vrijdag 29 juni 2012


- Op de bekende Europese aandelenmarkten zit de stemming er vanmorgen lekker in. Bijna alleen maar hogere noteringen met omzetten die niet bijzonder zijn.
U kent de reden: de 'resultaten' van de eurotop. En die aanhalingstekens staan daar niet zomaar.

- Er zijn namelijk wel een paar besluiten genomen, maar de uitvoering daarvan wordt een heel stuk moeilijker dan het lijkt en is nog lang niet zeker. Alles waar bijvoorbeeld het begrip ESM (een van de Europese steunfondsen) in staat, moet met een grote korrel zout genomen worden, want dat ESM moet nog door een aantal parlementen worden aangenomen. En met deze laatste besluiten gaat dat nog wat moeilijker worden.

- Er is bovendien geen enkel besluit genomen wat ingaat op de oorzaak van alle problemen in de eurozone, te weten de structurele onevenwichtigheden in in ieder geval een paar Zuid-Europese landen. Er worden enkele maatregelen voorgesteld waarmee er meer rust op de financiële markten moet komen, maar dat is het. Opgelost is er echt helemaal niets.

- De reacties op de financiële markten vandaag zijn een 100% overwinning van de perceptie over de realiteit. Die kan in aandelenland nog wel even aanhouden, meer in rente-land gaat het niet lang duren voordat de realiteit weer gaat doordringen.

- Ondertussen worden de problemen in de Amerikaanse economie ook geleidelijk groter. De rode draad in de cijfers die daarover beschikbaar komen is simpel: die worden minder prettig. Nu maar eens afwachten wanneer daar in aandelenland aandacht voor gaat komen.

woensdag 27 juni 2012


- Het zal u niet verbazen dat het opnieuw erg rustig is op de bekende Europese aandelenmarkten. Alles en iedereen kijkt naar elkaar en wacht op de uitkomsten van de zoveelste eurotop die komend weekend gehouden wordt. Omzetten en koersbewegingen stellen dus maar weinig voor en wat er aan berichten bekend gemaakt wordt, wordt voor kennisgeving aangenomen.

- Over die mogelijke uitkomsten van die top kunnen we kort zijn. Die gaan maar weinig voorstellen. Daarvoor zijn de tegenstellingen binnen de eurozone simpelweg te groot. Er gaat natuurlijk door veel landen naar Duitsland gekeken worden, maar het is toch volkomen begrijpelijk dat de Duitsers alleen willen betalen als ze kunnen controleren wat er met hun geld gaat gebeuren?  Er is toch geen land wat blanco cheques uitschrijft?

- Meer Duitsland. Ook de kredietwaardigheid van Duitsland begint langzaam maar onder druk te staan. En terecht, want het gaat met Duitsland economisch wel beter dan met andere landen, maar de schuldenpositie van Duitsland begint ook aan te tikken en de optelsom van mogelijke toekomstige verliezen begint indrukwekkend te worden.

- De VS dan maar waar de inhoud van de economische berichten simpelweg niet verbetert. Nu wordt er nog wat gekwakkeld, maar er zijn teveel trends die de verkeerde kant opgaan. De Amerikaanse economie is een mooi geschilderd gebouw waarvan de fundering in een strak tempo aan het wegrotten is. Kijk daarvoor  maar naar de inkomensontwikkeling, de arbeidsmarkt, de tekorten, de schuldenposities en de pensioenproblemen, om er eens een paar te noemen.

dinsdag 26 juni 2012


- Het was vanmorgen erg rustig op de bekende Europese aandelenmarkten. Omzetten en koersbewegingen stellen maar weinig voor. Er wordt vooral gewacht en naar elkaar gekeken. Allemaal vanwege de eurotop van het komende weekend die z'n schaduw vooruit werpt.

- Voor het zover is, kan er nog even stil gestaan worden bij de woorden van DNB-directeur Kellerman die het publiek in een interview adviseerde meer te gaan sparen en waar mogelijk hypotheken vervroegd af te lossen. Hier wordt het dilemma zichtbaar dat wat goed is voor individuele burgers niet noodzakelijk goed is voor de economie. Mensen met een onzekere of sombere financiële toekomst doen er verstandig aan te sparen, maar dat betekent dan natuurlijk wel dat de economische groei onder druk komt te staan. Vanuit een macro-perspectief geredeneerd wordt de rente o.a verlaagd om de groei te stimuleren, met als bijkomend gevolg dat er een pensioenprobleem ontstaan is waar mensen nu op moeten reageren.

- De eurotop dan maar. Er gaat ongetwijfeld uitkomen dat we als eurozone iets gaan doen om de problemen aan te pakken. Maar blijf altijd in gedachten houden dat de eurocrisis het gevolg is van uit de hand gelopen omstandigheden (met geleend geld ver boven je stand leven) in een paar lidstaten. Daar liggen de oorzaken van alle problemen die er nu zijn. Grote vraag is dan of er dit weekend ook duidelijk gaat worden wat er in die landen gaat gebeuren om de verdiencapaciteit te verhogen. U kent het rijtje waarmee dat moet gebeuren: hervormingen op de arbeidsmarkt, minder zinloze regeltjes, privatiseringen en belastinginning verbeteren, om eens een paar dingetjes te noemen. 'Wij' kunnen als eurozone wel wat doen, maar als 'zij' als individuele landen niets doen, zijn 'onze' acties nagenoeg zinloos. Niet meer dan zeer kostbare pogingen om wat tijd te winnen.

- Ondertussen draait het bedrijfsleven natuurlijk gewoon door. Binnenkort begint het tweede kwartaal resultatenseizoen. Daar gaat waarschijnlijk niet veel prettigs uitkomen. Sommige bedrijven kunnen zich ongetwijfeld onttrekken aan de moeizame economische omstandigheden, maar de bulk van het bedrijfsleven krijgt het moeilijker en dat gaan we zien in de resultaten die gepresenteerd gaan worden.

maandag 25 juni 2012


- De stemming op de bekende Europese aandelenmarkten wil maar niet verbeteren. Opnieuw een dag met veel wat lagere noteringen met omzetten die overigens niet bijzonder zijn. Dit is allemaal niet verrassend natuurlijk, gegeven de inhoud van alle berichten die er met betrekking tot de Europese schuldencrisis beschikbaar komen.

- Het bericht van de dag betreft echter een rapport van de BIS (de centrale bank van de centrale banken). De BIS gaat niet alleen in op de Europese schuldencrisis, maar waarschuwt nog veel meer voor de verschillende consequenties van het optreden van de centrale banken in het aanpakken van de ontstane problemen. Volgens de BIS zijn hierdoor de onevenwichtigheden in de wereldeconomie toegenomen en wordt het de allerhoogste tijd dat de politici in allerlei landen hun bijdrage aan het oplossen van de problemen gaan leveren.

- De BIS heeft het ook over een bankenunie, maar voor welk probleem is dat een oplossing? Er wordt nog steeds erg weinig aandacht besteed aan de oorzaken van de ontstane situatie en vooral heel veel aan de consequenties ervan. En de bankencrisis is een gevolg van de oorzaken van alle problemen en pas toen een probleem geworden. De kern van alle problemen is dat veel landen met geleend geld ver boven hun stand geleefd hebben, daar nu de prijs voor betalen waardoor de banken in problemen aan het komen zijn. Maar er gebeurt nog steeds erg weinig/niets in die landen om het kernprobleem aan te pakken. Te weten: hoe gaat de verdiencapaciteit van die landen verbeteren.

- Nee, de gekozen oplossing is nu om nog meer geld te lenen en dat over die landen uit te sproeien. Let maar op de komende Euro-top waar een volgend plan gepresenteerd gaat worden om de groei te stimuleren. Dus geen arbeidsmarkthervormingen, geen betere belastinginning, geen afschaffen van zinloze regeltjes, geen privatiseringen, nee lekker veel lenen en dan maar hopen dat er deze keer wel groei tot stand gaat komen.

vrijdag 22 juni 2012


- Het wil opnieuw niet lukken op de bekende Europese aandelenmarkten. Veel wat lagere noteringen met omzetten (opnieuw met uitzondering van die voor KPN)  die weinig bijzonder zijn. Berichten zijn er voldoende, de inhoud ervan is kristalhelder en de bereidheid van handelaren/beleggers om die te begrijpen, begint toe te nemen.

- Alle ontwikkelingen met het woord 'Spanje' erin blijven de gemoederen bezig houden. En terecht. Nu moeten de Spaanse banken 'gered' gaan worden en dan gaat het om groot geld. Maar over wat Spanje daar zelf aan gaat doen geen woord, ook geen woord over wat de Spaanse eigenaren van de banken gaan bijdragen aan die redding, waar het geld dan wel vandaan moet komen nu het Europese reddingsfonds (ESM) nog in oprichting is, blijft onduidelijk en om het allemaal nog wat erger te maken gaat de ECB wat regeltjes versoepelen waar Spaanse banken een beroep op mogen doen.

- Eén ding is volkomen zeker. Met dit pakket komt het vertrouwen in een goede afloop van de problemen alleen maar verder onder druk te staan. Waarom kunnen mensen niet begrijpen dat het iedere keer aanpassen van iedere afspraak en iedere regel de onzekerheid bij alle spelers alleen maar vergroot. Het vertrouwen neemt toe als duidelijk wordt dat er in de betrokken landen zelf acties worden ondernomen om het tij te keren en als de regels plus consequenties voor iedereen gelijk zijn en gehandhaafd worden. Dan kan er namelijk met enige zekerheid over de toekomst worden nagedacht en zekerheid, zelfs als die onprettig is, geeft meer vertrouwen.

- Elders in de wereld gaat het niet veel beter. De laatste serie cijfers uit de VS rechtvaardigen maar één conclusie: afzwakkende economische groei. Om een verdere verzwakking te voorkomen, zal de Amerikaanse regering het begrotingstekort nog verder moeten opvoeren dan nu al het geval is.

donderdag 21 juni 2012

- Op de bekende Europese aandelenmarkten wil de stemming er vanmorgen niet inkomen. Bijna alleen maar lagere noteringen, met omzetten die met uitzondering van die van KPN, niet veel voorstellen. U kent de reden. Ben B. te W.  weigerde gisteravond mee te werken aan de (volslagen misplaatste) ideeën van een grote groep aandelenmannetjes.

- In aandelenland weet men zichzelf er iedere keer weer van te overtuigen dat als het een beetje tegenvalt met de economie, de centrale bankiers met een volgend stimuleringsplan komen en het daarna weer allemaal goed komt. Dat de financieel economische realiteit in de hele wereld daar sinds de herfst van 2008 totaal mee in tegenspraak is, doet voor de rest in aandelenland op geen enkele manier ter zake. Als kleine kindertjes wordt er iedere keer gejengeld om meer steun en is men teleurgesteld als die niet komt. 

- Voor volgende tegenvallers kan er gekeken worden naar China waar de cijfers van de inkoopmanagers uit de industrie weer tegenvielen en echt op geen enkele manier wijzen op een hoge groei van die Chinese economie. Die Chinese cijfers zijn trouwens niet eens veel beter dan de cijfers van de inkoopmanagers uit de eurozone die ook vanmorgen gepubliceerd zijn. En we weten allemaal dat de groei in de eurozone op dit moment nauwelijks boven de nullijn uitkomt. Het is net zomin verboden om even stil te staan bij de gevolgen van de afzwakking van de Chinese groei voor de exporteurs van grondstoffen. Kleine indicatie: niet goed. 

- En in Nederland blijft het consumentenvertrouwen maar dalen. Hoe verrassend is dat? Na een heel lange tijd van meer, nog meer en nog veel meer, gaat het nu over dalende huizenprijzen, bezuinigingen, problemen op de arbeidsmarkt, de eurocrisis en het meer dan volledig uitblijven van serieuze plannen om de problemen het hoofd te bieden. Daar helpt zelfs dat oneindige geneuzel over kansen en positief zijn niet meer tegen. 

woensdag 20 juni 2012


- Het is vanmorgen op de bekende Europese aandelenmarkten een heel stuk rustiger dan gistermiddag toen handelaren/beleggers een serieuze aanval van 'centrale bankiers' - liefde hadden. De symptomen daarvan zijn bekend: lekker kopen en de koersen hoger neerzetten, want de centrale bankiers gaan de wereld redden. Hoe het ook zij, vanmorgen noteren de indices rondom de slotstanden van gisteren met omzetten die maar weinig voorstellen.

- Het is echt tamelijk onbegrijpelijk dat diezelfde handelaren/beleggers zichzelf iedere keer opnieuw kunnen wijsmaken dat het optreden van die centrale bankiers deze keer wel het verschil gaan maken. Als er namelijk één ding volkomen duidelijk is, dan is het dat de problemen nog steeds gewoon per dag toenemen. Kijk daarvoor alleen maar naar het verloop van de eurocrisis. En dan hebben we het niet eens over de huizenmarkten, de pensioencrisissen, de spaarproblemen en de arbeidsmarkten. 

- Wat nog erger is, is dat alles en iedereen blijft accepteren dat de politici in ongeveer alle landen blijven wegduiken voor hun verantwoordelijkheden en alleen maar blijven wijzen naar die centrale bankiers. We kiezen mensen die namens ons keuzes moeten maken, of ze nu prettig zijn of niet, en wat die mensen in ieder geval niet doen, is ook maar één beslissing nemen.

- Voor de rest is het voor u natuurlijk al lang geen verrassing meer om te zien hoe er op de financiële markten extreem selectief met de inhoud van het nieuws wordt omgegaan. Gisteren de laatste cijfers over het Duitse investeerders vertrouwen. Als dat maar een puntje beter is dan de maand daarvoor wordt er de godganselijke dag over doorgezeurd. Gisteren waren die cijfers echt serieus tegenvallend en moest je echt je best doen om ze terug te vinden. Zo wordt de kloof tussen de perceptie van de realiteit en de realiteit alsmaar groter. En als u wilt weten wat daar de consequenties van kunnen zijn dan kunnen we het beste verwijzen naar het najaar van 2008. 

dinsdag 19 juni 2012


- Het is vanmorgen opnieuw erg rustig op de bekende Europese aandelenmarkten. Meer plusjes dan minnetjes, met omzetten die maar weinig voorstellen. Veel nieuws om op te reageren is er trouwens ook niet. Er wordt naar elkaar gekeken en op elkaar gewacht.

- Stond de afgelopen dagen alles in het teken van de Griekse verkiezingen, vandaag letten we gewoon weer op de werkelijke problemen in de eurozone. Een verhaal waar Spanje een belangrijke rol in speelt. Het vertrouwen van de financiële markten in Spanje komt alsmaar verder onder druk te staan. Iets wat natuurlijk volkomen begrijpelijk is. De verantwoordelijke autoriteiten daar komen niet verder dan 1) het niet accepteren van de ontstane realiteit en 2) het vragen om lekker veel geld. Waar het in Spanje in ieder geval totaal niet over gaat, is over datgene wat de Spaanse regering zelf kan doen om het tij te keren. U kent het rijtje ondertussen wel: hervormen van de arbeidsmarkt, zinloze regeltjes afschaffen, zwart geld circuit aanpakken en bestedingen onder controle krijgen. En dan maar blijven klagen dat de rente in Spanje blijft oplopen.

- Ook in een groter verband (denk G-20) is het beeld eigenlijk niet heel anders. Het basis idee is dat met meer geld de problemen makkelijker opgelost kunnen worden. Over hervormingen in eigen land worden maar weinig woorden vuilgemaakt.

- De Europese politici hebben wel een nieuwe 'love baby': een bankenunie. Als die er is, komt het allemaal goed. Uiteraard zijn de landen die waarschijnlijk veel geld gaan krijgen daar erg voor, maar denken de mogelijke 'betalers' er heel anders over. En, niet onbelangrijk, hoe gaan alle afspraken die in bankunie verband gemaakt moeten worden, daadwerkelijk gehandhaafd worden? Zoals u weet is het niet naleven van eerder gemaakte afspraken één van de belangrijkste oorzaken van alle problemen die de afgelopen tijd ontstaan zijn.

maandag 18 juni 2012


- En dat was het dan. De uitkomst van de Griekse verkiezingen is bekend en in het grote spel der dingen is er natuurlijk helemaal nacko nada niets veranderd. Al die opwinding vooraf was niet meer dan een storm in een vingerhoedje. Vanmorgen bewegen de bekende indices wat heen en weer rondom de slotstanden van vrijdag. De omzetten zijn best aardig, de koersbewegingen stellen echter maar weinig voor.

- Griekenland dus. Er is nu een uitkomst en er gaat onderhandeld worden over een volgende regering. En die volgende regering gaat dan onderhandelen met de geldschieters (ECB, EU en IMF) in de hoop meer geld en/of soepeler voorwaarden te krijgen. Dat was het scenario ongeacht de precieze uitkomst van deze verkiezingen. Dus alle opwinding van de afgelopen dagen sloeg totaal nergens op. U kunt zich gaan voorbereiden op het volgende 'media-opwinding-momentje'  over een paar weken als de volgende Europese Top op het programma staat.

- In de afgelopen dagen is er met betrekking tot alle werkelijke problemen in de eurozone uiteraard niets gebeurd. De opgetelde schuldenposities zijn nog steeds even hoog, de banken zijn nog steeds even kwetsbaar en maatregelen om de economie in allerlei landen te stimuleren zijn nog steeds even onzichtbaar. Oftewel, de verantwoordelijke autoriteiten zijn nog steeds even slecht bezig.

- In de VS gaat het niet beter. De economische cijfers daar worden in toenemende mate slechter en de roep om volgende maatregelen wordt dus steeds luider. Niet dat die maatregelen tot nu toe geholpen hebben, maar dat is een detail wat er niet toe doet. Als ergens geld inpompen, had gewerkt dan zouden Japan en het VK nu met afstand de best draaiende economieën zijn. En dat is totaal en volkomen niet aan de orde.

vrijdag 15 juni 2012


- Op de bekende Europese aandelenmarkten zit de stemming er vanmorgen behoorlijk in. Veel wat hogere noteringen met omzetten die weinig bijzonder zijn. De reden? De inhoud van de beschikbaar gekomen berichten valt allemaal tegen. En dan toch hogere koersen? Uiteraard, want dan komt het volgende ingrijpen van de centrale banken weer dichterbij. En dat wordt door beleggers tegenwoordig gezien als het beste nieuws wat er te krijgen is. Hoe slechter het economische nieuws, hoe beter het in aandelenland is. Je moet er maar op komen.

- Er zijn nu mensen die ons proberen wijs te maken dat de uitkomst van de Griekse verkiezingen aanstaande zondag voor een crisis op de internationale financiële markten kan gaan zorgen. WTF? Dus iets waar al tijden over gesproken wordt, wat in het grote spel der dingen helemaal niets voorstelt en waar nog helemaal niets mee beslist is, kan voor een crisis gaan zorgen? In wat voor een wereld zijn we terecht gekomen dat dit soort onzin nog serieus genomen wordt ook?

- In de VS gebeurt overigens hetzelfde. Ook daar zitten handelaren/beleggers vooral te wachten op slechte economische cijfers, want dan komt een volgend optreden van de Fed dichterbij. Dat alle eerdere optredens van de Fed niet hebben geleid tot betere economische omstandigheden wordt voor het gemak maar volledig genegeerd.

- Gelukkig is er ook beter nieuws. In Nederland is de Interventiewet aangenomen. Die maakt het mogelijk dat de DNB tijdens een crisis veel makkelijker en harder kan ingrijpen bij financiële instellingen die in problemen komen. De volkomen chaos van de herfst van 2008 moet niet nog een keer kunnen ontstaan. Het gaat dus niet over het versterken van de balansen en andere zaken, maar puur over wat er kan als het helemaal mis dreigt te gaan. 

donderdag 14 juni 2012


- Het wil vanmorgen opnieuw niet lukken op de bekende Europese aandelenmarkten. Bijna alleen maar lagere noteringen, met omzetten die overigens erg laag zijn. Berichten zijn er maar weinig, maar alles en iedereen zit te kijken naar de ontwikkelingen in de Zuid-Europese landen.

- Daar gaat het natuurlijk om de Griekse verkiezingen van komende zondag, maar ook om de neerwaartse bijstelling van de Spaanse kredietwaardigheid en de totale onwil van de politici in verschillende Zuid-Europese landen om zelf met maatregelen te komen om in 'hun' landen het tij te keren. Zolang die politici maar niet verder komen dan te blijven roepen dat anderen hen moeten helpen, neemt de nervositeit op de financiële markten alleen maar verder toe. Echt, die oplopende rente in een aantal landen is een rechtstreeks gevolg van het gegeven dat de financiële markten steeds beter gaan begrijpen wat de consequenties zijn van het verschil tussen de woorden 'jullie' en 'wij'.

- Voor de rest wordt er natuurlijk vooruitgekeken naar de volgende Eurotop van eind juni. In de aanloop naar iedere top wordt er gesuggereerd dat er overeenstemming kan ontstaan over de aanpak van de problemen. In de praktijk valt dat vanwege de uiteenlopende belangen bijna altijd tegen, maar het zorgt er wel voor dat de financiële markten niet nog nerveuzer worden dan ze al zijn.

- In de VS lijkt het misschien financieel-economisch wel beter te gaan dan in de eurozone, maar dat is niet zo. Gisteren de laatste cijfers over de detailhandels-verkopen. Die waren niet best, om het eens voorzichtig te formuleren. En dat was nog eens volkomen voorspelbaar ook, want er komen in de VS nauwelijks banen bij en de inkomens stijgen ook al niet meer dan de inflatie. Met enorme begrotingstekorten en o.a. de laagste hypotheekrente in een generatie toch niet verder komen dan dit, is een 100% indicatie van de grote onderliggende structurele onevenwichtigheden in die Amerikaanse economie.

woensdag 13 juni 2012


- Het is voorlopig erg rustig op de bekende Europese aandelenmarkten. Handelaren/beleggers durven geen posities in te nemen. Omzetten en koersbewegingen stellen dus maar erg weinig voor en de indices bewegen allemaal rondom de slotstanden van gisteren. Berichten om op te reageren zijn er overigens meer dan voldoende.

- Zo had er er in de VS wel gereageerd kunnen worden op de laatste cijfers over het begrotingstekort of op de uitkomsten van de periodieke enquête onder het midden- en kleinbedrijf (MKB). De Amerikaanse regering blijft 'gewoon' 50% meer geld uitgeven dan er binnenkomt en in het MKB wil de stemming maar niet verbeteren. Hoe daar ook naar gekeken wordt en welke draai iemand er ook aan wil geven: dit is simpelweg geen herstel/groei-verhaal. Dit is vooral een verhaal van steeds meer en grotere problemen. De enige reden waarom hier niet veel meer belangstelling voor is, is simpel: in de eurozone gebeuren nog gekkere dingen.

- Een voorbeeld daarvan waren gisteren de uitspraken van de Italiaanse premier Monti. Die beweerde met droge ogen dat Italië de komende tijd geen steun vanuit de eurozone nodig heeft. Die uitspraak kan echt alleen maar waar worden als diezelfde premier Monti het Italiaanse parlement zover krijgt dat er een serie maatregelen wordt aangenomen die perspectief moet bieden op een verbetering van de situatie waar die economie zich nu in bevindt. Denk aan hervormingen van de arbeidsmarkt, denk aan het aanpakken van de belastingontduiking, denk aan het privatiseren van staatsbedrijven en denk aan het afschaffen van series zinloze regeltjes.  

- Als dat Monti niet gaat lukken, kan hij alvast tickets naar Brussel, Frankfurt en Berlijn gaan boeken. Waar de financiële markten namelijk steeds minder van onder de indruk zijn is de combinatie van slappe verhalen zonder enig zicht op concrete verbeteringen. En het verhaal van 'gimme the money' als mogelijke 'oplossing' van de ontstane problemen maakt ook steeds minder indruk.

dinsdag 12 juni 2012


- De € 100 mrd euforie van gistermorgen heeft maar heel kort geduurd. Gistermiddag waren de bekende Europese aandelenindices wel zo'n beetje terug bij af en vanmorgen is het erg rustig gebleven. En in renteland is de stemming zelfs tamelijk narrig te noemen.

- Het is trouwens niet vreemd dat het zo gegaan is, want er werden gisteren maar erg weinig details bekendgemaakt over die steunoperatie. Ook handelaren/beleggers begrijpen dat de praktijk van die steunoperatie nog wel eens kan gaan tegenvallen. De heel lauwe reactie in renteland is nog beter te begrijpen, want daar begint men weer terug te denken aan alles wat er gebeurd is toen een paar maanden geleden in Griekenland de uitstaande staatsschuld geherstructureerd moest worden. Als er een begin wordt gemaakt met steunoperaties komen herstructureringen altijd dichterbij.

- Het besef dat obligaties van internationale organisaties in geval van serieuze problemen altijd meer rechten blijken te hebben dan de 'gewone' bestaande leningen zorgt, nu die leningen er in Spanje ook aan komen, voor extra onzekerheid en dus voor verkopen van die 'gewone' leningen.

- Het blijft overigens volkomen onbegrijpelijk dat er zo weinig aandacht is voor wat er in de verschillende landen zelf kan gebeuren om het bestaande tij te keren. Het lijkt wel of er maar een oplossing is: altijd meer geld/steun uit de eurozone. Maar als in afzonderlijke landen een geloofwaardig plan wordt aangenomen om de economische groei op gang te brengen, kunnen de financiële markten meer vertrouwen krijgen in een goede afloop en kan de rente dalen. Standaard vragen om meer geld en tegelijk niets hervormen/herstructureren zet het vertrouwen alleen maar verder onder druk.

maandag 11 juni 2012


- € 100 mrd, € 100 mrd en nog een keer € 100 mrd. Meer hoefden de handelaren/beleggers op de internationale aandelenmarkten niet te weten. Bijna alleen maar (duidelijk) hogere noteringen, met omzetten die heel behoorlijk zijn. Dat er in obligatie-land totaal anders op die € 100 mrd gereageerd werd, mag de pret totaal niet drukken. En zo blijft men zichzelf voor de gek houden.

- Want wat is er nou gebeurd? De Spanjaarden gaan vorstelijk beloond worden voor het jarenlang extreem creatief met de waarheid omgaan. Het is echt onwaarschijnlijk dat er nauwelijks eisen worden gesteld aan de Spaanse regering en de Spaanse banken in ruil voor dat geld. Spanje hoeft eigenlijk niets te betalen en de eigenaren van de Spaanse banken hoeven ook niets bij te dragen.

- En wat gaat er nu in Spanje veranderen? Helemaal niets natuurlijk, want de regering hoeft ook niets te doen om de Spaanse economie aan de praat te krijgen. Met de arbeidsmarkt gebeurt niets, met de privatiseringen gebeurt niets, met de belasting-ontduiking gebeurt niets en met allerlei andere zaken gebeurt ook niets. Het  Spaanse pijnpunt nummer 1, oplopende verliezen op de huizenmarkt, gaat dus gewoon nog veel pijnlijker worden. 

- Wat er wel gaat gebeuren is dat er in Ierland en Griekenland bloed gespuugd gaat worden. Die landen kregen immers alleen maar steun als ze zelf keiharde series onprettige maatregelen zouden nemen. En wat er ook gaat gebeuren is dat er in andere landen gedacht gaat worden: hoe eerder wij er een zooi van maken, hoe eerder we geholpen worden. Het is echt onvoorstelbaar dat in deze steunoperatie geen rekening is gehouden met de begrippen 'moral hazard' en 'precedent-werking'.

- Anyway, opgelost is er helemaal niets, de problemen worden nog steeds groter en vooruitgeschoven. En dan toch hogere koersen. Je moet er maar opkomen.

vrijdag 8 juni 2012


- Op de bekende Europese aandelenmarkten wil de stemming er vanmorgen niet inkomen. Bijna alleen maar wat lagere noteringen, met omzetten die niet bijzonder zijn. U kent het verhaal ondertussen wel; eerst 'weigerde' de ECB verdere maatregelen te nemen en gisteren voldeed in de VS ook Fed-voorzitter Bernanke niet aan de verwachtingen van de financiële markten.

- Blijkbaar kunnen de financiële markten alleen nog maar enthousiast worden als het erg slecht gaat met een economie, want dan gaan de centrale banken wel wat doen. Het eerste doet blijkbaar niet meer ter zake, als het tweede maar gebeurt. Als het dus beter gaat met een economie en die centrale banken wachten even met het nemen van maatregelen wordt dat in de financiële wereld gezien als 'slecht' nieuws. En nee, u bent niet de enige die dan denkt dat dat totaal belachelijk is.

- In China 'begrijpen' de monetaire autoriteiten blijkbaar beter hoe het hoort. Daar werd gisteren wel de rente wat verder verlaagd. Wat dat impliceert voor de Chinese economie maakt voor de financiële markten helemaal niets uit. Voor alle niet-financiële mensen die daar misschien even bij stilstaan betekent dit natuurlijk maar één ding: de Chinese groei staat zwaar onder druk. Als het al niet vervelender gaat worden.

- Spanje dan maar. Een paar maanden geleden was er helemaal niets aan de hand. Even later was een paar miljard euro voldoende om de problemen op te lossen en nu blijkt er onder iedere tegel die opgetild wordt een probleem van een paar miljard euro te liggen. Wat denkt u dat deze verhalen gaan betekenen voor het vertrouwen van het grote publiek in de eurozone in een goede afloop van de ontstane problemen? En wat gaat dat betekenen voor de toekomstige bestedingen, investeringen en dus economische groei? Ons idee? Helemaal niets goeds. Om het eens voorzichtig te formuleren.

donderdag 7 juni 2012


- Na de euforie van gisteren is het vanmorgen een heel stuk rustiger op de bekende Europese aandelenmarkten. Wel meer plusjes dan minnetjes, maar veel stelt het allemaal niet voor. De inhoud van de berichten speelt zoals u weet in aandelenland al een hele tijd geen enkele rol meer. Het gaat daar maar om een ding: wanneer gaan de verantwoordelijke autoriteiten er een volgend een rondje steunmaatregelen tegen aan gooien? Dus als de berichten maar slecht genoeg zijn, komt dat ingrijpen sneller dichtbij. Lees: is goed nieuws.

- De rest van de samenleving denkt natuurlijk dat het slecht nieuws is als er opnieuw ingegrepen moet worden. En gaat daar dan naar handelen door minder te besteden en te investeren. Met alle gevolgen voor de toekomstige groei van dien. Het is de tragiek van de handelaren/beleggers dat ze maar niet lijken te begrijpen dat iedere volgende ingreep de problemen alleen maar vergroot.

- Over dat ingrijpen nog het volgende. Iedere keer wordt duidelijk dat de groep mensen die primair verantwoordelijk is voor het aanpakken van de problemen (de politici) daarvoor wegloopt en de bal doorschuift naar de monetaire autoriteiten die er dan maar het beste van moeten maken. De taak van politici is immers om ook de onprettige keuzes te maken en niet om iedereen te vriend te houden. Zolang die groep blijft weglopen, gaan de financieel economische problemen alleen maar groter worden.

- In de Europese Commissie hebben ze het licht gezien. Daar is een plan ontwikkeld om ervoor te zorgen dat als ergens in de eurozone banken gesteund moeten worden, ook de eigenaren daar een serieuze bijdrage aan moeten leveren. U weet dat dat tot nu toe onbespreekbaar is. Nu maar eens afwachten of de politici in de verschillende landen weerstand kunnen bieden aan de bankenlobby die hier mordicus tegen is en bereid gaan zijn dit plan een wettelijke basis te geven.

woensdag 6 juni 2012


- De stemming zit er op de bekende Europese aandelenmarkten behoorlijk in. Bijna alleen maar hogere noteringen met omzetten die best aardig zijn. Is de inhoud van het nieuws dan beter geworden? Nee natuurlijk, er was en is eerder sprake van het tegendeel. Maar er gaan weer geruchten over een volgend ingrijpen van de ECB.

- Het is echt de domheid ver voorbij daar enthousiast over te worden. En u weet waarom. De ECB heeft de afgelopen jaren alles uit de kast getrokken en ongekend groot ingegrepen. En wat heeft dat opgeleverd? De vraag stellen is hem beantwoorden. Wat is het toch dat autoriteiten/handelaren/beleggers denken dat als iets 6x niet heeft gewerkt dat het de 7e keer wel gaat werken? Er is een gezegde over ezels die zich geen twee keer aan dezelfde steen stoten. Hoe moeten we dan de mensen in de financiële wereld betitelen? In de VS gebeurt overigens precies hetzelfde. Daar wordt weer naar Ben B. gekeken voor een volgende poging om het tij te keren.

- Wat overigens wel een verzachtende omstandigheid voor de monetaire autoriteiten is (maar op geen enkele manier voor handelaren/beleggers), is dat de politici in ongeveer alle landen systematisch blijven weigeren te doen waar ze verantwoordelijk voor zijn. Te weten, die structurele maatregelen te nemen waarmee het economische tij wel gekeerd kan worden. Die wijzen collectief naar die monetaire autoriteiten en roepen: lossen jullie het maar op.

- Een goed voorbeeld daarvan is zichtbaar in Spanje waar door politici gevraagd wordt om Europees geld om Spaanse banken te steunen. Dus niet de Spaanse eigenaren van die banken dwingen een forse bijdrage te geven, maar 'gimme the money'. En het dan ook nog gek vinden dat het vertrouwen van het publiek en bedrijfsleven in een goede afloop alsmaar verder onder druk komt te staan.

dinsdag 5 juni 2012


- Er gebeurt opnieuw maar weinig op de bekende Europese aandelenmarkten. Plusjes en minnetjes wisselen elkaar bij matige omzetten af. Per saldo bewegen de indices rondom de slotstanden van gisteren. En voor de zoveelste keer zijn handelaren/beleggers in staat de financieel-economische feiten volledig te negeren en zich te concentreren op verhalen waarin mogelijke verbeteringen gesuggereerd worden.

- Eén zo'n verhaal betreft de G-7 die zich met de Europese schuldencrisis zou gaan bemoeien. In goed Amerikaans is de afkorting daarvoor D.O.A (Dead On Arrival). Sinds wanneer kunnen een aantal niet-Europese landen daar iets aan doen. Ook allerlei grote plannen over bijvoorbeeld een bankunie moeten met minstens een kilo zout genomen worden. De belangentegenstellingen tussen de verschillende partijen zijn op dit moment levensgroot en moeten dan ook nog eens door alle parlementen goedgekeurd worden. Dat zijn echt lange termijn verhalen. 

- Wat er natuurlijk moet gebeuren is dat in alle afzonderlijke landen gewerkt gaat worden aan maatregelen om de financiële posities van de banken te versterken en aan maatregelen om de groei weer op gang te brengen. En dan moeten niet alleen de uitkeringen verlaagd worden, maar eerst en vooral de gevestigde belangen aangepakt worden. Dat is natuurlijk makkelijker gezegd dan gedaan, maar Europese oplossingen zijn nog veel moeilijker om door te voeren.

- In de tussentijd waren er ook berichten over de stand van zaken in die Europese economie. Korte samenvatting: het gaat de verkeerde kant op. De laatste cijfers over de inkoopmanagers vielen tegen en hetzelfde was van toepassing op de detailhandelsverkopen.

maandag 4 juni 2012


- Het is vanmorgen erg rustig op de bekende Europese aandelenmarkten. Omzetten en koersbewegingen stellen helemaal niets voor. Nieuws en berichten zijn er meer dan voldoende en de strekking ervan is meer dan voldoende duidelijk, maar handelaren/beleggers lijken nog steeds niet bereid de ontstane realiteit te accepteren.

- Het begon afgelopen vrijdag al toen er tamelijk teleurstellende cijfers over de Amerikaanse arbeidsmarkt gepubliceerd werden. Als dat nou de enige tegenvaller was, dan was de schade nog te overzien, maar ook het nieuws over de autoverkopen, over de inkoopmanagers uit de industrie en over de inkomensontwikkeling bood weinig (lees: geen) redenen voor vreugde. En al helemaal niet voor welk herstel-verhaal dan ook. Deze cijfers zijn immers inclusief de talloze en ingrijpende steunmaatregelen die de afgelopen jaren in de VS genomen zijn.

- In de eurozone blijven de verantwoordelijke autoriteiten om alle problemen heen bewegen. Er moet nu een nieuw allesomvattend plan komen dat eind juni op een volgende topconferentie besproken moet worden. In de eurozone is nu alles permanent in beweging gekomen, dus die autoriteiten hebben op dit moment ook geen idee wat er precies gaat gebeuren. Er is echter een concept waar de afgelopen 4,5 jaar geen enkele verandering in is gekomen. En dat is dat er aan de eigenaren van de banken geen enkele bijdrage gevraagd kan/mag/moet worden om hun bank te redden. Al het geld wat daarvoor nodig is, moet van de klanten (belastingbetalers) komen. Blijkbaar kunnen de banken nog steeds bepalen wat, hoe en wanneer er dingen gebeuren. Het blijft onvoorstelbaar hoe alle Europese verantwoordelijke autoriteiten zich nog steeds laten gijzelen door de banken.

- In het nieuws vandaag het gegeven dat de Japanse beurs nu tot een niveau is weggezakt wat al in 1983 bereikt werd. Een tamelijk gruwelijk gegeven. Maar als we naar de Europese indices kijken, dan staan die nu ook al op de niveaus van 1997-1998. En als gekeken wordt hoe de bestaande problemen worden aangepakt, dan worden de parallellen met Japan alsmaar duidelijker. Conclusie??? 

vrijdag 1 juni 2012


 - Op de bekende Europese aandelenmarkten wil de stemming er vanmorgen totaal niet inkomen. Bijna alleen maar lagere noteringen met omzetten die wat beginnen op te lopen. Handelaren/beleggers lijken eindelijk bereid de financieel-economische realiteit van de eurozone onder ogen te gaan zien. Er komen nu simpelweg teveel onprettige berichten beschikbaar om de andere kant uit te blijven kijken.

- Het zijn zeker niet alleen de berichten uit Spanje en Griekenland die tegenzitten. Denk aan Italië. Daar heeft premier Monti die verantwoordelijk is voor het mogelijke herstel van de Italiaanse economie, de ECB maar weer eens gevraagd nog een keer iets te proberen wat al zes keer niet gewerkt heeft. Maar het nieuws over de inkoopmanagers uit de Europese industrie tikte vanmorgen het hardste aan. Er was maar een conclusie mogelijk; meer problemen op komst.

- Een vergelijkbare conclusie kan worden getrokken uit de cijfers van in de inkoopmanagers uit de Chinese industrie. Daar is nu ook het Chinese CBS tot de conclusie gekomen dat de richting van beweging in die industrie omlaag is. Hoe daar ook naar gekeken wordt, het is simpelweg geen lekker groeiverhaal.

- En hetzelfde kan gesteld worden over de Amerikaanse economie waar gisteren een aantal cijfers gepubliceerd werden die weinig opgewekt waren. Het gaat allemaal net wat beter dan een tijdje geleden, maar daar is echt alles mee gezegd. En dat is ondanks de $ 100 mrd per maand die de regering meer uitgeeft dan er binnenkomt en de laagste rentevoeten in de afgelopen tientallen jaren.

- Vanmiddag gaat dat beeld nog eens bevestigd worden als de laatste cijfers over de arbeidsmarkt bekend worden. Besteed nou niet teveel aandacht aan het aantal nieuwe banen in de VS, maar let wel op de ontwikkeling van de lonen en kijk naar de participatiegraad.