donderdag 31 mei 2012


- U weet ondertussen hoe het op de bekende Europese aandelenmarkten is gaan werken: geen dramatisch slecht nieuws, dus kunnen de koersen omhoog. Veel plusjes met omzetten die maar weinig voorstellen. Dat de richting van de beweging omlaag is en de herstelperspectieven per dag somberder worden, lijkt allemaal niets uit te maken.

- Het is nog steeds niet verboden om verder dan een dag terug te kijken. Als u dat doet, is meer dan volkomen duidelijk dat de problemen in de eurozone per dag toenemen. En dan maakt het echt helemaal niet uit waar u naar kijkt. Of het nu Griekenland is of Spanje of de banken of de eurozone of Nederland, in vergelijking met een tijdje terug gaat het slechter. Het is een vicieuze cirkel, want steeds meer mensen en bedrijven krijgen dat in de gaten en gaan daar naar handelen. Met onprettige consequenties, waardoor de financieel-economische problemen groter worden etc. etc.

- Wat het nog triester maakt is dat de verantwoordelijke autoriteiten in de verschillende landen en organisaties er maar niet in slagen om het ook maar ergens over eens te worden. Het is een werkelijke kakafonie van plannetjes, opzetjes, uitspraken, ruzietjes en meningsverschillen. Rode draad in alles wat er gebeurd, was, is en blijft: schuiven we de problemen vooruit of gaan we de realiteit accepteren en vervelende en pijnlijke beslissingen nemen. Hervormen, herstructureren en verliezen nemen tegenover meer lenen, meer uitgeven en hopen dat het goed komt. U mag het zeggen…

- Nog erger is dat men niet verder komt dan telkens maar naar de belastingbetalers te kijken als er geld op tafel moet komen. Nu is dat in sommige gevallen wel terecht, maar als er bedrijven gered moeten worden, gaat die vlieger natuurlijk totaal niet op. Bedrijven hebben eigenaren (aandeelhouders en obligatie-bezitters) en er is geen enkele reden te bedenken waarom die niet zelf de redding van hun bedrijf moeten betalen. Het is een ongekend schandaal dat met name die obligatie-bezitters al jarenlang de dans ontspringen als er weer geld in bijvoorbeeld een bank gestoken moet worden.

woensdag 30 mei 2012


- Op de bekende Europese aandelenmarkten is de stemming vanmorgen niet zo best. Bijna alleen maar lagere noteringen met omzetten die niet bijzonder zijn. De berichten over de Europese schuldencrisis blijven de sfeer onder druk zetten.

- Gisteren het nieuws dat het 'redden' van het Spaanse Bankia moeilijker gaat worden dan gedacht werd en het gegeven dat de Spaanse detailhandelsverkopen met bijna 10% gedaald zijn. Oftewel; de problemen in dat land worden echt per dag een stuk groter. Geen prettig gegeven.

- In de VS wisten handelaren/beleggers twee tamelijk negatieve berichten te negeren. Het consumentenvertrouwen kwam veel lager uit dan waar op gerekend werd en op de huizenmarkt wil maar geen herstel optreden. En dat gaat er ook niet komen omdat in de VS de jeugdwerkloosheid behoorlijk aan het oplopen is en de jongeren met torenhoge studieschulden ook geen huis kunnen kopen. Zonder voldoende starters gaat er op een huizenmarkt niets goeds gebeuren.

- Meer nieuws over een huizenmarkt. Dit keer over de Nederlandse, waar de Europese Commissie een aantal uitspraken over gedaan heeft. Eerst over de hypotheekaftrek waar veranderingen in moeten komen, maar ook over de huurmarkt en het scheefwonen waar blijkbaar ook iets aan gedaan moet worden. Maar sta eens even stil bij de bureaucratische nachtmerrie die dan gaat ontstaan. Steeds meer mensen (zelfstandigen etc.) hebben bijvoorbeeld behoorlijk fluctuerende inkomens. Wie gaat dat bijhouden en hoe snel wordt hun huur dan iedere keer aangepast? En waarom gaan 100% vergelijkbare woningen mogelijkerwijs heel verschillende huren krijgen? Wat voor auto's en vakanties betaald moet worden, is toch ook niet afhankelijk van het inkomen van de koper? Etc. etc.

dinsdag 29 mei 2012


- Het is voor de zoveelste keer erg rustig op de bekende Europese aandelenmarkten. Omzetten en koersbewegingen stellen maar weinig voor. Berichten zijn er meer dan voldoende, de inhoud ervan is nagenoeg altijd even duidelijk, maar u kent het verhaal ondertussen wel; handelaren en beleggers weigeren simpelweg te accepteren wat er aan de hand is. Alleen uitzonderlijk slecht nieuws is een reden om te verkopen. En dus staan er ook vanmorgen veel meer plusjes dan minnetjes op de borden.

- Er kan ook even stil gestaan worden bij de ontwikkelingen met betrekking tot het Spaanse Bankia. Niet goed, om het eens heel voorzichtig te formuleren. En de realiteit is natuurlijk nog somberder, want Bankia is alleen maar de eerste grote bank waar het zo mis aan het gaan is. Er zijn nog veel meer banken waar de afgelopen jaren rare dingen mogelijk zijn geweest. In het grote proces van waarheidsvinding wat nu ook door de Europese bankensector aan het trekken is, gaan er nog series opmerkelijke verhalen naar buiten komen.

- Meer euro-ellende, nu uit Griekenland. Dat is gewoon een feuilleton waar gewoon iedere dag een volgende aflevering wordt geschreven. De komende weken gaat het om de mogelijke uitkomsten van die verkiezingen. Maar als die uitkomst er is, gaat het verhaal gewoon verder. Er is dan echt helemaal niets opgelost of besloten.

- In de tussentijd maakt de Griekse politieke klasse zich erg druk over de uitspraken van mevr. Lagarde van het IMF die stelde niet al te veel medelijden met de Grieken te hebben. Zij stelt dat er de afgelopen jaren in Griekenland zelf niet al te veel is gebeurd om uit de problemen te komen. De belastingen worden nog steeds op krankzinnig grote schaal ontdoken, er is nog helemaal niets gedaan aan het hervormen van de arbeidsmarkt en de Griekse ambtenaren hebben het nog steeds uitzonderlijk goed. Tot nu toe hebben de Griekse verantwoordelijke autoriteiten alle problemen weten af te wentelen op uitkeringsgerechtigden en werknemers in de particuliere sector.

donderdag 24 mei 2012


- De stemming op de bekende Europese aandelenmarkten is vanmorgen een stuk vriendelijker dan gisteren. Meer plusjes dan minnetjes, met omzetten die niet bijzonder zijn. Opmerkelijk, want de inhoud van de berichten die bekend zijn geworden, is niet goed. Om het maar eens voorzichtig te formuleren.

- En dan hebben we het nog niet eens over de uitkomsten van de eurotop van gisteren, want de enige uitkomst daar was dat men nergens overeenstemming over wist te bereiken. Niet echt een voorbode van een mogelijk positieve ontwikkeling. In de aanloop van die top werd wel pijnlijk duidelijk dat de problemen in Spanje een stuk groter zijn dan waar op gerekend werd. Het was de Spaanse premier Rajoy zelf die dat bekend maakte. In het grote proces van waarheidsvinding wat door de eurozone aan trekken is, worden nu ook in Spanje wat tegels opgetild en onder elke tegel blijkt een probleempje van een paar miljard euro verstopt te zijn.

- Ook het nieuws uit China blijft verrassen. De cijfers die van het Chinese CBS afkomen, zien er best aardig uit, maar bijna alle cijfers die van private ondernemingen afkomen, zijn een serieus stuk slechter. Je moet natuurlijk een slecht karakter hebben om dan te denken dat de officiële instanties wel erg creatief omgaan met de waarheid, maar de verschillen zijn wel erg opvallend.

- Vanmorgen dus die berichten uit de eurozone. Het ging dan om cijfers over de Europese inkoopmanagers, over de Britse groei, over de Nederlandse werkloosheid, en over de winstontwikkeling van de bedrijven, om eens wat te noemen. Korte samenvatting: geen enkel teken van welk herstel dan ook. Niet echt redenen voor een vriendelijke stemming.

dinsdag 22 mei 2012


- Op de bekende Europese aandelenmarkten heerst vanmorgen een vriendelijke stemming. Bijna alleen maar hogere koersen met omzetten die ook behoorlijk zijn. De inhoud van de beschikbaar gekomen berichten is in ieder geval niet de reden voor deze stijgingen, misschien dat het een soort reactie is op een paar dagen met koersdalingen.

- Als namelijk wel naar die berichten gekeken wordt, is het de hoogste tijd om nerveuzer te worden. Met name de stroom van verhalen met betrekking tot de euro-crisis biedt echt geen enkel, maar dan ook geen enkel perspectief op welke verbetering dan ook. Of het nu gaat over Griekenland, over de Spaanse banken, over eurobonds, over het steunfonds of over de volgende conferentie, het is allemaal vooruitschuiven, voor tijd gaan en het heeft helemaal niets te maken met het oplossen van de ontstane problemen.

- Het is volkomen vergelijkbaar met datgene wat er op de Nederlandse huizenmarkt gebeurt, alleen met meer nullen. Kern van de zaak: op geen enkele manier accepteren wat de realiteit is en maar blijven zoeken naar plannetjes/maatregelen/opzetjes waarmee het onvermijdelijke uitgesteld kan worden. In Nederland betekent dat onvermijdelijke lagere huizenprijzen en in de eurozone gaat het dan over wie wanneer hoeveel verliezen moet accepteren.

- Ook de sterke toename van de Europese jeugdwerkloosheid kan in dat licht gezien worden. Een belangrijke bijdrage aan het aanpakken daarvan kan het hervormen van de arbeidsmarkten in een aantal landen zijn. Maar zelfs in landen waar die jeugdwerkloosheid echt torenhoog is, durven de verantwoordelijke autoriteiten nauwelijks maatregelen voor te stellen. Blijkbaar is de invloed van de gevestigde belangen te groot. Opmerkelijk.  

maandag 21 mei 2012


- Op de bekende Europese aandelenmarkten is het vanmorgen tamelijk rustig. Berichten zijn er voldoende en de inhoud ervan behoorlijk duidelijk, maar handelaren/beleggers hebben hun hoofden weer diep in het zand gestoken. Meer plusjes dan minnetjes met weinig bijzondere omzetten zijn dan het resultaat.

- Het zogenaamde 'goede' nieuws betrof het bericht dat de Chinese autoriteiten overwegen een volgende ronde stimuleringsmaatregelen door te voeren. Maar als er gestimuleerd moet worden, hoe goed gaat het dan met die economie?

- Een stuk belangrijker zijn de berichten met betrekking tot de euro-crisis. Gisteren de uitkomsten van de G-8 conferentie. Korte samenvatting: geen enkele overeenstemming, ook niet tussen de Europese landen. Het blijft gaan om de 'tegenstelling' tussen bezuinigingen en groei. Er zijn nog steeds veel mensen die denken dat lekker veel geld lenen en over de economie uitstrooien, groei oplevert.

- Het echt grote verhaal van nu is een heel ander aan het worden. Na ongeveer vier jaar proberen tijd te winnen, doormodderen, steunen, helpen en roepen dat het binnenkort allemaal weer goed komt, begint op sommige plaatsen in de eurozone het grote publiek het vertrouwen te verliezen. En daar wordt naar gehandeld. Lees: minder besteden, minder investeren en geld van de banken afhalen. De gevolgen daarvan zijn simpel: een versnelling van de financieel economische verslechtering. Zo worden de autoriteiten 'gedwongen' om veel sneller met grotere en gekkere maatregelen te komen. Maatregelen die op hun beurt meer mensen duidelijk maken dat het binnenkort niet beter gaat. En als u hier een patroon in ontdekt, heeft u helemaal gelijk. 

vrijdag 18 mei 2012


- Het wordt eentonig, maar vanmorgen gaat het op de bekende Europese aandelenmarkten natuurlijk weer over dezelfde onderwerpen als de afgelopen dagen het geval was. Kort samengevat: Griekenland, en alles wat daarbij ter sprake komt. Veel wat lagere koersen zijn het gevolg, met omzetten die overigens niet veel voorstellen. 

- In essentie gaat het echter niet over Griekenland of over de Spaanse banken of over een mogelijke run op de bank. Eigenlijk gaat het alleen maar om de vraag hoe alle mogelijke verliezen verdeeld moeten gaan worden? Wie/welke groep/partij gaat wanneer voor hoeveel het schip in? En omdat daar op een verschrikkelijke manier omheen gedraaid wordt, verliezen steeds meer mensen het vertrouwen in een 'verstandige' afloop, gaan daar dan naar handelen en versterken in dat proces de problemen die er al zijn. Daardoor nemen de mogelijke verliezen alleen maar toe, wordt er nog meer voor tijd gegaan, komt het vertrouwen verder onder druk te staan etc.etc.

- Oplopende verliezen verdelen dus. Er is een rapport verschenen over de financiële positie van de banken en daaruit bleek dat er de komende tijd meer dan $ 550 mrd in de banken gestoken moet worden opdat die banken voldoen aan de internationale kapitaalseisen. Maar wie gaat er meer dan $ 5,50 in een bank investeren als het gewoon zeker is dat die bank binnenkort forse afboekingen moet gaan doen op bijvoorbeeld uitstaande leningen in o.a. allerlei Zuid-Europese landen. Om maar te zwijgen over mogelijk andere financiële pijnpunten als dalende huizenprijzen. Dit begint allemaal erg te wijzen op erg veel meer gemeenschapsgeld in financiële instellingen.

- De VS dan maar. Daar liet de Fed woensdag weten dat er voorlopig geen enkele sprake gaat zijn van het mogelijkerwijs terugdraaien van ook maar een van de vele genomen maatregelen om de economie te stimuleren. Hoeveel 'bewijs' wilt u hebben dat het met die Amerikaanse economie gewoon niet goed gaat? Dat dat beetje groei er alleen maar is vanwege alle en grote maatregelen die genomen zijn om die groei te stimuleren. Tot slot nog een vraagje. Denkt u dat er een verband bestaat tussen het extreem lage rentebeleid van de Fed en de extreem grote derivatenposities (plus mogelijke verliezen) van JP Morgan? 

woensdag 16 mei 2012


- Griekenland, meer Griekenland en nog meer Griekenland, meer smaakjes zijn er vanmorgen niet op de bekende Europese aandelenmarkten. Aangezien de inhoud van de berichten impliceert dat de problemen eerder groter dan kleiner worden, neemt de onzekerheid toe.

- Op allerlei denkbare fronten is Griekenland onderwerp van discussie. Er zijn binnenlandse politieke overwegingen, het gaat erover in gesprekken tussen Duitsland en Frankrijk, de ECB doet uitspraken over de Griekse banken, het IMF laat van zich horen en ga zo maar door. Maar van oplossingen en vooruitgang is maar weinig sprake. Vandaar de toenemende nervositeit.

- U moet bovendien nooit vergeten dat echt alles wat er met betrekking tot Griekenland gezegd, bedacht en gedaan wordt, onmiddellijk consequenties heeft voor de ontwikkelingen in landen als Portugal, Spanje en Italië. De precedent-werking is echt enorm sterk en bepaalt voor een belangrijk deel wat er in Griekenland wel of niet kan/gaat gebeuren.

- In Nederland begint de crisis ook voelbaar te worden. Vanmorgen het nieuws dat de met afstand belangrijkste Nederlandse crisis-indicator een negatief signaal heeft afgegeven. We hebben het dan natuurlijk over het aantal geboekte vakanties (het heiligste der heiligen in onze samenleving) dat behoorlijk aan het dalen is.

dinsdag 15 mei 2012


- Op de bekende Europese aandelenmarkten is de stemming vanmorgen beter dan gisteren. Vooral omdat de inhoud van enkele berichten beter dan verwacht was. Meer plusjes dan minnetjes zijn het resultaat, met omzetten die overigens niet zoveel voorstellen.

- Die beter dan verwachte berichten hadden betrekking op een serie cijfers met betrekking tot de economische groei in een aantal Europese landen. Met name het nieuws uit Duitsland viel erg mee, want de Duitse economie blijkt weer te groeien. Maar ook het opgetelde cijfer over de eurozone bleek iets mee te vallen.

- Die Duitse cijfers gaan voor kanselier Merkel natuurlijk een enorme steun in de rug zijn. Het Duitse beleid van bezuinigen aan de ene kant en hervormingen in de economie doorvoeren om de groei te stimuleren aan de andere kant, blijkt dus te kunnen werken. Daar gaat mevrouw Merkel de komende tijd een hoop mensen aan herinneren. En zeker de mensen die alleen maar praten over meer geld lenen en uitgeven om de economie te stimuleren.

- De ontwikkelingen in/rond/met/onder etc Griekenland blijven de gemoederen natuurlijk erg bezighouden. Grote vraag is nu hoe de politieke wil en de financiële mogelijkheden zich tot elkaar blijven verhouden. Dat politici in het kader van het grote en langjarige proces van Europese eenwording niet hardop willen praten over een mogelijk uittreden van Griekenland uit de eurozone is begrijpelijk. Of de financiële realiteit dat mogelijk gaat maken, is een heel ander verhaal.

- Ondertussen blijven de kleinere berichten uit China het hoge groei-verhaal maar tegenspreken. De afgelopen dagen was er sprake van nieuws over het energieverbruik, over reserves van de banken en over buitenlandse investeringen in China die nou niet echt wijzen op hoge groeicijfers.

maandag 14 mei 2012

- Op de bekende Europese aandelenmarkten is de week slecht begonnen. Bijna alleen maar, vaak duidelijke, koersdalingen met omzetten die (op enkele uitzonderingen na) overigens niet zoveel voorstellen. Het vertrouwen van handelaren/beleggers in een goede afloop van de ontstane problemen staat op dit moment duidelijk onder druk. En u kent de belangrijkste reden: Griekenland.

- En dan wordt het gelijk extreem ingewikkeld, want het Griekenland-verhaal kent echt tientallen invalshoeken, er zijn tientallen partijen mee bezig en alles wat ergens gebeurt heeft ook weer consequenties voor al die invalshoeken en al die partijen. Alles en iedereen probeert z'n eigen belangen zo goed mogelijk te waarborgen en de onprettige gevolgen zo goed mogelijk af te wentelen op anderen. Denk bijvoorbeeld nooit dat de Grieken zelf het ook maar ergens over eens zijn. Ook daar zijn er talloze fracties en partijen die zo goed mogelijk uit deze situatie willen komen.

- Denk ook geen enkel moment dat als het probleem-Griekenland op enig moment van tafel is, dat het dan weer beter gaat. Want iedere 'oplossing daar' gaat meegenomen worden in de talloze ontwikkelingen die nu op andere plaatsen in de eurozone spelen.

- Ook buiten de eurozone hebben de ontwikkelingen in de eurozone uiteraard consequenties. Als het in een van de belangrijkste regio's van de wereld economisch minder goed gaat, gaan de handelspartners daar onvermijdelijk last van krijgen. Minder exportmogelijkheden zijn hoe dan ook een minnetje. En dat minnetje kan groter worden naarmate die landen afhankelijker zijn van kredietverlening door Europese banken, om eens iets te noemen.

- Het 'goede' nieuws van de dag betreft de tamelijk onbegrijpelijke verbetering van het Amerikaanse consumentenvertrouwen. Ondanks alle negatieve berichten over allerlei zaken die consumenten betreffen (denk inkomens, arbeidsmarkt, huizenprijzen en studieschulden), worden die Amerikanen toch iets positiever.

vrijdag 11 mei 2012


- Het is vanmorgen erg rustig op de bekende Europese aandelenmarkten. Omzetten en koersbewegingen stellen niets voor. Berichten zijn er meer dan voldoende, de inhoud ervan is opnieuw volkomen duidelijk en hoe er mee omgegaan wordt, weten we ondertussen wel. Total denial. Vandaag gaat het natuurlijk alleen maar om het bericht van JP Morgan over die verliezen.

- Die verliezen zijn niet meer dan een storm in een borrelglas, want van alle tijden. Denk ook maar aan Jerome Kerviel of Nick Leeson. Toch kan er wat goeds van komen. De discussie of banken die aan het infuus van de belastingbetalers liggen, mogen blijven handelen voor eigen rekening gaat nu misschien een verstandige conclusie krijgen. Iets wat al jaren geleden had moeten gebeuren.

- Veel belangrijker dan deze discussie die al lang afgerond had moeten zijn, is het rapport wat DNB gisteren publiceerde. Daarin werd gesproken over een verloren decennium als er niet eens wat maatregelen worden genomen om de ontstane problemen in de eurozone aan te pakken.  En dan weten we allemaal al lang dat DNB altijd een zo positief mogelijke invalshoek uitzoekt. Klaas c.s. hebben waarschijnlijk nog eens goed gekeken naar wat er sinds 1990 in Japan gebeurd is en zijn toen een stuk nerveuzer geworden.

- Veel te laat natuurlijk, want als gekeken wordt naar de ontwikkelingen in de eurozone, dan is er maar één conclusie mogelijk; ondanks alle maatregelen die de afgelopen bijna 5 jaar genomen zijn (en dat waren er veel en ze waren groot), zijn de problemen alleen maar toegenomen. Kijk daarvoor maar naar Spanje en Griekenland. 

- En voor het 'goede' nieuws van de dag gaan we naar de VS waar voor het eerst in een lange tijd er een maand is geweest met een begrotingsoverschot. Heeft alles te maken met belastingbetalingen etc., maar vorig jaar stond er nog wel een minnetje. Dat het opgetelde tekort nog steeds uitkomt op ongeveer $ 100 mrd per maand geeft aan dat de problemen nog steeds lekker vooruitgeschoven worden.  

donderdag 10 mei 2012

- De stemming op de bekende Europese aandelenmarkten wil er vanmorgen ook niet echt inkomen. Meer minnetjes dan plusjes, met omzetten die weinig bijzonder zijn. Berichten zijn er meer dan voldoende en de inhoud ervan is meestal niet positief, om het eens voorzichtig te formuleren, maar handelaren/beleggers zijn nog steeds niet bereid die realiteit te accepteren.

- Zo wordt er de laatste dagen weer wat gezeurd over Griekenland wel/niet in de euro. Het is natuurlijk allemaal tamelijk simpel. Als partijen afspreken iets te gaan doen, kunnen die afspraken ook weer teruggedraaid worden. De grote vraag is dan alleen wat de consequenties op korte en lange termijn voor alle betrokkenen gaan zijn. Per slot van rekening zijn er na het maken van die afspraken een hoop dingen gebeurd. Zo heeft Griekenland de afgelopen 12 jaar een paar honderd miljard euro geleend, om eens wat te noemen.

- Als de Grieken gaan stoppen met de euro en teruggaan naar de drachme kunnen we gaan bedenken welk percentage van die paar honderd miljard euro nooit meer terugbetaald gaan worden en wat daarvan de consequenties in andere landen gaan zijn. Een klein voorbeeld; onze eigen ABNAmro heeft minstens € 600 mln uitgeleend aan een paar krakkemikkige Griekse transportbedrijven. Hoe groot denkt u dat alleen op deze leningen de verliezen voor De Bank gaan zijn?

- De clown-show die de Chinese macro-cijfers zijn, kende weer een volgende aflevering. De laatste handelscijfers gaven o.a. aan dat de Chinese importen nauwelijks toenemen. Dat is op zich niet zo opmerkelijk. Wat dan echter wel heel erg opmerkelijk is, is dat er dan toch nog mensen zijn die hardop durven zeggen dat die Chinese economie lekker hard groeit. Geen groei van de importen en toch een erg hoge groei van de economie? Dat is Chinanomics 1.0..

woensdag 9 mei 2012


- Het is vanmorgen tamelijk rustig op de bekende Europese aandelenmarkten. Berichten zijn er voldoende, maar handelaren/beleggers zijn niet echt bereid er iets mee te doen. Meer minnetjes dan plusjes, maar veel stelt het allemaal niet voor.

-De laatste ontwikkelingen in Griekenland zorgen natuurlijk voor meer nervositeit. In de formatie van een nieuwe regering daar is nadrukkelijk ter sprake gekomen dat het eerder afgesloten akkoord met betrekking tot de herstructurering van de Griekse staatsschulden opnieuw ter discussie moet worden gesteld. Wat er de komende dagen precies gaat gebeuren, is voorlopig niet duidelijk, maar het weer spreken over dat akkoord zorgt voor meer onzekerheid. En meer onzekerheid zorgt nooit voor hogere koersen.

- In het aanpakken van de ontstane problemen in de eurozone is bovendien een duidelijke verandering op komst. Tot voor kort was bezuinigen het toverwoord waarmee de verantwoordelijke autoriteiten probeerden de financiële markten te vriend te houden. Maar het grote publiek in een aantal landen heeft tijdens verkiezingen duidelijk gemaakt genoeg te krijgen van dat bezuinigen. En hoe reageren de hotemetoten daarop? Door steeds meer te gaan praten over groei. Grote vraag is nu of die groei er moet komen door weer lekker veel te lenen en dat geld in de economie te pompen of moet die groei er komen door het doorvoeren van allerlei hervormingen in de verschillende landen. (Voor alle duidelijkheid: veel besteden en dan hopen dat het goed komt is het model-Japan en het model-VK).

- Er is een land in de wereld waar iets heel opmerkelijks aan het gebeuren. In Australië heeft de regering een begroting ingediend waarin voor het eerst in meer dan 40 jaar de uitgaven lager gaan zijn dan het jaar daarvoor. Daar gaat dus wel bezuinigd worden.

dinsdag 8 mei 2012


- Na de zeer opmerkelijke koersbewegingen van gisteren wordt er vanmorgen op de bekende Europese aandelenmarkten een pas op de plaats gemaakt. Veel kleine minnetjes met omzetten die maar weinig voorstellen. Op één uitzondering na natuurlijk, die van KPN. Berichten zijn er meer dan voldoende, maar u kent de opstelling van handelaren/beleggers ondertussen wel. Alles wat niet extreem negatief is, is goed nieuws.

- Dat de economische realiteit in een strak tempo blijft verslechteren, lijkt niet ter zake te doen. Let even op de berichten uit Spanje waar de regering tot de conclusie is gekomen dat met het eerder samenvoegen van een paar zwakke banken misschien een paar maanden tijd is gewonnen, maar helemaal niets is opgelost. Nu wordt er gesproken over een kapitaalsinjectie van € 8 mrd. En dat gaat ook onvoldoende zijn, want de problemen worden ook in Spanje immers per dag gewoon groter. 

- Belangrijk is wel dat de Spaanse regering het bank-probleem zelf gaat aanpakken en niet naar de ECB om het voor hen te doen. En zo hoort het ook, volgens Jens Weidmann, de president van de Duitse Bundesbank. Hij vindt dat de politici uit allerlei landen moeten stoppen met zich te verschuilen achter de ECB en veel meer zelf de verantwoordelijkheid moeten nemen voor het aanpakken van de ontstane problemen in de verschillende landen.

- In de VS is een vergelijkbare discussie op gang aan het komen. Fed-voorzitter Bernanke is zich langzaam maar zeker aan het realiseren dat iedere keer meer van hetzelfde doen geen serieuze resultaten oplevert. Hij begint zich meer en meer te verzetten tegen de mensen die blijven voorstellen om er maar meer geld tegen aan te gooien in de hoop dat dat geld ergens blijft plakken.

maandag 7 mei 2012


- De stemming wil er vanmorgen op de bekende Europese aandelenmarkten niet lekker in komen. Bijna alleen maar lagere noteringen met omzetten die trouwens maar weinig voorstellen. Berichten zijn er net zo min veel, maar de berichten die er zijn, zijn wel belangrijk.

- Eén daarvan is de uitkomst van de verkiezingen in Frankrijk waar gisteren Francois Hollande werd gekozen als de nieuwe president. Dat was niet zo verrassend, maar waar het nu om gaat is of Hollande en de Duitse kanselier Merkel in de toekomst bereid zijn om met elkaar samen te werken. Hoe moeizamer dat gaat, hoe moeilijker het wordt om de ontstane problemen in de eurozone op te lossen. Voorlopig wil Merkel vooral bezuinigen en heeft Hollande duidelijk gemaakt veel meer aandacht te willen besteden aan het herstel van de groei. En daar zijn de financiële markten nu tamelijk nerveus over.

- Dat hoeft niet in tegenspraak met elkaar te zijn als dat groeiverhaal maar betekent dat de politici structurele maatregelen willen nemen die de verschillende economieën flexibeler en bedrijfsvriendelijker moeten maken. Denk bijvoorbeeld aan hervormingen van de arbeidsmarkt. Als daarentegen het idee is om de groei te stimuleren door lekker veel geld te lenen en dat dan te besteden, dan wordt het verhaal heel anders. Voor alle duidelijkheid; dat is het model waar men in het VK, in de VS en in Japan in gelooft, maar dat maar weinig succesvol is. En dan hebben we het nog niet eens over de langere termijn consequenties.

- De sfeer op de financiële markten staat overigens ook onder druk vanwege de laatste cijfers over de Amerikaanse arbeidsmarkt die afgelopen vrijdag gepubliceerd werden. Die waren niet best, om het eens heel voorzichtig te formuleren, en wezen op geen enkele manier op een aantrekkende economische groei. Kijk daarvoor maar eens naar de loonontwikkeling of naar de participatiegraad en probeer te bedenken wat die impliceren voor die groei.

vrijdag 4 mei 2012


- Het is vanmorgen erg rustig op de bekende Europese aandelenmarkten. Wel staan er veel meer minnetjes dan plusjes, maar de omzetten stellen helemaal niets voor. Er wordt iets of wat gereageerd op de gepubliceerde berichten uit de eurozone en vooral gewacht op de publicatie van de laatste cijfers over de Amerikaanse arbeidsmarkt.

- Dat de Europese handelaren/beleggers nog steeds vooral blijven kijken naar de ontwikkelingen in de VS blijft opmerkelijk. De eurozone is immers ook een zeer grote economisch gebied waar meer dan voldoende nieuws vandaan komt wat ook bijna allemaal tegenvalt. Daar zo weinig aandacht aan besteden, is vragen om problemen.

- In de VS is het straks weer tijd voor het nieuws over de toename van het aantal banen. Let nou ook even op de ontwikkeling van de participatiegraad, op het aantal parttimers en op de loonontwikkeling. En sta nog even stil bij de cijfers over de arbeidsmarkt in de eurozone die eerder deze week gepubliceerd zijn. Die getallen zijn toch belangrijker voor de toekomstige resultaten-ontwikkeling van het Europese bedrijfsleven.

- Verkiezingen in Frankrijk. Die gaan op korte termijn niet voor veel opwinding zorgen. Er wordt al wekenlang rekening gehouden met een overwinning van Hollande en de mogelijke consequenties daarvan. Op de financiële markten gaat daar dus niet veel opwinding meer over ontstaan of er moet plotselinge sprake zijn van een zeer onverwachte uitkomst.

- Gelukkig is er ook een onderwerp waar alle pennenlikkers weer helemaal opgewonden over kunnen worden. De beursintroductie van Facebook, inclusief de ontelbare verhalen over de grote bedragen en de fanboys. Als belegger moet u natuurlijk kijken naar de toekomstige ontwikkelingen en zich afvragen of Facebook zo succesvol kan blijven. Denk dan even aan de begrippen technologische ontwikkeling en nieuwe modes.

donderdag 3 mei 2012


- Het blijft verbazen hoe handelaren/beleggers in staat blijven de zich ontwikkelende financieel-economische realiteit meer dan volledig te negeren. Redelijk wat hogere noteringen dus met omzetten die maar weinig voorstellen.

- Als gelet wordt op de macro-economische berichten die de afgelopen dagen in de eurozone bekend zijn geworden, kan er echt maar één conclusie getrokken worden; de problemen blijven in een strak tempo toenemen. Gisteren behoorlijk slechte cijfers over de inkoopmanagers uit de industrie en even daarna ook erg nieuws uit de arbeidsmarkt waarbij met name de ontwikkeling van de jeugdwerkloosheid gewoon keihard negatief is.

- En hoe gaan 'we' dat oplossen? Nou, door een volgend beroep op de ECB te doen natuurlijk, want wat is er makkelijker? Wat er beter is, is natuurlijk een veel verstandiger vraag. En dan komt de bal terecht bij de groep mensen die ongeveer systematisch weigert te doen wat noodzakelijk is. Te weten de politici in allerlei landen die maatregelen moeten aannemen om de groei weer op gang te brengen. Denk aan hervormingen op de arbeidsmarkt, denk aan het verminderen van allerlei regeltjes en voorschriften, denk aan het eenvoudiger maken om een bedrijf te beginnen.

- Want er wordt nu een volledig misplaatste tegenstelling gecreëerd tussen bezuinigingen en groei. Het is namelijk geen kwestie van of het één of het ander, maar van en het één en het ander. Voor alle duidelijkheid: ergens veel geld tegen aan gooien is geen garantie voor een lekker groeiende economie. Kijk daarvoor maar naar wat er de afgelopen jaren er op veel plaatsen in de wereld gebeurd is (denk Japan, denk het VK en denk de VS). Groei op gang brengen heeft immers veel meer te maken met wat hierboven staat. 

woensdag 2 mei 2012


- Op de bekende Europese aandelenmarkten is de stemming wat afwachtend. Toch veel wat hogere noteringen met omzetten die maar weinig voorstellen. Berichten zijn er meer dan voldoende, maar daar wordt voor de zoveelste keer extreem selectief mee omgegaan.

- Zo kwamen er vanmorgen bijvoorbeeld behoorlijk slechte cijfers over de Europese inkoopmanagers in de industrie beschikbaar. En hoe werd daar in de eurozone op gereageerd? Gewoon niet, want gisteravond was er een beter dan verwacht cijfer over de Amerikaanse inkoopmanagers beschikbaar gekomen. Logisch toch? Over die Amerikaanse cijfers nog een klein detail. Het nationale cijfer was duidelijk beter dan verwacht terwijl allerlei regionale indices juist behoorlijke dalingen lieten zien. Hoe meerdere minnen opgeteld een dikke plus kunnen worden, weten wij ook niet.

- Een ander detail uit de VS had betrekking op de Dow Jones index die mede op basis van dat bovengenoemde getal de hoogste stand in meer dan vier jaar bereikte. Dat kan, maar wat is er sinds het najaar van 2008 in de VS o.a. gebeurd? Denk: huizencrisis, denk problemen op de arbeidsmarkt, denk pensioen- en spaarcrisis en denk mega-grote begrotingstekorten. En dan toch een onveranderde stand van die index. Om het eens anders te formuleren: de economie ligt in het ziekenhuis op de intensive care terwijl de beleggers denken dat er eigenlijk niets mis is.

- Nederlands nieuws was er ook voldoende. Gisteren verhalen over de huizenprijzen, over de dekkingsgraad van de pensioenen, over de kantorenmarkt en over de transportwereld die allemaal tamelijk somber waren. Aan het begrip 'economisch herstel' hoeft u voorlopig niet te denken. Dan denken dat het genoteerde bedrijfsleven daar geen grote last van gaat krijgen, is jezelf wel erg voor de gek houden.