vrijdag 29 april 2011

Beurscommentaar Kees de Kort

-Het is vanmorgen erg rustig op de bekende Europese aandelenmarkten. Omzetten en koersbewegingen stellen maar erg weinig voor. Zoals wel vaker is er meer dan voldoende nieuws om iets mee te doen, maar daar hebben handelaren/beleggers blijkbaar weinig zin in.

-Gisteren in de VS voor de zoveelste keer tamelijk teleurstellende macro-economische cijfers. De groei over het eerste kwartaal van dit jaar stelt niet veel meer voor en op de arbeidsmarkt gaat het ook weer de verkeerde kant op (meer ontslagen). Hoe daar ook naar gekeken wordt, dat is simpelweg geen blijvend herstelverhaal.

-Nog een opmerkelijk bericht uit de VS. Daar hebben meer dan 1 mln!!! mensen gesolliciteerd op 50.000 vaak part time en slecht betaalde banen zonder secundaire arbeidsvoorwaarden bij McDonalds. Hoe goed gaat het dan met die economie?

-Uit Duitsland kwam vanmorgen ook een cijfer wat zwaar te denken kan geven. De detailhandelsverkopen dalen daar, en niet eens maar een klein beetje. En dat ondanks al die juichverhalen over hoe goed het toch gaat met die Duitse economie.

-Al dit soort berichten wijzen alleen maar op een toenemende kloof tussen veel bedrijven die via automatisering, kostenbesparingen etc. nog wel in staat zijn om met best aardige resultaten te komen en de consumenten die worden geconfronteerd met dalende huizenprijzen, lonen die nauwelijks stijgen, arbeidsmarkten die maar heel langzaam herstellen en bezuinigingen op allerlei plaatsen. U mag zelf bedenken wat de wat langere termijn consequenties van dit proces gaan zijn voor de toekomstige resultatenontwikkeling van het bedrijfsleven.

-Daar wordt tot nu toe ongeveer geen aandacht aan geschonken. Allerlei bekende aandelenindices zijn terug op de niveaus van april 2008, niveaus dus van voor de kredietcrisis. Als u denkt dat 'we' er nu financieel-economisch beter voor staan dan voor de kredietcrisis, dan blijft u lekker kopen. Maar u kunt ook even proberen te bedenken welke problemen/pijnpunten etc. er toen niet waren en nu wel. Een paar trefwoorden om u op gang te helpen; pensioenen, schuldencrisis, begrotingstekorten, stijgende voedsel- en grondstoffenprijzen en gratis geld voor de banken.

donderdag 28 april 2011

-Net als gisteren is er stroom van berichten bekend geworden, maar durven handelaren/beleggers niet goed een richting te kiezen. Er staan nog wel meer plusjes dan minnetjes maar daar blijft het wel bij. De indices noteren iets hoger dan de slotstanden van gisteren.

-Gisteren was er het eerste 'nieuwe' media-optreden van Fed-voorzitter Ben Bernanke. Inhoudelijk was het allemaal meer van hetzelfde. Het echt opmerkelijke is dat de Fed nog steeds geen enkel, zelfs geen ministapje terug wil zetten. Alle maatregelen die de afgelopen jaren genomen zijn, blijven onverminderd van kracht. Enige mogelijk conclusie: blijkbaar heeft de Fed er geen enkel vertrouwen in dat de Amerikaanse economie het zonder al die bijzondere maatregelen kan. Dat zou de beleggers toch zwaar te denken moeten geven.

-In Nederland publiceerde DNB gisteren het halfjaarlijkse financiële stabiliteitsrapport. Korte samenvatting: de financiële sector blijft kwetsbaar. Met dank aan de Europese schuldencrisis, aan de situatie op de vastgoedmarkten en aan de mogelijke inflatie. De buffers moeten snel en behoorlijk verhoogd worden. En bedenk bovendien altijd dat de hotemetoten de bestaande situatie zo prettig mogelijk proberen te omschrijven. De ervaring heeft geleerd dat de realiteit dan met aan zekerheid grenzende waarschijnlijk een stuk somberder is (zie ook boven).

-Meer DNB, nu over de opvolging van Nout Wellink, De vuile benoemingswas is op tafel terecht gekomen. Het is in sommige gevallen (als de berichtgeving waar is) van een ontzagwekkende kleinheid. Partijpolitieke overwegingen worden genoemd, onvoldoende kwaliteiten schijnt een factor te zijn en zo worden er nog wat dingetjes genoemd. En dan ook nog verwachten dat het grote publiek vertrouwen blijft houden in de gezagsdragers.

-Ondertussen hebben ook een hele serie bedrijven hun kwartaalresultaten bekend gemaakt. Grote verrassingen zaten er niet bij. Ook de verkapte waarschuwing van Unilever, hogere kosten die niet volledig kunnen worden doorberekend, was voorspelbaar.

woensdag 27 april 2011

-Zelfs een overvloed aan berichten kan handelaren/beleggers op de bekende Europese aandelenmarkten vanmorgen niet inspireren om een duidelijke richting te kiezen. De indices bewegen weer eens rondom de slotstanden van gisteren, met omzetten die ook weinig bijzonder zijn.

-Gisteren was er bijvoorbeeld weer nieuws over de Amerikaanse huizenmarkt. En dat nieuws was weer geruststellend slecht. Op die echt heel grote en heel belangrijke markt gaat het in een strak tempo van kwaad naar erger. Opmerkelijk genoeg blijft het Amerikaanse consumentenvertrouwen toch verbeteren, tenminste volgens cijfers die de Conference Board publiceerde. Kijken we daarentegen naar cijfers over datzelfde consumentenvertrouwen die door onderzoeksbureau Gallup bekend zijn gemaakt, dan is dat vertrouwen ongeveer in een vrije val terecht aan het komen. Een wel erg grote tegenstelling die moeilijk te verklaren is.

-In euroland werden gisteren de laatste cijfers bekendgemaakt over de ontwikkeling van de begrotingstekorten en schuldenposities van alle Europese landen. Een tamelijk triest verhaal met een overal uitspringende conclusie: opgelost is er echt helemaal niets, sterker, de problemen worden gewoon nog steeds per dag groter. Even een paar getalletjes 'to bring the message home'. Sinds 2007 is het nationaal inkomen van de eurozone met minder dan euro 200 mrd gestegen terwijl in dezelfde tijd alleen de uitstaande staatsschuld al met bijna euro 1.900 mrd is toegenomen. En dan hebben we het niet eens over alle andere schulden er ook nog zijn. Het wordt niet per dag, maar per seconde duidelijker dat de verdiencapaciteit van die Europese unie volstrekt onvoldoende is om aan alle verplichtingen te kunnen blijven voldoen.

-In ECB-land begint de opvolging van president-Trichet zich af te tekenen. Helaas is het weer een van Ons Soort Mensen, oftewel een bekende centrale bankier uit Italie, En dat is precies wat er nu al een paar jaar aan het gebeuren is. Iedere oplossing voor welk probleem dan ook heet 'meer van hetzelfde'. En als dat niet werkt doen we het gewoon opnieuw, maar dan wat groter. Etc. etc.

dinsdag 26 april 2011

-Het blijft voorlopig vrij rustig op de bekende Europese aandelenmarkten. De omzetten zijn weliswaar wat hoger dan gebruikelijk is geworden om deze tijd, maar het aantal opvallende koersbewegingen blijft beperkt en de indices bewegen zich ruwweg rondom de slotstanden van afgelopen donderdag. Nieuw nieuws is er meer dan voldoende, maar de bereidheid om er iets mee te doen, is niet zo groot.

-Zo was er nieuws over de inkomensontwikkeling van de Nederlandse ZZP-ers, toch een groep van meer dan 700.000 mensen. Korte samenvatting: het gaat misschien wel wat beter dan een tijdje geleden, maar het aantal gewerkte uren moet eigenlijk omhoog en de tarieven staan vaak onder druk. Niet echt een herstelverhaal. Dat verhaal wordt verder ondermijnd gezet door de uitspraken van Lex Hoogduin, directeur van DNB, die stelt dat we moeten accepteren dat de huizenprijzen gaan dalen. Hoog tijd natuurlijk, maar geen tekst die goed is voor het vertrouwen van het grote publiek.

-In de VS spelen vergelijkbare processen. In de huizenmarkt blijft het maar slechter gaan en de verwachtingen voor de economische groei over het eerste kwartaal dit jaar worden naar beneden bijgesteld. Ook niet echt een ondersteuning van het herstelverhaal.

-Daar komen dan de resultaten van veel bedrijven nog bovenop. Zeker in de VS wordt er te regelmatig geklaagd over margedruk. Hogere kosten die niet doorberekend kunnen worden in de prijzen. Allemaal niet dramatisch, maar goed passend in het grote beeld.

-Nog een opvallende faits divers. Volgens het IMF gaat het niet lang meer duren voordat de Chinese economie groter gaat worden dan de Amerikaanse. Veel sneller in ieder geval dan veel mensen hopen/denken/vrezen. Op zich betekent dat niets, maar als op termijn de VS niet meer gezien gaat worden als de grootste en sterkste kan dat op veel terreinen tot verschuivingen gaan leiden. Denk eens aan het blinde vertrouwen in Treasuries bijvoorbeeld.

donderdag 21 april 2011

-Na de opwinding van gisteren is het vanmorgen een heel stuk rustiger op de bekende Europese aandelenmarkten. Meer minnetjes dan plusjes met omzetten die met uitzondering van die voor KPN, maar weinig voorstellen. Nieuws is er meer dan voldoende, maar handelaren/beleggers gaan er selectief mee om.

-Vanmorgen het nieuws dat KPN de toekomstverwachtingen wat naar beneden bijstelt. En daar wordt dan wel erg heftig op gereageerd. Ondanks hoge marges, een lage beurswaardering en een torenhoog dividendrendement is er sprake van een forse koersdaling bij een reusachtige omzet. De vooruitzichten van KPN op langere termijn zijn natuurlijk niet geweldig, maar KPN krijgt wel erg weinig krediet, zeker in vergelijking met andere bedrijven. Het zou ons niets verbazen als binnen afzienbare tijd ook andere bedrijven met vergelijkbare uitspraken gaan komen.

-De afgelopen dagen waren er een paar ICT-ondernemingen die met mooie tot erg mooie resultaten kwamen en dan lijken handelaren/beleggers in staat zichzelf ervan te overtuigen dat het met de hele wereld weer een stuk beter gaat. Doe daar niet aan mee.

-Blijf daarvoor naar bijvoorbeeld de ontwikkelingen op allerlei huizenmarkten kijken. Die zijn voor heel erg veel mensen heel erg veel belangrijker dan de resultaten van enkele bedrijven. In de VS werd het grote beeld gisteren voor de zoveelste keer bevestigd. Belangrijkste detail: de prijzen dalen verder. Daar gaat de bestedingsbereidheid niet van verbeteren

-Opmerkelijk is de waardestijging van de euro ten opzichte van de dollar. Nog opmerkelijker is dat er nog niemand hardop loopt te klagen en te kreunen. Zeker de exporteurs moeten het gaan merken.

woensdag 20 april 2011

-Op de bekende Europese aandelenmarkten zit de stemming er vanmorgen best in. Bijna alleen maar hogere noteringen met omzetten die overigens weinig bijzonder zijn. De beschikbaar gekomen berichten zien er in nogal wat gevallen ogenschijnlijk best aardig uit en dan weet u het wel.

-We schrijven niet voor niets 'ogenschijnlijk'. Kijk eens naar de laatste cijfers over de Amerikaanse huizenmarkt: een plusje in vergelijking met een maand eerder. Positief toch? Het is echter nog steeds niet verboden om te letten op het traditionele seizoenspatroon, het is ook nog steeds niet verboden om te kijken naar de cijfers van een jaar geleden en het is al helemaal niet verboden om even stil te staan bij het grote beeld van de Amerikaanse huizenmarkt en te bedenken dat het daar de afgelopen 50 jaar !!! nog niet zo slecht is gegaan. Maar goed, in vergelijking met een maand geleden staat er een plusje. Hoera, hoera, hoera.

-Nog meer ogenschijnlijk. Nu over de resultaten van de bedrijven. Wat begint de rode draad te worden? Bedrijven die aan bedrijven leveren doen het beter dan bedrijven die afhankelijk zijn van consumentenmarkten. Beter he, dat is niet hetzelfde als goed. Het regent winstdalingen, ook bij de bedrijven die leveren aan andere bedrijven. Maar nog steeds lijkt het erop alsof het bedrijfsleven blijft inzetten op een doorzettend economisch herstel. Als echter naar de houding van de consumenten in veel landen gekeken wordt, dan is het de vraag of dat bedrijfsleven niet (veel) te optimistisch is.

-Die consumenten worden immers geconfronteerd met dalende huizenprijzen, nauwelijks verbeterende arbeidsmarkten, hogere prijzen voor belangrijke produkten en lonen die niet lekker stijgen. Die consumenten worden dus, en begrijpelijk, voorzichtiger. Voor de bedrijven is het te hopen dat die consumenten snel weer gaan doen alsof er niets aan de hand is, want anders moeten er wat dingetjes neerwaarts bijgesteld gaan worden.

dinsdag 19 april 2011

Beurscommentaar Kees de Kort

- Op de bekende Europese aandelenmarkten is vanmorgen de rust weer een heel eind teruggekeerd. Nieuws is er meer dan voldoende, maar zoals veel vaker is de bereidheid om er de juiste conclusies uit te trekken minder dan minimaal. Meer plusjes dan minnetjes zijn dan het resultaat.

- Gisteren waren alle pennenlikkers en aandelenmannetjes helemaal hyper over het bericht dat de Amerikaanse kredietwaardigheid misschien naar beneden bijgesteld gaat worden. Als daar nog van geschrokken wordt, zegt dat overigens primair iets over de totale incompetentie van de personen die schrikken en helemaal niets over het bericht zelf. Het is ook geen toeval dat er in obligatieland totaal niet op gereageerd werd.

- Als die kredietbeoordelaars nog maar ergens een milligram integriteit over hadden gehad, was dit natuurlijk al veel en veel eerder gebeurd. Waar er met betrekking tot de Zuid-Europese landen de ene na de andere neerwaartse bijstelling wordt gepubliceerd, en terecht, heeft men de ogen met betrekking tot de ontwikkelingen in de VS heel erg lang heel erg dicht gehouden. De langere en korte termijn financiële problemen waar de VS mee geconfronteerd worden zijn zeker zo groot als die in een aantal Europese landen.

- Nu is het wel zo dat ook de obligatiebeleggers maar niet willen accepteren wat er in de VS aan de hand is. Kijk daarvoor alleen maar even naar de verschillen in de lange rente. Waar de Europese landen wat betreft de vereiste rentevoeten keihard worden aangepakt, blijft de rente in de VS erg laag.

- Tot slot nog even wat kanttekeningen bij het 'roze brillen'-herstelverhaal. Even naar de Europese autoverkopen kijken, lieve jongens. Het gaat allemaal zo lekker dat die verkopen aan het afnemen zijn. En er kan ook gekeken worden naar de resultaten van de bedrijven die tot nu toe gepubliceerd zijn. Daar worden toch iets teveel winstdalingen gepubliceerd. Met name van de bedrijven die het van de consumenten moeten hebben, wil het nog wel eens tegenzitten.

maandag 18 april 2011

-Het wil vanmorgen niet echt lukken op de bekende Europese aandelenmarkten. Veel wat lagere noteringen met omzetten die weinig voorstellen. Misschien dat de laatste berichten met betrekking tot de Europese schuldencrisis zelfs de aandelenmannetjes aan het denken gezet hebben.

-De verhalen over het herstructureren van schulden (lees: het nemen van verliezen) beginnen langzaam maar zeker iets dichterbij te komen. In hotemetotenland kent men maar een smaakje (= alles zo lang mogelijk vooruitschuiven), maar op de obligatiemarkten wordt daar toch anders over gedacht.

-Dit weekend waren er verkiezingen in Finland die in euro-hotemetotenland voor veel onrust gaan zorgen. De Finnen zijn traditioneel zeer loyale Europeanen, maar de grote winnaars van deze verkiezingen zijn de partijen die geen zin meer hebben om reddingsoperaties van Zuid-Europese landen te steunen. Aangezien nogal wat besluiten ten aanzien van reddingsoperaties unaniem genomen moeten worden, is de komst van potentiële dwarsliggers geen prettige ontwikkeling. Om het eens voorzichtig te formuleren.

-De wereldbank gooide dit weekend ook nog wat olie op het problemenvuur. De topman waarschuwde voor mogelijk erg sombere ontwikkelingen in vooral emerging markets als de voedsel- en brandstofprijzen blijven stijgen. Grootschalige verarming is dan onvermijdelijk en sociale en maatschappelijke onrust zijn dan niet ver weg. Sowieso geen fijn perspectief voor de lokale bevolkingen, maar ook de grote groepen 'smart asses' in de rijke landen die nog steeds denken dat die emerging markets de wereldeconomie op gang kunnen houden, kunnen hier maar beter even bij stilstaan.

-En dan waren er de kwartaalresultaten van Philips. De roze brillen concentreerden zich op de 'oplossing' die Philips heeft gevonden voor de tv-activiteiten en zijn voor de rest bezig met een struisvogel-imitatie-wedstrijd. De resultaten van Philips waren namelijk ook zonder het tv-gedoe niet best, om het eens voorzichtig te formuleren. Niet verrassend natuurlijk, want de consumenten doen het op veel plaatsen in de wereld even rustig aan. Als belegger kunt u daar ook maar beter rekening mee gaan houden.

vrijdag 15 april 2011

-Het is opnieuw een heel rustige morgen op de bekende Europese aandelenmarkten. Omzetten en koersbewegingen stellen maar weinig voor en richtinggevend nieuws is er ook bijna niet. Er wordt wat gedanst rondom de slotstanden van gisteren.

-De afgelopen uren zijn er nogal wat cijfers uit China beschikbaar gekomen. De grote vraag met betrekking tot cijfers uit China is altijd de geloofwaardigheid ervan. Zo was er het bericht dat de huizenprijzen in Peking in een heel korte tijd met meer dan 20% zijn gedaald. En dat kan natuurlijk gewoon niet waar zijn. Misschien zijn er een paar gedwongen verkopen geweest tegen duidelijk lagere prijzen, maar veel erger kan het niet zijn. Het tegenovergestelde is er waarschijnlijk aan de hand met de inflatie die hoger is dan de officiële cijfers ons willen laten geloven. Waar komen anders die torenhoge loonsverhogingen vandaan?

-In de VS werden gisteren een paar kleine tegenvallertjes gepubliceerd. Er werden meer mensen ontslagen dan verwacht en de inflatie loopt ook verder op, Niet dramatisch allemaal, maar geen ondersteuning van het herstelverhaal.

-In de eurozone blijven de monetaire autoriteiten tegen beter weten in volhouden dat de ontstane problemen in een aantal landen zonder herstructureringen van de uitstaande schulden opgelost kunnen worden. Helaas denken de financiële markten daar totaal anders over. Kijk daarvoor alleen maar naar de rendementen op allerlei staatsleningen. Die impliceren niets anders dan grote problemen in de toekomst.

-In Spanje wordt de truckendoos ook helemaal opengetrokken. Verschillende Spaanse banken hebben meer eigen vermogen nodig. Dat betekent dus nieuwe emissies van aandelen. Maar wie gaat die aandelen kopen? Heel simpel: het Spaanse reddingsfonds voor de banken. En dan gaan roepen dat er een probleem is opgelost. En dan ook nog denken dat het vertrouwen in een goede afloop toegenomen is.

donderdag 14 april 2011

-De stemming op de bekende Europese aandelenmarkten wil er vanmorgen niet inkomen. Opmerkelijk, want de beschikbaar gekomen berichten zijn zeker niet vervelender dan eerdere dagen. Blijkbaar heeft de lauwe reactie van de Amerikaanse beurzen op het Beige Book en de cijfers van JP Morgan wat handelaren/beleggers aan het denken gezet. Meer minnetjes dan plusjes met omzetten die op een paar uitzonderingen na, maar weinig voorstellen.

-Gisteren in de VS publiceerde de Fed het Beige Book, een overzicht over hoe de Amerikaanse economie zich ontwikkelt. Korte samenvatting: het gaat over een breed front wat beter, maar de bekende minpuntjes zijn nog steeds van toepassing. Onze (AFS) kanttekening: natuurlijk gaat het wat beter. Het begrotingstekort van dit jaar van meer dan $ 1.500 mrd (meer dan 10% van het nationale inkomen) zorgt echt wel voor wat economische activiteit.

-Grote vraag is wat er gaat gebeuren als de Amerikaanse regering eens gaat bezuinigen. Gisteren heeft de regering-Obama daar wat langere termijn plannen over bekend gemaakt. Een onderdeel daarvan was om in de komende 12 jaar $ 4.000 mrd minder te gaan uitgeven. Gaat de particuliere sector het stokje dan overnemen of gaat dat niet lukken?

-Het IMF deed gisteren ook een duit in het zakje met de publicatie van het Global Financial Stability Report. Het IMF stelt dat de gevolgen van de kredietcrisis wel zijn gecounterd, maar dat er nog nagenoeg niets is gebeurd aan de oorzaken van die crisis. In concreto stelt het IMF dat er vooral haast gemaakt moet worden met het terugbrengen van de uitstaande schuldenposities en met het versterken van de balansen van de banken. Ook moet er volgens het IMF een stuk harder gewerkt gaan worden aan het afboeken van allerlei zwaar overgewaardeerde bezittingen.

-En toen waren er de cijfers van zakenbank JP Morgan. De eerste regel van het persbericht was uiteraard helemaal okidoki. De realiteit was volkomen voorspelbaar, heel anders. De omzet was een stuk lager dan een jaar geleden, de operationele winst was ook dik lager dan een jaar geleden, maar JP Morgan reserveerde ook veel minder geld voor mogelijke verliezen op credit cards en andere bezittingen. En dus kon de winst een stuk hoger uitkomen. Maar JP Morgan en het IMF denken wel heel erg verschillend over de toekomstige waarde-ontwikkeling van allerlei bezittingen.

woensdag 13 april 2011

-De bereidheid om de realiteit te negeren, is ook vanmorgen meer dan aanwezig. En dan hoef je ook nergens over na te denken. Zo simpel kan het leven van handelaren/beleggers zijn. Meer plusjes dan minnetjes zijn het resultaat met omzetten die overigens maar weinig voorstellen.

-Even wat realiteit uit de VS dan maar. Toch een belangrijke speler in de wereldeconomie. Wat dacht u van de laatste cijfers over het begrotingtekort? In 6 maanden is dat opgelopen naar ruim $ 800 mrd, wat neerkomt op meer dan 10% !! van het nationaal inkomen. Het kan ook iets anders gepresenteerd worden. Voor iedere $ 1.000 die de regering binnenkrijgt, worden er $ 1.800 uitgegeven. En dan zijn er ook nog mensen die denken dat het economische herstel in de VS kan doorzetten. Details over het grootschalig kopen van die leningen door de Fed (pyramidespel) laten we dan maar even achterwege, net zoals we maar niet al te veel aandacht geven besteden aan de gerichte poging van diezelfde Fed om de Amerikaanse spaarders definitief op de knieën te krijgen door de rente zo lang mogelijk zo laag mogelijk te houden.

-Die 11% is overigens vergelijkbaar met wat er bijvoorbeeld in Ierland en Griekenland aan het gebeuren is. Maar waar in die Europese landen hard gewerkt wordt om die tekorten
terug te brengen, is daar in de VS helemaal geen enkele sprake van.

-Andere details uit de recente Amerikaanse realiteit betreffen de zeer forse daling van het consumentenvertrouwen (denk aan de stagnerende loonontwikkeling en dalende huizenprijzen) en de uitkomsten van de laatste enquête uit het midden- en kleinbedrijf waar ook weinig vreugde uit spreekt.

-In Nederland kwam chipmachinemaker ASML met de resultaten over het eerste kwartaal. Korte samenvatting: helemaal goed, op een detail na. Van de orderportefeuille was meer verwacht. En dus is er wat twijfel ontstaan over de vraag hoe lang het nog heel goed kan gaan met ASML.

dinsdag 12 april 2011

-De berichten over volgende aardbevingen in Japan drukken vanmorgen zwaar op de stemming op de bekende Europese aandelenmarkten. Veel wat lagere noteringen met omzetten die iets hoger zijn dan de afgelopen dagen op dit moment van de dag. Ander nieuws is er wel, maar de bereidheid om er iets mee te doen is minimaal.

-Gisteren werd de World Economic Outlook van het IMF gepubliceerd. De eerste alinea ging over de groei van de wereldeconomie en was tamelijk positief, de rest van het verhaal kende een heel ander karakter. Zo gaat het met de groei van de Emerging Markets echt een heel stuk beter dan met de groei van de Rijke Landen waar het blijft tegenzitten en noemde het IMF een behoorlijk aantal punten met problemen. Denk aan de arbeidsmarkt, denkt aan begrotingstekorten, denk aan financiële sector, denk aan de huizenprijzen en denk aan de prijzen van grondstoffen en voedsel. Oftewel: het gaat weer beter met de wereldeconomie, maar alle onderliggende problemen zijn er nog steeds en opgelost is er helemaal niets.

-In Japan worden de economische groeiverwachtingen naar beneden bijgesteld. Volkomen begrijpelijk natuurlijk, de gevolgen van die aardbevingen zijn op allerlei terreinen gewoon erg groot. Japan is een rijk land dat goed georganiseerd is met allerlei andere pluspunten, dus op termijn gaat het echt wel goed komen, maar het korte termijn verhaal is een stuk minder prettig.

-In de VS worden vanmiddag de laatste cijfers over de ontwikkeling van het begrotingstekort en dat van de handelsbalans bekendgemaakt. Kijk daar eens naar en probeer dan te bedenken hoe goed het nou eigenlijk gaat met die Amerikaanse economie.

-Het eerste kwartaalresultatenseizoen is gisteren traditioneel van start gegaan met de cijfers van Alcoa. Met dank aan de stijgende grondstoffenprijzen is het bedrijf weer sterk winstgevend geworden. Minder goed dan gehoopt was de ontwikkeling van de omzet. En dat gaat het grote verhaal van de komende weken worden. Hoe gaat de omzet zich ontwikkelen? Nemen de consumenten het stokje over of blijven die het rustig aan doen?

maandag 11 april 2011

-Het lijkt er op alsof handelaren/beleggers met hun hoofd meer bij het mooie weer dan bij de beurzen zijn. Er gebeurt meer dan niets, maar daar is ook alles mee gezegd. Omzetten en koersbewegingen stellen (voorlopig) niets voor en de bekende indices bewegen een beetje rondom de slotstanden van afgelopen vrijdag. Nieuws is er overigens ook niet zoveel.

-In IJsland heeft de bevolking nadrukkelijk laten weten geen enkele boodschap te hebben aan de Icesave-terugbetalingsregeling. Goed nieuws. Waarom zou de bevolking zich grootschalig laten verarmen vanwege de stommiteiten van allerlei hotemetoten. Hopelijk gaat er in landen als Ierland, Griekenland en Portugal iets vergelijkbaars gebeuren. Herstructurering van de schulden is met afstand de beste oplossing om uit de ontstane problemen te komen, grootschalige verarming om obligatiebezitters te helpen is dat niet. .

-En als u wilt weten hoe die problemen hebben kunnen ontstaan, lees dan het interview met de oude AFM-topman Hans Hoogervorst dit weekend in het FD. Korte samenvatting: alles wat toezichthouders was, is jarenlang buitengewoon goed van vertrouwen geweest ten aanzien van de financiële sector. Hard optreden, nee zeggen, eisen stellen en al wat dies meer zij, het stond allemaal heel erg laag op de prioriteitenlijst.

-Het nieuws uit China geeft te denken. Daar is een tekort op de handelsbalans ontstaan. Dat heeft niets te maken met de export die lekker doorstijgt, maar alles met de veel duurder wordende importen. Met de inflatie in China kan het maar één kant op: omhoog, en dik. De loon-prijsspiraal is daar echt op gang gekomen.

-Voor de rest barst vandaag/morgen in de VS het eerste kwartaalresultatenseizoen los. Maar eens goed opletten in hoeverre bezuinigingen, herstructureringen etc. een rol spelen in die resultaten. Op de kleintjes letten is op micro-niveau heel verstandig, maar op macro-niveau een dikke min. Blijf dat in gedachten houden bij uw lange termijn verwachtingen.

vrijdag 8 april 2011

-Weer een dag zonder dramatisch slecht nieuws, dus dan weet u het wel. Over een breed front wat hogere noteringen met omzetten die maar weinig voorstellen. Berichten zijn er voldoende, maar gereageerd wordt er alleen op de waarschuwing van TNT ten aanzien van de Express-divisie.

-Gisteren in de VS weer een positieve eerste regel van een persbericht en meer hoeven we dan natuurlijk niet te weten. Het blijft maar 'beter' gaan met de Amerikaanse arbeidmarkt. Er kan ook eens gekeken worden of dat wel zo waar is. Als u het verdwijnen van voltijdbanen en het verder toenemen van part-time banen een goede ontwikkeling vindt, kunt u blijven denken dat het 'beter' gaat. Anders niet.

-Er werd gisteren in de VS nog een veel belangrijker cijfer bekendgemaakt, maar dat was puur slecht dus dat moest zo snel mogelijk onder de mat geschoven worden. Iets wat uiteraard prima gelukt is. We hebben het dan over het laatste nieuws over de prijsontwikkeling in de huizenmarkt. Een dikke daling in een korte tijd, Aangezien nogal wat mensen een eigen huis met een hoge hypotheek hebben, denken wij bij AFS dat deze min extreem veel meer invloed gaat hebben dan de plus van een paar extra part time baantjes.

-Ondertussen blijft de olieprijs lekker oplopen waardoor de inflatie in allerlei landen ook verder kan stijgen en grote delen van de bevolking in emerging markets een heel stuk armer aan het worden zijn. Misschien kunnen we eens wat tijd besteden aan het heroverwegen van de gedachte dat de emerging markets heel belangrijk gaan worden voor de groei van de wereldeconomie.

-Tenslotte nog een prettiger bericht. In de BRD worden de economische groeiverwachtingen wat naar boven bijgesteld. Met het Duitse exporterende bedrijfsleven gaat het gewoon erg goed.

donderdag 7 april 2011

-In afwachting van het ECB-rentebesluit vanmiddag gebeurt er op de bekende Europese aandelenmarkten vanmorgen helemaal niets. Omzetten en koersbewegingen stellen dus maar weinig voor. Anders dan eerdere dagen is er ook maar weinig nieuws beschikbaar gekomen.

-Dat korte rentebesluit van de ECB vanmiddag doet er natuurlijk helemaal niet toe. Het grote probleem van nu is niet de inflatie, het grote pijnpunt van nu zijn de schuldposities van veel landen. Die schuldposities zorgen voor de alsmaar groter wordende problemen. Hoe eerder daar serieus over nagedacht wordt (en iets aan gedaan), hoe beter het is. Discussies over het ja/nee verhogen van de korte rente met 0,25% zijn volkomen zinloos.

-In de VS krijgt het begrip 'onverantwoordelijk gedrag' per dag nieuwe en triestere invullingen. Er is daar in het parlement nog niet eens overeenstemming bereikt over de begroting van 2011. Met tijdelijke maatregelen wordt het schip drijvend gehouden en vandaag of morgen is er weer een volgende tijdelijke maatregel nodig. En het zal niemand verrassen dat er over de begroting voor 2012 uiteraard nog geen woord is vuilgemaakt. Als het nou allemaal lekker gaat in de VS is die houding misschien nog enigszins te begrijpen, maar in de VS worden de problemen echt per dag groter. En dan deze opstelling.

-Gelukkig zijn er altijd nog de brillenmannetjes. U weet hoe de inhoud van de begrippen 'goed' en 'slecht' zich in die groep ontwikkeld heeft. Vanmorgen het bericht dat de verwachtingen met betrekking tot de Japanse groei duidelijk naar beneden worden bijgesteld. Niet verrassend natuurlijk na de gebeurtenissen van 11 maart. Maar hoe wordt daar op de beurs op gereageerd? Met koersstijgingen natuurlijk. Het nieuws is niet dramatisch slecht, dus het is goed. Only in brillenland, lieve mensen, only in brillenland.

woensdag 6 april 2011

-Het is vanmorgen op de bekende Europese aandelenmarkten niet anders dan de afgelopen dagen. En dan weet u het wel. Genoeg nieuws, maar weinig handel en opvallende koersbewegingen. De indices bewegen een beetje rondom de slotstanden van gisteren.

-Genoeg nieuws dus. Bijvoorbeeld over de inflatie. In China werd de korte rente weer eens verhoogd vanwege de aantrekkende inflatie, in de VS denkt Ben B. te W. dat de prijzen wel stijgen, maar dat die stijging tijdelijk gaat zijn, in het VK wordt gewoon ontkend dat er inflatie is en in de eurozone komt morgen de ECB bij elkaar om te bedenken wat zij gaan doen naar aanleiding van de oplopende prijzen.

-Ander nieuws uit de eurozone betreft de ontwikkeling van de detailhandelsverkopen. Die stijgen eigenlijk niet meer. Hoe dat toch in verband gebracht kan worden met een aantrekkende economische groei ontgaat ons, maar er zijn de afgelopen jaren wel meer gekke dingen gebeurd. Hoe het ook zij, ook in de eurozone begint er een brede kloof te ontstaan tussen het wel en wee van de consumenten en het wel en wee van de bedrijven.

-Als belegger moet u zich eens gaan afvragen hoe lang het goed kan gaan met het genoteerde bedrijfsleven als de consumenten het alsmaar moeilijker krijgen. Bezuinigingen, herstructureringen, fusies en overnames etc. etc. houden de resultaten op korte termijn wel overeind, maar zijn geen lange termijn oplossing.
Daarvoor moet het beter gaan met de klanten.

-Heel langzaam begint in hotemetotenland het besef door te dringen dat het op de winkel passen misschien een te eenvoudige invulling van het begrip 'verantwoordelijkheid' is. Zelfs binnen de Federal Reserve wordt er gesproken of het misschien ook anders kan. Nu het grootschalig verarmen van de bevolking en het opblazen van de staatsschuld in termen van groei ongeveer niets hebben opgeleverd, wordt het blijkbaar tijd voor plan B.

dinsdag 5 april 2011

-Het wordt eentonig, maar het is vanmorgen opnieuw extreem rustig op de bekende Europese aandelenmarkten. En net zo eentonig is dat er meer dan voldoende nieuws beschikbaar is gekomen waar iets mee gedaan kan worden, maar wat door alle handelaren/beleggers graag genegeerd wordt.

-Belangrijk in dat verband zijn de uitspraken die IMF-topman Strauss-Kahn gisteren heeft gedaan over het herstel van de wereldeconomie. Lees de voorpagina van de Wall Street Journal en huiver. En dan weten we ook nog dat Strauss-Kahn uit hoofde van zijn functie zo positief mogelijk probeert te zijn. De realiteit is dus nog een stuk somberder.

-Voor dat laatste hoeft alleen maar gekeken worden naar de uitkomsten van een studie van het IMF naar de fiscale situatie die in de VS ontstaan is en wat er moet gebeuren om ervoor te zorgen dat de Amerikaanse jeugd nog iets van een financiële toekomst overhoudt. Korte samenvatting: die fiscale situatie is meer dan volledig uit de hand gelopen en alleen draconische maatregelen kunnen dat tij op langere termijn nog keren. En met draconisch bedoelt het IMF uitkeringsdalingen in de sociale zekerheid en de zorg van tegen de 20% terwijl tegelijk de belastingen ook met een procent of 20 verhoogd moeten worden. Of aan iedere andere getalscombinatie van hogere belastingen en lagere uitkeringen die op ruwweg 35 uitkomt. En die aanpassingen moeten ook nog eens blijvend zijn.

-Tot zover een indicatie van de omvang van de problemen. Hoe daar door de verantwoordelijke autoriteiten mee wordt omgegaan, is helaas een totaal, maar dan totaal ander verhaal. In die groep gaat het alleen maar om het handhaven van de status quo, om pappen en nathouden, om vooruitschuiven en om zo goed mogelijk struisvogels te imiteren. Wel een brandende ambitie hebben om ergens te baas van te worden, maar tegen de tijd dat het zover is alle verantwoordelijkheid voor welk onprettige bericht dan ook, zover mogelijk afschuiven. Onze voorspelling? Het gaat op veel plaatsen in de wereld financieel economisch nog een heel stuk onprettiger worden.

maandag 4 april 2011

-Het is weer een zo'n morgen dat handelaren/beleggers geen enkel initiatief willen nemen. Omzetten en koersbewegingen stellen niets voor. Nieuws om iets mee te doen is er genoeg, maar dat moet je ook willen.

-Afgelopen vrijdag in de VS cijfers over de arbeidsmarkt die in de ogen van de roze brillen behoorlijk goed waren. Dat die brillen niet verder keken dan de eerste regel van het persbericht is geen nieuws. Maar er kan bijvoorbeeld ook gekeken worden naar de ontwikkeling van de lonen, een erg belangrijke kengetal. Nou, die lonen stijgen dus niet meer. En dat terwijl de prijzen in de VS wel degelijk stijgen, en langzaam sneller. Het onvermijdelijke resultaat voor alle Amerikanen: koopkrachtverlies.

-Als dat nou het enige minpunt was, maar ook de huizenprijzen dalen, er wordt bij de lokale en regionale overheden zwaar bezuinigd en met de pensioenen gaat het ook de verkeerde kant op. Oftewel, de Amerikaanse consumenten krijgen het per dag moeilijker. Dan denken dat diezelfde consumenten lekker gaan consumeren is jezelf ongelofelijk voor de gek houden. De groei van de Amerikaanse economie kan echt maar een kant op: omlaag.

-In de eurozone is het beeld met betrekking tot de consumenten niet veel positiever. Ook daar bezuinigingen, problemen met pensioenen, dalingen van de huizenprijzen en lonen die zeker niet lekker stijgen. You do the math.

-Daar staat tegenover dat het in het bedrijfsleven op veel plaatsen in de wereld een stuk beter gaat. Tijdig reorganiseren, bezuinigen, automatiseren en produktie verplaatsen naar andere landen heeft de resultaten goed gedaan. Maar dat het goed kan blijven gaan met bedrijven als de consumenten het alsmaar moeilijker krijgen, is niet te verwachten. En wat gaan bedrijven dan doen om de resultaten te ondersteunen? Elkaar overnemen, fuseren, onderdelen afstoten etc. etc. Reken maar op heel fusie- en overnameberichten.

vrijdag 1 april 2011

-De stemming op de bekende Europese beurzen is aan de afwachtende kant. Er zijn volgens handelaren/beleggers geen dramatisch slechte berichten bekend geworden dus kan er voorzichtig gekocht worden. Omzetten en koersbewegingen stellen maar weinig voor. Er wordt natuurlijk ook gewacht tot straks de laatste cijfers over de Amerikaanse arbeidsmarkt gepubliceerd gaan worden.

-Dat handelaren/beleggers bepaalde berichten niet dramatisch slecht vinden betekent natuurlijk op geen enkele manier dat dat ook zo is. Een sterk voorbeeld van die buitengewoon selectieve perceptie van de roze brillen is het nieuws uit Ierland over de banken aldaar. Korte samenvatting: de Ierse regering vindt het blijkbaar prima dat de financieel economische toekomst van de Ierse bevolking sinds gisteren serieus veel somberder is geworden dan die al was. Er gaat daar weer een volgend Godsvermogen in die banken gepompt worden terwijl er echt helemaal niets gedaan wordt aan de onderliggende financiële realiteit die alsmaar verder verslechtert. Oftewel, ga alvast maar rekening houden met een volgende 'reddingsoperatie'.

-Wat denkt u? Laten de Ieren dit rustig over hun kant gaan of gaan er grote groepen Ieren denken en werken aan een toekomst buiten Ierland? Ons idee? Minstens 5% van de bevolking gaat er vandoor. En dat gaan ook nog eens de mensen zijn die je er graag bijhoudt. Echt, de problemen in Ierland gaan alleen maar verder toenemen. In roze brillen-land gingen echter de kurken eraf, want opnieuw ontspringen de vreemd vermogenbezitters de dans.

-De Amerikaanse arbeidsmarkt. Daar gaat het waarschijnlijk iets beter dan een maand geleden, maar veel gaat het niet voorstellen. En dat zijn dan ook nog de maximaal gepimpte en voor alles gecorrigeerde cijfers. De realiteit is natuurlijk een stuk somberder, maar die wordt zo lang/goed mogelijk verborgen gehouden. Als u zelf naar de cijfers kijkt, zoek dan de ontwikkeling van de participatiegraad op. En denk dan na over de vraag hoeveel beter het nou gaat met die arbeidsmarkt.

-Inflatie in euroland. Die blijft oplopen en dus gaat het om de vraag wanneer de ECB de korte rente gaat verhogen.