakt.

dinsdag 3 januari 2012


- Op de bekende Europese aandelenmarkten komt het nieuwe jaar maar langzaam op gang. Ook vanmorgen is het erg rustig. Nieuws, koersbewegingen en omzetten, het stelt allemaal weinig voor.

- Opmerkelijk waren gisteren wel de reacties op de cijfers die beschikbaar kwamen. Alle plussen werden toegeschreven aan nieuws over de Europese inkoopmanagers uit de industrie. Was dat nieuws dan goed? Nee, zeker niet, het was op z'n best minder slecht dan gevreesd. Nog steeds wordt de inhoud van de berichten door handelaren/beleggers extreem selectief beoordeeld. Slecht nieuws bestaat niet, tegenvallend nieuws is goed nieuws en voor goed nieuws zijn geen
woorden te vinden.

- De Europese realiteit wil maar niet verbeteren, ongeacht wat u daar van vindt. Vanmorgen cijfers over de autoverkopen in een paar landen. Korte samenvatting: niet best.

- Een gebied waar maar weinig naar gekeken wordt omdat het economische belang niet zo groot is, is Oost-Europa. Toch beginnen daar de problemen ook behoorlijk op te lopen. Jarenlang lekker veel goedkoop geld lenen blijkt niet zo verstandig te zijn geweest. De betalingsproblemen beginnen toe te nemen. Niet leuk voor de betreffende bevolkingen, maar nog minder leuk voor de verschillende financiers. Een volgende dikke min voor het Europese bankwezen.

- Werkloosheid in Nederland vs werkloosheid in de VS. In Nederland blijken meer vrouwen en studenten naar de arbeidsmarkt te komen om te proberen een baan te vinden met als gevolg dat de werkloosheid toeneemt omdat niet iedereen onmiddellijk een baan vindt. In de VS gebeurt het tegenovergestelde. Daar trekken behoorlijke aantallen mensen zich terug van de arbeidsmarkt omdat het gewoonweg niet lukt om een baan te vinden. En dus daalt daar de werkloosheid. De ontwikkeling van de werkloosheid is dus precies omgekeerd aan de ontwikkeling van economische perspectieven.