donderdag 31 maart 2011

-Het is voor de zoveelste keer erg rustig op de bekende Europese aandelenmarkten. Nieuws is er meer dan voldoende, maar er wordt ook voor de zoveelste keer weinig mee gedaan.Omzetten en koersbewegingen stellen op zeer schaarse uitzonderingen na (denk ING) dus niet veel voor.

-Het nieuws uit de VS waar iedereen gisteren weer erg vrolijk van werd, betrof de laatste cijfers van loonadministrateur ADP. Daaruit bleek dat het langzaam maar zeker wat beter gaat op de Amerikaanse arbeidsmarkt. Om precies te zijn: in de particuliere sector gaat het wat beter, bij de overheid wat slechter. Ander nieuws was een heel stuk minder prettig en werd dus met alle vormen van genoegen volledig genegeerd. Het ging over de betalingsachterstanden bij uitstaande hypotheken. Er zijn echt miljoenen Amerikanen die geen rente en aflossing meer betalen en daar erg lang mee wegkomen. Is dat een teken van herstel?

-In de eurozone was er tegenvallend nieuws over de Duitse detailhandelsverkopen die dalen en over een werkelijk weer krankzinnig verlies bij een grote Ierse bank. Over die Ierse banken nog het volgende. Vanmiddag wordt de uitkomst van de stress test met betrekking tot de Ierse banken bekendgemaakt en de minister van financiën heeft al laten weten onmiddellijk daarna in het parlement met een speech te komen waar het hele weekend over gesproken gaat worden. Met een beetje geluk gaat dat extreem goed nieuws voor de belastingbetalers zijn.

-Heel erg langzaam begint duidelijk te worden dat rechten iets heel anders zijn dan plichten. In Nederland het bericht dat enkele van Lanschot-mannetjes afzien van hun bonus. Ze hebben er wel recht op, maar zien ervan af. Dat is ook de essentie van een recht: het kan, niet het moet. Dat kan vaker gebeuren. Van bijstandsmoeders is niet te verwachten dat ze afzien van rechten, maar van de toppers die 'hun' instelling aan de rand van een financiële afgrond hebben gebracht, mag verwacht worden dat ze toch meer nee gaan zeggen tegen de faalbonus die in hun contracten is opgenomen.

woensdag 30 maart 2011

-Opnieuw een dag zonder extreem slecht nieuws. En u weet ondertussen wat dat in de ogen van handelaren/beleggers is gaan betekenen: dus gaat het overal allemaal lekker en kunnen we blijven kopen. Veel plusjes, met omzetten die niet bijzonder zijn.

-De berichten die bekend zijn geworden zijn dan weliswaar niet extreem slecht, ze zijn wel allemaal behoorlijk slecht. Gisteren was er bijvoorbeeld nieuws over de Amerikaanse huizenmarkt wat niets goeds beloofde en cijfers over het consumentenvertrouwen waar maar één ding uit bleek: de consumenten vertrouwen het niet meer.

-In Europa was het beeld niet anders. Geen extreem slechte berichten, maar wel behoorlijk slechte. Neerwaartse bijstellingen van de kredietwaardigheid van Zuid-Europese landen, economische krimp in het VK, Spaanse banken die weer meer staatssteun nodig hebben en berichten van de Ierse banken waarvan makkelijk gedacht kan worden dat er een nul teveel in de genoemde steunbedragen getypt staat.

-Dit weekend weer een G-20 bijeenkomst. Zonde van de verkwiste kerosine, zonde van de tijd en zonde van het papier dat gebruikt gaat worden. Er is op dit moment nergens een acute crisis, tel daar de bestaande belangentegenstellingen tussen de grote landen bij op en er gaat simpelweg onvoldoende bereidheid zijn om ook maar ergens een compromis over te sluiten.

dinsdag 29 maart 2011

-Op de bekende Europese aandelenmarkten gebeurt vanmorgen voorlopig net iets meer dan helemaal niets. Omzetten en koersbewegingen zijn minimaal. Nieuws is er wel, maar zoals wel vaker is de bereidheid om erover na te denken/iets mee te doen nagenoeg volledig afwezig.

-Gisteren werden er in de VS cijfers bekendgemaakt over de ontwikkeling van de inkomens en de bestedingen die er op het eerste gezicht niet zo slecht uitzagen. Kleine plusjes. Iets verder in het persbericht was echter te lezen dat een eerdere belastingverlaging daar een belangrijke rol in gespeeld heeft en dat er ook weer ontspaard wordt. Nog steeds zijn het vooral de oplopende begrotingstekorten (belastingverlaging) die de bestedingen overeind houden.

-In Nederland kwam het IMF op bezoek. Voor de zoveelste keer werd het onderwerp hypotheekaftrek aangekaart en voor de zoveelste keer weigert onze regering hier ook maar over na te denken. Dat de Nederlandse hypotheekschuld per hoofd van de bevolking met ruime afstand de hoogste ter wereld is, lijkt helemaal niets uit te maken. Dat je met een gewoon inkomen in Nederland nog niet eens in de buurt van een eigen huis kan komen, is een detail waar alleen azijnpissertjes wel eens over beginnen en wat dus volledig genegeerd kan worden. Het zo hoog mogelijk opvoeren en houden van de huizenprijzen is prioriteit 1 t/m 10. Goed bezig, jongens en meisjes.

-Bij onze oosterburen begint het consumentenvertrouwen onder druk te staan. Say what, het gaat daar volgens de roze brillen toch allemaal zo goed? Als je alleen naar de hotemetoten luistert wel, als je zelf ook eens om je heen kijkt en eventueel eens wat opzoekt op het internet, wordt dat verhaal natuurlijk heel anders. En dat is precies het probleem. De kloof tussen de altijd alles ontkennende, altijd alles vooruitschuivende en altijd alles vergoeilijkende autoriteiten en het grote publiek dat steeds beter in de gaten krijgt dat de realiteit zich anders aan het ontwikkelen is. En niet prettiger, om het eens extreem voorzichtig te formuleren. Uit welbegrepen eigenbelang kunnen beleggers daar maar beter snel veel meer rekening mee gaan houden.

maandag 28 maart 2011

-Het is vanmorgen bijzonder rustig op de bekende Europese aandelenmarkten. Nieuws om iets mee te doen is er voldoende, maar de bereidheid om dat ook te doen is nagenoeg volledig afwezig. Omzetten en koersbewegingen stellen dus helemaal niet voor met als resultaat dat de indices wat bewegen rondom de slotstanden van afgelopen vrijdag.

-Berichten waar echt wel op gereageerd kan worden hebben in veel gevallen te maken met de Europese schuldencrisis. En de inhoud ervan is allemaal tamelijk slecht. Zo heeft in Duitsland de partij van bondskanselier Angela Merkel dit weekend een dikke nederlaag geleden in een deelstaatverkiezing. Die gaat de houding van mevrouw Merkel ten aanzien van die schuldencrisis zeker niet positief beïnvloeden. Om het eens voorzichtig te formuleren.

-De ECB deed dit weekend ook weer een duit in de krat met volstrekt ongeloofwaardige plannen. Er wordt een volgende faciliteit gecreëerd waar banken die in problemen komen, gebruik van kunnen gaan maken. En de ECB blijft maar denken dat de financiële markten geen verschil kunnen maken tussen liquiditeit en solvabiliteit. Misschien kan er in Frankfurt eens wat meer tijd besteed worden aan het concept 'geloofwaardigheid' en alles wat daar bij komt kijken en uit kan volgen.

-Er is ook goed nieuws te melden. Dat wil zeggen, goed nieuws voor belastingbetalers. In Ierland is het kwartje gevallen en gaat de regering proberen de obligatiebezitters van de banken die in problemen zijn gekomen, te dwingen een bijdrage te leveren aan de redding van die banken. Dat de verantwoordelijke autoriteiten in euroland hier slecht van gaan slapen is een heel ander verhaal.

-Voor de rest kwam Philips met het bericht dat 'not all is well in TV-land'. Margedruk, en niet een klein beetje. Niet iedereen koopt ieder halfjaar meer een nieuwe nog grotere flatscreen. Op allerlei plaatsen in de wereld krijgen steeds meer consumenten het moeilijker. U hoeft waarschijnlijk niet lang te wachten op volgende vergelijkbare berichten. Als belegger is het verstandig niet alleen naar de productiekant van de economie te kijken, maar snel veel meer oog te krijgen voor de consumentenkant ervan. Die bepaalt op de lange termijn wat er gaat gebeuren.

vrijdag 25 maart 2011

Beurscommentaar Kees de Kort

25 maart 2011

-Berichten zijn er ook vanmorgen meer dan voldoende en ze zijn bijna allemaal niet prettig, maar erger is het niet. Wat betreft handelaren/beleggers is er dus geen enkele reden om zich zorgen te maken. Veel wat hogere koersen met beperkte omzetten zijn het resultaat, net als wat verder oplopende indices.

-Of het nu gaat over de VS of over de eurozone, het regent minnetjes en tegenvallertjes terwijl plusjes erg schaars blijven. In de eurozone gaat het bijvoorbeeld over de problemen in Portugal, over de neerwaartse bijstelling van de kredietwaardigheid in Spanje, over bezuinigingen in het VK, over meningsverschillen met betrekking tot het EFSF en over de economische krimp in Ierland. In de VS staat het consumentenvertrouwen sterk onder druk en gaat het een stuk minder goed met de 'durable orders'. Allemaal niets dramatisch, maar op geen enkele manier een voorbode/bevestiging van welk herstel dan ook.

-In het kader van de goedkope PR het verhaal dat Ben B. te W. meer persconferenties wil geven. Misschien kan dezelfde Ben B. eens wat eerder informatie geven over welke instelling onder welke voorwaarden welke hoeveelheden staatssteun heeft gekregen. Er moest een uitspraak van de Amerikaanse Supreme Court aan te pas komen om de Fed tot meer openheid te dwingen. Openheid waar al sinds de herfst van 2008 om gevraagd was overigens.

-Belangrijker voor de koersenkijkertjes onder ons is dat het eerste kwartaal van dit jaar al bijna voorbij is. Dat betekent in bedrijvenland dat de periode van de waarschuwingen en de resultaten er aan komt. Let op het woord 'margedruk'. Wij denken dat nogal wat bedrijven het de komende weken daarover gaan hebben. Wel hogere kosten, geen hogere prijzen. Ook hier waarschijnlijk maar weinig echte whoppers, maar wel de start van een vervelende beweging.

donderdag 24 maart 2011

-Er is gisteravond en vanmorgen geen dramatisch slecht nieuws bekend geworden, dus is er wat betreft handelaren/beleggers maar een conclusie mogelijk: het gaat overal in de wereld allemaal gewoon goed. En dat is meer dan voldoende reden om veel koersen wat hoger neer te zetten. Met beperkte omzetten stijgen de bekende Europese indices wat verder.

-Het is nog steeds niet verboden om wel na te blijven denken over de berichten die beschikbaar komen. Kijk bijvoorbeeld eens naar de cijfers uit de Amerikaanse huizenmarkt. Daar gaat het opnieuw weer slechter dan een tijdje geleden. Zowel de verkopen als de prijzen dalen hard en het aantal te koop staande huizen stijgt hard. Geen donderslagen bij een heldere hemel, maar wel een ontwikkeling die echt helemaal niets goeds belooft. De economische realiteit is nog somberder, want de ontwikkelingen in het commerciële vastgoed (winkelcentra, kantoren, bedrijventerreinen) zijn zeker zo slecht. De huiskamervraag van vandaag is dus: hoe kan het dan dat de Amerikaanse banken toch serieus veel minder geld apart zetten voor toekomstige verliezen?

-In Brussel is er vandaag en morgen groot overleg over de Europese schuldencrisis. Het gaat er daar natuurlijk om of er een geloofwaardige gezamenlijke Europese aanpak van de ontstane problemen tot stand kan komen. Reken er maar niet op. De verschillen van mening over allerlei aspecten van die mogelijke aanpak zijn simpelweg te groot. Dat betekent natuurlijk ook dat de geloofwaardigheid van de verantwoordelijke autoriteiten verder onder druk komt te staan en de nervositeit op de financiële markten waarschijnlijk verder gaat toenemen. Het gaat niet prettiger worden.

-En dan is er het VK. Daar wil de regering ons wijsmaken dat ondanks zeer forse bezuinigingen de economie kan blijven groeien. Tot nu toe lijken de roze brillen die goedkope PR te geloven. Wij wachten rustig op het moment dat er iemand gaat roepen dat ook die keizer geen kleren aan heeft.

woensdag 23 maart 2011

-Net als gisteren gebeurt er vanmorgen maar weinig op de bekende Europese aandelenmarkten. Omzetten en koersbewegingen stellen niet veel voor en opvallende berichten zijn er ook maar weinig. Meer plusjes dan minnetjes, en daar is voorlopig alles mee gezegd.

-Nu de opwinding met betrekking tot de ontwikkelingen in Japan en het Midden-Oosten voor een belangrijk deel is weggezakt, krijgen handelaren/beleggers weer wat meer oog voor de gebeurtenissen in de eurozone. Daar zijn series minnetjes zichtbaar, maar vanwege de grondhouding van veel mensen dat alleen dramatisch slecht nieuws ook echt slecht nieuws is, kunnen die minnetjes wel genegeerd worden.

-Om eens wat zaken op een rijtje te zetten. In Portugal dreigt een regeringscrisis over de voorgestelde bezuinigingen. Geen prettig idee gegeven de mogelijke consequenties voor de Europese schuldencrisis. Elders gaat het over de stress testen van de Europese banken en worden er wat schattingen gepubliceerd over de bedragen die nodig zijn om die banken financieel weer gezond te krijgen. Korte samenvatting: heel veel nullen achter het eerste cijfer. Dan is er het VK waar de centrale bank manmoedig blijft proberen de tamelijk ongunstige ontwikkeling van de inflatie te negeren. En tenslotte waren er gisteren cijfers uit Nederland die duidelijk maakten dat de economische groei weinig gaat voorstellen. Geen dramatische berichten, maar je hoeft niet gestudeerd te hebben om een rode draad te kunnen herkennen.

-Meer Nederland, nog eens over de bonussen. Een goed voorbeeld van voortschrijdend inzicht. Ten tijde van de bankencrisis durfde niets en niemand nee te zeggen tegen onze financiële 'helden'. Na het laatste 'bewijs' van het ontbreken van iedere antenne voor welke maatschappelijke ontwikkeling dan ook, lijkt dat tij te keren. Veel te laat natuurlijk, maar beter veel te laat dan nooit.

dinsdag 22 maart 2011

-Het is weer helemaal rustig geworden op de bekende Europese aandelenmarkten. De berichten uit Japan en het Midden-Oosten zijn blijkbaar helemaal verwerkt. Omzetten en koersbewegingen stellen dus weinig voor en de indices noteren rondom de slotstanden van gistermiddag.

-De kloof tussen wat handelaren/beleggers denken van de economie op allerlei plaatsen en de economische realiteit op die plaatsen begint gevaarlijk groot te worden. Dat kan niet goed blijven gaan. Een ding is zeker: als de kloof tussen de perceptie en de realiteit te groot wordt, past 100 van de 100 keer de perceptie zich aan. Met alle koersgevolgen van dien. Ook alsmaar opvallender wordt ook hoe de inhoud van het beschikbare nieuws beoordeeld wordt. Alleen dramatisch slecht nieuws wordt soms nog wel eens gezien als slecht nieuws, echt al het andere nieuws wordt gezien als goed nieuws. En zo kan dan ook dat echt lachwekkende optimisme over de economische ontwikkelingen op veel plaatsen in de wereld ontstaan.

-De realiteit is natuurlijk totaal anders. Kijk daarvoor bijvoorbeeld eens naar de laatste berichten uit de Amerikaanse huizenmarkt. De huizenprijzen dalen behoorlijk, bij meer dan 25% van de mensen met een hypotheek is de waarde van die hypotheek al hoger dan de waarde van het huis en het aantal onverkochte huizen blijft lekker toenemen. Daar gaat niets goeds van komen, om het eens heel voorzichtig te formuleren.

-Er kan nu rustig gewacht worden op de berichten van bedrijven die de Japanse tsunami gaan gebruiken als reden waarom de resultaten gaan tegenvallen. Gisteren werd de spits afgebeten door het Amerikaanse Tiffany, een bekende en grote verkoper van bling bling.

-Het Nederlandse bonusverhaal-aflevering zoveel. Een paar nare artikeltjes in de krant en wat lachwekkende commotie in de Tweede Kamer waren voor de ING-topmannetjes voldoende reden om een en ander terug te draaien. Ook bankmannetjes kunnen blijkbaar met een beetje moeite wat leren. Misschien kunnen de toezichthouders en andere verantwoordelijke autoriteiten daar eens naar gaan handelen.

maandag 21 maart 2011

-Op de bekende Europese aandelenmarkten zit de stemming er vanmorgen lekker in. Bijna alleen maar hogere noteringen met omzetten die overigens niet bijzonder zijn. Bij wijze van uitzondering is de inhoud van veel berichten deze morgen redelijk positief.

-Zo lijkt het er in de laatste berichten uit Japan op dat problemen in de verschillende kerncentrales minder groot aan het worden zijn en was er bovendien het nieuws over een zeer grote overname in de Amerikaanse telecomsector. Daar wil AT&T voor een bedrag van $ 39 mrd de Amerikaanse dochter van Deutsche Telekom (T-Mobile) overnemen. Voor alle duidelijkheid: die overname is op geen enkele manier een indicatie dat het met de economie beter gaat. Deutsche Telekom gooit om meerdere reden de handdoek in de ring en AT&T probeert daarvan te profiteren, al moeten de mededingingsautoriteiten zich er ook nog over uitspreken.

-In de tussentijd is er natuurlijk geen enkel van de grote onderliggende problemen die in de wereldeconomie zijn ontstaan, ook maar marginaal dichter bij een oplossing gekomen. Denk aan de ontwikkelingen in het Midden-Oosten, denk aan de Europese schuldencrisis, denk aan de begrotingstekorten en schuldenbergen en zo kunnen we nog wel even doorgaan.

-In o.a. Nederland en het VK wordt keer op keer bewezen dat de financiële mannetjes de afgelopen drie jaar helemaal niets geleerd hebben. De ING-bonus-discussie in combinatie met de ING-pensioenvoorstellen is daar een goed voorbeeld van, net zoals de 'dreigementen' van Engelse banken dat ze uit Londen gaan vertrekken als een aantal voorgestelde maatregelen worden doorgevoerd. Nu maar eens kijken in hoeverre de verantwoordelijke autoriteiten zich voor de zoveelste keer laten gijzelen door die mannetjes.

vrijdag 18 maart 2011

-Op de bekende Europese aandelenmarkten lijkt het wel alsof de rust weer is teruggekeerd. Meer plusjes dan minnetjes, met omzetten die maar weinig voorstellen. Nieuws is er voldoende, maar de bereidheid om erover na te denken, is een stuk minder.

-Gisteren het verhaal over de snel stijgende koers de yen, vannacht al een reactie van de G7. En jawel, ook aan de koers van de yen gaan we wat doen. We gaan interveniëren om de koers van de yen te drukken. Wanneer gaan de monetaire en fiscale autoriteiten nou eens stoppen met het ingrijpen bij werkelijk iedere 'vervelende' ontwikkeling? Het idee dat een paar mensen wel weten wat het 'juiste' niveaus van van alles en nog wat is, is een krankzinnige overschatting van hun kennis en capaciteiten. Om nog maar te zwijgen over de bijkomende kosten. Kijk daarvoor maar even naar de ontwikkeling van de staatsschulden, naar de balans van de Federal Reserve of naar de verlies en winstrekening van de Zwitserse nationale bank over 2010. Nu ingrijpen, ergens in de toekomst betalen, dat is iedere keer weer het verhaal.

-Ook weer een serie cijfers uit de VS. In de industrie gaat het onmiskenbaar allemaal wat beter. Grote vraag wordt steeds meer: wie gaat al die gemaakte spulletjes kopen? Met de Amerikaanse consumenten gaat het namelijk niet beter. Volgens Gallup, een groot enquetebureau, is de situatie op de Amerikaanse arbeidsmarkt bijvoorbeeld het afgelopen jaar onveranderd gebleven. Voor de rest blijft het slecht gaan met de huizenmarkten en staat het consumentenvertrouwen ook zwaar onder druk. Niet echt een klimaat om eens lekker te kopen.

-Verdere onrust in het Midden-Oosten. Nooit goed voor de olieprijs en dus voor de inflatie en andere zorgen in een groot aantal andere landen.

donderdag 17 maart 2011

-Op de bekende Europese aandelenmarkten is de stemming vanmorgen beter dan de afgelopen dagen het geval was. Veel aandelen noteren wat hoger, met omzetten die niet bijzonder zijn. Nieuws was en is er voldoende, maar er wordt tamelijk selectief mee omgegaan. Blijkbaar hebben handelaren/beleggers (in ieder geval even) hun buik vol van tegenvallers en slecht nieuws, want daar hoeft niet naar gezocht te worden.

-Het verhaal van de dag kan natuurlijk opnieuw alleen maar zijn dat wat er in Japan aan het gebeuren is. En de inhoud van de berichten daar wordt niet beter, om het eens heel voorzichtig te formuleren. Daar is en wordt op de verschillende financiële markten heftig op gereageerd. De reactie op de Japanse beurs kent u, op de internationale rentemarkten is er sprake van een 'flight to quality', maar in valutaland gebeurt er iets vreemds. Ondanks alle problemen in Japan is de koers van de yen echt sterk aan het oplopen. Wat daar de reden van is, is niet echt duidelijk, maar er wordt gesproken over het terugdraaien van 'carry trades'. Japanse beleggers die geld wat ze eerder buiten Japan geïnvesteerd hebben aan het terughalen zijn. Dat terughalen van dat geld betekent meer vraag naar yens en dus een stijging van de koers. Voor wat het waard is.

-Elders in de rest van de wereld draaien de economieën gewoon door, met alle plussen en minnen die daarbij horen. Alleen zijn het de afgelopen dagen vooral minnen. Gisteren in de VS weer behoorlijk slecht nieuws uit de huizenmarkt en tegenvallende cijfers over de ontwikkeling van de inflatie. Zeker met de prijzen voor voedsel en brandstof gaat het daar hard. Ook in de eurozone blijft de inflatie wat oplopen. Niet dramatisch, maar een plusje is het niet.

-Het grote beeld waar beleggers mee geconfronteerd worden, is dat er sprake is van een steeds toenemend aantal minnetjes en tegenvallers en een steeds verder afnemend aantal meevallers en prettige berichten. De grote vraag blijft wanneer geaccepteerd gaat worden dat dit de nieuwe realiteit is. Voorlopig wordt deze beweging nog benaderd als een slechte droom.

woensdag 16 maart 2011

-Op de internationale financiële markten is de rust enigszins aan het terugkeren. Nog steeds worden alle ontwikkelingen in Japan met argusogen gevolgd, maar er wordt meer afstand genomen. Ook op de bekende Europese aandelenmarkten waar met behoorlijke omzetten overigens nog wel meer minnetjes dan plusjes te zien zijn.

-Dat de rust aan het terugkeren is, heeft ook te maken met de reacties van de Amerikaanse beleggers op het korte rentebesluit plus toelichting van het FOMC van de Federal Reserve gisteravond in de VS. Volgens Ben B. gaat het allemaal wat beter in de VS en meer hoefden de beleggers niet te lezen. Blijkbaar zijn de beleggers nog niet bereid de realiteit onder ogen te zien en wel bereid te blijven hopen dat het allemaal goed gaat komen. Dat in de VS het begrotingstekort meer dan 10% van het nationaal inkomen is, dat de Fed de grootste koper van staatsleningen is, dat de korte rente voorlopig lachwekkend laag blijft en dat de accountants nog een jaartje met vakantie mogen, het wordt allemaal blijmoedig genegeerd als zijnde niet ter zake doende.

-Opgelost is er natuurlijk nergens helemaal niets. Er kan rustig gewacht worden op het moment dat men daar wel oog voor gaat krijgen. De basis van het bestaande optimisme wordt alsmaar verder uitgehold en alsmaar wankeler. En als er een gouden regel in beleggingsland is, dan is het wel dat als de perceptie van de realiteit te ver gaat afwijken van de realiteit, het altijd, maar dan ook altijd de perceptie is die zich aanpast.

-Met alle mogelijke ontwikkelingen in het Midden-Oosten en die met betrekking tot de problemen met de kernenergie in Japan in gedachten, is het niet zo'n gedurfde stelling dat de toekomstige wereldwijde kosten voor energie behoorlijk kunnen gaan oplopen. Geen lange termijn plus voor de wereldeconomie, om het eens voorzichtig te formuleren.

dinsdag 15 maart 2011

-Het begint te kraken op de bekende Europese aandelenmarkten. Bij echt hoge omzetten bijna alleen maar lagere noteringen en in veel gevallen behoorlijk lagere noteringen. U kent de reden: de dramatische ontwikkelingen in Japan. Ander nieuws is er wel, maar wordt volledig genegeerd. Het is Japan, meer Japan en nog meer Japan.

-Ook op de obligatiemarkten is de nervositeit in een strak tempo aan het toenemen. En dus wordt er grootschalig staatsleningen gekocht en daalt de rente.

-Er is op de financiële markten, behalve die in Japan, nog geen sprake van echte paniek, maar veel scheelt het niet meer. Er is de afgelopen tijd simpelweg zoveel slecht nieuws bekend geworden (Midden-Oosten, schuldencrisis, begrotingstekorten, herfinanciering banken etc. etc.) dat het steeds moeilijker wordt om een en ander te blijven negeren.

-Tegen de tijd dat handelaren/beleggers bereid blijken de ontstane realiteit onder ogen te zien, gaat het risicobesef scherp toenemen en kunnen er nog rare dingen gebeuren op de financiële markten.

maandag 14 maart 2011

-De bekende Europese aandelenmarkten lijken zich, net als andere Aziatische beurzen vannacht, maar erg weinig aan te trekken van alle dramatische gebeurtenissen in Japan. Iets meer minnetjes dan plusjes, met omzetten die best aardig zijn. Ander dan Japan-nieuws is er trouwens ook niet zo veel.

-Japan dus. Gezien vanuit een macro-economisch perspectief zijn de ontstane problemen in Japan niet extreem groot. Dat komt natuurlijk primair omdat Japan een groot en vooral een rijk land is. Alle toekomstige financiële consequenties van de aardbeving gaan weliswaar een enorm bedrag worden, maar dat is voor een economie als de Japanse in de tijd wel op te brengen zonder in grote problemen te komen. Voor alle duidelijkheid: het is natuurlijk economisch een dikke min, maar niet meer dan dat. Alle menselijke en psychologische problemen gaan meer effect hebben.

-Het grootste gevaar voor de internationale financiële markten is dat beleggers zich naar aanleiding van dit verhaal gaan verdiepen in andere risico's die er in de wereldeconomie zijn ontstaan. Dat hadden ze natuurlijk ook al veel eerder kunnen doen, maar daar was de afgelopen 2 jaar geen enkele belangstelling voor. Als (grote als) daar nu verandering in komt en het risicobesef toeneemt, kan dat op allerlei plaatsen koersconsequenties krijgen.

-In de eurozone zijn de verantwoordelijke autoriteiten een stapje verder gekomen met het inrichten van het steunfonds voor landen die in problemen komen. Opgelost wordt er natuurlijk helemaal niets, het is een grote exercitie in vooruitschuiven en hopen dat in de tijd alles goed gaat komen. Op dit moment gaat alle beleggers-belangstelling uit naar Japan en het Midden-Oosten, maar het is een kwestie van tijd voordat de Europese schuldencrisis weer een stuk hoger op de zorgenlijstjes komt te staan.

vrijdag 11 maart 2011

-Het wil ook vanmorgen niet lukken op de bekende Europese aandelenmarkten. Teveel tegenvallertjes in combinatie met te weinig meevallertjes zorgen opnieuw voor een flauwe stemming. De omzetten stellen niet veel voor, maar er staan wel bijna alleen maar minnetjes op de borden. En dan komen daar de berichten over de aardbeving in Japan nog overheen.

-Die bovengenoemde tegenvallertjes zitten echt overal. In de VS gisteren slechte cijfers met betrekking tot het begrotingstekort over de maand februari en de handelsbalans en ook het nieuws uit de arbeidsmarkt was matig. Voeg daar volgende dalingen van de huizenprijzen aan toe en de stemming op Wall Street gisteren wordt een stuk begrijpelijker.

-In Europa is het beeld niet erg anders. Tegenvallertjes in allerlei landen op allerlei terreinen. In Spanje gaat het over de banken, in Duitsland en Engeland over de inflatie en in 'Brussel' over het EFSF en de stress testen voor de banken.

-Ook uit China beginnen onprettiger verhalen te komen. De inflatie daar loopt behoorlijk op en de premier van het land voelde zich geroepen om op een congres voor hotemetoten te waarschuwen voor de toenemende corruptie op alle mogelijke terreinen. De realiteit op de grond voor het grote publiek is dan met aan zekerheid grenzende waarschijnlijkheid dat die corruptie al volledig uit de hand gelopen is. Daar gaan we meer van horen/over lezen.

donderdag 10 maart 2011

-De stemming wil er vanmorgen niet lekker inkomen op de bekende Europese aandelenmarkten. Met name de ontwikkelingen in het Midden-Oosten zorgen voor onzekerheid. Veel wat lagere koersen zijn het gevolg met omzetten die maar weinig voorstellen. Ander nieuws is er ook wel, maar wordt zo als vaker, volkomen genegeerd.

-Belangrijk bijvoorbeeld is het bericht dat Pimco, een van de grootste obligatiebeleggers ter wereld, heeft besloten alle in de portefeuilles opgenomen Amerikaanse staatsleningen te verkopen. Het management van Pimco verwacht dus dat er grote problemen op die markt kunnen ontstaan tegen de tijd dat Federal Reserve moet stoppen met het kopen van Treasuries in het kader van het QE2-programma. Pimco gaat er dus vanuit dat er niet nog een programma gaat komen (QE3) om de markten verder te ondersteunen.

-Ook opmerkelijk was het bericht dat de Japanse economie gedurende het vierde kwartaal van 2010 weer gekrompen is. Het opmerkelijke is niet eens zozeer dat er een minnetje staat, maar dat alle genomen maatregelen dat niet hebben weten te voorkomen. Dus een extreem lage rente plus alle denkbare steunoperaties blijken niet voldoende om die economie ook maar een beetje op gang te krijgen. Misschien moet daar door de Westerse autoriteiten eens wat beter naar gekeken worden.

-In China gebeuren natuurlijk ook een hoop rare dingen. Er staan daar totale steden leeg (huizen wel gebouwd en verkocht, maar niet bewoond), maar de Chinese overheid is toch weer van plan om voor een reusachtig bedrag nieuwe huizen te gaan bouwen. Die leegstaande huizen zijn namelijk te duur voor heel veel mensen en dus gaan er maar goedkope huizen gebouwd worden. En dan straks ook nog juichen dat die economie zo lekker groeit. Je moet er maar opkomen.

-Binnen het IMF beginnen meer mensen zich zorgen te maken over de manier waarop in de verschillende landen wordt omgegaan met de banken. In een discussie-paper wordt gesteld dat het weer op orde krijgen van de balansen van die banken veel te langzaam gaat en dat de banken veel te veel gepamperd worden met als onprettig resultaat dat het herstel van de wereldeconomie onder druk kan komen te staan. Het is een duidelijke oproep om te stoppen met het alsmaar vooruitschuiven van het nemen van maatregelen om de ontstane problemen op te lossen.

woensdag 9 maart 2011

-Op de bekende Europese aandelenmarkten heerst vanmorgen een afwachtende stemming. Omzetten en koersbewegingen stellen op de inmiddels wel bekende uitzonderingen (vandaag ING) na, maar erg weinig voor. Nieuws is er voldoende, maar de bereidheid om erover na te denken is nulplus.

-In aandelenland mag het dan wel rustig zijn, in renteland gebeurt er meer dan genoeg. En niet veel goeds. Zeker in de eurozone begint het aantal onprettige ontwikkelingen sterk toe te nemen. Om eens wat zaken op een rijtje te zetten. Over het EFSF (steunfonds) wil maar geen overeenstemming tot stand komen, over de komende stress tests van de banken is alweer een onzekerheid veroorzakende discussie losgebarsten, er wordt gesproken over het meerdere malen verhogen van de korte rente, de lange rente in een aantal landen begint serieus hoog te worden, de ECB blijft maar liquiditeitssteun verlenen en het wil maar op geen enkele manier duidelijk worden hoe/wanneer allerlei eerder genomen maatregelen terug gedraaid gaan worden. Al deze factoren kunnen in theorie allemaal goed aflopen, maar de kans dat dat ook gaat gebeuren is natuurlijk minimaal. De kans op sterk toenemende twijfel en onzekerheid is echt veel groter. Denken dat er dan geen rare dingen gaan gebeuren, is jezelf grotelijks voor de gek houden.

-In de VS lijkt er iets meer leven te komen in het midden- en kleinbedrijf. Het gaat daar langzaam aan iets beter. Goed nieuws. Een stuk vervelender blijft het nieuws uit de huizenmarkt. De weer dalende prijzen zorgen ervoor dat nu bijna 25% van alle mensen met een hypotheek geconfronteerd worden met het gegeven dat de waarde van hun huis lager is dan de waarde van de hypotheek. Daar gaat niets goeds van komen. Ook de allerlaatste cijfers over het consumentenvertrouwen stemmen weinig vrolijk. De snelle stijging van de benzineprijzen in combinatie met het maar nauwelijks merkbare herstel op de arbeidsmarkt en de problemen bij de lokale en regionale overheden zorgen voor een duidelijke daling van dat vertrouwen.

dinsdag 8 maart 2011

-Op de bekende Europese aandelenmarkten gebeurt vanmorgen niet zo veel. De omzetten zijn wel wat hoger dan de afgelopen dagen om deze tijd, maar opvallende koersbewegingen zijn schaars. Er staan iets meer minnetjes dan plusjes waardoor de indices wat onder de slotstanden van gisteren noteren.

-Gisteren werd in de VS het bedrag van het voorlopige begrotingstekort over de maand februari bekendgemaakt. Het gaat dan om een bedrag van meer dan $ 220 mrd !!!!!. In een maand !!!!!!!. Nog maar een paar jaar geleden, in 2006 en 2007, was dat het tekort over een heel jaar. Erger is dat het grootste gedeelte van dat bedrag ook nog gefinancierd gaat worden door de Federal Reserve. En nog erger is dat het Amerikaanse parlement niet verder komt dan discussies over bezuinigingen van maximaal $ 60 mrd over een heel jaar. Het is allemaal zeldzaam onverantwoordelijk gedrag van verantwoordelijke autoriteiten.

-En veel beleggers durven nog steeds vol te houden dat het met de economie van de VS de goede kant op gaat. Ongelofelijk.

-In euroland hebben we onze eigen gektes. Met name de opstelling van de verantwoordelijke autoriteiten ten aanzien van de schulden van verschillende landen wordt per dag lachwekkender. U kent het verhaal. Het woord herstructureren is volkomen taboe. Liever hele bevolkingen willens en wetens verarmen dan dat. Het gaat maar om een ding: het tegen werkelijk iedere prijs voorkomen dat de grote banken ook maar iets moeten gaan afboeken.

-Dat daar door handelaren op de obligatiemarkten totaal anders over gedacht wordt, kan geen verrassing zijn. Op die markten gaat het er allang niet meer om of er geherstructureerd gaat worden, maar alleen maar over hoe groot de schade op verschillende plaatsen gaat worden.

maandag 7 maart 2011

-Het is vanmorgen erg rustig op de bekende Europese aandelenmarkten. Omzetten en koersbewegingen stellen op enkele zeldzame uitzonderingen na, voorlopig niets voor. Iets meer minnetjes dan plusjes zorgen voor beperkte dalingen van de indices.

-Het verhaal van de dag is de verdere stijging van de olieprijzen naar aanleiding van de ontwikkelingen in vooral Libië. Daar werd op de Aziatische markten vanmorgen vroeg nog heftig op gereageerd, maar in Europa blijven handelaren/beleggers (nog) rustiger. Maar hoe er ook naar gekeken wordt, die stijging van de olieprijs is natuurlijk een economische dikke min. Slecht voor de inflatie en slecht voor de groei.

-Afgelopen vrijdag werden in de VS de laatste cijfers over de arbeidsmarkt bekend gemaakt. Korte samenvatting: een klein plusje, maar niet meer dan dat. In de cijfers zaten simpelweg nog teveel onprettige ontwikkelingen verborgen. Zo stijgen de lonen de laatste maanden nauwelijks meer. Geen fijn idee als bijvoorbeeld de voedsel- en brandstofprijzen wel behoorlijk oplopen.

-In het VK deed centrale bank directeur Mervyn King dit weekend een aantal opvallende uitspraken. Hij stelde dat de Britse banken de afgelopen jaren eigenlijk bijna niets of maximaal maar erg weinig geleerd hebben van alle problemen die er waren en (nog) zijn. King sluit daarom een volgende financiële crisis zeker niet uit. Alles goed en wel, maar dit zegt vooral veel over de verantwoordelijke autoriteiten en toezichthouders. Die zijn al die tijd natuurlijk veel te vriendelijk voor die banken geweest. Het wordt de allerhoogste tijd om de banken radicaal anders te behandelen.

-In Nederland gaat binnenkort een hoop onrust ontstaan naar aanleiding van het nieuwe pensioenakkoord waar werkgevers en werknemers het bijna over eens zijn. De uitkomsten daarvan gaan namelijk met aan zekerheid grenzende waarschijnlijkheid niet prettig zijn voor de pensioengerechtigden. Minder garanties en meer risico's. Een onvermijdelijk aanpassingsproces (de bestaande regelingen worden onbetaalbaar), maar omdat tot voor heel kort alle verantwoordelijken deden alsof er niets aan de hand was en hoopten dat het wel goed zou komen, is het volkomen begrijpelijk dat de pensioengerechtigden dat verhaal niet klakkeloos gaan accepteren.

vrijdag 4 maart 2011

-Op de bekende Europese aandelenmarkten is de stemming vanmorgen wel vriendelijk. Veel wat hogere noteringen met omzetten die maar weinig voorstellen. Nieuws is er meer dan voldoende en handelaren/beleggers zijn in staat daar echt volkomen verkeerde conclusies uit te trekken.

-Omdat er gisteren in de VS een paar economische meevallertjes bekend werden gemaakt, stijgen de koersen in de hele wereld. Ongelofelijk, want de berichten uit de eurozone en allerlei emerging markets geven echt maar heel weinig reden om positief te zijn. Erg belangrijk in dat verband is de aantrekkende inflatie. ECB-president Trichet waarschuwde al voor mogelijke renteverhogingen en dan als beleggers toch een paar duizend minder ontslagen in de VS veel belangrijker vinden. De opstelling van beleggers in de emerging markets is nog onbegrijpelijker. Behoorlijk uit de hand lopende inflatie-ontwikkelingen in eigen land zijn minder belangrijk dan een verbetering van de Amerikaanse arbeidsmarkt.

-Die arbeidsmarkt dan. Ja, het gaat daar wat beter, maar daar kunnen maar weinig andere conclusies uit getrokken worden. Op de eerste plaats is er het inhaaleffect van de januari-cijfers die mede vanwege het weer erg slecht waren. Op de tweede plaats moet goed gekeken worden hoeveel mensen zich ook deze maand weer helemaal uit de arbeidsmarkt hebben teruggetrokken. Die tellen namelijk nergens meer in mee. Op de derde plaats moet in gedachten worden gehouden dat er de afgelopen jaren meer dan 8 miljoen banen zijn verdwenen en de beroepsbevolking iedere maand wel met meer dan 100.000 toeneemt. En op de vierde plaats moet worden bedacht dat dit voor alles en nog wat gecorrigeerde cijfers zijn. Het grote enquetebureau Gallup heeft gisteren al nergens voor gecorrigeerde cijfers bekendgemaakt over die arbeidsmarkt en daaruit kon maar een conclusie getrokken worden: het gaat slechter op die markt, en niet een klein beetje.

-Oftewel: ook al komt er een 'mooi' cijfer, dan betekent dat in ieder geval (nog) niet dat het dus ook zoveel beter gaat met de economie. Vergeet nooit wat de Amerikaanse autoriteiten nog aan het doen zijn om die economie te ondersteunen. En blijf denken aan de situatie op de huizenmarkt en die van de staten en steden voordat u zichzelf gaat wijsmaken dat er sprake is van een blijvend herstel wat gedragen wordt door de particuliere sector.

donderdag 3 maart 2011

-Het is opnieuw vooral heel rustig op de bekende Europese aandelenmarkten. Omzetten en koersbewegingen stellen helemaal niets voor. Nieuws is er meer dan voldoende en handelaren/beleggers verkeren weer in een extreem vergevingsgezinde stemming. Veel plusjes zijn dan het resultaat.

-Het is weer roze brillentijd en dat betekent dat alle negatieve/vervelende/onprettige teksten/uitspraken/feiten etc. er gewoon niet zijn en we ons gelukkig helemaal kunnen concentreren op de rest van het nieuws.

-Gisteren weer uitspraken van Ben Bernanke in de VS die vertelde dat de arbeidsmarkt enige tekenen van herstel vertoont, maar ook dat hij zich zorgen maakt over de ontwikkelingen op de huizenmarkten en over de toenemende financiële problemen in ongeveer alle Amerikaanse staten en steden. Het is waarschijnlijk niet meer nodig om duidelijk te maken dat het in de internationale media alleen maar ging over de arbeidsmarkt. Die andere factoren zijn in het grote niets verdwenen.

-Inflatie. Overal in de wereld worden de effecten van de stijgende grondstoffen- en voedselprijzen alsmaar duidelijker. Ook in de VS trouwens, want in het Beige Book wordt er nadrukkelijk naar verwezen. En voor de mensen die denken dat e.e.a. voor de bedrijven niet zoveel uitmaakt: kijk voor de aardigheid (en voor een kleine reality-check) even naar de marge-ontwikkeling van de Amerikaanse Ahold-belangen. Wel duidelijk hogere inkoopkosten, geen hogere verkoopprijzen. Wat denkt u? Dat Ahold toevallig pech heeft?

woensdag 2 maart 2011

-Op de bekende Europese aandelenmarkten wil de stemming er vanmorgen niet inkomen. Zorgen over de ontwikkelingen op de internationale oliemarkten spelen daarin een belangrijke rol. Veel minnetjes dus, met omzetten die weinig bijzonder zijn. De inhoud van de berichten die vandaag bekend zijn geworden is overigens beter dan in lange tijd het geval geweest is.

-Belangrijk waren gisteren in de VS de uitspraken van Fed-voorzitter Bernanke. Die was opmerkelijk laconiek over de inflatie-ontwikkeling in de VS. De voedsel- en grondstoffenprijzen stijgen dan wel behoorlijk, maar Bernanke verwacht dat die stijgingen niet echt doorzetten en ook niet gaan leiden tot hogere prijzen van eindprodukten. Hij (Bernanke) waarschuwde wel dat de situaties op de huizen- en arbeidsmarkten voor hem grote bronnen van zorgen blijven.

-Ongeveer overal elders in de wereld wordt er toch anders tegen die inflatie aangekeken. Met name in de grote en kleine emerging markets doen die hogere voedsel- en grondstoffenprijzen op allerlei fronten nu al serieus pijn en in de eurozone en het VK worden de autoriteiten ook per dag nerveuzer.

-Bernanke heeft zichzelf natuurlijk in een heel moeilijke situatie gebracht. Hij heeft vol ingezet op het te vriend houden van de financiële markten. En die financiële markten zijn daar net zo vol voor gegaan en hebben hun lot in handen van de Fed gelegd. Nu met tegenvallende berichten komen kan grote en onprettige consequenties op die markten krijgen hebben. Waarschijnlijk is Bernanke nu voor tijd aan het gaan in de hoop dat die tijd hem gaat redden voor die markten het vertrouwen in hem gaan verliezen.

dinsdag 1 maart 2011

-De stemming op de bekende Europese aandelenmarkten zit er vanmorgen lekker in. Over een breed front hogere noteringen met omzetten die weinig bijzonder zijn. Nieuws is er meer dan voldoende en handelaren/beleggers weten daar weer selectief mee op te gaan.

-Vanmiddag in de VS moet Fed-voorzitter Bernanke in het Amerikaanse parlement uitleggen hoe de Amerikaanse economie ervoor staat. Korte samenvatting: het gaat wat beter, de inflatie is (nog) geen probleem, maar er zijn wel onzekerheden. Bedenk echter altijd dat de bestaande groei van ongeveer 3% alleen tot stand is gekomen dankzij grootschalig en ingrijpend optreden van de monetaire en fiscale autoriteiten. De particuliere sector doet het nog steeds rustig aan. En dan gaat het nog steeds erg slecht met de huizenmarkt, gebeurt er in het midden- en kleinbedrijf weinig bijzonders en nemen de problemen in staten en steden niet per dag, maar per minuut toe. Alleen op de arbeidsmarkt is sprake van een nauwelijks waarneembaar herstel.

-Waar het in de VS wel goed mee gaat is met het grote internationaal opererende bedrijfsleven en met de landbouwsector. Die mooie cijfers uit de industrie komen niet uit de lucht vallen en de oplopende voedselprijzen leggen de producenten geen windeieren. Los daarvan begint er in de Amerikaanse economie een enorme tweedeling te ontstaan. Een heel kleine groep waar het extreem goed mee gaat, een behoorlijk grote groep die weinig problemen kent en een heel grote groep die bovendien snel groter wordt waar de problemen alleen maar toenemen.

-De berichten uit China worden minder prettig. Nieuws over de inflatie en nieuws over afnemende groei van de industriële productie maken steeds duidelijker waarom de Chinese autoriteiten hun lange termijn groeiverwachtingen naar beneden aan het bijstellen zijn. Er komen meer en meer donkere wolken aan de Chinese horizon.